거대 기업의 진입과 반감(半減) 담론, 지금 비트코인을 매수할 최적의 시기일까?

2023.07.14

거대 기업의 진입과 반감(半減) 담론, 지금 비트코인을 매수할 최적의 시기일까?

비트코인 가격은 24,800에서 반등해 최고 31,000까지 상승하며 마치 "상승장이 다시 돌아온 것"처럼 보인다.

2023.07.14 - 09:36:06

比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

비트코인 가격은 24,800에서 반등해 최고 31,000까지 상승하며 마치 "상승장이 다시 돌아온 것"처럼 보인다.

올해 6월 이후 BTC의 흐름을 "대폭락 후 대반등"이라는 표현으로 설명하는 것은 결코 과장이 아니다. 정확히 말하자면 먼저 급락한 후 급등했다고 볼 수 있다. BTC 가격은 6월 초 바이낸스(Binance)의 소송 사태라는 블랙스완 이벤트와 미국 국채 유동성 회수 등의 부정적 요인이 겹치면서 일시적으로 최저 24,800달러까지 추락했다.

시장이 절망에 빠졌던 그 시점에서, 자산운용 규모가 10조 달러를 넘고 ETF 승인율이 거의 100%에 달하는 세계 최대 자산운용사 베일리드(BlackRock)가 SEC에 비트코인 현물ETF 신청을 제출하며 일명 "한 발포"를 했고, 이어 위즈덤트리(WisdomTree), 인베스크(Invesco), 핌코(Fidelity) 등 전통 금융기관들이 연이어 신청을 시작했으며, 기관 전용 거래소 EDX도 미국에서 공식 출범했다.

이처럼 전통 금융기관들의 암호화폐 시장 진입 소식은 투자자들의 신경을 자극했다. 비트코인이 곧 감반(減半)을 앞두고 있는 상황에서 기관들의 이러한 행보는 이번 감반 사이클에 '탑승'하기 위한 것일까? 어쨌든 그 이유가 무엇이든 간에, 비트코인 가격은 이미 24,800달러에서 반등하여 최고 31,000달러까지 상승했고, 마치 "불장이 다시 돌아온 듯"한 분위기다.

거물들의 진입, 전통 금융과 암호화폐 세계는 어떤 불꽃을 튈 것인가?

되돌아보면, 원생 암호화폐 거래소인 바이낸스와 코인베이스(Coinbase)가 SEC에 의해 소송을 당하면서 시장이 얼어붙었지만, 오히려 베일리드 등 다수의 전통 금융기관들은 이때 맞춰 시장에 진입했다. 이것이 단순한 '우연'인지, 아니면 '음모'인지 궁금증을 자아낸다.

SEC가 전통 금융기관들을 위해 규제 레드카펫을 깔아줬는지 여부는 차치하더라도, 우리가 더 집중해서 살펴봐야 할 점은 바로 전통 금융기관의 진입이 암호화폐 세계에 어떤 영향을 미칠 것이며, 일반 투자자로서 어떻게 대응해야 하는가이다.

첫째로, 전통 금융기관의 진입은 단언컨대 디지털 자산 시장에 막대한 유동성을 공급할 것이다. ETF는 증권거래소에 상장되어 거래될 수 있다는 특징을 지니므로, 투자자들에게 보다 편리한 비트코인 거래 창구를 제공하게 된다. ETF 도입을 통해 더 많은 전통 투자자와 기관 투자자들이 손쉽게 비트코인 시장에 참여할 수 있게 되고, 이는 시장으로의 자금 유입을 촉진한다. 디지털 자산 서비스 플랫폼 매트릭스포트(Matrixport)의 암호화폐 연구 책임자 마르쿠스 티엘렌(Markus Thielen)은 "베일리드의 비트코인 ETF가 승인된다면, 3개월 내 100억 달러, 6개월 내 200억 달러의 자금을 끌어모을 것이며, 이는 비트코인 가격을 크게 지지할 것"이라고 지적한 바 있다. 전통 금융기관의 참여는 비트코인 시장에 보다 안정적인 자금 흐름을 가져오고, 시장 깊이와 유동성을 높일 가능성이 크다.

둘째로, 전통 금융기관의 참여는 암호화폐 산업의 규제 준수 체계를 더욱 완비하는 데 기여할 것이다. 올해 들어 SEC는 친 암호화폐 은행, 암호화폐 거래소, 스테이킹 서비스 제공업체 등을 지속적으로 압박하고 있다. 전통 금융기관은 일반적으로 감독 당국의 엄격한 규제를 받으며, 다양한 준수 요건을 따르고 있으므로, 이들 기관의 참여는 암호화폐 산업이 보다 규범화되고 투명해지는 방향으로 발전하도록 촉진할 것이다.

또한 현재 규제 프레임워크가 미흡하고 제도가 불분명한 탓에 규제 관련 '블랙스완' 사건이 자주 발생하고 있다. 이는 투자자 심리를 위축시키며 시장 건전한 성장을 저해한다. 전통 금융기관의 선도 하에 규제 당국은 보다 적극적으로 정책과 법규를 수립·조정하고 포괄적인 규제 체계를 구축함으로써 시장의 건강한 발전과 투자자 보호를 실현할 가능성이 있다. 이는 시장 참여자들의 자신감을 한층 강화시켜 더 많은 전통 및 기관 투자자가 암호화폐 시장에 진입하도록 유도할 것이다.

셋째로, ETF 신청 자체가 비트코인 가격 변동성에 영향을 줄 수 있다. 단기적으로는 ETF 신청이 승인되든 거부되든, 뉴스 흐름만으로도 시장 가격에 큰 변동이 생길 수 있다. 예를 들어 6월 30일 SEC가 비트코인 현물ETF 신청 서류가 부족하다고 발표하자, 비트코인 가격은 1시간 만에 약 5%나 움직였다. 따라서 투자자들은 뉴스 흐름이 초래하는 리스크에 더욱 주의를 기울여야 한다.

장기적으로 보면, 암호화폐 연구원 @TheCryptoLark가 제공한 데이터에 따르면, 베일리드 하나의 운용 자산만 해도 무려 10조 달러에 달하지만, 반면 거래소에서 유통되는 비트코인(BTC)은 전체 공급량의 10% 정도인 약 500억 달러에 불과하다. 즉 베일리드가 운용 자산의 고작 0.5%만 투입해도 거래소 내 유통되는 모든 BTC를 매수할 수 있는 셈이다.

ETF 승인 이후에는 거래량 폭증으로 인해 비트코인 가격이 극심한 변동을 겪을 가능성이 크다. 물론 장기적으로 보면, ETF 승인이 초래하는 거래 수요 증가로 인해 BTC 가격은 상승할 것으로 예상된다.

마지막으로, 전통 금융기관의 진입은 전체 산업 발전에도 일정한 추진력을 제공할 것이다. 노무라 증권의 암호화폐 담당 책임자 니콜라스 베르트랑(Nicolas Bertrand)은 다양한 제품과 경쟁자의 존재가 산업 발전의 동력이라 말한다. 전통 금융기관이 암호자산 분야에 진출하더라도 단기적으로는 시장 점유율 경쟁이 벌어질 수 있지만, 더 많은 기업이 산업에 진입하면 전체 시장 규모를 확대하는 효과를 낼 것이다. 전통 금융기관이 암호화폐 시장에 대해 더욱 적극적으로 탐색하고 참여함에 따라, 금융 업계가 비트코인과 기타 암호자산을 인정하고 수용하는 속도가 빨라지고, 전통 금융과 암호화폐 세계의 융합이 가속화될 것이다.

감반 서사, 상승 사이클은 예정대로 찾아올 수 있을까?

베일리드의 ETF 신청 소식 이후 비트코인 가격이 한 차례 상승했지만, 현재 BTC 가격은 30,000~31,000달러 사이에서 등락을 반복하고 있다. 중기적으로 20일 이상 횡보한 것은 30,000달러 부근의 매수세와 31,000달러 부근의 매도세가 모두 강력함을 의미한다. 단기적으로는 비트코인의 가격 행동을 주목할 필요가 있으며, 횡보 후의 가격 방향은 미국의 거시경제 지표(CPI 등) 발표와 같은 뉴스 흐름에 따라 서서히 명확해질 전망이다. 또한 비트코인 현물ETF의 승인 여부 역시 가격 흐름에 중요한 변수가 될 것이다. 장기적으로 보면, 감반을 앞둔 상황에서 과거의 '관례'에 비추어볼 때, 비트코인은 또 한 번의 대형 불장을 맞을 가능성이 있다.

비트코인 설계에 따르면, 채굴자가 블록을 성공적으로 생성할 때마다 일정량의 새로운 비트코인을 보상으로 받는다. 그러나 비트코인의 공급량을 통제하기 위해 비트코인 프로토콜은 약 4년마다 블록 보상을 절반으로 줄이는 규정을 두고 있다. 이번 감반을 통해 블록 보상은 3.125BTC로 줄어들게 된다.

비트코인의 감반 메커니즘은 총 공급량을 제한하고 증가 속도를 점차 늦추기 위한 목적이다. 이를 통해 비트코인의 희소성과 인플레이션 대비 능력을 유지하는 것이다.

네 번째 비트코인 감반까지 이제 300일도 남지 않았다. 비트코인 감반의 역사를 돌이켜보면, 매번 감반이 비트코인 가격 상승과 함께했다:

2012년 11월 28일 — 첫 번째 감반, 블록 보상이 25 BTC로 감소, 비트코인 가격은 12달러에서 1,217달러로 상승.
2016년 7월 8일 — 두 번째 감반, 블록 보상이 12.5 BTC로 감소, 비트코인 가격은 647달러에서 19,800달러로 상승.
2020년 5월 12일 — 세 번째 감반, 블록 보상이 6.25 BTC로 감소, 비트코인 가격은 8,787달러에서 최고 64,507달러까지 상승.

비트코인 역사상 세 차례의 감반 사례를 통해 매번 감반이 비트코인 가격 급등과 맞물려 있었음을 확인할 수 있으며, 이는 감반이 실제로 비트코인 가격에 긍정적 영향을 미친다는 점을 뒷받침한다.

수요 측면에서 보면, 최근 BRC-20의 인기에 힘입어 비트코인 생태계가 마치 "오랜만에 꽃을 피웠다"는 평가를 받고 있다. 과거에는 단지 '디지털 골드'로서 가치 저장 기능만 수행했던 비트코인이 생태계가 풍부해지면서 수요도 함께 증가하고 있다. 또한 기관들의 진입으로 인한 거래 수요도 비트코인 수요를 끌어올릴 것이다.

공급 측면에서는 비트코인의 총량이 처음부터 2,100만 개로 고정되어 있고, 4년마다 한 번씩 이루어지는 감반은 비트코인의 인플레이션율을 낮추고 공급량을 줄인다. 공급 탄력성이 낮은 자산인 비트코인의 경우 수요 증가와 공급 감소가 동시에 나타난다면, 가격 상승 가능성이 매우 높다.

비트코인의 과거 불장과 약세장 패턴을 관찰하면, 거시적 유동성이 비트코인 가격에 중요한 영향을 미쳤음을 알 수 있다.구체적으로 다음과 같다:

2012년 불장은 연준(Fed)이 3차 양적완화(QE)를 시행하고 유럽중앙은행(ECB)이 완화적 정책을 펼친 배경에서 발생했다.
2016년 불장은 브렉시트(Brexit)와 관련이 있으며, 잉글랜드은행은 불확실성에 대응하기 위해 채권 매입 계획을 재개함으로써 유동성을 추가로 공급했다. 동시에 비트코인 선물 출시가 많은 오프라인 자금을 시장으로 유입시켰다.
2020년 불장은 글로벌 팬데믹의 영향을 받아 미국이 무제한 양적완화를 포함한 대규모 완화적 통화정책을 시행하며 시장에 막대한 유동성을 공급한 결과였다. 이로 인해 대량의 자금이 비트코인 등 암호화폐 시장으로 유입되며 가격 상승을 견인했다.

반면, 약세장은 일반적으로 글로벌 유동성 긴축과 일치한다.

2014년, 2018년, 2022년의 약세장에서 글로벌 유동성 긴축으로 인해 비트코인 시장에서 자금이 유출되었고, 이는 비트코인 가격 하락을 초래했다.

이러한 결과들은 각국 중앙은행의 통화정책과 유동성 상태가 비트코인 시장에 중요한 영향을 미친다는 점을 보여준다. 완화적 통화정책과 풍부한 유동성은 비트코인 가격 상승을 유도하는 반면, 통화정책의 긴축과 유동성 회수는 비트코인 가격에 하방 압력을 가할 수 있다.

2022년 말경 글로벌 유동성이 바닥을 친 것으로 보이며, 이는 비트코인도 바닥을 형성했음을 의미할 수 있다. 동시에 미국의 인플레이션이 정점을 지나고, 연준이 올해 6월 금리 인상을 일시 중단했다. 이러한 환경에서 투자자들은 수익률을 추구하며 자금을 주식시장과 암호화폐 시장으로 이동시킬 가능성이 높으므로, 앞으로 자산 가격의 지속적인 상승을 기대할 수 있다.