체인 상의 옵션 Lyra 파이낸스에 대해 한 문으로 이해하기
작성: bizyugo
번역: TechFlow intern
옵션 거래는 전 세계 금융 시장에서 거래량이 가장 큰 상품 중 하나입니다. Lyrafinance는 이러한 TradFi 상품을 DeFi에 적용하였으며, 이번 기사에서는 이 프로토콜에 대해 살펴보겠습니다.
면책조항:
이 글은 재정적 조언이 아니며, 암호화폐는 고위험 투자 도구입니다. 본 주제는 교육 목적으로 작성되었으며, 여기서 읽는 모든 내용은 신중하게 접근해야 하며, 반드시 직접 조사하시기 바랍니다(DYOR)!
Lyra는 옵션(유러피안형) AMM 프로토콜로, 사용자는 Optimism에서 암호화폐 옵션 거래를 할 수 있습니다. (옵션 개념은 여기서 설명하지 않으니, 별도로 학습하시기 바랍니다!)
옵션 가격 산정
옵션 가격 계산에는 Black-Scholes 모델을 사용하며 다음 매개변수들을 고려합니다:
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기초 자산 가격;
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행사가격;
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무위험 금리;
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만기 시간;
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내재 변동성;
네, 매우 복잡하지만 걱정할 필요 없습니다. 이 모든 계산은 프로토콜 백엔드에서 자동으로 처리됩니다.
그러나 일반적인 스팟 AMM과 달리 옵션은 보다 복잡한 가격 책정 메커니즘을 가지며, 가격이 유동적입니다. 서로 다른 행사가격, 만기일 및 내재 변동성을 가진 옵션은 각각 가격이 다릅니다.
시장 참여자 보상금고(MMV)
MMV는 사용자가 옵션 거래를 하는 데 활용되는 유동성 풀이며, LP는 $sUSD를 예치해 유동성을 제공합니다. 각 MMV는 개별 자산을 담고 있으며, 현재는 $ETH 옵션만 이용 가능하며, 향후 $BTC, $AVAX, $SOL 옵션이 추가될 예정입니다.
LP는 서명 후 3/7일 안에 자금을 입출금할 수 있습니다. 절차는 다음과 같습니다:
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a. LP가 서명 완료하여 자금 입출금 의사를 표시;
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b. 3/7일 후, 프로토콜이 풀의 순자산 가치(NAV)와 LP 토큰 총 유통량을 계산;
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c. LP 토큰 발행 또는 소각;
기존 LP를 보호하기 위해 Lyrafinance는 두 가지 방법을 시행하고 있습니다:
1. 유동성: 풀의 순자산 가치(NAV) 중 최소 5% 이상이 유동 상태여야 하며, 거래 가능해야 함;
2. 변동성: 옵션 가격이 합리적이며 시장 가치에 근접하도록 유지.
이 두 조건 중 하나 혹은 둘 다 충족되지 않을 경우, 입금/출금이 일시 중단됩니다. 조건이 회복되면 입출금 제한이 해제되지만, 지연 시간이 발생합니다(유동성 문제는 3일, 변동성 문제는 1.5일).
장기간 자금이 동결되는 것을 완화하기 위해 Lyra는 7명의 다중 서명 보유자로 구성된 가디언 조직을 운영하며, 충분히 오랜 시간 경과 후에는 자금 출금을 승인할 수 있습니다.
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LP들은 또한 델타 리스크와 베가 리스크에 직면합니다:
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델타(Delta): 기초 자산 가격 변화와 관련된 위험;
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베가(Vega): 옵션 가격이 기초 자산 가격에 따라 변동하는 위험(내재 변동성 IV);
델타 리스크를 최소화하기 위해 Lyra는 AMM이 델타-중립(Delta-Neutral)에 가깝도록 운영하는 것을 목표로 합니다. Lyra에서 거래가 발생하면 Synthetix를 통해 관련 자산에 대해 자동 헷징을 수행합니다. 헷징에는 수수료가 발생하므로 6시간 간격으로 실행하며, 과도한 헷징을 방지합니다.
베가 리스크의 경우, 베가 리스크를 증가시키는 거래에 대해 추가 수수료를 부과함으로써 억제합니다.
이 메커니즘이 정확하고 고효율을 유지하기 위해 Lyrafinance는 다음과 같은 규칙을 설정하였습니다:
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거래자는 만기 시간이 12시간 미만인 옵션 거래를 할 수 없음;
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거래자는 특정 마감 기준을 초과하는 델타 값을 가진 옵션 거래를 할 수 없음;
아발론 업그레이드
Lyra는 만기일이 1주일에서 3개월인 옵션 거래를 지원할 예정입니다. 이는 트레이더에게 더 나은 경험을 제공하며, 외부 프로토콜 통합자들에게도 창의적인 가능성을 실현할 수 있는 풍부한 플랫폼을 제공합니다.
트레이더는 옵션을 부분 담보로 거래할 수 있게 되며, 이를 통해 주어진 자본으로 4~5배 레버리지를 사용해 옵션을 매도할 수 있습니다. 자본 효율성이 높아지지만 청산 리스크도 따르며, LP는 청산 과정에서 수익을 얻게 됩니다.
$LYRA 토큰은 프로토콜의 고유 토큰이며, $LYRA의 활용 사례는 다음과 같습니다:
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LYRA 이사회 선출을 통한 거버넌스 참여;
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보안 모듈 내 담보 자산으로서 플랫폼 보호 역할;
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거래 및 유동성 인센티브를 통해 네트워크 유도.
거버넌스
Lyra 커뮤니티는 $LYRA 토큰 홀더들이 4개월마다 선출하는 5명의 멤버로 구성된 Lyra 이사회가 대표합니다.
DeFi 프로토콜에서는 항상 리스크가 존재합니다:
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Optimism, Chainlink, Synthetix에 대한 의존성;
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메커니즘 또는 기술적 오류로 인한 손실 가능성;
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Lyra 스마트 계약 리스크;
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정산 및 리스크 관리 문제;
이제 수익 창출 부분인 수익 농장(Yield Farming)에 대해 알아보겠습니다:
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MMV LPs: $sUSD 예치 - APY 약 18% ($LYRA & $OP);
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스테이킹: $LYRA 스테이킹 - APY 약 18% ($LYRA & $OP);
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$LYRA-$ETH: Uniswap v3 LP 풀;
수익 인센티브 관련 참고사항:
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MMV 보상: 획득한 LYRA는 매 블록 종료 시 $stkLYRA 형태로 분배됨;
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스테이킹 보상: 획득한 LYRA는 182일간 에스크로 보관 후 $stkLYRA 형태로 지급됨;
이 두 조건은 $OP 보상에는 해당하지 않으며, LP는 $stkLYRA 잔액 비율에 따라 국고 보상 배분 비율을 최대 2배까지 높일 수 있습니다.
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