암호화폐 벤처 캐피탈 현황: 자금은 4배 증가했지만, 투자자는 93% 감소—기회는 어디에 있는가?
저자: Dara, HashgraphVC 매니징 파트너
번역·편집: TechFlow
TechFlow 리드: 해시그래프 벤처스(Hashgraph Ventures)의 매니징 파트너 다라(Dara)는 일련의 반직관적 데이터를 통해 2025년 암호화폐 벤처 캐피탈(VC)의 실상을 낱낱이 분석했다. 전체 투자금액은 433% 급증했으나, 활발히 투자하는 VC 기관 수는 5,500곳에서 377곳으로 급감했고, 중간 단계 라운드는 거의 사라졌다. 인공지능(AI)이 전 세계 VC 자금의 61%를 흡수했으며, 파라다임(Paradigm)조차 AI 및 로보틱스 분야로 사업 영역을 확장하고 있다. 남아 있는 투자자들에게는 오히려 최근 몇 년간 경쟁이 가장 적은 초기 투자 창구가 열렸다.
먼저 숫자를 보자. 왜냐하면 이 숫자는 정말 미쳤기 때문이다
2025년 암호화폐 VC 투자 총액은 433% 급증해 400~500억 달러에 달했고, 전년도는 93.3억 달러였다.
흥미로운 점은, 2025년 공개된 투자 프로젝트 수가 898건으로, 2024년의 1,551건보다 42% 감소했다는 사실이다. 프로젝트 수는 줄었지만, 단일 투자 규모는 커졌다. 자금은 골고루 나누어지지 않고 집중적으로 투입됐다. 이는 권력 구조가 이미 바뀌었다는 것을 의미한다.
그럼 누가 아직 투자하고 있나? 사람 수는 당신이 생각한 것보다 훨씬 적다
이 데이터는 진정성 있게 투자 활동을 하는 모든 이에게 주목할 만하다: 지난 분기 거래에 참여한 독립 투자기관은 고작 377곳뿐이었다. 2022년 한 해 동안 이 수치는 약 5,500곳이었다. 물론 분기 대 분기 비교는 다소 불공정할 수 있으나, 추세 자체는 명확하다—시장이 텅 비어가고 있다.
권력은 이제 완전히 VC 측으로 기울었다. 지금은 투자자가 프로젝트를 고르는 시대이며, 2021~2022년과는 정반대다. 당시에는 펀드가 직접 자리를 마련하고, 트위터 스페이스(Twitter Spaces)에서 활발히 소통하며 창업자들에게 자금을 받아달라고 간청하곤 했다. 그런 시대는 끝났다. 지금은 창업자가 당신을 찾아오는 시대다.
유동성을 확보한 기관들은 어떻게 행동하고 있는가? 탄환을 시리즈 A 및 그 이후 라운드에 아껴두고, 이미 성과를 입증한 프로젝트에만 투자하고 있다. 이 논리는 충분히 이해된다. 하지만 동시에, 당신이 초기 단계에 용기 있게 베팅한다면, 앞에 서 있는 경쟁자는 거의 없다는 뜻이기도 하다.
초기 라운드에는 여전히 누가 투자하고 있나?
솔직히 말해, 상황은 복잡하다. 프리시드(pre-seed) 라운드는 지난 3년간 지속적으로 위축되어, 전체 거래에서 차지하는 비중이 8.55%에서 6.61%로 하락했다. 심사 기준은 엄격해졌고, 단순한 ‘열풍’에 편승하던 자금은 이미 철수했다.
하지만 2025년 4분기에는 프리시드 라운드가 여전히 전체 거래 건수의 23%를 차지했으며, 신규 프로젝트 입장에서는 여전히 건강한 수준이다. 초기 단계의 딜 플로우(deal flow)는 죽지 않았다. 다만 ‘백서만 보고 수표를 쓰는’ 시대가 종말을 맞이한 것이다.
시장은 이미 양극화됐다. 대부분의 거래는 여전히 1,000만 달러 미만이지만, 소수의 5,000만 달러 이상, 심지어 1억 달러 이상 규모의 초대형 라운드가 전체 자금의 대부분을 흡수하고 있다. 즉, ‘규모를 키워라’거나 ‘작은 테이블에 머물러라’는 선택만 남았고, 중간 지대는 사라졌다. 반대로 말하면, 당신이 진정으로 초기 단계 투자를 잘 안다면, 이는 기회다. 왜냐하면 대형 펀드들은 이미 후기 단계로 모두 이동했기 때문이다.
왜 약자들이 떠났고, 돌아오지 않을까?
보이지 않는 재편이 진행 중인데, 그 핵심 동력은 바로 AI다. OECD 자료에 따르면, 2025년 AI 기업은 2,587억 달러의 벤처 자금을 유치해 전 세계 VC 총액의 61%를 차지했으며, 이는 2022년 대비 두 배로 증가한 수치다. 전 세계 VC 자금의 60%가 단 하나의 분야로 몰려들고 있는 이 강력한 중력장 속에서, 중립적인 입장을 유지하던 기관들은 당연히 그 방향으로 따라갔다. 그들은 다시 돌아오지 않을 것이다. 단, 프로젝트를 어떤 식으로든 AI 서사와 연결시킬 수 있다면 예외일 수 있다.
파라다임은 암호화폐 분야에서 가장 신뢰도 높은 순수 암호화폐 전문 펀드로, 최근 15억 달러 규모의 신규 펀드를 조성하면서 AI 및 로보틱스 분야를 명시적으로 투자 범위에 포함시켰다. 그들은 이를 ‘보완적 전략’이라고 설명할 수도 있다. 어쩌면 그럴지도 모른다. 그러나 가장 순수한 크립토 네이티브(Crypto Native) 펀드조차 자신의 정체성을 헷지하기 시작했다는 점은 무시할 수 없는 신호다.
그렇다면 남은 사람들에게는 무엇이 남았는가? 더 적은 경쟁과 더 나은 거래 기회다.
속도와 믿음—지금 유일하게 중요한 두 가지
2025년 거래 속도는 변했다. 예전에는 2~3주 안에 마무리되던 거래가 지금은 2~3개월이 걸린다. 겉보기엔 느려진 듯하지만, 실제 의미는 정반대다. 우수한 프로젝트가 등장하자마자 오랫동안 축적된 자금이 즉각 몰려든다. 거래가 발생하기 전에 이미 준비 작업은 끝났고, 이후에 시작되는 것이 아니다.
2025년 4분기 11건의 1억 달러 이상 규모 거래가 해당 분기 전체 자금의 85%를 차지했으며, 73억 달러가 단 11개 프로젝트에 분배됐다. 만약 당신이 라운드 마감 전에 확고한 믿음을 가지고 테이블에 앉지 못했다면, 결국 뉴스 기사에서 이 숫자들을 읽는 것으로 만족해야 할 것이다. 이것이 현재 시장이 작동하는 방식이다.
또 다른 핵심 변화는: 2025년 VC 자금 유입이 본격적으로 시작된 시점이 비트코인(BTC) 가격 급등 이후가 아니라, 백악관이 암호화폐에 대해 더 우호적인 신호를 발신한 후라는 점이다. BTC 가격과 VC 활동 사이의 상관관계는 이미 끊어졌다. 지금 자본을 움직이는 것은 규제의 명확성과 구조적 믿음이다.
결론
2025년은 시장이 사람을 선별하는 해다. 활동 중인 투자자 수는 붕괴했고, 단순한 열풍에 편승했던 펀드는 철수했으며, 범용형 기관은 AI로 떠났고, 대형 펀드는 후기 라운드로 이동했다. 거래 건수 역시 감소했다. 그런데 바로 이러한 변화들 때문에, 실제로 투입된 총 자본은 폭발적으로 증가했다.
이 시장에 남아 있는 사람들은 진정한 논거를 갖추고, 탄탄한 네트워크를 보유하며, 확고한 믿음을 가진 이들이다. 2026년에는 투자 가능한 프로젝트에 대한 수요가 공급을 초과할 가능성이 높다. 우리는 이제 ‘너무 많은 자금이 너무 적은 아이디어를 쫓는’ 상황이 아니라, ‘규율 있게 투자하는 사람이 너무 적어, 암호화폐 생태계 내에서 인프라 수준의 기반을 구축하고, 수익을 창출하며, 규제 요건을 충족하는 기업들의 물결을 제대로 포착하지 못하는’ 상황에 직면해 있다.
웹 2.5, 무역, 스테이블코인, 결제—이 분야들만이 현재 시장에서 규모화 수준에서 기본적 실적을 검증받은 유일한 트랙이다.
약자들은 이미 시장을 떠났다. 기회는 눈앞에 있다. 남은 질문은 단 하나—누가 이 모든 것을 걸고 도전할 용기가 있는가?
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