체인게임 트랙 리서치 보고서: Merit Circle는 Web2.5 게임에서 가장 주목할 만한 알파다
암호화 시장 2차 펀드 Metrics Ventures 블록체인 게임 산업 리서치 보고서 요약:
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시장이 현재 Web2.5 게임에 대해 긍정적이지 않지만, 우리는 Web2.5 게임이 게임 배급 및 사용자 유치에서의 독특한 장점을 통해 제작자들을 지속적으로 끌어들이며, 공급 측면과 기술 측면의 성장이 수요 폭발을 가져올 것이라고 본다.
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Web2.5 게임 분야 중에서도 특히 게임 플랫폼 분야에 주목한다. 게임 플랫폼은 더 큰 스토리텔링 가능성과 수명 주기를 가지며, 블록체인 게임의 공급과 수요 양측에서 중요한 위치를 차지할 것이다.
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비즈니스 모델과 토큰 활용 방식에 따라 게임 플랫폼을 네 가지 유형으로 구분한다: 강한 연동형, 중간 연동형(공용 체인형), 중간 연동형(투자형), 약한 연동형. 이 중 중간 연동형이 더 건강하고 확장성이 있으며, 게임과의 이익 연계도 긍정적이라고 판단한다.
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전략 스토리텔링, 비즈니스 역량, 토큰 경제학 세 가지 차원에서 우수한 게임 플랫폼 프로젝트들을 분석했다. 비교 결과, Mechanics Circle(Merit Circle)는 해당 분야에서 두드러지는 존재이며 투자 효율성도 높은 프로젝트라고 생각한다. Merit Circle은 게임 길드에서 게임 플랫폼으로 전환한 후 게임 전용 체인까지 발전시켰으며, 강력한 전략 스토리텔링 능력, 제품 개발 역량, 게임 자원을 보유하고 있지만 현재는 여전히 동일 분야 내에서 낮은 밸류에이션을 받고 있어 큰 성장 가능성을 지닌다.
암호화 시장 2차 펀드 Metrics Ventures 블록체인 게임 산업 리서치 보고서 본문:
1 이야기의 시작: 왜 우리는 게임 플랫폼 분야를 주목하는가?
GameFi 열풍이 사그라든 이후 블록체인 게임 사용자의 비중은 계속 줄어들고 있지만, 우리는 게임이 여전히 전체 업계에서 가장 활발한 부문이라는 점을 확인했다. DappRadar 데이터에 따르면, 2023년 2분기 기준 데일리 독립 활성 지갑 수는 699,956개로, 업계 전체 참여도의 36%를 차지하며, 2021년 3분기 이후 최저 수준이긴 하지만 다른 유형 앱보다 앞서 있다.
게임의 블록체인 연동 정도에 따라 크립토 게임은 여러 범주로 나뉜다.
웹2 게임에서 완전한 웹3 게임(풀체인 게임)까지 가는 과정에는 자산의 체인 연결, 거래의 체인 연결, 업적의 체인 연결, 경제 모델의 체인 연결, 핵심 로직의 체인 연결 등 여러 단계를 거쳐야 한다. 현재 많은 블록체인 게임이 핵심 로직을 제외한 대부분을 체인에 올렸으며, 이를 Web2.5 Game이라 부른다.
최근 시장에서는 풀체인 게임의 발전과 전망이 널리 논의되며 블록체인 게임 내 가장 뜨거운 스토리텔링 중 하나가 되었다. 그러나 풀체인 게임에 대한 광범위한 찬사 속에서도 우리는 Web2.5 게임의 비즈니스 모델이 전체 게임 산업에 여전히 중요하다는 점을 인식했다. Web2.5 게임이 최저점에 도달했더라도 말이다. Web2.5 게임은 NFT와 토큰 인센티브를 통해 게임 배급 및 사용자 유치 비용을 낮추며 지역 제한을 깨뜨려 게임 출시 당일부터 글로벌 트래픽과 자본 유동성을 확보함으로써, 게임 배급 효율성 측면에서 큰 장점을 갖는다.
(웹2와 웹3 배급의 전체 생애주기는 아래 Folius Ventures 연구 참조, 원문)
NFT를 통한 게임 사용자 유치 비용은 거의 0에 가깝지만, 웹2 게임의 경우 상대적으로 매우 높다. RPG와 SLG 게임의 유치 비용은 1인당 60~150달러, 전략·캐주얼·미드코어 게임은 6~20달러 수준이다. (데이터는 업계 종사자 인터뷰 기반으로 실제 통계와 다소 차이 있을 수 있음)
이러한 장점은 기존 게임 제작자들에게 강한 매력을 제공한다. Web2.5 게임의 지속적인 공급 측 유입은 해당 분야의 콘텐츠 다양성을 촉진하고, 실제로 플레이 가능한 지속적인 게임이 웹3 세계에서 탄생하게 된다. AA 지갑 개발, 고TPS, 저가스비의 레이어1, 레이어2, 그리고 레이어3 앱 체인의 발전과 함께 웹3 세계의 진입 장벽은 더욱 낮아지고 일반 사용자 친화적이며, 체인상 조작은 점차 게임 세계 안으로 숨겨져 보다 매끄러운 경험을 제공하게 될 것이다.
공급 측에서 오는 콘텐츠 풍부함과 기술 측에서 오는 사용자 경험 개선은 Web2.5 게임의 수요 측에 작용해 전체 산업의 다음 번 폭발을 크게 유도할 가능성이 있다. 이는 현재로서는 아직 성숙하지 못한 풀체인 게임이 단기간 내 공급 또는 수요 측에서 달성하기 어려운 점이다. 따라서 우리는 이것이 Web2.5 게임만의 독특한 장점이며, 시기적으로도 좋은 포지셔닝 기회라고 본다.
하지만 우리는 Web2.5 게임이 가지고 있는 문제점과 지난 P2E 붐 이후 직면한 어려움에도 주목해야 한다. 이러한 게임들은 일반적으로 수명이 짧으며, 특히 P2E 게임이 그러하다. 주된 이유는 자산 수명이 짧고, 게임 내 경제 시스템 설계가 지나치게 단순하며 균형 메커니즘이 부족하며, 전체 게임의 자본화 과정이 너무 명확하고 빠르며, 수익 실현이 너무 이르고, 플레이어들의 투기 성향이 지나치게 강하기 때문이다.
우리는 Web2.5 게임이 추구해야 할 두 가지 핵심 논리를 다음과 같이 본다:
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첫째, 재미와 게임성
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둘째, 웹2 게임 대비 배급 및 사용자 유치에서의 장점
지난번 P2E 붐은 두 번째 논리에 지나치게 집중하면서 재미를 소홀히 했다. 더 건강하고 지속 가능한 Web2.5 게임은 두 가지 모두를 만족해야 하며, 콘텐츠가 풍부하고 게임성이 강하며, 과학적이고 일정한 복잡성을 갖춘 경제 시스템을 설계하여 초기 자산 구조의 단일화와 지나친 자본화를 피해야 한다. 이러한 게임 설계 하에서는 앞서 언급한 콘텐츠 공급 측과 인프라 측 발전이 수요 증가를 이끌어낼 수 있다고 본다. 현재 블록체인 게임은 이러한 방향으로 나아가고 있다.
종합하면, Web2.5 게임은 여전히 높은 성장 가능성과 잠재력을 지녔다고 본다. 앞서 언급했듯이 이는 현재 시장의 Web2.5 게임에 대한 인식과 다소 차이가 있다. 시장은 Web2.5 게임 프로젝트를 일반적으로 저평가하며, 부정적이고 비관적인 감정이 지배적이다. 특히 풀체인 게임 스토리텔링이 널리 찬양되는 시장 환경에서 Web2.5 게임은 마치 버림받은 존재처럼 보인다.
고요한 가운데 천둥소리를 듣듯, 우리가 Web2.5 게임에 대해 갖고 있는 인식은 시장 일반 인식과 차이가 있다. 바로 이 격차가 현재 이 분야에 투자 잠재력과 선점 가치가 있다는 판단의 중요한 이유다.
Web2.5 게임 발전 과정에서 우리는 특히 게임 플랫폼/게임 생태계 분야를 주목하는데, 그 이유는 다음과 같다:
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모든 Web2.5 게임은 각자의 생명주기를 갖는다. 게임 자체(Web2 혹은 Web3 게임 모두)는 물론 암호화폐 프로젝트의 토큰 경제학 또한 고유의 생명주기를 갖는다. 반면 단일 게임 프로젝트보다 게임 플랫폼과 게임 생태계는 더 긴 생명주기를 가지며, 단일 게임의 생명주기 영향을 덜 받고 더 강한 회복력과 위험 저항력을 지닌다. 또한 정말 건강하고 재미있는 게임 프로젝트를 찾기 위해 더 많은 실패 허용 공간과 시간을 가질 수 있다. 최근 핫한 게임 프로젝트인 Parallel TGC는 2022년 1월 Echelon Prime Foundation 생태계에 편입하겠다는 제안을 발표하며 단일 게임에서 게임 플랫폼으로 전환했는데, 이는 바로 이러한 추세를 보여주는 예시다.
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게임 제작사 관점(공급 측)에서 보면: 게임 플랫폼과 게임 생태계는 자금, 웹3 플레이어 커뮤니티, 인큐베이션 능력 등 다양한 게임 자원을 동시에 보유하며 게임 산업 체인의 여러 단계를 아우르므로 신규 게임의 중요한 진입 창구가 된다. 전체 NFT 시장이 침체된 불황기에 단일 게임의 NFT 판매만으로 콜드 스타트업을 하고 초기 자금을 확보하며 유치 비용을 낮추는 것은 더욱 어렵다. 게임 플랫폼의 자원은 신규 게임의 사용자 유치 비용을 추가로 낮출 수 있으며, 게임 플랫폼은 토큰 경제 체계 설계를 통해 Web2.5 게임 분야 내 다수의 단일 게임 프로젝트 일부 가치를 포획할 수 있다.
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게이머 관점(수요 측)에서 보면: 웹2 사용자이든 웹3 사용자이든 블록체인 게임 탐색 페이지의 안내는 필요하고 가치가 있다. 이를 통해 사용자는 자신에게 맞는 게임을 찾을 수 있다. 무엇보다 게임 플랫폼이 제공하는 무통증 블록체인 인프라는 웹2에서 웹3로 전환하는 과정에서의 손실을 줄이며 게임 진입 장벽을 낮추고 게임 경험을 최적화할 수 있다.
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P2E의 악순환에서 벗어나기 위해서는 콘텐츠 제작과 사용자 유치를 분리하고 게임 콘텐츠 생산의 금융적 속성을 낮추며, 유치라는 금융적 기능을 최대한 추출해내야 한다. 즉 웹3 게임 플랫폼을 전문화하고, 게임 콘텐츠와 직접 관련 없는 토큰 경제 순환 체계를 통해 게임의 사용자 유치 비용을 낮춰야 한다. 현재 게임 플랫폼이 둘을 완전히 분리하지는 못했지만, 블록체인 게임 분야에서 가장 가능성이 높은 분야다.
현재 우리가 생각하는 이 분야는 다음과 같은 카테고리를 포함한다:
- 게임 제작
- 배급 플랫폼 및 생태계
- P2E 이후 게임 길드
- 게임 전용 체인
여기서 게임 플랫폼과 개별 게임 프로젝트 간 연계 강도, 특히 비즈니스 모델과 토큰 경제 모델 측면에서 게임과의 연계 강도에 따라 이 프로젝트들을 네 가지로 분류한다. Xterio는 아직 토큰과 토큰 경제학을 출시하지 않아 여기서는 분류하지 않고 기본적인 프로젝트 설명만 한다.
산업 체인과 비즈니스 모델 측면에서 게임 플랫폼은 게임의 초기 개발, 설계, 테스트, 유치를 지원하는 역할을 해야 하며, 블록체인 게임 업계의 인프라가 되고, 이러한 서비스에 대해 상응하는 가치를 획득해야 한다. 게임과 깊이 연동되어 게임 경제 시스템의 일부가 되어서는 안 된다.
또한 초기 게임 경제 시스템이 게임 플랫폼 토큰과 너무 일찍 연동되면 게임의 투기적·금융적 속성이 강화되어 게임 생명주기가 가속화될 수 있다. 기존 강연결형 게임 플랫폼의 다양한 게임들에서 하위층 토큰을 공유하는 것 외에 게임 간 상호 운용성 시나리오는 여전히 제한적이므로 일체화된 생태계라고 부르기엔 이르다. 물론 게임이 플랫폼 토큰에 대한 활용이 거의 없고, 사업과 토큰 모델이 분리되면 투자자들을 끌어들이는 스토리텔링 능력도 부족해진다.
따라서 비즈니스 유형과 토큰 활용 방식 측면에서 우리는 중간 연동형 게임 플랫폼이 가장 건강한 형태라고 본다. 독립된 경제 및 비즈니스 순환 로직을 갖추고 있으며, 진정한 의미에서 게임 위에 독립된 Web2.5 게임 인프라 및 서비스 제공자로서 수평적 확장 능력이 강하며, 경제 모델은 게임 생태계 성공에서 직접적인 혜택을 받도록 보장하므로 긍정적인 이익 연계 관계를 형성한다.
더 나아가 우리는 전략 스토리텔링, 비즈니스 역량, 토큰 경제학 등의 측면에서 위 게임 플랫폼들을 비교 분석하고, 프로젝트 밸류에이션을 종합하여 결론을 제시한다.
2 전략 스토리텔링과 비즈니스 역량: 지속 발전할 것인가 정체할 것인가?
2.1 전략 스토리텔링과 기본 분석
TreasureDAO와 Echelon Prime은 통합 게임 생태계 스토리를 만들고자 하며, 시스템 내 통합 기반 토큰을 두고 게임 간 상호 운용성을 실현한다. TreasureDAO는 여러 리서치 보고서에서 암호화 세계의 '닌텐도'로 불린다.
TreasureDAO는 Loot 생태계에서 탄생한 후 아비트럼(Arbitrum) 기반의 탈중앙화 게임 생태계로 독립 발전했으며, MAGIC 토큰을 중심으로 구성된다. TreasureDAO 생태계의 모든 프로젝트는 MAGIC 토큰을 기반으로 구축되며, 각 프로젝트는 자체 토큰을 발행할 수 있다. Loot 생태계에서 파생된 프로젝트로서 TreasureDAO는 초기에 확고한 커뮤니티 합의를 보유했고, 이후 게임 개발자 친화적인 개발 키트를 개발하며 일련의 고품질 게임을 유도했다. The Beacon이라는 히트 게임 출시로 생태계 열기도 단기간에 정점에 달했다.
Echelon Prime 재단은 Parallel에서 전환된 것으로, 게임과 P2E 사업을 발전시키기 위한 생태계를 목표로 하며, 생태계 내 게임에 인프라와 공통 기반 토큰 PRIME을 제공한다. 보안 통신 기능을 갖춘 지갑 Inb0x, 다중 게임 사용자 그룹 생성 기능 bond, 전용 NFT 배포 메커니즘, 오라클 등 인프라를 제공해 더 큰 게임 생태계를 지원한다. Echelon 생태계 구조는 아래 이미지 참조.
Echelon Prime은 Parallel TCG에서 유래했다. 이 게임은 Paradigm의 투자와 다수 게임 대기업의 개발 디자인 인력을 배경으로 하며, 최근 블록체인 게임 분야에서 주목받는 핫한 프로젝트다. 개발 중인 Parallel Colony는 AI 게임 스토리텔링도 갖추고 있으나 여전히 P2E 스토리텔링 논리를 중심으로 삼고 있어 후속 스토리텔링 확장에 제한이 있을 수 있다. 현재 생태계에는 Parallel TCG와 Parallel Colony 두 가지 게임만 있으며, 비즈니스 측면에서 여전히 큰 불확실성이 있다. 사실상 현재 PRIME을 거래하는 것은 여전히 게임 스토리텔링이지 게임 플랫폼 스토리텔링이 아니다.
Gala Games는 이더리움 기반의 게임 융합 및 배급 플랫폼이자 이전 블록체인 게임 불장에서 선두를 달렸던 플랫폼.
생태계는 주로 다섯 부분으로 구성된다: 게임 플랫폼, 게임, 데이터베이스, 랜덤 알고리즘, 노드 네트워크. 탈중앙화 노드 네트워크는 Gala Games의 기반이며, Gala Games 제네시스 노드를 보유한 사용자는 어떤 게임을 상장할지 투표 결정할 수 있고, Gala Games 및 게임 운영 수익을 얻을 수 있다. 공식 사이트 데이터에 따르면 현재 온라인 제네시스 노드는 총 44,433개다. 또한 랜덤 할당 알고리즘을 통해 플랫폼 내 게임 NFT를 제네시스 노드에 에어드랍해 보상한다. Gala Games는 제네시스 노드 판매를 통해 개발 자금을 마련했으며, 투자를 받지 않고도 프로젝트를 시작할 수 있었다. 9월 4일에는 연내에 Gala 플랫폼을 GalaChain으로 완전히 이전하겠다고 발표했으나, 후속 진행 상황은 여전히 지켜봐야 한다. 플랫폼 생태계 진전도 비교적 느리며, 후속 비즈니스 역량도 관찰 대상이다.
Xterio는 게임 제작 및 배급 플랫폼이자 개발자와 플레이어에게 무통증 도구와 인프라를 제공해 블록체인 게임 제작 및 배급을 촉진하며 GaaS 플랫폼 구축을 목표로 한다.
Xterio의 기술은 ZKP 기술을 이용해 서로 다른 게임 간 NFT의 상호 운용성과 개인정보 보호를 실현하는 CPDM, Palio와 협력해 AI를 게임에 통합하고 개발자에게 AI 툴킷을 제공하는 AI 등이 포함된다. Xterio는 자체 게임 개발팀을 보유할 뿐 아니라, 제3자 게임도 배급하고 지원하며, 웹3 게임 스튜디오 Overworld, GamePhilos에 투자했고, FunPlus, Com2us, XPLA의 게임 자원 지원도 받고 있다.
게임 전용 체인은 게임 플랫폼 내 중요한 카테고리이며, 공용 체인급 스토리텔링은 이러한 프로젝트에 더 높은 밸류에이션을 제공한다. 고TPS, 저가스비는 게임에 적합한 토양을 제공한다. 기술적으로는 L1, 이더리움 L2, Avalanche 서브넷, 그리고 개발 중인 L3가 포함되지만, 실제로 확보하고 끌어모을 수 있는 게임 자원이야말로 발전의 핵심 경쟁력이다. 현재 잘 발전하고 있는 게임 전용 체인들을 점검한다.
Wemix와 Oasys는 각각 한국과 일본에서 온 게임 전용 체인.
Wemix는 대표작 'MIR4'를 출시한 Wemade가 개발했으며, Oasys의 창립 멤버에는 YGG 공동 창립자, 블록체인 게임 회사 double jump.tokyo CEO, 반다이나무코 연구소장 겸 CEO, 세가 공동 COO 등이 포함되며, 네트워크 운영을 위해 21개 기관 노드를 두고 있는데, 대부분 게임 업계 유명 기업과 암호화 투자 기관이다.
Ronin Network는 Axie Infinity 제작사 Sky Mavis가 출시한 게임 전용 EVM 블록체인.
블록체인 게임 Gods Unchained 개발사 Immutable은 NFT 및 GameFi 프로젝트용 이더리움 레이어2 두 개를 개발했다. 즉 Immutable X와 Immutable zkEVM인데, Immutable X는 StarkWare 솔루션을 채택한 ZK-STARKS 기반 이더리움 레이어2이며, Immutable zkEVM은 EVM 호환성, 낮은 비용, 높은 확장성을 제공하는 게임 전용 체인으로 2023년 8월 중순에 테스트넷을 출시했으며, Polygon Edge 기반 이더리움 ZK-Rollup 레이어2다.
Mechanics Circle(Merit Circle)의 전략 방향은 이전 GameFi 불장 이후 극적인 변화를 겪었으며, 비즈니스 모델이 성립되지 않는 길드에서 투자 업무와 게임 전용 체인을 아우르는 게임 플랫폼으로 전환했다. 스토리텔링 전환이 결단력 있고, 명확한 전략 계획과 높은 실행력을 갖췄다.
Merit Circle의 현재 주요 사업은 크게 네 가지: Investments/Gaming/Studios/Infrastructure로, 인큐베이션, 투자에서 인프라까지 게임 산업 체인의 여러 단계를 아우르며, 장학금 프로그램을 완전히 종료한다고 발표해 게임 길드에서 게임 플랫폼으로 전환하겠다는 전략적 결의를 보였다.
이 중 투자가 Merit Circle의 가장 중요한 사업으로, 토큰, NFT, 지분 투자를 포함하며 스테이킹 작업도 수행한다. Studios는 돌파구를 제공하는 혁신적 개념의 프로젝트를 인큐베이팅하는 데 집중한다. Gaming은 게임 융합 플랫폼이자 인센티브 기반 커뮤니티 활동, 회원 교육, 실용 도구를 제공한다. Infrastructure의 핵심은 최근 출시된 Beam 서브넷이며, Merit Circle은 MC 토큰을 BEAM 토큰으로 교환하는 제안도 통과시켰다. 게임 체인 스토리텔링은 후속 주요 전략 방향이 될 것이다.
YGG와 GuildFi는 초기 골드 파밍 길드의 한계를 넘어섰지만 여전히 게임 길드 스토리텔링을 유지하며, 게임 프로젝트 투자, 협력, 인큐베이션 및 플레이어 교육, 길드 회원 및 커뮤니티 네트워크 확장을 중시한다.
YGG는 장학금 프로그램과 협력 인큐베이션 게임 프로젝트 외에도, 창작자 교육 플랫폼 Nas Academy와 협력해 Web3 Metaversity를 설립했으며, YGG 길드 배지를 소지한 사용자가 새로운 기술을 배우고 수입 및 직업 기회를 발견할 수 있도록 했다. GAP(Guild Advancement Program, 길드 발전 프로그램)은 길드 회원들을 격려하고 결속시키는 데 목적을 두며, SubDAO 확장을 통해 게임 커뮤니티를 발전시키고 e스포츠 사업도 전개했다. GuildFi는 태국 최대 게임 커뮤니티 및 길드에서 시작되었으며, 현재 투자 업무 외에도 업적 시스템과 Metadrop Launchpad를 개발해 플레이어 참여를 유도하고 있다. 두 게임 길드는 블록체인 게임 분야에서 여전히 중요한 자원과 산업 체인 위치를 차지하고 있으며, 특히 YGG의 선두 지위는 무시할 수 없다. 하지만 앞서 분석했듯이 두 프로젝트의 스토리텔링, 비즈니스, 토큰 활용은 직접적인 연관이 없어, 사업 성장이 토큰 가격 상승을 이끌 수 있는지가 중요한 고려 요소다.
2.2 비즈니스 역량 분석
본문은 게임 생태계 수량과 발전을 기준으로 게임 플랫폼의 비즈니스 역량을 비교한다. Merit Circle, YGG, GuildFi 세 투자형 플랫폼의 경우 수익과 리스크는 국고 자금 안정성에 크게 영향을 받으므로, 추가로 투자 수익률과 국고 관리 능력을 비교한다.
2.2.1 게임 생태계 발전
현재 각 프로젝트 생태계 내 게임 수는 위 표와 같다. 구체적 분석은 다음과 같다.
TreasureDAO 공식 게임 플랫폼에는 총 27개 게임이 전시되어 있으며, 인기 있는 게임으로는 The Beacon, Realm, BattleFly 등이 있다. 현재 생태계 인프라는 생태 허브 Bridgeworld, Trove, MagicSwap, TreasureTag 및 업적 시스템이 포함된다. TreasureDAO는 생태계 내 게임 간 연동성을 강조하며, 가장 직접적인 방법은 MAGIC을 공통 기반 토큰으로 사용하는 것이고, 더 나아가는 방법은 여러 게임 간 연결을 실현하는 것이다. 예를 들어 Bridgeworld Harvester에서 시도한 것처럼 The Beacon, Knights of the Ether를 Bridgeworld에 통합하는 식이다. 하지만 현재 이런 방식의 플레이는 많지 않다.
The Beacon의 열풍이 가라앉은 후 TreasureDAO의 일일 활성 사용자(DAU)는 크게 감소했으며, 7월 MAU는 약 10,000에 불과하다. 반면 2022년 말에는 9~10만 수준이었다. 마켓플레이스 거래량은 7월 기준 약 100만 달러로, 히트 게임이 사용자 급증을 가져왔지만 게임 자체 수명이 매우 짧았고 확장 능력이 제한적이며 사용자 이탈도 빠르다는 것을 알 수 있다.
Echelon 생태계에는 Parallel TCG와 Parallel Colony 두 가지 게임만 있으며, 현재 TCG는 베타 테스트 단계이고 Colony는 여전히 개발 중이다. Parallel TCG는 ETH 체인 기반 SF NFT 수집형 카드 게임으로, 사용자는 카드를 구매하고 수집하며, 다양한 카드를 조합해 규칙에 맞는 덱을 구성해 게임을 하거나 보상을 받을 수 있다. Parallel Colony는 인공지능, ERC-6551, 시뮬레이션 라이프 스타일을 결합한 스토리텔링 게임이다.
Gala Games는 총 18개 게임을 보유하고 있지만 현재 운영 중인 것은 6개뿐이며, 나머지 12개는 개발 중이다. 상대적으로 Gala Games의 게임 생태계 확장은 느리며, 지속적으로 신규 게임을 출시하지도 않고, 눈에 띄는 히트작도 없다. Gala Games는 2022년 2월 자체 게임 레이어1 Project GYRI(Gala Chain) 개발을 발표했지만 현재까지 프로젝트 진행 상황에 대한 정보는 거의 없다.
Xterio는 현재 25개 프로젝트를 공개했으며, 이 중 자체 개발 4개, 협력 프로젝트 21개다. 대부분의 게임은 여전히 사전 등록 및 개발 단계에 있으며, 특히 4개 자체 개발 프로젝트 모두 아직 완전히 공개되지 않아 시장 검증이 필요하다.
Oasys 생태계에는 6개의 Verse(Layer2에 Dapp 배포)가 있으며 총 31개 게임을 보유하고 있으며, 이 중 17개 게임이 현재 플레이 가능 상태다.
Immutable의 게임 생태계는 빠르게 발전하고 있으며, GameStop, Warner Games, iLogos, Mineloader, Secret6 등과 협력 관계를 맺고 있으며, 생태계 내 NFT 및 게임 프로젝트는 150개 이상이고 공식 홈페이지에 74개가 나열되어 있다. 이 중 일부는 Immutable zkEVM 출시 이후 새롭게 협력한 프로젝트이며, 아직 일반에 공개되지 않았다. 또한 생태계 내 대중화된 게임으로는 Illuvium, Gods Unchained 등이 있다. Footprint 데이터에 따르면 최근 3개월 동안 ImmutableX 게임 거래량은 비교적 안정적인 선두를 유지했으며, Immutable zkEVM 도입 후 Immutable 생태계는 더욱 확장될 전망이다.
Ronin은 여전히 Axie Infinity 전용 체인에 가깝다. 공식 사이트에는 Axie Infinity를 포함한 6개 게임만 소개되어 있으며, DappRadar 데이터에 따르면 Axie만 비교적 높은 UAW(Unique Active Wallets)를 기록하고 있다. 하지만 Axie의 거대한 트래픽 덕분에 Ronin의 거래량은 게임 전용 체인 중 여전히 좋은 위치를 차지하고 있다. 그러나 새로운 게임 전용 체인이 이미 Ronin의 입지를 위협하고 있으며, 신규 프로젝트 도입이 없다면 향후 발전이 어려울 수 있다.
Wemix 생태계는 현재 47개 프로젝트를 포함하고 있으며, 이 중 게임 프로젝트 32개, DeFi 프로젝트 5개, NFT 프로젝트 9개다. 또한 WEMIX PLAY 플랫폼에는 30여 개의 게임 파이프라인이 있다.
Merit Circle은 현재 게임 프로젝트에 대한 토큰 및 지분 투자로 78개 프로젝트를 아우르고 있으며, 프로젝트 유형은 단일 게임, 게임 인프라, 게임 플랫폼을 포함한다. OhBabyGames, Gameplay Galaxy, Delabs Games, Roboto Games 등 대규모 기관 투자사가 후원하는 프로젝트도 포함된다. 주목할 점은 Merit Circle이 최근 Avalanche 게임 서브넷 Beam의 제품 세부사항을 공개했다는 점이다. Beam은 Openfort와 협력해 계정 추상화를 개발하고, Beam Companion 모바일 앱을 출시해 사용자가 게임 내 자산을 관리할 수 있도록 하며, Sphere NFT 마켓플레이스를 통해 생태계 내 NFT 거래를 실현하고, Beam SDK를 제공해 개발자가 생태계에서 빠르게 구축할 수 있도록 한다. 일련의 무통증 인프라는 게임 개발자 유치, 게이머 경험 개선, 사용자 유지에 중요한 도움이 되며 Beam 서브넷 생태계 발전의 기반을 마련한다.
YGG는 현재 83개 프로젝트와 협력 관계를 맺고 있으며, 이 중 게임 57개, P2E 인프라 17개, 게임 길드 9개다. 주목할 점은 2023년 6월 30일 기준으로 게임 길드 지분이 가장 높았으며, YGG에 가장 높은 수익 비율을 제공했다는 점이다.
GuildFi는 초기 투자 및 전략적 협력 게임의 구체적인 수량과 세부 정보를 공개하지 않았으며, Games Portal에는 25개 게임만 나열되어 있으며 대부분 초기 프로젝트다. 다른 프로젝트들과 비교하면 외부 협력 및 생태계 확장 능력이 다소 떨어진다.
2.2.2 Merit Circle, YGG, GuildFi 투자 업무 역량 비교
Merit Circle, YGG, GuildFi 세 투자형 플랫폼을 대상으로 투자 역량을 수평적으로 비교한다.
국고 자금 분포 및 관리 능력 측면에서 Merit Circle은 큰 규모의 국고($94.1m)를 보유하고 있으며, 대시보드에서 국고 자금 분포를 상세히 공개하고 있다. 2023년 6월 23일 기준 AUM은 최고점 대비 25.49% 감소했으며, 다수의 게임 길드 중에서 상대적으로 매우 낮은 하락폭이다. 현재 국고 자금 중 스테이블코인 총액은 $38.1m이며, 40.49%를 차지하며, 나머지는 주로 1차 투자 지분이다. Defillama 데이터에 따르면 YGG 국고($123.77m)의 94.05%가 YGG 토큰으로 구성되어 있어 위험 대응 능력이 매우 낮으며, YGG 토큰 가격 급락으로 인해 YGG 국고 AUM은 최고점 대비 90% 이상 감소했다. GuildFi 국고 자금 AUM은 $92.68m이며, 스테이블코인과 BTC/ETH/LP 포지션 총액이 $71.89m에 달해 77.57%를 차지하며, 세 길드 중 스테이블코인과 블루칩 암호화 자산 보유 비율이 가장 높다. 공개된 지갑 주소와 Debank 데이터에 따르면 국고 내 GF 토큰은 토큰 총량에서 상당히 높은 비중을 차지한다.
따라서 Merit Circle의 국고 관리 능력은 세 프로젝트 중에서 다소 앞서며, 스테이블코인 보유와 투자에서 비교적 합리적인 배치를 했다. YGG 국고의 94% 이상이 YGG 토큰으로 구성된 것은 명백히 비합리적이며, GuildFi의 높은 비중 스테이블코인 배치는 위험이 낮지만 게임 투자 및 외부 협력 능력에 대한 우려를 낳는다(아래 순서대로 Merit Circle, YGG, GuildFi 국고 보유 현황).
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투자 메커니즘 및 리스크 관리 측면에서 Merit Circle은 비교적 명확한 노력을 기울였으며, MIP-6은 DAO가 일정 조건을 충족할 때 투자 대상에서 퇴출할 수 있도록 하는 리스크 완화 평가 메커니즘을 구축했다. 예를 들어 투자 대상이 10배에 도달하면 원금 부분 자산을 즉시 매각해 리스크를 통제하는 식이다. YGG와 GuildFi는 아직 관련 메커니즘이 없다.
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투자 수익 측면에서 Merit Circle이 공개한 최신 재무 보고서에 따르면 토큰 및 지분 투자 총액(sum of purchase value)은 $28,045,486이며, 현재 가치는 $45,471,587로 62%의 미실현 수익을 기록했다. NFT 투자 총액은 $4,834,000이며, 현재 가치는 $3,404,852로 손실 상태다. 두 항목 합산 시 미실현 수익은 48.65%다. YGG는 현재 투자 총액(sum of purchase value)이 $18,369,599이며, 현재 가치는 $27,247,536으로 32.58%의 수익을 기록했으며, 길드의 투자와 게임 토큰이 괜찮은 수익을 냈다. GuildFi는 구체적인 수익 데이터와 투자 대상을 공개하지 않았다.
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따라서 Merit Circle의 수익률
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