Circle CEO 대화: 규제에서 혁신까지, 달러의 디지털화는 대세
정리 및 번역: TechFlow
게스트: 제레미 알레어(Jeremy Allaire), Circle CEO
진행자: 제이슨 야노비츠(Jason Yanowitz), Blockworks 창립자; 산티아고 R 산토스(Santiago R Santos), 투자자
팟캐스트 출처: Empire
원제: 왜 달러의 스테이블코인 업데이트가 불가피한가 | 제레미 알레어, Circle
방송일: 2024년 8월 30일
배경 정보
이번 팟캐스트에서 서클(Circle)의 CEO 제레미 알레어는 화폐의 미래에 대해 논의한다. 그는 자금 이체 속도를 높이고 거래 마찰을 줄임으로써 스테이블코인이 글로벌 금융을 어떻게 변화시키는지 설명한다. 또한 암호화폐 규제 환경, 서클의 상장 과정, 더 효율적이고 접근하기 쉬운 금융 시스템에 대한 비전에 관해 이야기한다.
달러 체계 아키텍처
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제레미 알레어는 달러의 기술 아키텍처와 그것이 금융 시스템에 미치는 영향에 대해 논의한다. 그는 달러의 다양한 잔고가 신용 리스크, 시장 리스크, 유동성 리스크 등 서로 다른 위험을 나타낸다고 지적한다.
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제레미는 달러 인프라가 주로 오래된 기술(예: FTP 서버 및 텍스트 파일) 위에서 작동하는 일련의 오라클 데이터베이스로 구성되어 있다고 설명한다. 이러한 데이터베이스는 현금 통화(M0) 부분을 기록하지만, 대부분의 자금은 사실상 은행이 창출하는 신용 통화이다.
법정 전자화폐 시장 규모
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제레미는 법정 전자화폐 시장 규모가 무려 100조 달러에 달한다고 언급하며, 다양한 통화 가치를 포함한다고 말한다. 그는 소매 결제, B2B 전자결제, 자본시장 거래 등 이 시장의 다양한 용도를 분석하고, 이 모든 것이 거대한 시장 기회를 형성한다고 강조한다. 그는 기술 발전과 함께 화폐 유통 속도가 크게 증가함에 따라 경제적 가치 창출이 촉진될 것이라고 본다.
인터넷과 화폐의 미래
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제레미는 미래의 화폐가 다른 정보처럼 인터넷 내에서 원시적으로 존재할 수 있다고 믿는다. 그는 HTTP와 유사한 개방형 네트워크 상에서 거래 가능한 화폐 프로토콜을 구상한다. 이러한 네트워크가 규모를 달성하면 화폐 저장 및 이전 비용은 거의 제로로 수렴하며, 화폐 유통 속도가 획기적으로 증가할 것이라고 확신한다. 이 변화는 인터넷이 정보 공유에 미친 영향처럼 경제 활동의 성장을 극대화할 것이다.
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제레미는 가치 교환에서의 마찰을 제거하는 것이 글로벌 경제 번영을 증진시킬 것이라 강조한다. 그의 비전은 무마찰 가치 교환을 통해 경제의 지속 가능한 발전과 성장을 추진하고 궁극적으로 더 높은 거래량과 경제적 가치를 실현하는 것이다.
스테이블코인 규제 노력
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제레미는 스테이블코인 규제 현황과 규제기관의 태도에 대해 논의한다. 그는 규제기관이 스테이블코인의 가능성을 어느 정도 인정하면서도 통제권 상실에 대한 우려로 인해 새로운 기술을 수용하는 데 신중하다고 말한다.
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제레미는 스테이블코인 기술 자체가 여전히 많은 불확실성과 운영 리스크를 안고 있으며, 따라서 규제기관의 신중한 태도는 어느 정도 정당하다고 생각한다.
기술의 진화와 신뢰
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제레미는 인터넷 초기 발전 사례를 비교하며, 대기업들이 공개 인터넷의 보안성에 의문을 제기했으나 기술의 성숙과 규모의 경제가 나타나면서 결국 이를 인프라로 받아들였다고 지적한다. 그는 스테이블코인과 암호화 기술의 발전도 시간이 걸려 신뢰를 구축해야 하며, 시장 요구를 충족시키기 위해 기술이 계속해서 강화되어야 한다고 강조한다.
암호화폐: 혁신 실험실로서의 역할
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제레미는 암호화폐 분야가 세계적인 대규모 혁신 실험실이며, 다수의 기술 인재와 창업가들이 모여 있다고 생각한다. 그는 개방형 혁신 모델이 정부 주도 모델보다 기술적 능력과 결과 면에서 우위를 가질 것이라 굳게 믿는다. 중앙은행과 규제기관들이 현재 적극적으로 스테이블코인 규제 프레임워크를 마련하고 있으며, 2025년 말까지 USDC 같은 스테이블코인이 주요 금융시장 중심지에서 법정 전자화폐로 간주되고 규제될 것이라고 말한다.
미래 전망
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제레미는 이러한 변화가 금융시장의 중대한 진보를 의미한다고 강조한다. 전통 시장이 스테이블코인을 활용하게 되는 것은 몇 년 전까지만 해도 상상하기 어려웠던 일이다. 그는 규제 프레임워크의 정립과 기술 발전에 따라 스테이블코인이 앞으로 중요한 역할을 할 것이라고 믿는다.
화폐에서 스테이블코인으로의 전환
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이 섹션에서 제레미는 USDC 같은 스테이블코인이 기존 금융 프레임워크 내에서 어떻게 작동하고, 정부 및 금융기관과 협력하여 이 전환을 이루는지 상세히 설명한다.
현재 운영 프레임워크
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제레미는 서클(Circle)이 미국의 전자화폐 및 결제 프레임워크 위에서 사업을 구축하며 전국적으로 허가를 받은 최초의 회사가 되었다고 소개한다. 그들은 연방 및 주 차원의 전자화폐 송금 법률을 준수했으며, 뉴욕의 '비트라이선스(BitLicense)'와 같은 특정 라이선스도 취득했다. 또한 국채, 단기 매각차입(레포), 현금 등 안전한 자산만 사용하는 등 스테이블코인 준비금에 대한 구체적인 규정을 따르고 있다.
글로벌 확장과 규제 협력
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사업이 글로벌로 확장됨에 따라 서클은 다른 주요 규제기관들과 협력하기 시작했다. 예를 들어 싱가포르 통화청(MAS)은 서클을 감독하여 USDC가 아시아 지역에서 배포 및 사용 시 현지 규정을 준수하도록 하고 있다.
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제레미는 이러한 규제 협력을 통해 싱가포르와 홍콩에 직접적인 은행 인프라를 구축함으로써 시장 참여자들이 현지 은행 시스템 내에서 USDC를 쉽게 생성하고 상환할 수 있게 되었다고 강조한다.
유럽의 규제 이정표
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중요한 이정표는 서클이 EU 내에서 최초로 규제 및 허가를 받은 글로벌 스테이블코인 발행자가 된 것이다. 제레미는 유로 스테이블코인(UREUR) 역시 성장 중이라고 말한다. 이 진전은 스테이블코인 감독 및 준비금 구조를 바꾸었다. 그들은 유럽위원회, 유럽은행감독청(EBA), 프랑스 중앙은행 등 입법기관과 긴밀히 협력하여 이중 발행 모델을 구축해, USDC가 어디에서 발행되든 상호 교환 가능하도록 했다.
스테이블코인의 자본 요건
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유럽의 준비금 요건에 대해 제레미는 금융상품시장지침(MiFID)이 스테이블코인에 매우 구체적인 자본 요건을 제시한다고 언급한다. 현재 규정은 유럽 사용자의 준비금에 대해 3%의 자본 요건을 요구한다고 지적한다. 또한 미국 의회에서 심의 중인 '지급 스테이블코인 법안(Payment Stablecoin Bill)'은 연준(Fed)이 스테이블코인 발행자에게 적절한 자본 요건을 부여할 권한을 갖도록 할 것이라고 말한다.
리스크 관리 및 자본 프레임워크
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제레미는 서클이 수석 경제학자와 협력해 스테이블코인 리스크 관리를 위한 상세한 자본자산 처리 프레임워크를 발표했다고 강조한다. 이 프레임워크는 유동성 리스크, 시장 리스크, 운영 리스크 등 스테이블코인 발행 및 준비금 모델과 관련된 다양한 리스크를 고려한다. 그는 스테이블코인 운용사가 멀티체인 배포, 네트워크 장애, 키 자료 저장 등의 특정 리스크도 고려해 스테이블코인의 안전성과 신뢰성을 보장해야 한다고 말한다.
중앙은행 디지털화폐(CBDC)의 궁극적 목표
CBDC의 현황과 전망
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제레미는 미국이 일반적인 CBDC에 대해 정치적 의지도, 대중의 수요도 없는 것으로 보인다고 말한다. 그는 CBDC가 장기적 목표일 수 있지만, 미국의 통화 인프라가 여전히 낡은 데이터베이스와 파일 전송 프로토콜 같은 구식 기술에 의존한다면 현대화 개선이 필요하다고 생각한다. 그는 미국이 암호화 기술과 분산원장 기술을 활용해 효율성을 높이기 위해 중앙은행 인프라 수준에서 업그레이드되기를 희망한다.
민간 부문의 혁신
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제레미는 경제 활동의 중개와 혁신이 민간 부문이 주도해야 한다고 강조한다. 그는 민간 부문이 기술 혁신 속도에서 공공 부문을 훨씬 앞서며, 이러한 혁신이 경제 시스템 전환을 촉진할 것이라고 믿는다. 인터넷의 변화가 정보 전파를 빠르고 무료로 만들었듯이, 블록체인 기술은 가치 이전을 효율적이고 저비용으로 만들 것이라고 말한다.
미래의 가치 교환
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제레미는 기술 발전에 따라 머신 기반의 가치 교환이 등장할 것이라 예측한다. 여기서 상업관계, 노동관계, 금융관계는 모두 공개 블록체인 상에서 스마트 계약으로 코드화되고 실행될 수 있다. 그는 이러한 경제 조정의 돌파구가 블록체인 기술의 근본적 진보라고 생각한다.
탈중앙화 금융(DeFi)의 역할
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그는 DeFi가 전통 금융시장의 기본 요소들을 블록체인에 올리고 있으며, 앞으로 더욱 풍부한 형태의 가치 교환이 등장할 것이라고 말한다. 그는 체인 상에서 시간가치(time value)와 같은 전통 금융 원리를 구현함으로써 담보 없는 신용거래(unsecured lending)의 출현을 촉진하기를 희망한다.
담보 없는 신용의 전망
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제레미는 담보 없는 신용의 등장이 거대한 기회가 될 것이라 생각한다. 그는 민간 신용시장이 최근 눈에 띄게 성장했으며, 이러한 시장이 체인 상에서 구현될 수 있다고 지적한다. 그는 이미 이 분야에서 진전을 보인 Maple, Goldfinch 등의 프로토콜을 예로 든다. 법적 합법성을 갖춘 개인과 기관이 체인 상에서 자본의 공급과 차입을 중개하는 효율적인 시장을 형성할 수 있는 모델을 구상하고 있다.
보험 모델과 리스크 관리
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리스크 관리에 대해 제레미는 체인 상 보험 모델을 사용해 특히 일반 사용자를 보호할 수 있다고 말한다. 보험은 체인 상에서 가격 책정 및 관리가 가능하며, 조합 가능한 금융 상품을 형성할 수 있다고 생각한다. 이 모델을 통해 사용자는 유동성을 유지하면서 일부 자산을 대출에 활용해 효율적인 자본 이용이 가능해진다.
법적 프레임워크의 진화
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제레미는 인터넷의 등장이 방송을 하기 위해 지역 라이선스를 받아야 했던 과거의 법적 범주를 깼듯이, 금융업계도 암호화 기술이 효율성, 투명성, 리스크 관리 측면에서 가지는 이점을 보여줌으로써 국제화된 정책 환경의 진화를 촉진해야 한다고 생각한다.
시장 진입과 규제 준수
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Santi는 이 과정을 제한하거나 가속화할 수 있는 요소들을 묻는다.
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제레미는 금융 중개인이 공개 블록체인 상에서 제품과 서비스를 구축할 수 있도록 시장 및 규제 기관의 인정이 필요하다고 말한다. 유럽의 MiCA 규제는 공개 블록체인 상에서 금융 상품을 구축할 수 있는 프레임워크를 제공하지만, 전 세계적으로 이 프레임워크를 광범위하게 수용하는 것은 여전히 도전 과제라고 지적한다.
암호화 기술의 가능성
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제레미는 업계가 기존 금융 시스템보다 더 나은 해결책을 탐색하고, 제로지식 증명(zero-knowledge proofs), 암호화 자격증명(credential) 등의 암호화 기술의 장점을 활용해야 한다고 강조한다. 그는 업계가 기존 법률을 단순히 따르는 것을 넘어서 사용자 경험과 개인정보 보호 측면에서 혁신해야 한다고 말한다.
스테이블코인의 법적 지위
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또한 스테이블코인이 합법적인 전자화폐로 간주된다면, 금융기관이 이를 대차대조표 상의 유효한 담보물로 삼아 거래에서 운전자본으로 사용할 수 있게 된다. 이는 전통 금융기관이 암호화 시장에 참여하도록 하는 데 매우 중요하다.
투명성이 금융 시스템에 미치는 영향
투명성과 리스크 관리
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Santi는 점점 더 많은 거래가 체인 상에서 이루어짐에 따라 차입자의 리스크 상태를 더 잘 파악할 수 있을 것이라고 말한다. 예를 들어, 임금을 USDC로 유동적으로 지불하면 리스크를 줄일 수 있다.
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제레미는 이 견해에 동의하며, KYC 인증 등 암호화 자격증명(crypto credentials)이 규제 준수 및 보안 측면에서 중요한 역할을 한다고 강조한다. 지리적 제한을 통해 사용자가 특정 법적 프레임워크를 준수하도록 할 수 있다고 말한다.
투명성 부재와 그 결과
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Santi는 금융 시스템에서 투명성 부재가 결함이 아니라 특징으로 여겨져 왔다고 말한다. 이로 인해 일부 참가자들이 더 높은 금리 또는 수익센터를 통해 이득을 얻었지만, 동시에 리스크를 정확히 평가하기 어려운 상황에서 글로벌 금융위기와 같은 문제를 초래하기도 했다.
투명 시스템의 가능성
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제레미는 Santi의 견해에 동의하며, 투명성 부재를 통해 이익을 얻는 참가자들은 도전에 직면할 것이라고 말한다. 그는 개방형 인터넷 인프라가 막대한 규모의 경제 효과를 실현해 산업의 경제 구조를 변화시키고 제품 및 서비스를 개선할 수 있다고 생각한다. 그는 이러한 변화가 소매 결제, 자본시장 인프라, 대출, 자산관리 등 여러 분야에 깊은 영향을 미칠 것이라고 믿는다.
산업 재편과 혁신
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제레미는 많은 산업에서 너무 많은 참가자가 존재하며, 블록체인과 암호화 기술의 적용을 통해 더 효율적이고 리스크가 낮으며 가치 있는 제품을 제공할 수 있게 될 것이라고 추가로 지적한다. 그는 2000년대 초 인터넷이 미디어 업계를 즉각적으로 붕괴시키지는 않았지만, 기술 발전과 함께 많은 전통 미디어 기업이 큰 도전에 직면하거나 붕괴한 역사적 사례를 비유로 든다.
통합과 글로벌화 추세
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그는 금융업계도 유사한 통합 과정을 겪을 것으로 예측하며, 앞으로 더 적은 수의 강력한 인터넷 기반 플랫폼이 등장하고 이들이 더욱 글로벌화될 것이라고 말한다. 수익성이 높은 분야에서는 투명성 증가가 더 많은 혁신과 경쟁을 촉발해 사용자에게 더 나은 서비스를 제공하게 될 것이다.
탈중앙화 시스템의 가치
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Santi는 기술이 중심화의 힘이 될 수 있음을 인정하지만, 탈중앙화 인프라의 구축을 희망한다고 말한다.
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제레미는 분산형 및 탈중앙화 시스템에 대한 확고한 신념을 표현한다. 그는 암호화폐와 블록체인의 가장 흥미로운 점 중 하나가 전 세계 경제 참가자들이 안전하게 P2P로 상업 및 금융 거래를 할 수 있다는 것이라고 생각한다.
오픈소스 프로토콜의 가능성
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제레미는 커뮤니티 거버넌스가 이루어지는 오픈소스 프로토콜을 희망한다. 이 프로토콜은 이해관계자들이 공동으로 유지하고 지속적으로 개선해야 한다. 그는 이러한 인프라가 수천 가지의 다양한 비즈니스 모델을 지원할 것이라고 생각한다. 예를 들어 Uniswap은 커뮤니티 거버넌스 기반의 프로토콜 인프라로서, 많은 사람들이 그 위에서 자신만의 시장을 구축하고 조합하고 있다고 언급한다.
실제 사례와 혁신
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제레미는 Zora가 최근 Uniswap과의 2차 시장을 출시한 것이 좋은 예시라고 말하며, 많은 사람이 그 위에서 개발할 수 있는 기반이 되는 탈중앙화 플랫폼을 구축하는 방법을 보여준다고 평가한다. 그는 이러한 탈중앙화 인프라가 시스템의 회복력을 강화하고 더 많은 혁신을 촉진할 수 있다고 생각한다.
토큰 인센티브의 비전
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그는 현실 세계의 인센티브와 체인 상 경제 조정을 결합하는 토큰 인센티브가 더 광범위한 제품 및 서비스 창출에 중요한 역할을 한다고 설명한다. 이 모델은 역사적으로 집중화된 플랫폼을 재구성해 더욱 탈중앙화되도록 돕는다.
앱과 인프라에 대한 논의
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현재 암호화 세계에서는 앱과 인프라에 대한 논쟁이 여전히 존재한다. 제레미는 디지털 토큰과 더 넓은 조정 방식을 사용하는 탈중앙화 앱이 최종 사용자와 기업 수준에서 의미 있는 가치를 창출하길 희망한다. 그는 크리스 딕슨(Chris Dixon)의 견해와 높은 공감대를 형성하며, 더 많은 혁신을 기대한다고 말한다.
금리의 영향
고금리와 저금리의 비교
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Yano는 현재 금리 환경에서 많은 이들이 고금리가 서클의 사업에 유리하다고 생각하지만, 저금리의 영향을 알고 싶다고 질문한다. 그는 저금리가 화폐 유통 속도를 높일 수 있다고 언급한다.
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제레미는 더 나은 경제정책을 촉진하기 위해 금리를 낮춰야 한다고 생각하며, 이는 실물경제, 디지털경제, 암호경제 모두에 유리하다고 설명한다.
이상적인 금리 환경
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제레미는 USDC 플랫폼에 가장 이상적인 환경은 더 중립적인 금리 수준이라고 말한다. 금리 인하가 화폐 유동성과 활동을 증가시키며, 효율적인 화폐에 대한 수요를 높일 것이라고 생각한다. 그는 서클이 세계에서 가장 효용 가치 높은 화폐가 되는 인프라를 구축하고 있으며, 개발자들이 그 위에 앱을 구축하도록 장려하고 있다고 강조한다.
화폐 유동성과 USDC 성장
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제레미는 화폐 유동성이 증가하고 금리가 하락할 때, 이는 스테이블코인 네트워크 채택에 큰 추진력을 줄 것이라고 생각한다. 고금리 환경에서 USDC 유통량이 감소했지만, 금리가 안정되고 하락할 것으로 예상되면서 USDC 유통량이 다시显저히 증가하고 있다고 말한다.
경제 활동과 스테이블코인의 관계
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Santi는 USDC가 결제 및 상업에서의 사용이 증가함에 따라 이러한 동태가 크게 변화할 수 있다고 언급한다.
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제레미는 금리 하락 시 경제 내 화폐 유동성이 증가하며, 특히 상업 거래 및 결제 수요 측면에서 그렇다고 설명한다. 그는 USDC 플랫폼의 역량과 체인 상 상업·금융 활동 사이에 상관관계가 있으며, 금리 변동이 이 관계에 영향을 미칠 것이라고 생각한다.
투자와 자본시장
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제레미는 자본시장에서의 자본 유동성이 성장을 촉진하는 중요한 요소라고 말한다. 그는 3%보다 높은 수익을 찾는 많은 투자자들이 더 높은 수익을 낼 것으로 기대되는 자산에 투자할 의향이 있으며, 이러한 위험 선호 증가는 USDC 사용을 촉진한다고 지적한다. 동시에 금리 하락은 상업 거래에서의 화폐 유동성도 증가시킨다.
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전반적으로 제레미는 금리 변화가 경제와 디지털 화폐에 미치는 깊은 영향을 강조한다. 금리 인하는 화폐 유동성을 높이고, USDC 채택과 성장을 촉진하며, 전체 경제 번영을 도울 것이라고 생각한다. 시장 환경 변화에 따라 서클은 계속해서 플랫폼을 구축하고 최적화해 나갈 것이다.
스테이블코인의 혁신적 발전
수익형 스테이블코인의 도전
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Yano는 Mountain Protocol 등 최근 출시된 수익형 스테이블코인을 언급하며, 서클이 순이자마진을 사용자에게 전달해 시장에서 주도적 위치를 차지할지 여부를 물었다.
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제레미는 이를 바로 불법이라고 답한다. 사용자에게 제공되는 것이 투자 상품이라면 이는 증권으로 간주되며, 서클은 결제 시스템 및 전자화폐 결제 시스템으로 규제받고 있기 때문에 그러한 수익을 제공할 수 없다고 설명한다.
규제 환경의 영향
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제레미는 유럽의 MiCA 법안, 미국의 지급 스테이블코인 법안 등 전 세계 안정코인 법률이 스테이블코인을 무이자의 현금 및 전자화폐로 간주하고 있다고 추가로 지적한다. 이것이 올바른 결정이라고 생각한다. 사용자가 디지털 현금과 수익 상품 사이를 원활하게 전환할 수 있기를 희망하지만, 이는 반드시 규제 준수 프레임워크 내에서 이루어져야 한다고 강조한다.
USDC의 비전
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제레미는 USDC가 세계 최고의 디지털 현금, 최고의 디지털 달러가 되기를 희망한다고 밝힌다. 사용자가 수익을 추구할 때, DeFi 수익, 담보 없는 체인 상 대출 수익, 기타 투자 수익을 얻는 데 있어 서클이 선호되는 결제 수단이 되기를 원한다고 말한다.
시장 인프라로서의 역할
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제레미는 서클이 시장 중립적인 인프라 기업으로서, 개발자들이 그 위에 앱을 구축할 수 있도록 더 많은 인프라를 구축하는 데 집중하고 있다고 말한다. 그는 크로스체인 송금 프로토콜과 가스 추상화 메커니즘을 개발 중이며, 사용자가 블록체인이나 거래 수수료를 이해하지 않아도 거래할 수 있도록 사용자 경험을 단순화하고 있다고 언급한다.
투자와 혁신
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제레미는 서클 벤처스(Circle Ventures)가 혁신을 진행 중인 프로젝트에 소규모의 소수 지분 투자를 한다고 말한다. 그러나 서클의 주요 목표는 다른 개발자들이 자신의 플랫폼 위에서 앱을 구축할 수 있도록 하는 것이라고 강조한다.
IPO 전망
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공개 상장에 대해 제레미는 서클이 글로벌 상장 공기업이 되는 데 매우 집중하고 있다고 말한다. 이는 회사의 투명성과 신뢰도를 높이며, 향후 발전 과정에서 높은 수준의 거버넌스와 윤리적 책임을 유지하는 데 도움이 될 것이라고 생각한다.
창업가들에게 하는 조언
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마지막으로 제레미는 창업가들에게 창업 과정에서 희생을 감수하고, 성과가 없는 프로젝트는 적절히 포기하며, 회사의 핵심 비전에 집중할 것을 조언한다. 그는 어려움이 있더라도 원래의 신념을 굳게 지키고 그 위에서 조정과 발전을 해야 한다고 말한다.
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전반적으로 제레미의 견해는 규제 준수 프레임워크 내에서의 스테이블코인 혁신, 디지털 현금과 수익 상품 연결을 위한 서클의 노력, 그리고 도전에 직면한 창업가들을 위한 조언을 강조한다. 그는 앞으로 더 많은 놀라움과 혁신이 등장해 암호화 생태계 전체의 발전을 촉진할 것이라고 믿는다.
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