2024년 Web3 펀딩 현황 분석: 공개 판매 프로젝트 비중 80% 상회, 소규모 투자자들 서로 돕는 양상

2024.09.02

2024년 Web3 펀딩 현황 분석: 공개 판매 프로젝트 비중 80% 상회, 소규모 투자자들 서로 돕는 양상

올해 토큰 발행은 공개 판매 방식이 주도하고 있으며, 올해 들어 지금까지 이루어진 모든 토큰 발행의 81%를 차지하고 있다.

2024.09.02 - 02:44:00

融资公售

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

올해 토큰 발행은 공개 판매 방식이 주도하고 있으며, 올해 들어 지금까지 이루어진 모든 토큰 발행의 81%를 차지하고 있다.

글: Jasper De Maere, Outlier Ventures

번역: J1N, Techub News

2024년 3월 이후 암호화폐 시장은 크게 조정되었으며, 비트코인과 이더리움을 제외한 대부분의 알트코인(특히 비교적 주류로 간주되는 알트코인들)은 정점 대비 가격이 50% 이상 하락했다. 그러나 최근 상장된 토큰들은 이러한 영향을 거의 받지 않았다. 2,000개 이상의 토큰 발행 사례를 분석한 결과, 초기 단계에 있으며 백만 달러 규모의 자금을 조달한 프로젝트들의 고유 토큰 가격은 안정세를 유지하며 시장 전반과 독립적인 움직임을 보였다.

요약 포인트

Web3의 프라이빗 시장에서 Pre-Seed 및 시드 라운드의 투자 규모가 약 백만 달러 수준이고 자금조달 기간이 긴 프로젝트일수록 다음 라운드 투자를 받는 간격이 더 길어지고, 후속 투자 유치 금액도 적어진다.
1월부터 4월까지 시장을 관찰한 결과, 투자시장은 시장 전반의 상승세에 대해 지연 반응을 보이는 것으로 나타났다. 즉, 시장이 크게 오른 후 한 달 정도 지나서야 다수의 투자 거래가 발생한다.
올해 토큰 발행 방식 중 공개 판매(Public Sale)가 주도적인 위치를 차지하고 있으며, 올해 들어 지금까지 모든 토큰 발행의 81%를 차지했다. 어느 분야에서도 프라이빗 세일보다 공개 세일의 프로젝트 수가 더 많지 않은데, 이는 시장이 공개 세일을 강하게 선호하고 있음을 보여준다.
각 단계의 펀딩 완료 후 프로젝트의 밸류에이션 데이터가 서로 너무 다르고, 정보 공개 시 주관적 편향이 종종 개입되기 때문에 의미 있는 결론을 도출하기 어렵다.

자금조달 규모와 산업군 성숙도

Web3 자체는 하나의 산업이라기보다는 전 산업을 변화시키고 있는 기술 스택이다. 또한 Web3 내의 어떤 두 산업군도 동일하지 않으며, 창립자의 배경과 제공하는 블록체인 솔루션도 다양하다. 따라서 각 산업군은 자본에 대한 요구가 서로 다르다. 각 산업군의 자본 수요를 명확히 하기 위해, 2024년 초부터 8월 11일까지의 데이터를 기반으로 자금조달 단계별 평균 조달 금액을 분석하여 아래와 같은 그래프를 작성했다:

X축: 프로젝트의 자금조달 단계
Y축: 프로젝트의 평균 자금조달 금액
버블 크기: 해당 단계의 자금조달 건수

좌하단에서 우상단으로 향하는 대각선이 청색과 황색 영역을 나누며, 청색은 상대적으로 자본 조달이 적은 산업군, 황색은 자본 집약적인 산업군을 의미한다.

2024년 각 산업군별 자금조달 단계 및 규모

토큰 자금조달

2024년 초부터 8월 11일까지의 데이터를 바탕으로 총 375개 프로젝트를 분석했다. 이들 프로젝트는 혼합형(공개+비공개) 토큰 발행 방식을 사용했거나 스테이블코인이 아닌 다른 암호화폐를 통해 자금을 조달했다.

지난 1년간 암호화폐 시장에는 총 375개의 토큰이 상장되었으며, 이 중 프라이빗 세일을 통한 것은 70개, 공개 세일을 통한 것은 305개였다. 토큰 상장 건수와 알트코인 시가총액 변동률을 함께 그래프로 살펴보면, 토큰 상장 수와 알트코인 시가총액 상승 사이에 양의 상관관계가 있다. 알트코인 시가총액이 상승세를 보일 때, 그 다음 달에 토큰 상장 건수가 급격히 증가한다. 지난 몇 달간은 연휴와 부진한 시장 분위기로 인해 활동이 줄었다.

토큰 상장 건수와 알트코인 시가총액 변동률 비교

좀 더 깊이 분석하면, 토큰 상장 수가 알트코인 시가총액과 관련 있다는 점 외에도, 프라이빗 세일을 통한 상장 건수 역시 시장의 등락과 양의 상관관계를 보인다는 사실을 확인할 수 있었다. 이는 예상 가능한 현상인데, 공개 세일은 일반적으로 프로젝트 측에 더 많은 준비를 요구하며, 긴 준비 기간이 시장 타이밍을 놓치게 할 수 있기 때문이다.

토큰 발행 활동 건수와 월별 알트코인 시가총액 상승률 비교

또한 프로젝트의 자금조달 방식도 분석했다. 신규 상장 토큰 중 약 81%가 공개 세일을 통해 진행되었으며, 올해 현재까지 어느 산업군에서도 프라이빗 세일이 공개 세일을 넘은 경우는 없다.

X축은 중앙을 기준으로 좌측이 프라이빗 세일, 우측이 공개 세일이며, Y축은 자금조달 금액의 중앙값을 나타내고, 버블 크기는 토큰 상장 건수를 의미한다.

게임 프로젝트 82건, 거래소 프로젝트 44건, DeFi 수익 프로토콜 19건, 메타버스 프로젝트 19건 — 이 네 가지 분야가 올해 토큰 발행의 대부분을 차지하고 있다.

공개 세일과 프라이빗 세일의 상대적 비중 및 자금조달 금액 중앙값

전통적 벤처 투자

총 1,919건의 투자 거래를 분석한 결과 다음과 같은 결론을 도출했다:

시드 라운드가 가장 활발한 자금조달 단계이며, 그 다음이 액셀러레이터 및 Pre-Seed 라운드다. 토큰 상장이 늘어나면서 Pre-Seed와 시드 라운드 사이의 격차는 점차 줄어들고 있다.
사이클이 호전되면서 점점 더 많은 생태계가 등장하고, 액셀러레이터를 통해 육성되는 프로젝트 수도 증가하고 있다.
2024년 현재까지 각 라운드의 평균 자금조달 규모는 다음과 같다: Pre-Seed 라운드 220만 달러, 시드 라운드 490만 달러, A 라운드 1,980만 달러, B 라운드 5,100만 달러.

이제 이러한 수치들을 좀 더 자세히 살펴보자. 시드 라운드가 가장 활발한 자금조달 단계였으며, 다음으로 Pre-Seed 라운드가 뒤를 이었다. 흥미롭게도, 두 라운드를 구분하는 회사들이 점점 줄어들고 있는데, 때때로 시드 라운드가 프라이빗 라운드로 대체되기 때문이다.

다음으로, 많은 액셀러레이터 육성 프로그램을 주목했다. 관찰 결과 작년보다 증가했으며, 올해 Web3 분야에서 새로운 액셀러레이터들이 다수 등장하고 있다. 다만 보조금(grant) 관련 데이터에 문제가 있는데, 실제로 육성 프로그램이 받는 보조금 규모는 통계에 포함된 것보다 한 단계 더 큰 수준이라고 생각한다. 따라서 보조금은 자금조달로 간주하지 않는다.

올해 들어 각 자금조달 단계별 건수

자금조달 금액 데이터를 표시하면 아래와 같은 그래프가 나온다. 프로젝트 측이 자금조달 금액을 공개하지 않는 경우가 비교적 흔하지만, 충분히 큰 샘플을 확보하면 누락된 데이터를 추정할 수 있다.

아래 그래프에서 회색 영역은 추정치다. 이상치(outlier)의 영향을 최소화하기 위해, 중앙값과 평균값을 혼합한 보수적인 방법을 사용해 총액을 계산했다.

각 단계별 조달된 자금 총액

위 두 그래프를 활용해 올해 들어 각 단계별 평균 자금조달 금액을 근사치로 계산했다. 간단히 자금조달 총액을 건수로 나눈 값인데, 정확하지는 않지만 업계 동료들에게 제공하는 분석과 일치하는 수준이다.

각 거래 단계별 평균 자금조달 금액

마지막으로, Pre-Seed, 시드, A 라운드의 자금조달 규모가 시간에 따라 어떻게 변화했는지를 분석했다. 데이터상으로 볼 때, 시장이 불안정함에도 불구하고 Pre-Seed 및 시드 라운드의 자금조달 규모는 시장의 영향을 덜 받는다. 이는 초기 단계 프로젝트들이 혁신적인 분야에 집중하기 때문이다.

반면 A 라운드는 TGE(토큰 생성 이벤트) 단계에 가깝거나 이미 진행 중이므로, 프로젝트 측이 제품의 매력을 입증해야 한다. 시장 조정은 후기 단계 투자에 더 큰 영향을 미쳐 자금조달 활동과 규모 모두 감소하게 되며, 2022년이 그러한 사례였다.

올해 초기 자금조달 규모(2024년 1월 이후)의 증가는 투자자들이 시장이 불황 후 회복 국면으로 전환되고 있다고 판단했기 때문일 수 있으며, 그래서 연초에 투자시장이 활기를 띠었다.

1월과 비교한 각 단계별 자금조달 규모 변화

데이터 조정

핵심 정보:

토큰 상장은 일반적으로 시드 라운드, A 라운드 또는 전략적 투자 라운드와 동시에 이루어진다.
단기간 내 자주 나타나는 자금조달 조합은 액셀러레이터 + 시드 라운드다. 많은 프로젝트가 새 프로그램에 참여하거나 참여 직후 곧바로 추가 자금을 유치한다.

우리는 2024년 초부터 현재까지 암호화폐 산업의 모든 자금조달 데이터를 보고했다. 하지만 데이터 수집 과정에서 일부 문제점이 있었으므로 이를 설명하고자 한다.

분석한 데이터 중 1,392개 회사는 여러 채널에 동시에 자금조달 정보를 등록했는데, 이는 다음 두 가지 경우로 나뉜다:

동일한 해에 여러 차례 자금조달을 진행한 회사
전통적 벤처 투자와 동시에 블록체인 상에서 토큰을 통한 자금조달을 진행한 회사

다음은 가장 흔한 자금조달 조합들이다. 가장 일반적인 것은 액셀러레이터와 시드 라운드 조합인데, 이는 합리적이다. 액셀러레이터의 육성 프로그램은 프로젝트의 비즈니스 모델 리스크를 낮추는 데 도움이 되며, 프로젝트 측은 Pre-Seed 또는 시드 라운드를 준비할 때 액셀러레이터에 참여하는 경향이 있다. 또한 공개 세일을 통한 토큰 자금조달이 전략적 투자 또는 시드 라운드와 동시에 진행되는 경우도 많이 관찰되는데, 이는 일반적으로 TGE 직전 또는 동시에 이루어진다. 추가로, 올해 시드 라운드와 A 라운드를 동시에 완료한 회사는 단 4곳뿐이었다.