블록체인 기업 블록(Block)의 비트코인 매출과 수익 분석: 1분기 22억 달러어치 BTC 판매로 조용히 수익 창출
글: Terry
최근 트위터 전 CEO 잭 도시(Jack Dorsey)가 설립한 결제 회사 블록(Block, 이전 사명 Square)이 발표한 2023년 1분기 실적에 따르면, 해당 분기 동안 비트코인 매출액은 22억 달러로 전년 동기 대비 25% 증가했으며, 영업이익은 17.1억 달러로 전년 동기 대비 32% 증가했고, 그중 캐시 앱(Cash App)의 영업이익은 9.31억 달러를 기록했다.
단순히 이 수치만 보면 블록은 상당한 수익을 창출하고 있다. 참고로 ‘그냥 있어도 돈 버는’ 대표 격인 테더(Tether)의 경우, 감사 후 공개된 1분기 순이익은 14.8억 달러였으며, 코인베이스(Coinbase)의 1분기 실적은 매출 7.73억 달러, 순손실 7900만 달러였다.
따라서 흔히 언론에서 자주 등장하는 테더나 코인베이스와 비교할 때, 블록은 암호화폐 세계에서 조용히 큰돈을 벌고 있는 또 다른 전형일까?
블록이란 무엇인가?
블록(이전 사명 Square)은 트위터 전 최고경영자 잭 도시가 설립한 또 다른 회사로, 사업 구조는 주로 두 가지로 나뉜다. 하나는 기업 고객을 위한 스퀘어(Square) 생태계이고, 다른 하나는 개인 고객을 위한 캐시 앱(Cash App) 전자지갑 생태계이다.
캐시 앱(이전 이름 Square Cash)은 스퀘어가 개발한 모바일 결제 서비스로, 사용자가 스마트폰 애플리케이션을 통해 송금할 수 있게 해준다. 또한 2018년부터 비트코인 거래 서비스를 지원하고 있으며, 따라서 블록의 비트코인 관련 핵심 사업은 캐시 앱 부문이 맡고 있다.
구체적인 방식은 캐시 앱이 비트코인을 매입한 후 사용자에게 판매함으로써 수익을 얻는 것이며, 사용자는 캐시 앱을 통해 비트코인을 팔고 그 금액을 은행 계좌나 직불카드로 입금할 수도 있다.
비트코인은 이미 2019년 1분기에 스퀘어에게 6550만 달러의 매출을 창출했으며, 제품 및 서비스 차원에서도 적극적으로 비트코인을 수용하고 있을 뿐 아니라, 블록은 2020년 10월 직접 비트코인을 5000만 달러 규모로 매입하며 보유에 나섰다.
이후 블록은 여러 차례에 걸쳐 추가로 비트코인에 투자했으며, 2020년 4분기 실적 발표에서 다시 1.7억 달러 어치의 비트코인을 추가 매입했다고 밝혔다.
잭 도시는 암호화폐 커뮤니티 내에서 ‘유명한 옛날 멤버’로서, 전통 인터넷 엘리트들 중에서도 가장 확고한 비트코인 지지자 중 한 명으로 알려져 있다. 때문에 블록은 단기적으로 매각하지 않고 장기 보유하는 ‘신앙자’로 간주될 수 있다. (블록은 도시가 트위터에서 잠시 떠난 사이에 설립되었으며, 현재 그는 트위터를 떠난 후 더 많은 사업 중심을 암호자산과 블록에 두고 있다.)
2021년 3월 당시 CFO 아미타 아주(Amrita Ahuja)는 포춘(Fortune)지와의 인터뷰에서 "앞으로 모든 기업의 재무상태표에 비트코인이 포함되는 것은 당연한 일이며, 블록 역시 장기 보유 의지를 재확인한다"고 말했다.
참고로 4월 암호화폐 및 기술 산업에서 주목받았던 샌프란시스코에서 한 부유한 남성이 살해당한 사건의 피해자는 스퀘어 전 최고기술책임자(CTO)이자 캐시 앱의 창립자인 밥 리(Bob Lee)였다.
비트코인이 캐시 앱을 크게 번게 했는가?
먼저 캐시 앱의 구체적인 사업을 나누어 보자. 이는 개인 간 무료 P2P 송금을 기본 서비스로 하며, C2B 결제, 제휴 체크카드 서비스, 할부 결제 서비스(Afterpay), 주식 투자(수수료 없음), 비트코인 거래 등의 기능을 확장해 제공하고 있다.
따라서 본문 앞부분에서 언급했듯이, 캐시 앱은 1분기에 비트코인 22억 달러어치를 판매했으며 전년 동기 대비 25% 성장한 것으로 보아 마치 비트코인 사업이 큰 비중을 차지하는 것처럼 보일 수 있다.
하지만 자세히 살펴보면, 캐시 앱의 분기 영업이익은 9.31억 달러이며, 비트코인 사업을 제외한 나머지 사업에서도 여전히 매출 11억 달러를 기록했고, 전년 동기 대비 성장률은 52%에 달하며, 영업이익 8.8억 달러는 시장 예상치 8.4억 달러를 상회한다.
이는 비트코인 사업이 캐시 앱에 가져다준 분기 영업이익이 약 5000만 달러 정도에 불과하며, 전체 이익에서의 비중은 거의 무시할 수 있고, 성장 기여도 역시 미미하여 여전히 부차적인 업무로 간주될 수 있음을 의미한다.
출처: 장차오 해돌핀 투자연구
또한 캐시 앱은 거래소가 아닌 마켓메이커로서 사용자의 직접적인 상대방이 되어 비트코인을 매입 및 매도한다(즉, 서로 다른 사용자 간의 거래를 중개하는 것이 아님). 따라서 사용자에게 비트코인을 판매한 총액을 매출로 기록하고, 매입 가격을 원가로 처리한다.
이는 블록의 재무제표에서 비트코인 거래의 총액을 매출로 기재한다는 것을 의미한다(순차익이 아님). 따라서 비트코인 사업의 매출 규모는 거의 암호화 2차 시장의 변동성과 직접 연결되어 있으며, 다른 수익 항목들이 대부분 순수수료 기준으로 매출을 집계하는 것과 비교해 표면적으로 과대평가되는 경향이 있고, 변동성 또한 매우 크다.
따라서 비록 핵심 사업은 아니지만, 올해 1분기에 암호화 2차 시장의 관심이 다소 회복된 상황에서 블록의 해당 부문 매출과 영업이익률 모두 회복세를 보였으며, 반면 다른 신규 사업들의 영업이익은 하락세를 보였다.
종합하면, 캐시 앱과 블록 입장에서는 비트코인 관련 사업의 매출 비중은 거의 절반에 달하지만, 영업이익률은 극히 낮아 여전히 부차적인 혁신 사업에 머물러 있다.
또한 올해 3월 공매도 기관 헤딩버그(Hindenburg)는 블록을 겨냥한 ‘공매도 보고서’를 발표하며, 잭 도시가 소유한 결제 서비스 제공업체 블록(이전 사명 Square)이 “투자자를 오도하고 있다”며 실제 사용자 수를 과대포장하고 고객 유치 비용을 과소 평가했다고 주장했다. 이로 인해 블록의 주가는 급락했으며, 현재까지도 이 사건은 여전히 불확실한 상태다.
물론 헤딩버그가 암호화 산업을 겨냥한 것은 이번이 처음이 아니다. 이들은 이전에도 테더(Tether)를 겨냥한 바 있다.—2021년 말 글로벌 암호자산 시가총액이 3조 달러라는 사상 최고치에 도달했을 때, 헤딩버그는 “안정화폐 테더의 이전에 공개되지 않은 정보를 제공할 경우 100만 달러를 보상하겠다”고 선언했으나, 현재까지 테더는 여전히 건재하다.
요약
직접적으로 비트코인에 투자했다는 관점에서 보면, 블록은 실제로 행동으로 보여주는 진정한 ‘홀더(Holder)’라 할 수 있다.
재무제표에 따르면, 3월 31일 기준 블록이 보유한 비트코인의 공정 가치는 2.29억 달러이며, 재무상태표상 장부 가치는 1.26억 달러로 확인된다.
지난 공개 정보를 종합해 추정하면, 블록이 보유한 비트코인은 여전히 약 8207개 정도로 추정되며, 지금까지 매각한 바 없고, 평균 매입 단가는 약 27,407달러이며, 현재 27,150달러 수준의 시장 가격을 기준으로 보면, 장기간 보유 후에도 여전히 손익분기점 근처에 머물러 있다.
하지만 더 큰 의미는 여기에 있지 않을 수 있다. ‘비트코인 옛날 멤버’인 잭 도시의 경우, 그가 운영하는 블록의 비트코인 사업 매출 비중은 극히 미미하지만, 4000만 명 이상의 미국 사용자들에게 암호자산을 보유하고 참여할 수 있는 쉬운 입구를 제공했다는 점에서 중요하다. (다만 블록은 회사가 비트코인 외 다른 암호자산 서비스를 제공할 계획은 없다고 밝힌 바 있다.)
특히 현재 시장 환경이 침체된 상황에서, 점점 더 많은 신규 사용자를 유치하지는 못하더라도, 부차적인 사업임에도 불구하고 암호화 결제의 보급을 위해 꾸준히 노력하는 자세는 존경할 만하다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
