테더의 새로운 사업: 소규모 국가를 위한 스테이블코인 발행 지원
글쓴이: 샤오빙, TechFlow
5월 25일, 스테이블코인 발행사 테더(Tether)는 조지아 정부와 협력해 라리(Lari)에 연동된 스테이블코인 GEL₮을 발행한다고 발표했다.
보도자료는 전형적인 어조로 작성되었다: 비용 절감, 결제 속도 향상, 국경 간 지급 촉진. CEO 아르두이노(Ardoino)는 또 한 번 그 익숙한 말을 반복했다—“스테이블코인은 글로벌 금융 인프라가 되고 있다.”
이를 테더가 최근 24개월간 수행해 온 일련의 움직임 속에서 바라보면, 테더가 실제로 추진 중인 것은 소규모 국가들의 자국 통화를 블록체인 상에 발행하는 인터페이스와 이를 전 세계로 유통시키는 채널을 하나씩 자신에게 흡수해 가는 작업이다.
테더의 제품 라인은 사실 ‘대리 발행’ 사업 지도다
테더의 카드를 펼쳐 보자: USDT는 시가총액 1890억 달러로 세계 1위지만 미국 사용자는 이용할 수 없다. USAT은 올해 초 GENIUS 법안에 따라 규제 준수 시장에 출시된 달러 스테이블코인으로, USDT의 ‘미국 버전’이다. EURT는 유로 스테이블코인인데 MiCA 규정에 의해 철회되어 2025년 11월부터 환매가 중단된다. MXNT는 멕시코 페소, CNHT는 위안화(오프쇼어), 규모는 작다. 그리고 이제 막 시작하려는 GEL₮는 조지아 라리 스테이블코인이다.
통화 종류 기준으로 보면 무질서해 보이지만, 전략적 의도는 명확하다. 테더는 하나의 실험을 진행 중이다:달러 중심의 주요 금융 흐름을 벗어나, ‘주권 국가를 대신해 자국 통화 스테이블코인을 발행하는 것’을 복제 가능하고 표준화된 사업으로 만들 수 있는가?를 검증하는 것이다.
USDT는 전 세계 달러 ‘그림자 통화’로서의 지위를 지키는 역할을 하고, USAT과 EURT는 강력한 규제 환경에서의 규제 준수 시도이며, 나머지 MXNT, CNHT, GEL₮는 공통점이 분명하다. 즉, 자국 통화의 국제화 수준이 낮고, 국경 간 지급 비용이 비싸며, 해외 이민자 송금에 대한 의존도가 높지만, 이란이나 북한처럼 완전히 차단되는 경우는 아니다.
조지아는 이 전략의 최신 모범 사례다.
왜 조지아는 서명하기로 했는가?
인구 370만 명, GDP 약 350억 달러로 중국 쿤밍보다 작지만, 세 가지 조건 덕분에 이 협력에 매우 적합하다.
현실적인 고통 포인트가 있다. IMF 자료에 따르면, 지난 10년간 조지아의 GDP 대비 해외 이민자 송금 비중은 약 15%에 달하며, 수혜 가정의 월 수입 중 40~45%가 이 송금에서 유래한다. 송금은 주로 러시아, 그리스, 미국에서 들어온다. 기존 전신 송금 방식의 수수료와 시간 지연은 이들 가정에게 실질적인 재정적 부담이다. 만약 체인 상 라리(GEL₮)가 성공적으로 도입되면, 일반 국민에게는 진정한 복지가 될 것이다.
규제 프레임워크가 이미 준비됐다. 조지아 중앙은행은 몇 년간 디지털 자산 규제 체계를 구축해 왔으며, 준비금 관리, 환매 권리, 발행사 감독, 자금세탁방지(AML) 등 핵심 요소를 모두 갖추었다. 또한 미국의 GENIUS 법안과 적극적으로 정렬하려는 노력을 기울이고 있다. 이는 단순 우연이 아니라, 고의적인 전략으로, 조지아를 캅카스 지역의 디지털 자산 허브로 자리매김하려는 목표를 반영한다.
이미 사전 준비가 이루어졌다. 조지아는 2023년 테더와 양해각서(MOU)를 체결했고, 같은 해 리플(Ripple)과 함께 디지털 라리 시범 사업을 진행했으며, 헤데라(Hedera)와도 협력 계약을 체결했다. 따라서 GEL₮는 갑작스럽게 등장한 것이 아니다.
논리는 명확하다:테더의 글로벌 유통 네트워크를 활용해 자국 통화의 국제화 속도를 획기적으로 높이는 것.
조지아는 자체적으로 CBDC를 발행할 수도 있지만, CBDC는 아무리 빠르더라도 자국 내 시스템 내에서만 순환할 뿐이다. 테더 네트워크에 접속하면, 라리는 처음으로 USDT 및 USDC와 동일한 유동성 풀에서 직접 교환될 수 있고, 어떤 암호화폐 지갑에서도 보유할 수 있게 된다. 이는 조지아가 규제 프레임워크를 대가로, 이미 구축된 테더의 글로벌 파이프라인을 임차한 것과 같다.
테더는 무엇을 얻었는가?
조지아는 너무 작다. 해외 이민자 송금 시장 규모는 연간 50억 달러 미만이며, 국내 지급을 포함해도 안정코인 유통량은 수십억 달러 수준에 불과하다. 이는 USDT의 1890억 달러와 비교하면 극소수에 불과하다.
따라서 테더가 노리는 대상은 조지아 자체가 아니라,‘모범 사례’다.
한 국가를 추가할 때마다 ‘주권 국가를 대신해 자국 통화 스테이블코인을 발행하는’ 솔루션은 한 차례 더 성숙해진다. GEL₮의 규제 구조, 준비금 메커니즘, 환매 절차가 일단 확립되면, 다음으로 관심을 갖는 아제르바이잔, 아르메니아, 우즈베키스탄, 케냐, 나이지리아 등 국가는 이를 바로 적용할 수 있으며, 개발 기간을 수 년에서 수 개월로 단축할 수 있다.
진정한 경쟁 우위는 더 깊은 차원에 있다.한 국가의 자국 통화 스테이블코인이 USDT와 동일한 유동성 네트워크 내에서 상호 교환될 때, 해당 국가는 사실상 USDT를 앵커로 삼는 비공식 달러 체계에 조용히 편입된다. 테더는 이 국가들의 중앙은행 정책 결정권을 차지하려 하지 않는다. 단지 ‘중간 라우터’로서의 위치만 확보하면 된다.
이 논리는 19세기 런던의 금융 수출과 유사하다. 당시 런던 은행들은 식민지에서 중앙은행 역할을 하지 않았다. 다만 정산, 할인, 송금 시스템을 차근차근 확장해 나갔고, 결국 모든 사람이 런던의 궤도를 따라 움직일 수밖에 없었다. 차이점은, 당시는 일방향적 식민주의였다면 지금은 양방향 자발적 협력이라는 점이다.소규모 국가는 SWIFT 개편을 기다릴 여유가 없으므로 협약 체결을 원하고, 테더는 차세대 금융 인프라의 핵심 위치를 선점하려 한다.
주권 통화의 외주화
디지털 유로는 MiCA, 유럽중앙은행(ECB), 각국 중앙은행의 의견 조율 속에서 5년간 공개 자문을 거치며 아직도 제자리걸음이다.
그러나 조지아는 쿤밍보다 작은 GDP 규모의 국가임에도 불구하고, 민간 기업과의 계약 하나로 ‘국가 자체 CBDC 발행’이라는 전체 절차를 우회해 자국 통화를 USDT와 동등한 글로벌 유통 궤도에 직접 올려놓았다.
만약 앞으로 3년간 10개 혹은 20개의 소규모 국가에서 동일한 일이 반복된다면, 이는 새로운 국제 금융 질서의 초기 형태가 될 것이다.즉, 주권 통화의 글로벌화가 민간 스테이블코인 발행사에 의해 외주화되는 현상이다.
하지만 이 길에는 대가가 따른다.
첫째, 통화 주권 위험이다. 자국 통화 스테이블코인의 유동성, 지갑 접근성, 거래 경로 등이 모두 테더에 의존하게 되면, 자국 중앙은행이 통화 유통에 대해 얼마나 투명하게 파악하고 통제할 수 있을지에 대한 명확한 답은 현재까지 없다.
앞으로 조지아의 절반 가까운 가정이 GEL₮로 해외 이민자 송금을 받게 된다면, 테더가 어느 순간 준비금 위기에 직면할 경우, 피해를 입는 것은 단지 테더의 대차대조표만이 아니라 조지아 사회의 안정성까지도 될 수 있다.
둘째, 모든 소규모 국가의 자국 통화 스테이블코인이 궁극적으로 USDT를 통해 국경을 넘나든다면, 겉보기에는 자국 통화의 블록체인 상 발행이지만, 실질적으로는 이들 국가가 USDT 중심의 체인 상 달러 체계에 더욱 깊이 편입되는 결과를 낳을 수 있다. 반달러화 정책을 추구하는 국가들이 이런 일을 추진한다면, 이는 사전에 명확히 인식해야 할 역설이다.
국제결제은행(BIS)은 최근 몇 년간 민간 스테이블코인이 통화 주권과 금융 안정성에 미치는 영향을 반복적으로 경고해 왔는데, 이는 결코 근거 없는 우려가 아니다.
GEL₮의 발행 구조, 준비금 보관 기관, 기술 블록체인 선택 등 핵심 세부 사항은 아직 공개되지 않았다. 이러한 세부 사항이야말로 이것이 진정한 ‘주권 보증 스테이블코인’인지, 아니면 단지 ‘정부 이름을 빌린 일반 테더 제품’인지 판가름할 기준이다.
하지만 세부 사항보다 더 중요한 관찰 포인트가 하나 있다:향후 12개월 내에 두 번째, 세 번째 국가가 동일한 모델을 사용해 테더와 협력 계약을 체결할 것인가?
만약 그렇다면, 테더는 단순한 스테이블코인 발행사를 넘어, 주권 국가를 대신해 자국 통화 스테이블코인을 발행하는 ‘초국가적 금융 인프라 서비스 제공자’로 진화하게 된다.
이는 우리가 지금까지 명명하지 못했던 새로운 종류의 존재다. 은행도, 중앙은행도, 결제 회사도, 일반적인 스테이블코인 발행사도 아니다. 이는규제 간극을 활용하고, 네트워크 효과를 극대화하며, 기술 표준화를 통해 구축된 초국가적 블록체인 상 주화 조직이다.
3년 후 돌아보면, 2026년 5월 25일 체결된 이 계약서는 그 주간에 나온 어떤 암호화폐 관련 뉴스보다도 훨씬 중요할 수 있다.
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