SEC, 나스닥의 비트코인 지수 옵션 상장 승인… 암호화폐 파생상품 인프라에 또 하나의 핵심 요소 추가
저자: 클로드, TechFlow
TechFlow 해설: 미국 증권거래위원회(SEC)는 5월 22일 가속 심사 절차를 통해 나스닥 산하 필라델피아 증권거래소(Nasdaq PHLX)의 비트코인 지수 기반 옵션 상품(QBTC) 상장을 승인했다. 이는 미국 국립 증권거래소가 다중 거래소 비트코인 가격 지수(단일 현물 ETF가 아님)를 기초 자산으로 하는 옵션 상품을 최초로 거래 허가받은 사례다. QBTC는 캐시 결제 방식이며 유러피안 행사 방식을 채택하고, 1계약당 1BTC에 대한 노출(exposure)을 제공해 CME의 5BTC 기준 계약보다 훨씬 낮은 진입 장벽을 갖추고 있어 중소형 기관 및 개인 투자자에게 적합하다. 다만 본격적인 거래 개시를 위해서는 여전히 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인이 필요하며, 최소한 2026년 하반기 이후에야 실현될 전망이다.
미국 증권거래위원회(SEC)가 나스닥을 위한 비트코인 파생상품 시장의 새 문을 공식적으로 열었다.
블룸버그통신 보도에 따르면, SEC는 5월 22일 가속 심사 절차를 통해 나스닥 산하 필라델피아 증권거래소(Nasdaq PHLX)의 비트코인 가격 지수 기반 캐시 결제 옵션 상품(QBTC) 상장을 승인했다. 이는 미국 국립 증권거래소가 단일 현물 ETF가 아닌 다중 거래소 비트코인 지수를 기초 자산으로 삼는 옵션 계약을 처음으로 승인한 사례로, 승인 공고 번호는 SEC Release No. 34-105549이며, 나스닥이 2025년 9월 처음 신청서를 제출한 지 약 9개월 만이다.
블룸버그는 이번 조치를 월스트리트와 암호화폐 세계 간 융합이 더욱 심화되고 있음을 보여주는 신호로 평가했다. QBTC는 기존 iShares 비트코인 트러스트 ETF(IBIT) 옵션 및 CME 비트코인 선물 옵션과는 구별되는, 미국 주식시장 거래자들을 위한 새로운 비트코인 가격 표현 도구가 될 것이다.
ETF 옵션도, 선물 옵션도 아닌 ‘지수 옵션’
QBTC를 이해하는 핵심은 기존 상품과의 구조적 차이에 있다.
현재 시장에서 거래되는 비트코인 옵션은 크게 두 종류다. 첫째는 단일 현물 ETF를 기초 자산으로 삼는 옵션(예: 블랙록 IBIT 옵션)으로, 본질적으로 특정 펀드의 가격을 추종한다. 둘째는 CME의 비트코인 선물 옵션으로, 파생상품 거래소에서 거래되며 CFTC의 감독을 받으며, 최종 결제는 CME 비트코인 선물 계약을 기준으로 이뤄진다.
QBTC는 위 두 가지 모두 아니다. QBTC는 증권형 옵션 상품으로, 나스닥 비트코인 지수(Nasdaq Bitcoin Index)를 기초 자산으로 삼는다. 이 지수는 CME CF 비트코인 실시간 지수(BRTI)의 1%를 추종하며, BRTI는 영국 금융행동감독청(FCA)의 감독 하에 8개 규제 거래소의 오더북 데이터를 집계해 약 200밀리초마다 업데이트된다.
코인데스크 5월 25일 보도에 따르면, QBTC 1계약당 노출 규모는 1비트코인으로, CME 표준 계약의 5비트코인보다 훨씬 작다. 이 설계는 중소형 기관 및 개인 투자자가 헤징 및 변동성 거래에 참여하기 위한 자금 장벽을 직접적으로 낮춘다. 계약은 유러피안 행사 방식(만기일에만 행사 가능)이며, 캐시 결제(달러로 결제, 실제 비트코인 인도 불필요)를 채택한다. 한쪽 방향(롱 또는 숏) 포지션 한도는 24,000계약이며, SEC는 이는 비트코인 유통 공급량의 약 0.12%에 해당한다고 밝혔다.
비트코인 보관이나 ETF 지분 보유가 규제상 불가능하지만, S&P 500 지수 옵션처럼 캐시 결제 지수 파생상품을 보유할 수 있는 기관 투자자들에게 QBTC는 명확한 상품 공백을 메워주는 존재다.
CFTC가 마지막 관문… 상장 시점은 여전히 불확실
SEC의 승인은 곧바로 QBTC 거래가 시작됨을 의미하지 않는다.
미국에서는 비트코인이 상품으로 분류되므로 관련 파생상품에 대한 관할권은 CFTC에 있다. SEC는 승인 공고에서 『도드-프랭크법』 제717조를 인용해 암호화폐 파생상품 분야에서 양 기관이 공동 관할권을 행사함을 명시했다. QBTC가 정식으로 거래를 개시하기 전에 나스닥 PHLX는 세 가지 조건을 충족해야 한다: CFTC의 면제 승인 획득, 계약 규격 및 상장 일정 공표 완료, 그리고 옵션결제회사(OCC)의 옵션 공시 문서 업데이트 승인 획득.
페멕스(Phemex) 분석에 따르면, 2025년 초 IBIT 옵션이 SEC 승인 후 첫 거래까지 약 6주가 소요됐지만, QBTC는 기존 옵션 범주 확장이 아닌 완전히 새로운 지수 상품이기에 심사 절차가 더 오래 걸릴 것으로 예상된다. 크립토브리핑(CryptoBriefing) 역시, 다수의 공개 의견 수렴 및 연기 심사를 거쳐 이뤄진 가속 승인이 즉각적인 상장을 의미하지는 않으며, 현실적인 기대 상장 시점은 2026년 하반기라고 지적했다.
비트코인 파생상품 인프라의 ‘마지막 층’이 구축 중
QBTC 승인의 더 큰 맥락은, 비트코인이 성숙한 금융 자산의 표준 경로에 따라 파생상품 인프라를 완성해가고 있다는 점이다: 먼저 현물 시장, 그 다음 선물, 마지막으로 옵션.
글래스노드(Glassnode) 자료에 따르면, 2026년 4월 말 기준 블랙록 IBIT 순자산은 611억 달러를 넘었으며, 30일 평균 거래량은 4,100만 주를 초과했다. 쿠코인(KuCoin)이 인용한 자료에 따르면, 2026년 4월 기관 비트코인 파생상품 미결제 약정(OTC) 규모는 276.1억 달러에 달했으며, IBIT 옵션 미결제 약정은 드리빗(Deribit)의 269억 달러를 처음으로 넘어섰다. 이는 비트코인 옵션 유동성의 중심이 해외 암호화폐 원생 플랫폼에서 미국 규제 시장으로 이동하고 있음을 시사한다.
OCC는 4월 한 달 동안 14.5억 계약을 정산했으며, 이 중 지수 옵션 거래량은 전년 대비 23.8% 증가했다. QBTC는 바로 이 정산 체계에 통합되어 주식 지수 옵션과 동일한 계좌 및 마진 프레임워크를 사용한다.
크립토슬레이트(CryptoSlate) 분석에 따르면, CFTC 면제 및 OCC 승인이 원활하게 이뤄지고, 시장조성자들이 좁은 스프레드로 자금을 배치한다면, 비트코인은 주식 옵션 인프라 내에서 깊이 있고 유동적인 변동성 곡면(volatility surface)을 확보하게 될 것이다. 이때 은행 및 자산운용사들은 BTC를 기초 자산으로 한 컬러(collar) 전략, 버퍼드 노티스(buffered note), 하방 보호 구조, 변동성 매도 수익 전략 등 완전한 도구 세트를 활용할 수 있게 된다.
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