400억 달러가 증발한 암호화폐 시장 붕괴 사건에서, 일부 사람들은 결말을 10분 전에 이미 알고 있었다.
글쓴이: 우주파 명인, TechFlow
2022년 5월, 72시간 만에 400억 달러가 증발했다.
그것은 암호화폐 역사상 가장 참혹한 붕괴였다. 한때 ‘알고리즘 스테이블코인의 왕관’이라 불리던 UST는 며칠 만에 1달러에서 휴지조각으로 전락했고, 시가총액이 거의 400억 달러에 달했던 루나(Luna)는 최고점 116달러에서 사실상 0에 가까운 수준으로 추락했다.
수백만 명의 일반 투자자들이 그 초여름에 저축금을 잃어버렸다. 그들은 화면을 갱신하며 끊임없이 하락하는 K선 차트를 응시했지만, 도대체 무슨 일이 일어났는지, 또 어떻게 해야 할지 알지 못했다.
공식적인 설명은 금방 나왔다: 알고리즘 설계에 결함이 있었고, 도 콘(DO Kwon)이 거짓말을 했으며, 시장은 자연사했다. 대부분의 사람들은 이 설명을 받아들였고, 그 대참사를 ‘암호화폐 세계의 또 하나의 교훈’으로 치부한 후 계속 앞으로 나아갔다.
이 설명은 약 4년간 유지되었다.
그러다 2026년 2월 23일, 테라폼 랩스(Terraform Labs)의 파산 정산인 토드 스나이더(Todd Snyder)가 맨해튼 연방법원에 소장을 제출했다. 세계에서 가장 신비롭고 가장 수익성 높은 양적거래(퀀트) 기업인 제인 스트리트(Jane Street)가 조명 아래로 끌려나왔다.
그동안 4년간 침묵을 지켜온 질문에 드디어 새로운 버전의 답이 등장한 것이다.
제인 스트리트와 루나의 비밀 채팅방
이 소송의 중량감을 이해하려면 먼저 피고가 누구인지 알아야 한다.
대다수 암호화폐 사용자에게 제인 스트리트는 낯선 이름일 수 있다. 그러나 월스트리트에서는 전설적인 존재이며, 고의로 낮은 프로필을 유지하면서도 글로벌 금융시장에서 가장 중요한 플레이어 중 하나가 되었다.
1999~2000년 사이, 전 수세하나(Susquehanna) 트레이더인 팀 리노즈(Tim Reynolds), 로버트 그라니에리(Robert Granieri), 마이클 젠킨스(Michael Jenkins)와 IBM 개발자 마크 게르스타인(Marc Gerstein)은 뉴욕의 창문 없는 작은 사무실에서 제인 스트리트를 설립했다. 출발 당시 그들은 ADR(미국예탁증권) 아비트리지 거래를 했는데, 이는 눈에 띄지 않았고 아무도 주목하지 않았다. 그러나 이후 그들은 당시에는 아직 소규모 시장이었던 ETF를 주목했고, 이를 핵심 전장으로 삼았다.
이 선택은 모든 것을 바꾸었다.
오늘날 제인 스트리트는 세계 최대 시장조성자(Market Maker) 중 하나로, 45개 국가, 200여 개 거래소에서 동시에 운영되며 미국 상장 ETF 1차 시장 점유율 약 24%를 차지하고 있다. 월 평균 주식 거래량은 2조 달러에 달한다. 2024년 전체 순거래수입은 205억 달러로, 미국은행(Bank of America)을 넘어서고 골드만삭스(Goldman Sachs)와 어깨를 나란히 했다. 2025년 2분기에는 단일 분기 순거래수입이 101억 달러, 순이익이 69억 달러로 기록되어 월스트리트 주요 투자은행(IB)의 모든 분기 기록을 단숨에 경신했다.
직원 수는 3,000명. CEO는 없고 전통적인 계층 구조도 없다. 전 직원이 회사 전체 이익에 따라 보수를 받는다. 제인 스트리트는 자신을 ‘퍼즐을 푸는 사람들의 집합체’라고 표현하며, 외부에서는 이를 ‘무정부주의 공동체’라고 부른다. 평탄하고, 신비롭고, 언론에 대해 거의 완전히 문을 닫은 기업이다.
그들의 동문 명단에는 누구나 잘 아는 인물이 하나 있다. SBF는 2014년 MIT 졸업 후 제인 스트리트에 입사하여 3년간 거래 감각을 다졌고, 2017년에 퇴사해 알라메다 리서치(Alameda Research)와 FTX를 설립했다. 이 기업에서 배출된 인재들은 어떤 의미에서든 암호화폐 세계의 모습을 근본적으로 바꾸었다.
오늘날, ‘저조한 프로필, 정확성, 그리고 항상 정보 우위에 서는 것’으로 유명한 이 기업이 피고석에 앉았다.
그리고 이 소송의 핵심은 ‘브라이스의 비밀(Bryce's Secret)’이라는 비공개 채팅방에서 비롯된다.
이 채팅방의 설립자는 제인 스트리트 직원 브라이스 프랫(Bryce Pratt)이다. 그는 이전에 테라폼의 인턴이었고, 퇴사 후 제인 스트리트에 입사했지만, 옛 관계망은 끊기지 않았다. 양쪽 문은 모두 그에게 열려 있었다.
2022년 2월, 프랫은 자신의 옛 동료들을 이 비공개 채널에 초대해 테라폼 내부와 제인 스트리트를 연결하는 정보 파이프라인을 구축했다. 다른 쪽 끝에는 테라폼의 소프트웨어 엔지니어와 비즈니스 개발 책임자가 연결되어 있었다. 소장에 따르면, 바로 이 파이프라인을 통해 제인 스트리트는 테라폼이 크루브(Curve) 유동성 풀에서 조용히 자금을 철수할 계획을 사전에 알게 되었고, 이는 공식 발표되지 않은 결정이었다.
5월 7일 오후 5시 44분, 테라폼 랩스가 크루브 3pool에서 1.5억 달러 규모의 UST를 몰래 인출한 지 10분 후, 제인 스트리트와 관련 있다고 주장되는 지갑이 뒤이어 8,500만 달러의 UST를 인출했다. 이는 해당 풀에서 사상 최대 규모의 단일 거래였다.
5월 9일, UST는 이미 0.8달러까지 하락했고, 붕괴 징후는 더 이상 숨길 수 없었다. 이때 프랫은 채팅방을 통해 도 콘과 테라폼 팀에게 제인 스트리트가 ‘대폭 할인된 가격으로 루나를 매입할 수도 있다’고 제안했다.
일반 투자자를 수탈하는 동시에, 이미 타오르는 불길 속에서 남은 재산을 챙기려는 의도였다.
이번 소송에서 지목된 피고는 프랫 외에도 제인 스트리트 공동창립자이자 현재 유일하게 재직 중인 로버트 그라니에리(Robert Granieri), 그리고 직원 마이클 황(Michael Huang)이다. 소장은 『상품거래법』 및 『증권거래법』을 근거로 사기 및 부당이득 혐의를 제기하며 배심원 재판을 요구하고, 손해배상 및 부당이득 반환을 청구했다.
블룸버그통신은 소장의 핵심 진술을 인용해 “제인 스트리트는 테라폼 생태계 붕괴 직전 수시간 동안 수억 달러 규모의 잠재적 리스크 노출을 적절한 시점에 해제할 수 있었다”고 보도했다.
점프 트레이딩(Jump Trading)과 더 깊은 어둠
제인 스트리트에 대한 소송은 고립된 사건이 아니다. 두 달 전, 같은 정산인 토드 스나이더는 일리노이주 연방법원에 점프 트레이딩(Jump Trading)과 공동창립자 윌리엄 디솜마(William DiSomma), 전 점프 크립토(Jump Crypto) 사장 카나브 카리야(Kanav Kariya)를 상대로 40억 달러의 손해배상을 청구하며 소송을 제기했다.
어떤 면에서 점프의 이야기는 제인 스트리트보다 더욱 충격적이다.
소장은 이전에 완전히 드러나지 않았던 그림을 밝혀냈다: 이미 2021년 5월, UST가 처음 탈앵커 현상을 겪었을 때, 점프는 약 2,000만 달러 규모의 UST를 비밀리에 매입해 가격을 다시 1달러로 안정시켰다.
그 후 대중은 포장된 알고리즘 스테이블코인 이야기를 믿었고, 알고리즘이 작동했으며 시스템이 스스로 회복된다고 여겼다. 테라폼은 이를 바탕으로 규제 검토를 피했고, 점프는 이에 대한 대가로 당시 시장가격 90달러 대비 99% 이상 할인된 0.40달러에 6,100만 개 이상의 루나 토큰을 확보했다. 점프는 이후 이 토큰을 매도해 소장 추산 약 12.8억 달러의 이익을 냈다.
그리고 2022년 5월 최종 붕괴 기간 동안, 루나 재단 가드(Luna Foundation Guard)는 약 5만 개의 비트코인(약 15억 달러 상당)을 서면 계약 없이 점프에 이전했는데, 명목상으로는 시장 안정화 목적이라고 했다. 그러나 이 비트코인의 최종 행방은 여전히 확인되지 않았으며, 소장은 “점프가 이를 이용해 추가로 사적 이득을 챙겼는지는 불분명하다”고 기술했다.
주목할 점은, 디솜마와 카리야가 이전 SEC 조사 과정에서 수백 차례 헌법 5조 수정안을 근거로 답변을 거부했다는 사실이다. 점프의 자회사 타이 모 샨(Tai Mo Shan)은 2024년 SEC와 1.23억 달러에 합의해 “투자자들을 오도했다”고 인정했다. 카리야는 같은 해 CFTC의 조사가 시작되자 점프 크립토 사장직에서 사임했다.
더 중요한 것은, 제인 스트리트 소장에 따르면, 제인 스트리트는 바로 점프의 정보 채널을 통해 일부 ‘비공개 핵심 정보’를 입수했다는 점이다. 두 사건은 보이지 않는 선 하나로 연결되어 있다.
그러나 이 이야기에는 또 다른 반쪽이 있다.
제인 스트리트의 반응은 매우 직접적이었다: 이는 “절박한 소송”이며, “기업으로부터 돈을 뽑아내려는 투명한 시도”라고 주장했다. 이어 테라와 루나 투자자들의 손실 원인이 도 콘과 테라폼 경영진이 자행한 ‘수십억 달러 규모의 사기’에 있음을 강조하며, 강력한 반박을 예고했다.
이 말은 틀리지 않는다. 도 콘은 사기 혐의를 인정해 15년 형을 선고받았고, 테라폼 역시 44.7억 달러의 벌금을 납부했다. 루나의 사망 나선은 메커니즘 설계 단계에서부터 이미 운명지어졌다: 알고리즘 스테이블코인은 본질적으로 지속적인 매수세와 신뢰에 의해 유지되는 시스템이며, 일단 공포가 촉발되면 아비트리지 메커니즘이 역으로 작동해 지수급 속도로 스스로 파멸한다.
그러나 ‘도 콘이 유죄’라는 사실과 ‘타인은 무죄’라는 사실은 서로 배타적이지 않다.
건물의 구조에 치명적인 결함이 있다는 사실은 분명하다. 그런데 그 건물이 무너지는 과정에서, 소방관이 도착하기 전에 누군가 가장 값비싼 물건들을 몰래 빼돌렸는가는 또 다른 독립된 법적·도덕적 문제이다.
또 한 가지 주목할 만한 세부사항이 있다. 제인 스트리트 소송이 공개된 바로 그날, 체인 추적 연구원 잭엑스비티(ZachXBT)는 2026년 2월 26일 “암호화폐 업계 최고 수익 기관 중 한 곳에 대한 중대한 조사 결과를 발표할 예정이며, 여러 직원이 장기간 내부 데이터를 활용해 내부자 거래를 자행해 왔다”고 발표했다. 그는 특정 기관을 언급하지는 않았으나, 시점의 미묘함 때문에 전 암호화폐 트위터가 숨을 죽이고 기다리기 시작했다.
이 이야기는 아직 끝나지 않았다. 그러나 이미 확인된 한 가지 사실은, ‘탈중앙화’를 표방하는 암호화폐 시장에서도 실질적인 불평등은 결코 사라지지 않았다는 점이다. 다만 그 형태가 은행의 거래데스크에서 체인 위의 스마트 계약 뒤로 옮겨져, 더 은밀한 방식으로 지속되고 있을 뿐이다.
루나 사태는 그 틈새가 가장 격렬하게 벌어진 순간일 뿐이며, 그 틈새의 반대편에 섰던 사람들은 벽이 무너지기 전에 이미 안전하게 대피해 있었다.
“호사스러운 자의 돈은 그대로 돌려주고, 백성의 돈은 삼칠로 나눈다.” 영화 속 대사처럼, 암호화폐 세계도 그러하다.
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