미국 연준 정책회의 전야: "천억 달러 규모의 관세 판결"과 "비농업 부문 고용지표"라는 두 가지 중대 고비

2026.01.09

미국 연준 정책회의 전야: "천억 달러 규모의 관세 판결"과 "비농업 부문 고용지표"라는 두 가지 중대 고비

이번 주말에는 중요한 일들이 많다.

2026.01.09 - 12:43:52

美联储

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

이번 주말에는 중요한 일들이 많다.

글: 월스트리트저널 이번 주말은 평온하지 못할 전망이다. 시장은 이제야 비로소 진정한 의미의 '대형 시험'을 앞두고 숨을 죽이고 있다. 최고재판소의 '천억 달러 규모 관세 판결'에서부터 특정 금속에 대한 '관세 강타', 수동형 펀드의 '강제 매도'에 이르기까지 이번 주 시장은 다중 위기의 중심에 놓여 있다. 삼 가지 핵심 사건이 밀집해 발생하고 있으며, 그 결과는 미국 주식시장, 미국 국채시장, 귀금속 시장의 가격 결정 논리를 근본적으로 바꿔놓을 것이다. 또한, 북경시간으로 1월 9일(금요일) 오후 9시 30분에는 미국 노동통계국(BLS)이 12월 비농업 부문 고용지표를 발표할 예정이다. 수주간 정부 셧다운으로 인한 데이터 공백기를 지나, 이번 보고서는 경제 건전성 평가를 위한 '신뢰할 수 있는 지표'가 될 것이며, 연준(Fed)의 1월 통화정책 회의를 앞두고 가장 중요한 판단 근거가 되어 '현 상황 유지' 또는 '금리 인하 지속' 중 어느 선택지를 결정하는 데 직접적인 영향을 미칠 전망이다. 이처럼 '대형 시험'의 순간, 안전벨트를 단단히 매고 변동성 리스크에 주의를 기울이는 것이 최선의 전략일 것이다. 아래에서는 현재 진행 중인 중대한 변화들을 하나씩 분석해보겠다.

01 천 개 기업, 백악관을 상대로 소송 대열: 천억 달러 규모 관세 환급 요구

워싱턴에서는 전례 없는 규모의 법적 '포위 작전'이 벌어지고 있다. 최근 집계에 따르면, 이미 1,000개 이상의 기업이 현행 관세 정책을 무효화하고 약 천억 달러에 달하는 관세 환급을 요구하며 공식적으로 소송을 제기했다. 코스트코(Costco), 굿이어 타이어(Goodyear Tire & Rubber Co.) 등 유명 상장 대기업들도 이에 동참했으며, 2026년 초 며칠 만에 수십 개의 기업이 추가로 소송에 참여했다. 이번 소송의 핵심은 미국 대법원이 트럼프 행정부 시절 도입된 포괄적 관세 계획의 합법성에 대해 내릴 최종 판결에 있다. 중국중앙(CC)뉴스 보도에 따르면, 대법원은 의견 발표일로 이번 주 금요일(미국 동부 시간)을 지정했다. 아직 관세 사건 포함 여부가 확정되지는 않았지만, 시장은 판결이 조만간 나올 것으로 보고 있다. 대법원이 관세를 불법이라고 판결한다면 어떤 일이 벌어질까? - 미국 주식시장에 호재: 웰스파고 은행의 수석 주식 전략가 오승권은 관세가 무효화될 경우, S&P 500 구성 종목들의 2026년 EBITDA가 전년 대비 약 2.4% 증가할 수 있다고 분석했다. 관세 폐지는 기업 수익 개선으로 이어져 주식시장에 긍정적이다. - 미국 국채시장에 악재: 반면, 관세 폐지는 정부의 중요한 수입원을 약화시키고 연방 재정 적자 우려를 부추겨 국채 매도를 촉발할 가능성이 있다. - 정책 복잡성 증가: 만약 환급금이 추가적인 경기 부양 효과를 낸다면, 연준의 금리 인하 로드맵은 더욱 복잡해질 수 있다. 대법원이 관세를 불법으로 판결하더라도, 약 1330억 달러에 달하는 구체적인 환급 절차는 하급 법원에서 처리해야 하며, 백악관은 다른 법률 조항을 근거로 다시 제한 조치를 시행할 가능성도 있어, 정책 불확실성은 장기간 지속될 전망이다.

02 핵심 광물 자원 관세 디데이: 은, 백금, 팔라듐의 운명의 순간

포괄적 관세 사건 외에도, 미국의 '232조 조사' 결과가 이번 주 토요일(1월 10일) 발표될 예정이다. 이 결정은 Comex 은과 백금족 금속의 운명을 좌우할 중대 사안이다. 씨티은행 연구팀은 다음과 같은 시나리오를 제시했다. 관세 부과 시: 약 15일간의 시행 유예 기간이 생기며, 이 기간 동안 일시적인 '미국으로의 선적 몰이'가 발생할 수 있다. 이는 미국 내 기준 가격과 선물 프리미엄(EFP) 상승을 유도할 것이다. 1월 7일 기준 EFP 가격에 따르면, 시장은 백금에 약 12.5%, 팔라듐에 약 7%, 은에 약 5.5%의 관세율을 반영하고 있다. 이러한 암묵적 세율은 높은 변동성을 통해 시장의 불확실성을 반영하고 있다.

(EFP 가격에 반영된 예상 관세율) 관세 미부과 시: 금속이 미국에서 해외로 유출되며, 런던 현물가격에 가해지던 압력이 완화되어 가격 조정이 나타날 수 있다. 각 품목별 전망은 어떻게 될까? - 은 (대체로 안전): 미국은 은 수입에 크게 의존하고 있기 때문에, 씨티는 관세 미부과를 기본 시나리오로 보고 있으며, 부과되더라도 캐나다와 멕시코는 제외될 가능성이 크다고 본다. 다만 '무관세' 상황에서도 은 가격은 일시적인 조정 압력을 받을 수 있다. - 팔라듐 (고위험): 가장 높은 확률로 관세 부과 대상이 될 수 있다(예: 50%). 관세가 부과되면 미국 내 수입 비용이 급등하며 선물 가격도 상승할 것이다. - 백금 (코인플립): 관세 부과 여부는 여전히 매우 불확실하다. 조사 결과는 원래 2025년 10월 12일에 제출되어야 했으며, 트럼프 대통령은 이후 90일 이내에 조치를 취할 수 있었다. 즉 마감일은 약 1월 10일(이번 주 토요일)이다. 그러나 씨티는 관련 품목의 수가 많아 트럼프 대통령의 결정이 무기한 연기될 수 있다고 보고 있으며, 이 경우 은 및 백금족 금속 가격은 그 사이 계속 상승할 가능성이 있다.

03 기술적 매도 충격: 상품지수 리밸런싱의 '피의 한 주'

기초 여건 외에도, 자금 흐름상의 '수동적 폭풍'이 이미 시작됐다. 주목받는 블룸버그 상품지수(BCOM)의 연간 리밸런싱이 1월 8일 거래 종료 후 시작되어 1월 14일까지 이어진다. 단일 상품의 비중이 15%를 초과하지 않도록 하는 다변화 규정을 준수하기 위해, 이번 조정은 귀금속 섹터에 상당한 매도 압력을 가하고 있다. - 금: 비중이 20.4%에서 14.9%로 하향 조정되며, 전체 보유량의 약 3%에 해당하는 매도 물량이 발생할 전망이다. - 은: 특히 큰 압박을 받고 있다! 비중이 9.6%에서 3.94%로 급격히 감소하며, 전체 보유량의 9%에 달하는 대규모 매도가 예상된다. 이러한 지수 규정에 의해 유발된 '비기초 여건적' 매도는 투기 자금이 관망세로 돌아서게 만들며 단기 변동성을 가중시키고 있다.

참고로, 금과 은 등의 귀금속 하락은 드물게 보기 힘든 역사적 수준의 급등 이후 나타난 현상이다. 현물 금은 2025년 한 해 동안 누적 상승률이 70%를 넘었고, 은은 최대 150%까지 올랐으며, 지난해 12월 23일부터는 연이어 신고점을 갱신하는 폭등세를 보였다. 이렇게 방대한 단기 차익 실현 물량이 누적되면서, 유동성 충격 상황에서 시장은 극도로 취약한 상태가 되었다. 골드만삭스 애널리스트는 런던 창고 재고의 긴장 상태가 완화되지 않는 한 유동성이 가격을 좌우하는 핵심 요소라고 보지만, 단기적으로는 이렇게 대규모의 수동형 펀드 '포지션 교체' 앞에서 투자자들의 긴장은 어쩔 수 없다.