관점: 암호화폐 벤처 캐피탈의 다음 10년은 소규모 프리미엄 펀드의 시대가 될 것이다
글쓴이: Dara, Hashgraph Ventures 파트너
번역: Luffy, Foresight News
암호화폐 벤처 캐피탈(Venture Capital, VC)의 다음 10년은 5,000만 달러 규모의 전문 소형 펀드가 차지할 것이다. 나는 이를 확신하며, 아래에서 그 이유를 자세히 설명하겠다.
먼저 ‘양극화 이론(Two-Polarization Theory)’을 소개한다. 양극화란 한 산업이 크기와 성격이 뚜렷이 구분되는 두 개의 상이한 부문으로 분열하는 현상을 말한다. 즉, 대형 플랫폼과 소형 전문 펀드는 살아남고, 중간 규모의 플랫폼은 도태될 것이다.
암호화폐 분야에서 2026년 1분기 암호화폐 VC는 총 217건의 투자를 완료했으며, 투자 금액은 45.6억 달러였다. 이는 전 분기 대비 투자 규모가 38% 감소하고, 거래 건수는 22% 감소한 수치다.
후기 단계(C시리즈 이상) 투자는 전년 동기 대비 무려 1,020% 폭증한 반면, 초기 단계 프로젝트에 대한 투자 열기는 급격히 식었다. 2026년 4월 전체 업계 거래 규모는 6.59억 달러로 급감해 최근 2년 간 월별 최저치를 기록했다.
전체 데이터만 보면 산업이 약세를 보이고 있는 것으로 보일 수 있으나, 내부를 들여다보면 소수의 초대규모 투자가 대부분의 자금을 흡수한 반면, 다수의 시드라운드 및 프리시드(Pre-Seed) 소형 펀드는 생존을 위해 고군분투하고 있음을 알 수 있다.
예를 들어, Founders Fund는 2025년 상반기 단독으로 모은 자금이 신생 VC 운용사들이 모은 자금 총합의 1.7배를 넘었다. 오랜 역사와 명성을 가진 기존 선도 펀드들의 모금 규모는 신생 펀드의 8배에 달한다. 또한 MechanismCap, Tagent 등 업계 내 유명한 토착 암호화폐 전문 펀드들도 2025–2026년 사이에 차례로 퇴출됐다.
당신이 신생 암호화폐 VC 운용사라면, 이러한 수치 뒤에 숨은 신호를 반드시 읽어야 한다. 출자자(LP)가 “상위권 기존 기관에 집중 배정한다”고 말할 때, 창업자가 “일선 기관의 리드 투자만 받겠다”고 고집할 때, 당신은 산업의 변화를 실감할 수 있을 것이다.
본문의 핵심 주장은 다음과 같다: 중형 종합 암호화폐 펀드는 구조적으로 소멸 단계에 진입했다. 산업은 양극화되고 있으며, 정점에는 플랫폼형 거대 기관이, 바닥에는 수직적 전문 소형 펀드가 자리 잡고 있다. 향후 10년 동안 시장 수익률을 능가할 펀드는 거의 모두 5,000만 달러 미만 규모이며, 투자 논리가 명확하고 일관된 수직 전문 펀드가 될 것이다. 중간 규모의 플레이어는 앞으로 36개월이라는 제한된 존속 기간만 남아 있다.
이후 본문에서는 데이터 기반 논리, 구조적 원인, 전문 펀드의 돌파 전략을 차례로 분석한다. 당신이 출자자(LP), 창업자, 또는 VC 파트너(GP)라면, 이 내용은 모두 당신의 미래 전략 수립과 직결된다.
중형 종합 펀드의 종말
우리는 1억~5억 달러 규모, 투자 분야가 광범위하며, 하나의 펀드로 15~25개 프로젝트에 투자하고, 주식과 토큰 모두를 포괄하는 중형 종합 펀드를 2020–2022주기의 주류 플레이어로 정의한다. 전 세계적으로 약 80개 정도 존재한다.
당시 이들 펀드의 모금 스토리텔링은 매우 유사했다: “우리는 암호화폐 토착 분야에 깊이 뿌리를 내리고 있으며, 유연한 투자 전략을 통해 50만 달러에서 2,000만 달러까지 다양한 규모의 투자를 수행할 수 있고, 리드 투자와 팔로우온 투자 모두 가능하며, 인프라 계층부터 애플리케이션 계층까지 전 분야를 아우른다.”
이 논리가 통했던 이유는 당시 LP 자금이 풍부했고, 암호화폐 시장의 잠재적 성장 가능성은 한계 없이 보였기 때문이다. 종합형 투자라도 해당 분야 자체의 호황만으로도 차별화가 가능했다.
하지만 지금은 그 호황 창구가 완전히 닫혔고, 게임은 끝났다.
세 가지 구조적 변화
변화 1: 디지털 자산 상장 금융 상품이 기관 자금을 분산시키고 있음
2025년, 재무제표에 현물 암호자산을 보유한 디지털 자산 상장사들은 약 290억 달러의 기관 자금을 흡수했다. 많은 자금이 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 유사 주식 및 암호화폐 ETF로 몰렸다.
LP 입장에서 암호자산에 배정하려면 더 이상 VC 펀드를 통할 필요가 없다. 직접 상장 금융 상품, ETF 또는 현물 암호자산을 매수하면 즉각적인 유동성도 확보할 수 있고, VC의 10년 잠금기간, 연 2% 관리수수료 및 수익의 20%에 달하는 캐리(carry) 비용 같은 과도한 비용도 회피할 수 있다. 과거 중형 종합 펀드는 “암호화폐에 투자하려면 이 펀드밖에 선택지가 없었다”는 위치였으나, 이제는 “훨씬 수월한 대체 수단이 있다”는 상황으로 바뀌었다.
변화 2: 시장 위험 회피 심리 하에서 LP 자금이 상위권으로 집중되고 있음
LP가 시장 불안을 느낄 때, 일반적으로 해당 분야에서 완전히 철수하기보다는, 업계 내부에서 상위 기관에 자금을 집중 배정한다. 이는 모든 주기에서 공통적으로 나타나는 현상이다.
2025년 이 추세는 특히 두드러졌다: 상위 10%의 최정상급 기관이 LP 출자금의 대부분을 차지했다. 연금기금, 기부재단 등 기관 투자자들은 a16z 같은 상위 기관에 투자하면 어떤 결과가 나오든 책임을 물을 일이 없지만, 2억 달러 규모의 일반적인 종합 펀드에 투자해 최종 수익률이 0.4배에 그친다면 오히려 직업적 리스크를 감수해야 한다.
변화 3: 투자 논리가 극도로 동일화되며 중형 펀드는 차별화를 잃고 있음
2024년부터 모든 중형 펀드의 투자설명회(PPT)는 거의 동일해졌다: 스테이블코인, 현실 자산(RWA), 모듈형 퍼블릭 체인, AI+암호화폐, 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN). 12개 펀드의 PPT에서 로고만 가린다면 누가 누구인지 전혀 구분할 수 없다.
투자 논리가 완전히 동일해진 순간, 유일한 차별화 요소는 브랜드 역량뿐이다. 그러나 최정상급 기관의 브랜드는 10년 이상의 시간이 걸린다. 2021년에 진입한 이 중형 펀드들은 브랜드를 축적하지도 못했고, 단기간에 브랜드를 구축할 수도 없다.
2026년 중형 펀드의 현실
2022년 산업 정점에서 2.5억 달러를 모금한 중형 펀드가 있다. 이 펀드는 고위 파트너 2명과 기초 직원 4명으로 구성되어 있으며, 2022–2024년 사이에 자금의 60%를 투자해 18개 프로젝트에 진입했고, 현재 계정상 가치 수익률은 1.8배다.
그러나 파트너들은 사적으로 이 계정상 수익률이 크게 과장되었음을 잘 알고 있다. 2차 시장 매수자들은 우수한 프로젝트에 대해 계정상 가치의 30–50% 수준에서만 제안하고 있고, 저품질 프로젝트는 후속 펀딩조차 불가능하다. 실제 현금 배당 수익률은 단 0.15배에 불과하며, 이미 3년간 운영되었다.
현재 이들의 상태는, 입으로는 “기존 포트폴리오의 재균형에 집중한다”고 하지만 실제로는 신규 투자 자금을 전혀 투입하지 않고 있다. 2차 펀드 모금은 정체된 상태이며, 겉보기에는 운영 중인 것처럼 보이지만 사실상 신규 업무는 전혀 없다. 베테랑 파트너는 가족 사무소(Family Office) 자리를 알아보고 있고, 기초 직원들은 이력서를 여기저기 보내고 있다.
이런 난처한 상황은 산업 정점 시기에 설립된 80개 중형 펀드 중 약 40개를 덮치고 있다. 2028년까지는 이 중 절반이 파트너의 자발적 청산 또는 다른 자산 분야로의 완전한 전환을 선택하게 될 것이다.
상위 기관의 마태효과(Matthew Effect)
Dragonfly, a16z crypto와 같은 대형 플랫폼 펀드는 중형 펀드가 따라잡을 수 없는 장점을 갖추고 있다:
4억 달러 규모의 펀드에게는 3,000만 달러 규모의 A시리즈 투자가 정상적인 포트폴리오 구성이지만, 8,000만 달러 규모의 소형 펀드에게는 단 한 건의 투자만으로도 포트폴리오 비중이 심각하게 편중된다.
상위 기관은 40–50명 규모의 플랫폼 팀을 보유하고 있어 창업자들이 우선적으로 접근한다. 플랫폼 자체가 이미 프로젝트 유치 채널이기도 하다. 포트폴리오의 60%가 평범한 성과를 내더라도, 총 80개 프로젝트를 포트폴리오에 포함시켜 파워 법칙(Power Law) 효과를 활용하면 여전히 초과 수익을 창출할 수 있다. 반면 소형 펀드는 12개 프로젝트만 투자하므로 오차 허용 범위가 극히 작다. 다만 이는 소형 펀드가 대형 플랫폼 전략을 맹목적으로 모방할 경우에만 해당한다.
Paradigm이 영구형 DEX(Perpetual DEX) 관련 연구를 발표하면 전 업계가 경쟁적으로 이를 읽지만, 일반적인 8,000만 달러 규모 펀드가 보고서를 발표해도 자사 투자기업만 공유하고 금방 잊혀진다.
LP의 모든 자금 배정 결정은 결국 직업적 리스크를 어떻게 균형 있게 관리할 것인가에 대한 판단이다: 만약 투자가 전부 손실로 돌아간다면, 나는 투자위원회에 그 결정의 타당성을 어떻게 설명할 수 있을까? a16z에 투자했다면 결과가 어찌 되었든 책임을 묻지 않겠지만, 1.5억 달러 규모의 일반적인 종합 펀드에 투자했다면 바로 책임 문제가 제기될 것이다.
사람들이 고민하는 것은 단순한 투자 품질이 아니라 직업적 ‘보험’이다. 이러한 효과는 단방향으로 강화될 뿐이다: 상위 기관이 계속 존재하고, 과거 실적이 여전히 유효하다면, 그들은 쉽게 지속적인 모금을 이어갈 수 있다.
신생 운용사에게는 현실이 매우 가혹하다. “상위 기관보다 더 잘한다”는 전략으로 기관 LP 자금을 뺏어오려는 시도는 처음부터 승산이 없다. 확보할 수 있는 자금은 직업적 리스크를 우선 고려하지 않는 자금, 즉 가족 사무소, 고순도 개인 투자자, 그리고 일부 신생 펀드 육성을 특별히 장려하는 전담 LP 자금뿐이다.
최근 75%의 신생 펀드에서 단일 LP의 출자금은 15만 달러 미만이며, 대부분 개인 또는 개인 유사 출자자에서 나온다.
상위 기관은 고착화되고, 중간층은 소멸되고 있다면, 향후 10년간의 초과 수익은 어디서 올 것인가?
소형 펀드의 장점: 규모가 작다는 것이 오히려 혜택
전통적인 VC 시각에서는 항상 ‘펀드 규모가 작을수록 불리하다’고 생각한다. 자금이 제한적이고, 브랜드 인지도가 부족하며, 리드 투자 역량이 약하고, 최고 수준의 프로젝트에 접근하기 어렵다는 것이다. 이는 모두 사실이다. 그러나 자금난이 심화되고, 분야가 극도로 세분화된 오늘날, 규모가 작다는 점이 오히려 핵심 강점이 된다.
4,000만 달러 규모의 전문 암호화폐 펀드는 8–12개 프로젝트에 집중 투자하며, 프리시드 및 시드 라운드에서 단일 리드 투자 금액은 150–300만 달러다. 파워 법칙에 따르면, 이 중 단 1–2개 프로젝트만 성공해도 전체 펀드 비용을 상쇄할 수 있다. 전체 수익률을 3배로 만들려면 단순히 1.2억 달러의 현금을 회수하면 된다. 따라서 단 하나의 기업이 10억 달러의 기업 가치를 달성하고, 해당 기업 지분의 5–10%를 보유한다면, 단 하나의 프로젝트로 목표를 달성할 수 있다.
반면 4억 달러 규모의 종합 펀드는 수익률을 3배로 만들기 위해 12억 달러를 회수해야 하며, 여러 개의 백억 달러 규모 기업에 성공적으로 베팅해야 한다. 이는 난이도가 기하급수적으로 증가한다. 같은 Polymarket의 차기 버전에 베팅한다고 해도, 소형 펀드는 기업 가치 40억 달러만 달성해도 전체 수익률을 끌어올릴 수 있지만, 대형 펀드는 400억 달러까지 도달해야 비로소 눈에 띄는 기여를 할 수 있다. 동일한 투자 대상이라도, 소형 펀드가 수익률을 달성하는 난이도는 대형 펀드보다 10배나 낮다.
이것이 바로 ‘역행한 캄브리아 폭발(Reverse Cambrian Explosion) 효과’다: 브랜드, 자원, 인맥 면에서 상위 기관에 미치지 못하더라도, 전문 소형 펀드는 향후 10년 동안 플랫폼 거대 기관을 능가한 실적을 거둘 것이다.
그러나 단순히 규모가 작다는 점만으로는 충분하지 않다. 전문 펀드는 대형 플랫폼이 따라할 수 없는 네 가지 핵심 역량을 반드시 갖춰야 한다:
- 신속한 의사결정 속도. 이중 파트너 제도를 채택한 전문 펀드는 6시간 이내에 자금 이체를 완료할 수 있다. 반면 상위 기관은 투자위원회 심의, 법무 검토, 파트너 간 조율, 플랫폼 내 절차 등을 거쳐 보통 6주가 걸린다. 많은 우수한 초기 프로젝트는 바로 이런 ‘속도’ 때문에 소형 펀드가 먼저 확보한다.
- 투자위원회 없이도 역풍 속에서 과감하게 중량 투자를 감행할 수 있음. 플랫폼 투자위원회의 다단계 심사는 모든 비주류·논란 있는 냉문(冷門) 투자 대상을 필터링해버린다. 여덟 명의 파트너가 모두 동의할 때쯤이면, 그 투자 논리는 이미 시장의 공통 인식이 되어 초과 수익은 사라진다. Dragonfly의 Haseeb도 공개적으로 “기관이 가장 성공적인 투자를 한 경우는 대부분 당시 아무도 감히 손대지 않았던 비주류 대상이었다”고 인정한 바 있다. 암호화폐 VC의 수익 논리는 본래 분열된 시점에서 과감하게 중량 투자하는 사람을 보상하는 구조인데, 위원회 체제는 본질적으로 그러한 행동을 허용하지 않는다.
- 파트너가 직업적 후顾之忧(미래 걱정)가 없음. 플랫폼 파트너가 냉문 프로젝트에 투자해 실패하면 자신의 경력에 악영향을 미칠 수 있지만, 소형 전문 펀드의 파트너는 펀드 그 자체의 핵심이며, 부서 이동, 권한 축소, 주변화 같은 위험이 없다. 의사결정은 오직 옳고 그름만을 기준으로 하며, 인간관계나 여론을 고려하지 않기 때문에 오히려 비주류 대상에 대해 더 이성적인 판단을 내릴 수 있다.
- 공개적이고 명확한 투자 분야 논리를 바탕으로 자연스럽게 정밀한 창업자들을 유입함. 종합 펀드는 투자 분야가 너무 광범위해 수직적 창업자들을 정확히 유치할 수 없고, 전망이 불확실한 범용 사업계획서(BP)만 받아볼 뿐이다. 반면 전문 펀드가 ‘라틴 아메리카 지역 스테이블코인 유통 분야’, ‘비미국 기관의 토큰화 사적 신용’, ‘앱 체인 L2의 MEV 완화 계층’처럼 특정 세부 분야를 공개적으로 고수한다면, 해당 분야의 창업자들이 자발적으로 우선적으로 BP를 제출할 것이다. 40명 규모의 플랫폼 팀을 구성하지 않아도, 관점이 날카롭고 분야가 집중적이라면 자연스럽고 정밀하게 유입을 이끌 수 있다.
이 네 가지 장점은 자금이나 브랜드, 경력에 의존하지 않는다. 오직 운영 규율과 의사결정의 결단력만으로 성립한다.
중형 펀드의 숙명과 종말
2026–2027년, 상위 기관으로 진입하지도 못하고, 하위로 수축하여 집중 전략을 채택하려는 의지도 없는 중형 펀드는 모두 동일한 곤경에 처하게 될 것이다:
- 규모가 8,000만 달러에서 3억 달러 사이에 머무르며, 상위 기관의 리드 투자 역량에는 미치지 못하면서도, 소형 펀드처럼 집중 투자할 만큼의 유연성도 부족하다;
- 18–25개 프로젝트에 투자했으나, 계정상 가치는 과도하게 부풀려져 있고, 2차 시장은 이를 완전히 인정하지 않는다;
- 소수의 계정상 스타 프로젝트는 보기 좋게 보이지만, 실제 현금 배당은 이루어지지 않는다. 상장 전 주식은 잠금(lock-up) 상태이며, 토큰 언락과 동시에 시장에서 대량 매도가 발생하기 때문이다;
- 창립 파트너들 간 신뢰가 무너지고, 수익 분배는 희미해지며, 공동 의사결정은 불가능해진다;
- LP와의 커뮤니케이션이 분기 보고서에서 ‘필요 시 보고’로 전환되며, 실적을 직시하려는 의지가 사라진다;
- 채용을 중단하고, 기초 직원들이 다른 길을 찾고 있으며, 홈페이지에는 여전히 ‘적극적 투자 중’이라고 표시되어 있지만, 실제로는 9개월 동안 신규 투자가 전혀 없다.
2021년에 설립된 이 펀드들 중 약 3분의 1이 현재 바로 이와 같은 상태다. 이들은 갑작스러운 폭락(blow-up)을 겪지는 않겠지만, 서서히 가족 사무소와 유사한 ‘휴식 모드’로 전락해 기존 포트폴리오의 시장 회복을 기다리게 될 것이다.
그러나 현실은 시장 회복이 두 부류의 사람만을 돕는다는 것이다: 오랜 역사와 명성을 가진 상위 기관과, 전문적 소형 펀드. 중간에 끼어 있는 중형 펀드는 이야기도 없고, 논리도 없으며, 절대 새로운 자금을 유치할 수 없다.
이러한 펀드에 소속된 경우, 유일한 합리적 선택은 다음과 같다: 스스로 규모를 축소해 약속되지 않은 자금을 환불하고, 2–3개 핵심 분야에 집중해 생존 중심의 운영을 지속하거나, 혹은 직접 청산하는 것이다.
가장 비윤리적인 선택은 수동적으로 ‘쉬는 상태’에 머무르면서 파트너들이 암중으로 다른 길을 모색하는 것이다. 이는 LP에게 추가로 4–6년간의 수수료 손실을 강요하는 행위다.
솔직히 말하자면, 당신이 이런 ‘좀비 중형 펀드’의 LP라면, 가능한 한 빨리 2차 시장에서 지분을 처분하길 권한다. 2028년이 되어서야 후회하지 않도록 하라.
5,000만 달러 규모 전문 펀드의 실전 전략
양극화 이론을 믿는다면, 반드시 이 전문 펀드 운영 법칙을 따르야 한다:
- 단일 수직 분야에 철저히 고착화하라. 분야는 극단적으로 좁혀야 하며, 12개월 이내에 해당 분야의 권위자로 자리매김해야 한다. 단순히 ‘스테이블코인 인프라’라고 쓰지 말고, ‘라틴 아메리카 지역 스테이블코인 유통 채널’, ‘비미국 기관의 토큰화 사적 신용’, ‘앱 체인 L2의 MEV 완화 계층 원시기술(Primitive)’처럼 정확하게 명시하라.
- 포트폴리오를 극도로 집중시켜라. 최대 8–15개 프로젝트에만 투자하고, 단일 투자 금액은 평균 100–300만 달러를 유지하라. “또 하나의 우수한 프로젝트를 더 보고 싶다”는 유혹을 참아내라. 분산 투자는 전문 펀드 수익의 최대 적이며, 파워 법칙은 본래 집중 투자를 요구한다.
- 공개된 투자 논리를 고객 유치의 무기로 삼아라. 지속적으로 해당 수직 분야에서 심층 장문, 투자 리뷰, 투자/놓친 프로젝트 리뷰, 강연 및 팟캐스트를 제공하라. 이는 두 가지 복리 효과를 낳는다: 해당 분야 창업자들이 우선적으로 BP를 제출하게 되고, LP는 당신의 콘텐츠를 통해 명확한 인식을 형성해 신생 운용사를 적극 지원하려는 의욕을 높이게 된다. 우수한 콘텐츠 생산은 40명 규모의 플랫폼 팀 가치를 훨씬 뛰어넘는다.
- 의사결정 프로세스를 투명하게 공개하고, 놓친 프로젝트에 대한 리뷰도 공개하라. 대부분의 VC는 실패 사례를 공개하려 하지 않지만, 바로 이것이 전문 펀드가 가장 큰 레버리지를 발휘할 수 있는 차별화 포인트다. LP는 당신의 프로젝트 리소스보다 훨씬 더 당신의 판단력을 중요하게 여긴다. “왜 나는 Ondo에 2억 달러 기업 가치에서 투자 기회를 놓쳤는가?”라는 글을 쓰는 것이, “왜 나는 Ondo에 투자했는가?”보다 훨씬 더 투자 프레임워크와 인지 수준을 잘 드러낸다.
- 산업 분석보다 사람을 선별하는 데 더 많은 노력을 기울여라. 암호화폐 프리시드 단계의 70% 프로젝트는 출시 전 여러 차례 사업 방향을 전환한다. 당신이 투자하는 것은, 창업팀이 세 차례의 전략 조정을 버텨낼 수 있는지를 판단하는 것이다. 딜리전스(Diligence)는 산업 데이터에 몰두하기보다는, 창업자가 장기적으로 함께 성장할 만한 인물인지 여부를 우선 평가해야 한다. 인정된다면 적정 기업 가치 하에서 투자하고, 그렇지 않다면 단호히 포기하라.
- 모금을 24개월에 걸친 장거리 레이스로 인식하라. 단기간의 ‘폭발적’ 모금은 기대하지 말라. 첫 번째 펀드의 평균 클로징 기간은 17.5개월이며, 각 의향서(Letter of Intent) 뒤에는 평균 5–10회의 거절이 따른다. 마음을 비우고, 느린 속도를 받아들이라.
만약 양극화 이론이 옳다면, 앞으로 24개월 동안 우리는 다음과 같은 상황을 목격하게 될 것이다:
- 5–10개의 유명 중형 암호화폐 펀드가 가족 사무소 모드로 전환하거나 직접 청산될 것이다. 이는 채용을 동결하고, 파트너가 퇴사하며, ‘기존 포트폴리오 재균형’이라는 말로 전환하고, 연간 정보공개를 빠뜨리는 등의 징후로 확인할 수 있다.
- 일련의 분야 집중형·논리 공개형 전문 소형 펀드가 이변을 일으키며, 2차 펀드 모금 시 일선 LP들의 팔로우온 투자를 유치할 것이다. 규모가 아닌, 현금 배당 속도와 업계 내 발언권으로 입지를 굳힌다.
- 적어도 한 개의 상위 플랫폼 펀드가 0.7–1.2배의 현금 수익률을 기록한 제품을 출시하더라도, 다음 펀드 모금은 여전히 순조롭게 진행될 것이다. 상위 기관의 인맥 ‘모건’은 흔들리지 않는다.
- LP는 새롭고 독창적인 분석 프레임워크를 도입하게 될 것이다. 2차 시장 가격을 펀드 계정상 순자산가치(NAV)와 비교하는 방식이며, 업계 최초로 평가액과 실제 거래가격 간 차이를 공개함으로써 ‘좀비 중형 펀드’를 가속도 있게 퇴출시킬 것이다.
2028년 중반까지 위 세 가지 예측이 하나도 실현되지 않으면, 나는 이 이론이 틀렸다고 공개적으로 인정하고 오류를 정정할 것이다. 그러나 나는 핵심 추세가 벗어나지 않을 것이라 확신한다.
맺음말
여기까지 읽었을 때, 당신이 GP라면: 전문 소형 펀드라면 자만하지 말고, 중형 펀드에 소속돼 있다면 지나치게 공포에 휩쓸리지 말라. 이것은 구조적인 산업 분화이며, 개인의 감정과는 무관하다.
중간에 끼어 있는 펀드는 아직 자구책을 마련할 시간이 있다. 미사용 자금을 환불하고, 2–3개 핵심 분야에 집중해 작고 정밀한 펀드로 전환하라. 전문 소형 펀드의 생존 논리는 엄격하지만, 여전히 갈 길은 있다. 반면 중형 종합 펀드는 해결 불가능한 내부 갈등만 남아 있다.
당신이 전문 소형 펀드의 운용사라면, 향후 10년은 본래 당신의 시대다. 이제 더 이상 기회를 놓치지 말라. 상위 기관은 언제나 트래픽과 헤드라인을 차지하지만, 초과 알파 수익은 결국 전문가들에게 돌아갈 것이다.
당신이 LP라면: 향후 자금 배정 결정은 반드시 이 분화 프레임워크를 기반으로 다시 생각해야 한다. 계정상 수치는 평범해 보이는 4,000만 달러 규모 전문 펀드가 3년간 침묵한 뒤 놀라운 수익률을 보여줄 수 있다는 점을 당신은 감당할 수 있는가? 대부분의 LP는 그렇게 하지 못하지만, 소수의 용기 있는 LP는 결국 동료들을 앞지를 것이다.
당신이 창업자라면: 분화 상황을 정확히 파악하고, 그에 따라 투자자 선택을 해야 한다. 규모와 브랜드 자원이 필요하다면 상위 플랫폼을 찾고, 신속한 의사결정과 과감한 중량 투자가 필요하다면 수직 전문 펀드를 찾아야 한다.
업계는 사라지지 않는다. 다만 스스로 정화되며, 새로운 순위를 재정립하고 있을 뿐이다.
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