비트코인 투자에 대한 대국면 관점: 장기적으로 금과 나스닥 지수와 상관관계, 유동성 여전히 핵심 동력

저자: ECOINOMETRICS

편역: TechFlow

일상적인 주요 자산 클래스의 변동에서 벗어나 큰 흐름을 살펴보면 하나의 주요 트렌드를 발견할 수 있습니다.

이 트렌드는 비트코인과 금, 그리고 주식 시장에서 중요한 위치를 차지하는 선도 기업들을 연결시키며 하류에 있는 모든 것을 영향을 미치고 있습니다.

이것이 우리가 주목해야 할 빅 픽처입니다.

주요 요점

이번 주 우리는 단기 상관관계가 아닌 장기적 관점을 살펴봅니다. 전체 그림을 볼 때 우리가 배우는 것은 다음과 같습니다:

• 비트코인 가격 추세는 장기적으로 금과 나스닥과 밀접한 관련이 있으며, 이는 전반적으로 글로벌 유동성 조건에 의해 주도됩니다.

• 많은 암호화 자산, 채굴업체 및 관련 주식들은 비트코인의 움직임을 따릅니다. 이러한 자산에 투자한다는 것은 사실상 비트코인의 방향성에 베팅하는 것입니다.

• 미국의 금융 여건이 완화되면서 비트코인과 관련 자산들에게 유리한 환경이 조성되고 있습니다.

• 현재의 유동성은 비트코인을 지지하고 있지만, 미국 경제 침체 가능성은 여전히 주시해야 할 핵심 리스크입니다.

• 이러한 장기적 트렌드와 거시적 상관관계를 이해하는 것은 암호화 시장을 효과적으로 운용하는 데 매우 중요합니다.

거시적 상관관계를 바라보기

이 상관관계 리포트를 시작한 이후 저는 일반적으로 짧은 시간 프레임에 집중해왔습니다. 우리에게 있어 '짧다'는 것은 월 단위를 의미하며, 보통 1개월 롤링 윈도우 내에서 상관관계 변화를 분석합니다.

이 방법은 잠재적 반전점 식별에 도움이 되지만 비교적 큰 노이즈를 동반하므로(분석에 어느 정도 추측이 필요함) 한계가 있습니다.

때때로 더 오랜 기간을 바라보며 장기적 트렌드를 제대로 이해하는 것이 가치 있습니다.

약 15년 전 제가 양적 거래 업계에 처음 입문했을 당시에는 짧은 시간 프레임에서도 정보적 우위를 찾을 수 있었습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 그러한 우위는 점점 더 포착하기 어려워졌으며, 저는 장기 트레이딩에서 진정한 우위는 빅 픽처에 대한 깊은 이해에서 비롯된다고 생각하게 되었습니다.

그래서 오늘 저는 일부 파라미터를 조정하여 비트코인이 여러 '거시적' 자산들과 1년 롤링 윈도우 내에서의 추세 유사성 점수 변화를 분석해보기로 결정했습니다.

이러한 접근법은 나무만 보고 숲을 보지 못하는 실수를 방지해주며 전체 상황을 더 명확하게 이해할 수 있게 해줍니다.

결과는 다음과 같습니다. 참고로, 1에 가까운 추세 유사성 점수는 두 자산의 추세 방향이 동일함을 의미하며, -1에 가까울수록 방향이 반대임을 나타냅니다.

비트코인은 달러 강약(DXY)의 변동에 크게 영향을 받을까요? 아닙니다. 추세 유사성 점수는 양수와 음수 사이를 오가는 수준입니다.

비트코인은 금리 변동과 관련이 있을까요? 역시 큰 영향은 없습니다. DXY 패턴과 유사한 추세 상관관계를 확인할 수 있습니다.

그러나 금과 나스닥을 살펴보면 더 일관된 관계를 발견할 수 있습니다. 특히 최근의 약세장 국면을 지나온 이후로 비트코인, 금, 나스닥 간의 연계성이 매우 긴밀해졌습니다.

이것은 우연이 아닙니다. 이 세 가지를 연결하는 공통 요소가 있으니 바로 '글로벌 유동성'입니다.

글로벌 유동성은 리스크 편향과 자금 흐름에 영향을 미쳐 이들 자산을 움직입니다. 완화적 통화정책은 기술 중심의 나스닥 주식 같은 위험자산뿐 아니라 잠재적 인플레이션 헤지를 위한 금까지 함께 끌어올립니다. 유동성의 변동에 따라 이들 자산은 종종 동조화되어 보다 광범위한 경제 상황과 투자자 심리를 반영합니다.

이는 하류로까지 영향을 미칩니다.

비트코인의 하류 효과

여기서 다루는 것은 잠재적 인과관계가 아닌 상관관계입니다.

하지만 세계를 리더와 팔로워로 나눌 수 있다고 말하는 것은 타당합니다.

예를 들어, 글로벌 유동성은 리더이고 비트코인은 팔로워입니다. 또는 비트코인이 리더이고 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 팔로워입니다.

비트코인의 팔로워를 논할 때 몇 가지 자연스러운 범주를 식별할 수 있습니다:

• 암호화 자산 (예: 이더리움)

• 비트코인으로부터 가치를 얻는 자산 (예: 채굴업체, 마이크로스트래티지)

• 비트코인 가치 증가로부터 간접적으로 이익을 얻는 자산 (예: 코인베이스)

1년이라는 기간 동안 이러한 자산들의 추세 유사성 점수를 관찰하면 특정 행동 패턴을 확인할 수 있습니다. 몇 가지 사례를 살펴보겠습니다:

기본적인 규칙은 이렇습니다: 충분히 긴 시간 범위(예: 1년)에서는 비트코인과 직접 혹은 간접적으로 관련된 모든 자산들 사이의 추세 상관관계가 매우 높습니다.

'매우 높음'이라는 표현조차 부족합니다. 오히려 이 추세 상관관계가 '매우 강력하다'고 말해야 정확하겠습니다.

이들 자산 중 어떤 것에 베팅하든 기본적으로 비트코인의 방향성에 베팅하는 것과 같습니다. 물론 일부 자산이 다른 자산보다 더 빠르게 성장할 수는 있습니다. 하지만 결국 모두 함께 번창하거나 함께 침체합니다.

좋은 소식은 현재 조건이 이러한 자산들이 번창하기에 유리해 보인다는 점입니다.

유동성의 순풍

몇 달 전 우리는 미국의 금융 여건이 중요한 분기점에 도달했다고 논의했습니다.

두 가지 가능성이 있었습니다:

1. 만약 인플레이션 상황이 악화된다면 '높은 금리를 더 오랫동안 유지'해야 하며 추가 금리 인상 위험이 발생할 수 있습니다. 단지 이러한 위협만으로도 금융환경이 긴축되고 금융자산의 유동성이 줄어들 수 있습니다.

2. 만약 인플레이션 상황이 개선된다면 연준(Fed)은 금리 인하를 시작할 가능성이 있습니다. 이는 당시보다 더 완화된 금융 환경으로 이어질 수 있습니다. 실제로 완화 시나리오가 우세해졌습니다. 국가 금융 여건 지수(NFCI)의 추세에서 이미 이를 명확히 알 수 있습니다.

유동성에 역행하는 것은 매우 위험합니다. 2008년 금융위기 이후 유동성은 모든 것을 움직이는 원동력이 되었습니다.

금리 인하 기대감으로 금융환경이 완화되면서 비트코인(및 관련 자산들)은 순풍을 맞이하게 됩니다.

이 흐름을 깰 수 있는 유일한 요인은 미국이 경기침체에 빠지는 경우입니다. 따라서 저는 고용시장의 변화 속도를 면밀히 주시하고 있습니다.