연준, 예상대로 금리 25bp 인상…금리 인상 사이클 종료 임박 시사
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연준, 예상대로 금리 25bp 인상…금리 인상 사이클 종료 임박 시사
의결문은 '지속적인 금리 인상이 적절하다'는 표현을 삭제하고, "추가적인 정책 긴축이 일부 필요할 수 있다"고 변경해 비둘기파적 기조로 해석됐다. 점도표는 여전히 올해 말 금리 전망을 5.1%에서 유지하고 있어, 앞으로 완만한 금리 인상을 한 차례 더 할 수 있는 수준에 그쳤다. 의결문은 미국 은행업계가 건강하고 탄력적이라고 밝혔다.
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집필: 두위스
3월 22일 수요일, 연준(Fed)은 예상대로 기준 금리를 25bp 인상하며 연방기금금리 목표 범위를 4.75~5.0%로 끌어올렸다. 이는 2007년 9월, 즉 금융위기 직전 이후 최고 수준이다.
이번 조치는 작년 3월 이후 9차례 연속 금리 인상이며, 지난번에 이어 두 번째로 인상 폭을 25bp로 축소한 것이다. 의사결정 발표 후 시장은 미국의 금리 인상 사이클이 종반에 접어들었으며 올해 말까지 금리를 인하해 4.19% 수준에 이를 것으로 전망하고 있다. 이는 경제 성장 둔화 대응을 위한 조치다.
성명문 큰 변화: 은행업계 위기에 대한 영향 경고 추가, 향후 금리 인상 일시 중단 가능성 열어둠
성명문에서 러시아-우크라이나 갈등이 "막대한 인명과 경제적 어려움을 초래하며 글로벌 불확실성을 가중시키고 있다"는 표현을 삭제했으며, 소비지출과 생산은 "온건한 성장세"를 보이고 있고, 고용 증가는 "최근 몇 달간 회복세를 보이며 견조한 속도로 진행되고 있다"고 평가했다. 실업률은 낮은 수준을 유지 중이며 인플레이션은 여전히 높은 상태다. 인플레이션 관련 표현에서는 "인플레이션이 완화되고 있다"는 서술을 삭제했다.
일부 분석은 이번 성명문이 연준의 금리 인상 사이클이 종반에 다다랐음을 암시한다고 본다. 과거 8회의 성명문에서 사용했던 "FOMC 위원들은 지속적인 금리 인상이 적절할 것이라고 예상한다(ongoing increases will be appropriate)"는 문구를 "추가적인 정책 긴축이 일부 필요할 수 있다(Some additional policy firming may be appropriate)"로 변경하며 금리 인상 중단의 유연성을 부여한 것이다.
또한 최근 발생한 은행업계 위기에 대한 해석을 새롭게 추가했다. "위원회는 향후 발표될 정보들을 면밀히 주시하며 그에 따른 통화정책에 미칠 영향을 평가할 것"이라는 표현을 더했으며, "필요시 정책 기조를 적절히 조정할 준비가 되어 있다"는 점을 재차 강조했다.
"미국의 은행 시스템은 견고하고 탄력성이 있으며, 최근 사태로 인해 가계와 기업의 신용조건이 위축될 가능성이 있고, 이는 경제활동, 고용 및 인플레이션에 하방 압력을 가할 수 있다. 그러나 이러한 영향의 정도는 불확실하다. 위원회는 여전히 인플레이션 리스크에 높은 관심을 기울이고 있다."
주목할 점은 이번 25bp 금리 인상 결정이 위원들의 만장일치로 채택되었다는 사실이다. 새로 취임한 시카고 연은 총재 오스턴 굴즈비(Austan Goolsbee)가 현 상황에서 금리 동결을 주장할 것이라는 관측이 있었으나, 실제로는 그러한 움직임이 나타나지 않았다.
동시에 성명문은 연준이 인플레이션 억제에 대한 입장을 바꾸지 않았음을 보여준다. "인플레이션이 여전히 높은 수준"이라는 설명 외에도, 연준은 여전히 "2% 인플레이션 목표 달성을 위해 확고하게 노력할 것"이라며, 이를 위해 "경제 성장을 충분히 제약하는 통화정책 기조(sufficiently restrictive monetary policy stance)"를 유지할 계획임을 밝혔다.
또한 연준은 이번에 예금준비금 이자율(IOER)을 25bp 인상해 4.90%, 할인율을 5.0%로 각각 상향 조정했는데 모두 시장 예상과 일치한다. 또한 자산 축소(양적긴축 QT)는 기존 속도를 유지하여 매월 최대 600억 달러 규모의 국채 만기 자금을 재투자하지 않고, 모기지담보증권(MBS)의 경우 최대 350억 달러만큼 만기 후 자산잔고에서 제거할 방침이다.
여러 분석기관은 이번 의사결정 성명문이 연준의 추가 금리 인상을 시사하지만, 최근 은행업계 위기에 대해 신중한 어조를 보였으며, 정책 당국자들이 경기 침체 리스크에 대한 우려를 늘린 점, 전체적으로 성명문의 어조가 다소 완화된 점 등을 들어, 금리 인상 사이클이 막바지에 도달했음을 시사한다고 평가한다.
다만 성명문은 현재로서는 은행업계의 위기가 경제 성장에 어느 정도 영향을 미칠지 판단하기에는 아직 이르다고 언급했다. 인플레이션 고공행진에 대한 강조는, 연준이 단기적으로 물가 상승 압력이 은행 시장의 불안보다 경제 성장에 더 큰 위협이 된다고 판단하고 있음을 의미할 수 있다.
'점근도(point forecast)'는 올해 말 금리 전망치를 5.1%로 유지, 추가 25bp 인상 가능성만 남아
"연준이 금리 인상 사이클의 종반에 가까워지고 있다"는 주장은 정책통들의 금리 전망을 반영한 '점근도'에서도 확인된다.
정책통들의 중간값 전망에 따르면 2023년 미국 금리의 정점은 여전히 5.1%로, 작년 12월 전망과 동일하다. 2024년 말 금리 전망은 4.1%에서 4.3%로 상향 조정되었고, 2025년 말 및 장기 금리 전망은 각각 3.1%, 2.5%로 변동 없이 유지됐다.
올해 금리 전망치가 5.1%라는 점은 연준이 앞으로 25bp 한 차례 인상할 공간만 남았다는 것을 의미한다. 18명의 정책통 중 10명이 이에 동의하며 절대 다수를 차지했고, 나머지 7명은 금리가 5.1%를 넘어야 한다고 봤다.
분석에 따르면 올해 전망보다 내년 및 그 이후의 점근도를 보면 정책통들 사이에 상당한 의견 차이가 존재한다. 다만 중간값 전망에 따르면 2024년 금리는 0.8%p 하락하고, 2025년에는 1.2%p 하락할 것으로 예상된다.
의사결정 발표 후 시카고상업거래소(CME)의 FedWatch 도구에 따르면, 연준이 5월 금리 동결할 가능성은 전날 36%에서 53%로 상승했고, 다시 25bp 인상할 가능성은 60%에서 47%로 하락했다. 금리 스왑시장에서는 트레이더들이 올해 말 금리가 4.19%까지 하락할 것으로 예상하고 있음을 보여준다. 이는 시장의 금리 전망이 연준 정책통들의 전망보다 더 비둘기파적(dovish)임을 의미한다.
일부 평론은 '점근도'와 오프마켓 금리선물(OIS) 시장의 전망 사이에 큰 괴리가 존재한다고 지적하며, 시장이 연준 자체 전망보다 더 빠른 시점에 금리 인하 사이클에 진입하거나, 즉시 금리 인상 행보를 조기에 마무리할 것으로 예상하고 있음을 의미한다. 시장은 올해 안에 최대 두 차례의 금리 인하 가능성도 염두에 두고 있다.
골드만삭스 공공투자부 수석 투자책임자 아시시 샤(Ashish Shah)는 향후 환경의 불확실성이 매우 크기 때문에, 급변하는 상황 속에서 최신 '점근도'와 경제 전망의 중요성을 의도적으로 낮추고 있다고 밝혔다.
연준, 올해·내년 GDP 전망 하향 조정, 핵심 인플레이션 전망은 추가 상향…실업률 전망은 안정 유지
분기별 업데이트되는 경제 전망에서 연준은 올해와 내년 미국 경제성장률 전망을 하향 조정했으며, 특히 내년 전망 하향폭이 두드러졌다.
2023년 미국 GDP 성장률 전망을 0.4%로 하향 조정(작년 12월 전망 0.5%).
2024년 미국 GDP 성장률 전망을 1.2%로 하향 조정(작년 12월 전망 1.6%).
2025년 미국 GDP 성장률 전망을 1.9%로 상향 조정(작년 12월 전망 1.8%).
장기 GDP 성장률 전망은 1.8%로 유지.
또한 연준은 2023년 실업률 전망도 하향 조정했다.
2023년 실업률 전망을 4.5%로 하향 조정(작년 12월 전망 4.6%).
2024년 실업률 전망은 4.6%로 작년 12월과 동일.
2025년 실업률 전망은 4.6%로 상향 조정(작년 12월 전망 4.5%).
장기 실업률 전망은 4.0%로 작년 12월과 동일.
동시에 연준은 올해 명목 PCE 인플레이션 전망과 올해·내년 핵심 인플레이션 전망을 추가로 상향 조정했다.
2023년 PCE 인플레이션 전망을 3.3%로 상향 조정(작년 12월 전망 3.1%).
2024년 PCE 인플레이션 전망은 2.5%로 작년 12월과 동일.
2025년 PCE 인플레이션 전망은 2.1%로 작년 12월과 동일.
장기 PCE 인플레이션 전망은 2.0%로 유지.
2023년 핵심 PCE 인플레이션 전망을 3.6%로 상향 조정(작년 12월 전망 3.5%).
2024년 핵심 PCE 인플레이션 전망을 2.6%로 상향 조정(작년 12월 전망 2.5%).
2025년 핵심 PCE 인플레이션 전망은 2.1%로 작년 12월과 동일.
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