a16z, Paradigm 등의 VC가 MKR을 전부 매도한 상황, MakerDAO와 VC들 사이의 애恨 관계
작성: TechFlow 청소부
DeFi OG로서 MakerDAO는 올해 RWA 서사를 통해 다시 한 번 암호화 무대의 중심으로 돌아왔다.
하지만 사람들이 목격한 광경은 다소 특이하다. MakerDAO의 핵심 투자자인 실리콘밸리 명문 벤처캐피털 a16z는 지속적으로 MKR을 매도하고 있는 반면, MakerDAO 창립자 룬 크리스텐센(Rune Christensen)은 계속해서 MKR을 매수하며 프로젝트 창립자와 투자자 사이에 일종의 매수-매도 대결이 벌어지고 있다.
룬은 2022년 11월부터 LDO를 매각하여 자사 토큰을 회수하기 시작했으며, 최근에는 ETH와 DAI를 사용해 MKR을 매입했다. 7월 17일 기준, 그가 소유한 두 주소는 총 123,893 MKR을 보유하고 있으며, 이는 MKR 유통량(977,631 MKR)의 12.6%에 달한다.
현재 각 VC들의 매도 물량은 마무리 국면에 접어들었다.
최근 a16z는 마침내 MakerDAO 내 마지막 잔여 지분을 모두 처분하였고, 이로써 a16z, Paradigm, Dragonfly는 손에 쥔 모든 MKR 토큰을 완전히 매각함으로써 MKR은 비終於(Venture Capital) 부담에서 벗어났다.
암호화 연구원 0xRamen의 통계에 따르면, 이 세 곳의 VC는 과거 Maker 토큰의 약 11.5%를 공동 보유하고 있었다. 구체적인 내용은 다음과 같다:
a16z:
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2018년 9월, 1500만 달러어치를 매입;
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총 공급량의 6% 차지;
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평균 매입 가격: 250달러.
Paradigm + Dragonfly:
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2019년 12월, 2750만 달러어치의 토큰을 매입;
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총 공급량의 5.5% 차지;
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평균 매입 가격: 500달러.
Dragonfly는 2021년 1월부터 토큰 매도를 시작한 최초의 VC였으나, 대부분의 매도는 2021년 4월에 이루어졌으며, 당시 MKR은 6,000달러에 근접하는 고점이었다.
결과: 평균 매도 가격은 개당 3,800달러로 초기 투자액의 7.6배에 달하며 우수한 수익률을 기록했고, 가격 상승 시 점진적으로 매도 전략을 취했다.
Paradigm은 이 세 VC 중 가장 늦게 매도를 시작했으며, 2023년 3월부터 개당 800달러 이상의 가격에 보유한 MKR의 80%를 처분했다. 나머지 물량은 최근 약 1,100달러 선에서 매각되었다.
결과: 평균 매도 가격은 개당 900달러로 초기 투자액의 1.8배 수준이며, 기본적으로 저가 매도에 해당한다.
지금까지 a16z는 세 차례에 걸쳐 매도를 진행했다:
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2021년 3월: 보유 지분의 20% 매도 시작;
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2021년 8~9월: 보유 지분의 26% 매도;
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2023년 7월: 남은 32,000개의 MKR을 거래소로 이동시켜 매각 처리.
결과: 평균 매도 가격은 개당 1,800달러로 초기 투자액의 7.2배에 달한다.
a16z의 32,000개 MKR과 Paradigm의 최근 매도 물량은 약 4,000만 달러 규모의 매도 압력에 해당한다. 그럼에도 불구하고 MKR 가격은 여전히 30% 이상 상승했다.
그렇다면 a16z 등이 왜 현재 시점에서 MKR을 청산하듯이 매도하고 있는 것일까?
중요한 이유 중 하나는 a16z가 MakerDAO 창립자의 '엔드게임(Endgame)' 계획에 반대하기 때문이다.
2022년 6월, MakerDAO 창립자 룬은 '엔드게임 플랜(Endgame Plan)'을 제안했다. 이 계획은 크게 네 가지 내용을 포함한다: MakerDAO의 완전한 탈중앙화; Dai의 유동성 확보 및 금리 안정화; 프로토콜의 지속 가능성 제고 및 시스템 리스크 감소; 탈중앙화 거버넌스 및 DAO 운영 개선.
룬은 MakerDAO를 더 작고, 더 탈중앙화된 단위인 메타DAO(MetaDAO)로 분할할 계획이며, 정부 채권 등 현실 세계 자산(RWA)을 메타DAO로 편입시키고 이를 프로토콜 의사결정에서 분리시키려 한다.
엔드게임 계획 초기에는 6개의 메타DAO를 출범시키며, 각 메타DAO는 자체 서브 토큰(Sub Token)을 발행할 예정이다.
이 제안은 커뮤니티 구성원의 80% 이상이 지지했지만, 투자기관 a16z는 이를 강력히 반대했다. a16z는 과거 MKR 토큰을 대량 보유하고 있어 의결권과 제안 통과 여부에 영향력을 행사할 수 있었기 때문이다.
a16z의 파트너 포터 스미스(Porter Smith)는 한 메모에서 "성장을 방해하지 않으면서도 현재의 법적·규제 환경을 준수하면서 탈중앙화 수준을 높이는 방식으로 MakerDAO 개혁을 추진해야 하며, 프로토콜 거버넌스 구조를 메타DAO라는 소규모 단위로 분할하는 것은 바람직하지 않다"고 주장했다.
"핵심 유닛 구조는 이미 법률적으로 충분히 분산되어 있을 수 있으며, 메타DAO 도입은 이런 상황을 변화시키지도 못하고 엄격한 법적 관점에서도 조직의 회복력을 더 높이지도 못할 것이다."
엔드게임 계획뿐 아니라, MakerDAO 창립자와 VC 간의 갈등은 이미 2022년에 공개적으로 표출되었으며, 일종의 거버넌스 전쟁을 겪기도 했다.
2022년 6월, Maker 대출 감독 핵심 부서(Liberty Oversight for the Vow of Ethical Conduct, LOVE) 설립 승인 여부를 두고 거버넌스 투표가 진행되었다.
유통량의 약 3분의 1(약 294,000개, 가치 약 3억 달러)이 LOVE 설립을 승인하는 데 투표했으며, 상위 3개의 '찬성' 투표는 모두 VC였다: a16z, Paradigm, ParaFi.
'반대' 진영은 최종적으로 약 60%의 득표율로 승리했는데, 이는 바로 창립자 룬 진영이었다.
Maker 커뮤니티에서는 이 투쟁을 '뼈도 안 뱉는 위험투자자들이 연합하여 치밀하게 꾸민 쿠데타'라고 묘사했다. 결국 Maker 창립자와 커뮤니티 구성원의 연합이 VC들을 격퇴하고 탈중앙화의 전면적인 승리를 거두었다.
이 설명은 다소 단순해 보이지만, MakerDAO 뒤에 숨겨진 거버넌스 전쟁은 오히려 프로젝트 발전의 걸림돌이 되기도 했다. 이제 각 VC들이 완전히 청산하고 떠났으니, 앞으로 MakerDAO는 어떤 새로운 모습을 보여줄 것인가?
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