3대 핵심 변화: 신임 연방준비은행(Fed) 의장 케빈 워시(Kevin Warsh)가 암호화폐 시장에 미치는 영향 분석
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3대 핵심 변화: 신임 연방준비은행(Fed) 의장 케빈 워시(Kevin Warsh)가 암호화폐 시장에 미치는 영향 분석
2026년 1월 30일, 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 전 연방준비제도(Fed) 이사인 케빈 워시(Kevin Warsh)를 연준 의장으로 공식 지명했다. 이 인사는 미국의 통화정책에 중대한 전환을 예고할 뿐만 아니라, 글로벌 유동성에 고도로 의존하는 암호화폐 시장에도 심층적인 영향을 미칠 전망이다. 워시는 ‘금리 인하와 양적 긴축(양적 축소)을 병행’한다는 독특한 정책 주장을 펼치며, 파월 시대의 통화정책 논리와 명확한 대비를 이룬다. 한편 암호화폐 시장은 2026년 불황기(베어마켓)를 겪고 있으며, 비트코인 가격은 올해 사상 최저치를 기록한 상황이다. 이러한 시점에서 학계·규제 기관·투자계를 넘나드는 ‘융합형 인물’인 워시는 암호화폐 시장 구조를 재편하는 핵심 변수가 될 것이다. 본 기사는 워시의 경력과 정책 내핵을 바탕으로 그의 통화정책이 파월 시대와 어떻게 차별화되는지 비교 분석하고, 워시와 트럼프 간의 복잡한 관계 및 그 암호화폐 시장에 미칠 영향을 심층적으로 조명함으로써, 이번 통화정책 변화 뒤에 숨은 암호화폐 시장의 생존 논리를 밝혀낸다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰원문 저자: JayZhou, 3점 블록체인
원문 링크: https://mp.weixin.qq.com/s/G9d8zhrbwUtGpOzNrWXcHg
일, 케빈 월시의 경력 배경: 위기 목격자에서 정책 비판자로
케빈 월시의 경력은 항상 공공정책과 민간 시장의 교차점에서 흐르며, 이러한 독특한 이력은 그의 통화정책에 대한 비판적 시각과 실용주의적 스타일을 형성했다. 월시의 정책 주장을 이해하려면, 규제, 학계, 투자라는 세 가지 영역을 넘나드는 그의 다중 정체성을 출발점으로 삼아야 한다.
1.1 위기 속 연방준비제도 이사: 양적 완화에 대한 ‘탈퇴자’
2006–2011년 월시는 연방준비제도 이사로서 글로벌 금융위기 전 과정을 직접 겪었다. 이 기간 동안 연방준비제도는 전통적인 금리 조절에서 대규모 자산 매입 계획(QE)으로 전환했고, 자산부채총액은 9,000억 달러에서 2조 9,000억 달러로 팽창했다. 연방준비제도와 시장 사이의 창구 역할을 수행했던 월시는 위기 대응 정책 수립에 깊이 관여했지만, 동시에 양적 완화에 대해 가장 먼저 ‘아니오’라고 말한 핵심 인물 중 하나가 되었다.
2010년, 연방준비제도가 2차 양적 완화(QE2)를 준비하던 때, 월시는 공개적으로 반대 입장을 표명했다. 그는 당시 경제가 이미 회복 조짐을 보이고 있음에도 불구하고 자산 매입을 계속 확대하는 것이 연방준비제도를 재정정책이라는 정치적 소용돌이 속으로 끌어들이고 시장 가격 신호를 왜곡시킬 것이라고 주장했다. QE2가 공식 발표된 후, 월시는 항의의 의미로 사임을 선택했으며, 이 ‘탈퇴’ 행위는 그의 경력에서 상징적인 사건이 되었다.
이 경험을 통해 월시는 ‘제한된 중앙은행주의(Limited Central Banking)’라는 핵심 관점을 형성하게 되었다. 즉, 연방준비제도의 핵심 임무는 물가 안정과 금융 안정을 유지하는 것이지, 자산부채총액 조작을 통해 경제 성장을 간섭하거나 재정 문제를 해결하는 것이 아니라는 것이다. 그는 지난 15년간 연방준비제도의 급진적 정책을 날카롭게 비판하며, 지속적인 양적 완화가 ‘통화 주도 시대(Monetary Dominance Era)’를 낳았다고 지적했다. 인위적으로 금리를 낮추는 것은 자산 거품을 부풀리는 것뿐 아니라 미국 정부의 부채 누적을 부추기기도 했다. 2026년 현재 미국 연방정부 부채 규모는 이미 38조 달러를 돌파했고, 순 이자 지출은 국방 지출에 육박하고 있으며, 이는 바로 월시가 오래전부터 경고해 온 정책 결과이다.
1.2 경계를 넘나드는 다차원적 시각: 가족오피스에서 스탠포드 강단까지
연방준비제도를 떠난 후, 월시의 경력은 ‘경계를 넘나드는 시기’로 진입한다. 그는 전설적인 투자자 스탠 드루켄밀러의 가족오피스 두케인(Duquesne)에 합류해 파트너로 활동하며 글로벌 매크로 투자 의사결정에 깊이 참여했다. 동시에, 허버트 후버 연구소(Hoover Institution)의 명예 방문 학자이자 스탠포드 경영대학원(School of Business) 강사로서 이론과 실천이 결합된 정책 분석 프레임워크를 구축했다.
규제 기관, 투자 기관, 학계를 모두 경험한 이 같은 다층적 이력은 월시의 정책 주장을 ‘최상위 설계’와 ‘시장 실무’의 이중적 특성을 갖게 했다. 규제자로서 그는 연방준비제도 정책이 금융시장에 미치는 외부 효과를 잘 알고 있다. 투자자로서 그는 유동성 변화에 따른 자산 가격의 민감성을 이해한다. 학자로서 그는 단기적 정책 주기를 벗어나 통화정책의 장기적 논리를 검토할 수 있다.
특히 주목할 점은, 월시의 개인적 관계망이 그의 임명에 정치적 색채를 더한다는 점이다. 그의 장인은 에스티 로더(Estée Lauder) 그룹의 수장이자 도널드 트럼프의 밀친 친구인 로널드 라우드(Ronald Lauder)다. 이 관계는 시장이 월시가 트럼프의 정치적 압력을 견디지 못할까 우려하게 만들었는데, 특히 트럼프가 ‘대폭 금리 인하’를 명확히 요구하고 있기 때문이다. 그러나 월시의 경력 궤적을 보면, 그는 항상 ‘정책 독립성’을 자신의 브랜드로 삼아왔다. 이러한 ‘정치적 연계’와 ‘정책 자율성’ 간의 긴장 관계는 그가 연방준비제도를 이끌게 된 후의 핵심 관전 포인트가 될 것이다.
1.3 정책 주장의 핵심: 금리 인하와 자산부채총액 축소를 병행하는 ‘역설적’ 조정
도이체 방크(Deutsche Bank)의 매튜 루제티(Matthew Luzzetti) 팀이 작성한 리포트는 월시의 정책 프레임워크를 정확히 요약한다: “금리 인하와 자산부채총액 축소를 병행한다.” 이 정책 조합은 겉보기에는 모순처럼 보이지만, 현재 연방준비제도가 직면한 핵심 딜레마를 정확히 겨냥한다—즉, 정부 부채 부담을 완화하기 위해 고금리 상황을 완화해야 하면서도, 유동성 과잉이 인플레이션 재발을 초래하지 않도록 해야 한다는 점이다.
월시의 정책 논리는 다음 세 가지 차원으로 나누어 설명할 수 있다:
- 금리 인하의 근본 논리: 경제 성장 둔화와 부채 부담 증가라는 배경에서, 정책 금리를 적절히 인하함으로써 정부의 이자 지출 부담을 줄이고 기업의 자금 조달 압박을 완화한다. 그러나 월시는 ‘무제한 금리 인하’를 명백히 반대하며, 2025년 9월 연방준비제도의 50베이시스포인트 금리 인하 결정을 지지하지 않는다고 공개적으로 밝혔다. 그는 과도한 완화가 인플레이션 억제 성과를 오히려 훼손할 것이라고 판단했다.
- 자산부채총액 축소의 핵심 목표: 자산부채총액을 축소함으로써, 금융위기 이후 연방준비제도가 떠안게 된 ‘신용 배분(Credit Allocation)’ 기능을 제거하고 전통적 통화정책 프레임워크로 복귀하는 것이다. 월시는 연방준비제도의 자산부채총액이 은행 체계의 예비금 수요를 충족시키는 최저 수준에 머물러야 하며, 시장 유동성에 영향을 미치는 ‘주요 플레이어’가 되어서는 안 된다고 주장한다.
- 정책 시행의 전제 조건: 금리 인하와 자산부채총액 축소를 병행하기 위한 핵심은 규제 개혁을 통해 은행의 예비금 수요를 줄이는 것이다. 은행이 막대한 초과 예비금을 보유할 필요가 없을 때만, 자산부채총액 축소가 시장 유동성 위기를 유발하지 않는다. 그러나 도이체 방크 리포트는 이 전제 조건이 단기적으로 실현 가능성에 의문을 제기한다—연방준비제도는 최근 예비금 관리 매입 계획을 재개했고, 은행 체계의 예비금 수요는 여전히 높은 수준에 머물러 있다.
이러한 ‘역설적’ 조정은 암호화폐 시장에서 익숙한 ‘완화=상승, 긴축=하락’이라는 선형적 논리와 완전히 다르며, 암호화폐 시장의 향후 전망에 불확실성을 더한다.
이, 월시와 트럼프: ‘오래된 지인’에서 ‘동맹자’로 진화한 복잡한 관계망
케빈 월시와 도널드 트럼프의 관계는 그의 연방준비제도 의장 임명을 이해하는 핵심 단서이자, 그의 정책 방향을 예측하는 핵심 변수이다. 두 사람의 연결고리는 2026년의 지명에서 시작되지 않았으며, 거의 10년에 걸쳐 ‘정치적’과 ‘사적’ 두 가지 차원에서 얽힌 관계망이며, 가족 인맥, 정책 이념, 권력 게임이 복합적으로 얽혀 있다.
2.1 가족적 연결고리: 에스티 로더 가문의 ‘정치적 다리’
월시와 트럼프의 가장 직접적인 연결고리는 그의 혼인 관계에서 비롯된다—월시의 아내 제인 랜더(Jane Lauder)는 에스티 로더 그룹의 후계자이며, 장인 로널드 라우드는 트럼프와 60년 이상 된 밀친 친구이자 핵심 정치 동맹자이다.
라우드와 트럼프의 우정은 뉴욕 군사학교 시절로 거슬러 올라간다. 두 사람은 동창이자 오랜 기간의 사업 파트너이자 정치적 지지자였다. 라우드는 트럼프의 2016년 및 2024년 대통령 선거 캠페인의 중요한 자금 후원자였으며, ‘그린란드 섬 인수’라는 논란의 여지가 큰 아이디어를 트럼프에게 처음 제안한 인물이기도 하다. 이 아이디어는 이후 트럼프 1기의 상징적 사건 중 하나가 되었다. 트럼프 전기 작가 팀 오브라이언(Tim O’Brien)은 “트럼프에게 있어, 권력이나 명성을 가진 사람과의 연결고리는 무엇보다 중요하다”고 단언한 바 있다. 라우드의 가문 배경은 분명 월시에게 트럼프의 정책 결정권 내에서 ‘정치적 통행증’을 제공했다.
이러한 가족적 유대가 만들어낸 신뢰 기반은 월시가 다른 후보자들에 비해 가지는 독특한 강점이다. 트럼프의 정치 논리에서 ‘지인 추천’과 ‘가족 연계’는 전문 자격보다 임명 결정에 더 큰 영향을 미치는 경우가 많다. 2025년 12월, 트럼프는 《월스트리트저널》과의 인터뷰에서 월시를 연방준비제도 의장의 ‘1순위 후보’로 명확히 지명했는데, 이 발언 뒤에는 라우드의 영향력이 무시할 수 없다.
2.2 10년에 걸친 각축: ‘면접 탈락’에서 ‘직접 지명’으로
월시와 트럼프의 정책적 상호작용은 2017년 트럼프의 첫 번째 대통령 임기로 거슬러 올라간다. 당시 트럼프는 연방준비제도 의장을 선정하면서 월시를 직접 ‘면접’했으나, 결국 당시 연방준비제도 이사였던 제롬 파월(Jerome Powell)을 선택했다. 이 결정은 이후 트럼프의 ‘아쉬움’이 되었다—2020년, 트럼프는 한 사적 자리에서 월시에게 “케빈, 당시 정말 너를 써야 했어. 네가 그 일을 원했다면, 왜 좀 더 강경하게 나오지 않았지?”라고 솔직하게 털어놓았다.
2025년 트럼프가 백악관으로 복귀한 후, 두 사람의 상호작용은 더욱 빈번해졌다. 월시는 트럼프의 이행팀에 경제 정책 조언을 제공했을 뿐 아니라 재무장관 후보로도 거론되었다. 더 중요한 것은, 월시의 정책 입장이 ‘온건한 전환’을 보이면서 트럼프의 핵심 요구사항과 점차 일치하게 되었다는 점이다. 비록 월시는 연방준비제도 재직 시 ‘독수리파(Hawkish)’로 알려졌으나, 최근 그는 트럼프의 관세 정책을 공개적으로 지지하고, 연방준비제도가 금리 인하 속도를 높여야 한다고 촉구하기 시작했다. 이러한 입장 변화는 시장에서 ‘연방준비제도 의장 자리를 얻기 위한 정치적 계산’으로 해석되었다.
2026년 1월 29일, 트럼프는 백악관에서 월시를 만난 후, 연방준비제도 의장 지명 발표를 당일 오후에서 다음 날 오전 30일로 앞당기기로 결정했다. 이 갑작스러운 일정 조정은 두 사람의 ‘친밀도’와 ‘결정 효율성’을 보여주는 징후이다. 트럼프는 Truth Social 플랫폼에서 “나는 케빈을 오래전부터 알고 있다. 그는 진정한 천재이며, 역사에 길이 남을 것이다”라고 평가했다. 이 높은 평가는 그가 파월에 대해 지속적으로 비판해 온 것과 대조적이다.
2.3 이념의 일치: ‘정책 분쟁’에서 ‘목표 일치’로
월시와 트럼프의 관계는 단순한 ‘정치적 종속’이 아니라, 부분적인 정책 이념 일치를 바탕으로 한 ‘전략적 동맹’이다. 두 사람의 핵심 공감대는 다음과 같은 세 가지 측면에서 나타난다:
- 파월 정책에 대한 공동 비판: 트럼프는 오랫동안 파월의 ‘과도한 화폐 인쇄’가 인플레이션 급등을 초래했다고 비판해 왔으며, 월시는 학술적 관점에서 파월 시대의 연방준비제도가 ‘사명의 확대(Mission Creep)’를 겪어 고용, 기후 등 핵심 이슈가 아닌 분야에 과도하게 관심을 기울임으로써 통화정책의 독립성을 약화시켰다고 지적했다. 이처럼 ‘파월 정책 실패’에 대한 공통 인식이 두 사람의 협력의 출발점이 되었다.
- ‘금리 인하’에 대한 공동 요구: 트럼프는 2025년 초 백악관 복귀 이후 반복적으로 연방준비제도에 금리 인하를 공개적으로 압박하며, 고금리가 미국이 매년 수천억 달러의 추가 부채 이자를 지불하게 하고 경제 성장을 저해한다고 주장했다. 반면 월시가 제시한 ‘금리 인하와 자산부채총액 축소 병행’ 프레임워크는 바로 트럼프의 금리 인하 요구에 응답하면서도 ‘자산부채총액 축소’를 통해 자신의 ‘독수리파 본색’을 유지함으로써 ‘정치적 올바름’과 ‘학술적 엄밀성’ 사이의 균형을 이루었다.
- ‘연방준비제도 독립성’에 대한 차별화된 이해: 월시는 ‘연방준비제도의 독립성은 가치 있는 과업이다’라고 강조하지만, 그는 또한 트럼프와 함께 연방준비제도가 경제 데이터에 대한 의존도를 줄이고, 트럼프가 ‘아무런 의미가 없는’ 정책 도구로 간주하는 ‘선제적 안내(Forward Guidance)’를 포기해야 한다고 주장한다. 이처럼 ‘정책 간소화’에 대한 공동 추구는 두 사람이 통화정책 운영 면에서 일치점을 찾는 계기가 되었다.
주목할 점은, 월시의 입장 전환이 완전히 트럼프를 ‘따르기 위한 것’은 아니라는 점이다. 스위스 Pictet Wealth Management의 미국 고급 이코노미스트 캐서린 쿠이(Catherine Cui)는 월시가 “최근 연방준비제도 의장 자리를 매우 열망하고 있다”고 지적하며, 이 때문에 금리 문제에서 비둘기파(Dovish)로 전환했으나, 그의 핵심 정책 프레임워크—즉 ‘제한된 중앙은행주의’와 ‘자산부채총액 축소 우선’ 원칙—은 변하지 않았다고 분석했다. 이처럼 ‘겉으로는 맞춰주되, 핵심은 지키는’ 전략이 월시가 정치적 압력과 정책 독립성을 조율하는 핵심이 될 것이다.
2.4 권력 균형: ‘정치적 종속’과 ‘정책 자율성’의 각축
월시와 트럼프의 관계는 본질적으로 ‘정치적 임명’과 ‘중앙은행 독립성’ 사이의 고전적 각축이다. 암호화폐 시장에 있어서 이 각축의 결과는 곧 연방준비제도 정책의 방향을 직접 결정하고, 나아가 글로벌 유동성 구도에 영향을 미칠 것이다.
트럼프의 관점에서, 월시를 지명한 핵심 목적은 ‘통화정책을 장악하는 것’이다. 트럼프는 2025년 초부터 반복적으로 파월을 ‘행동이 느리다’고 비판하며, 고금리가 미국 경제와 정부 재정에 해를 끼친다고 주장해 왔다. 그는 ‘금리 인하를 할 수 있고, 또 말을 잘 듣는’ 연방준비제도 의장을 필요로 하며, 이를 통해 ‘경제 성장 우선’이라는 정치적 목표를 달성하려 한다. 월시의 가문 배경과 입장 전환은 트럼프로 하여금 이 새 연방준비제도 의장을 ‘통제할 수 있을 것’이라 믿게 만들었다.
그러나 월시의 경력 궤적을 보면, 그는 언제나 ‘정책 독립성’을 자신의 정체성으로 삼아왔다. 2010년, 그는 QE2에 반대해 사임한 바 있으며, 이 ‘퇴진을 통한 저항’ 행위는 그가 ‘중앙은행 독립성’을 얼마나 굳게 믿고 있는지를 보여주는 증거이다. 도이체 방크 리포트는 시장이 월시가 트럼프의 압박 속에서도 정책 자율성을 유지할 수 있는지 여부를 주시할 것이라고 지적하며, 이는 시장 신뢰도에 결정적인 영향을 미칠 요소가 될 것이라고 전망했다.
이 권력 균형 각축은 세 가지 가능한 결과를 낳을 수 있다:
암호화폐 투자자들에게 있어, 이 각축의 핵심 관찰 지표는 다음과 같다: 월시 취임 후 첫 FOMC 회의의 정책 성명, 자산부채총액 축소 계획의 구체적 세부 사항, 그리고 그가 공개 석상에서 트럼프 정책에 대해 어떤 발언을 하는지. 이러한 신호들은 암호화폐 시장의 단기적 흐름과 장기적 구도를 직접 결정할 것이다.
삼, 파월과 월시: 두 세대 연방준비제도 의장의 정책 분기점
월시의 정책이 암호화폐 시장에 미치는 영향을 이해하려면, 먼저 그와 전임 의장 파월의 통화정책 차이를 명확히 해야 한다. 파월 시대의 연방준비제도 정책은 ‘상황 대응(Camera-Ready)’을 핵심 특징으로 하며, 그 정책 주기는 암호화폐 시장의 호황과 불황과 높은 상관관계를 보였다. 반면 월시의 정책 프레임워크는 ‘규칙 중심(Rule-Based)’과 ‘중앙은행 독립성’을 더 강조하며, 이러한 차이는 암호화폐 시장의 가격 형성 논리를 재구성할 것이다.
3.1 정책 목표의 차이: ‘이중 사명’에서 ‘단일 기준’으로
파월이 연방준비제도를 이끈 8년간, 그는 ‘최대 고용’과 ‘물가 안정’이라는 이중 사명을 중심으로 정책을 운영했다. 2020년 코로나19 팬데믹 발생 후, 파월은 연방기금금리(Federal Funds Rate)를 0–0.25%의 제로금리 구간으로 급격히 인하했고, 무제한 양적 완화 계획을 발표했다. 연방준비제도의 자산부채총액은 18개월 만에 약 4조 달러 증가해 정점인 9조 달러에 도달했다.
이러한 ‘고용 우선’ 정책 방향은 암호화폐 시장에 전례 없는 유동성 향연을 가져다주었다. 2020–2021년, 비트코인 가격은 1만 달러 미만에서 6만 9,000달러로 치솟았고, 이더리움은 200달러에서 4,891달러로 급등했으며, 암호화폐 시장 전체 시가총액은 3조 달러를 돌파했다. 당시 시장은 연방준비제도의 완화 정책을 암호자산 상승의 핵심 동력으로 간주했고, 비트코인은 ‘디지털 황금’이라는 피난처 속성을 부여받으며 인플레이션 헤지 수단으로 각광받았다.
그러나 2021년 하반기 인플레이션률이 40년 만에 최고치로 치솟자, 파월의 정책 중점은 ‘물가 안정’으로 급선회했다. 2022년 3월, 연방준비제도는 1980년대 이래 가장 급진적인 금리 인상 주기를 시작했으며, 17개월 동안 누적 525베이시스포인트를 인상했다. 동시에 자산부채총액 축소를 개시해 매월 950억 달러 규모의 자산을 감소시켰다. 정책 전환은 암호화폐 시장 붕괴를 직접 유발했다: 2022년 암호화폐 시장 전체 시가총액은 1조 4,500억 달러가 증발했고, 비트코인은 1만 5,000달러까지 하락했으며, 이더리움은 900달러 아래로 떨어졌다. 삼선캐피털(Three Arrows Capital), FTX 등 주요 기관들이 차례로 파산하며 암호화폐 시장은 장기적인 불황기에 진입했다.
파월과 달리, 월시의 정책 목표는 ‘단일 기준’에 더 가깝다—즉, 연방준비제도의 핵심 책임을 ‘통화 가치 안정 유지’로 환원시키는 것이다. 그는 파월 시대의 연방준비제도가 ‘사명의 확대’를 겪으며 고용, 기후, 포용성 등 핵심 이슈가 아닌 분야에 과도하게 주목함으로써 통화정책의 독립성과 효율성을 약화시켰다고 날카롭게 비판했다. 월시는 연방준비제도가 경제 데이터에 대한 의존도를 줄이고, ‘정상적인 시기에는 거의 아무런 역할을 하지 않는’ 선제적 안내라는 정책 도구를 포기해야 하며, 대신 통화 공급량과 자산부채총액 규모를 통제함으로써 장기적인 물가 안정을 달성해야 한다고 명확히 주장했다.
이러한 정책 목표의 차이는, 월시 시대의 연방준비제도 정책이 더 ‘규칙 기반’이며 ‘예측 가능’해질 것임을 의미한다. 그러나 동시에 단기적인 경제 성장과 고용 안정을 희생할 수도 있다. 암호화폐 시장에 있어서는, 이는 ‘정책 시장(Policy Market)’ 논리가 약화될 것을 의미하며, 암호자산의 가격 형성은 연방준비제도의 정책 전환보다는 자체 기본적 요인에 더 크게 의존하게 될 것이다.
3.2 정책 도구의 차이: ‘상황 대응’에서 ‘규칙 기반’으로
파월 시대의 연방준비제도는 ‘선제적 안내’와 ‘데이터 의존(Data Dependency)’ 조합 도구를 능숙하게 활용해 시장 기대를 관리하고 자금 흐름을 유도했다. 예를 들어, 파월은 2020년에 ‘2023년까지 저금리 기조를 유지하겠다’고 명확히 밝혔고, 2022년에는 ‘인플레이션이 2% 목표치로 회복될 때까지 금리 인상을 계속하겠다’고 강조했다. 이런 명확한 정책 신호는 시장이 자산 배분을 사전에 조정할 수 있도록 했다.
그러나 월시는 선제적 안내를 ‘금융위기 시기의 특수 도구일 뿐, 정상적인 경제 환경에서는 적용되지 않는다’고 평가한다. 그는 파월 시대의 연 federal준비제도가 ‘블랙박스 DSGE 모델’에 과도하게 의존하면서 통화 공급과 자산부채총액 규모가 인플레이션에 미치는 핵심 영향을 간과했다고 비판한다. 월시는 연방준비제도가 더 투명하고 규칙 기반의 정책 도구를 채택해야 한다고 주장한다. 예컨대 고정된 통화 공급 증가율 또는 자산부채총액 축소 경로를 설정함으로써 시장의 정책 추측을 줄여야 한다는 것이다.
정책 도구의 차이는 암호화폐 시장의 변동성에 직접적인 영향을 미친다. 파월 시대의 연방준비제도 정책은 종종 암호화폐 시장의 격렬한 변동을 유발했다: 2025년 11월, 파월이 자산부채총액 축소를 중단하고 25베이시스포인트 금리 인하를 발표하자, 비트코인 가격은 소식 발표 직후 하락했다가 다시 상승하며 5% 이상의 진폭을 기록했다. 2026년 1월, 파월이 ‘6월 이전 금리 인하 가능성은 낮다’고 발언하자, 암호화폐 시장은 횡보 국면에 진입했고, 비트코인 변동성은 사상 최저 수준으로 떨어졌다.
파월과 월시의 또 다른 주요 차이는 정치적 압력에 대응하는 전략이다. 파월은 재임 기간 동안 여러 차례 트럼프의 금리 인하 압박을 견뎌냈고, 인플레이션 억제를 위해 금리 인상을 고수하며 연방준비제도의 독립성을 지켰다. 그러나 2025년, 미국 연방정부 부채 규모가 38조 달러를 돌파하고 순 이자 지출이 국방 지출에 육박하게 되자, 파월의 정책은 재정 압박에 따라 타협不得不 했다—즉, 자산부채총액 축소를 중단하고 소폭 금리 인하를 단행해 정부의 부채 상환 압박을 완화한 것이다.
월시가 직면할 정치적 압력은 파월보다 훨씬 클 것이다. 트럼프는 월시를 지명할 때 명확히, 경제 성장을 촉진하고 정부 부채 비용을 낮추기 위해 연방준비제도가 ‘대폭 금리 인하’를 실시하기를 바란다고 밝혔다. 그러나 월시는 공개 석상에서 반복적으로 연방준비제도의 독립성이 ‘가치 있는 과업’이라며 정치적 압력에 굴복하지 않겠다고 강조했다. 도이체 방크 리포트는 시장이 월시가 트럼프의 압박 속에서도 정책 독립성을 유지할 수 있는지 여부를 주시할 것이라고 지적하며, 이는 시장 신뢰도에 결정적인 영향을 미칠 요소가 될 것이라고 전망했다.
암호화폐 시장에 있어서, 만약 월시가 정치적 압력에 굴복해 ‘대폭 금리 인하 + 온건한 자산부채총액 축소’ 조합 정책을 추진한다면, 단기적으로 유동성이 방출되어 암호자산 가격 상승에 긍정적 영향을 미칠 것이다. 그러나 만약 월시가 ‘소폭 금리 인하 + 급진적 자산부채총액 축소’라는 정책 주장을 고수한다면, 시장 유동성은 지속적으로 위축되어 암호화폐 시장의 불황이 더욱 장기화될 수 있다.
사, 월시 시대: 암호화폐 시장의 구도 재편과 생존 논리
케빈 월시의 정책 주장은 유동성, 규제, 자금 흐름 세 가지 차원에서 암호화폐 시장의 구도를 재편할 것이다. ‘금리 인하와 자산부채총액 축소 병행’이라는 정책 프레임워크 하에서, 암호화폐 시장은 파월 시대의 ‘정책 시장’ 논리를 떠나 ‘기본적 요인 주도’의 새로운 단계로 진입하게 될 것이다. 투자자들에게 있어서, 이러한 구도 변화를 이해하고 적응하는 것이 불황기를 넘어 서는 열쇠가 될 것이다.
4.1 유동성 각축: 단기적 호재와 장기적 악재의 이중 시험
월시의 ‘금리 인하와 자산부채총액 축소 병행’ 정책 조합은 암호화폐 시장의 유동성에 단기적으로 긍정적 충격을 주고, 장기적으로는 부정적 압박을 가할 것이다.
단기적으로 보면, 금리 인하는 달러 자금 조달 비용을 낮추어 글로벌 달러 유동성 긴장 상황을 완화시킨다. 역사적 데이터에 따르면, 연방준비제도의 금리 인하는 자금을 달러 자산에서 리스크 자산으로 이동시키는 경향이 있다. 2020년 파월의 금리 인하 후 암호화폐 시장은 대규모 호황을 맞았고, 2025년 11월 파월이 자산부채총액 축소를 중단하고 25베이시스포인트 금리 인하를 발표하자, 비트코인 가격은 8만 5,000달러에서 9만 2,000달러로 반등했다. 만약 월시가 2026년 6월 정식 취임 후 금리 인하 정책을 시행한다면, 암호화폐 시장은 단기적인 반등을 맞을 수 있으며, 비트코인은 9만 달러 고지를 돌파하고, 이더리움도 3,000달러를 회복할 가능성이 있다.
그러나 장기적으로 보면, 자산부채총액 축소는 시장 유동성을 지속적으로 흡수하여 암호자산의 평가를 억제할 것이다. 연방준비제도의 자산부채총액 축소는 본질적으로 금융위기 기간에 주입된 유동성을 회수하는 과정이며, 이는 글로벌 달러 공급을 줄이고 리스크 자산의 평가 중심을 하향 조정시킬 것이다. 2022년 연방준비제도의 자산부채총액 축소 기간 동안 암호화폐 시장 전체 시가총액은 64.5% 감소했는데, 이 역사적 사례는 자산부채총액 축소가 암호화폐 시장에 미치는 악재 영향이 금리 인상보다 훨씬 크다는 것을 보여준다.
더 중요한 점은, 월시의 자산부채총액 축소 정책이 ‘일회성 조치’가 아니라 ‘규칙 기반의 진행 과정’이라는 점이다. 도이체 방크 리포트의 전망에 따르면, 월시는 매월 500억 달러 규모의 자산을 축소하는 고정 경로를 설정하거나, 연방준비제도 자산부채총액 규모를 GDP의 약 20% 수준까지 감소시킬 수 있다. 이러한 예측 가능한 축소 과정은 시장이 유동성 위축의 영향을 사전에 소화하도록 해줄 것이며, 암호화폐 시장의 하락은 2022년처럼 격렬하지는 않을 수 있으나, ‘지속적인 약세’ 형태로 나타날 가능성이 높다.
암호화폐 투자자들에게 있어서, 이는 ‘저점 매수’의 난이도가 크게 증가함을 의미한다. 파월 시대에는 투자자들이 연방준비제도의 금리 인상 종료 시점 또는 금리 인하 시작 시점을 예측함으로써 암호화폐 시장의 바닥을 포착할 수 있었다. 그러나 월시 시대에는 자산부채총액 축소 과정의 장기성과 예측 가능성으로 인해 암호화폐 시장의 바닥은 ‘L자형’으로 나타날 가능성이 높다. 투자자들은 ‘저점 매수 후 반등’이라는 투기적 사고방식을 버리고, 암호자산의 장기적 가치에 집중해야 한다.
4.2 규제 재구성: 준법화 가속화와 혁신 공간 축소
월시의 정책 주장은 암호화폐 시장의 유동성에 영향을 미칠 뿐 아니라, 암호화폐 산업의 준법화 과정을 가속화시킬 것이다.
월시는 연방준비제도 이사 재직 시 ‘금융 안정 중시’로 유명했다. 그는 금융 혁신이 규제 틀을 벗어나면 시스템적 리스크를 유발할 수 있다고 여러 차례 경고했다. 암호화폐 규제 분야에서 월시의 핵심 관점은 ‘시장 자율 + 최소한의 규제’이다—즉, 정부가 암호화폐 시장의 혁신을 과도하게 간섭하는 것을 반대하면서도, 암호자산이 자금세탁방지(AML), 테러자금조달방지(CTF) 등 기본적인 규제 규칙을 반드시 준수해야 한다고 강조한다.
단기적으로 보면, 월시의 규제 관점은 암호화폐 시장에 ‘숨 쉴 틈’을 제공할 수 있다. 파월 시대의 연방준비제도에 비해, 월시는 암호자산의 발전을 정부가 아니라 시장이 주도하도록 하는 데 더 유리한 입장을 취할 가능성이 높다. 그는 연방준비제도가 암호화폐를 직접 규제하는 것을 반대하고, 대신 미국 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC) 등 기존 규제 기관이 암호자산의 법적 성격과 규제 틀을 명확히 하도록 촉진할 수 있다. 이는 현재 암호화폐 시장이 직면한 ‘규제 불확실성’ 문제를 해결하는 데 기여하고, 더 많은 기관 자금의 진입을 유도할 수 있다.
그러나 장기적으로 보면, 월시의 규제 관점은 암호화폐 산업의 ‘재편과 분화’를 촉진할 것이다. 첫째, 준법화 과정의 가속화는 암호화폐 거래소, 스테이블코인 발행사 등 주요 기관이 리스크 관리를 강화하고 규제를 준수하도록 강제할 것이다. 예를 들어, 코인베이스(Coinbase), 바이낸스(Binance) 등의 거래소는 투명성을 높이고 더 많은 사용자 데이터 및 거래 정보를 공개해야 할 수 있다. USDT, USDC 등의 스테이블코인은 더 엄격한 준비금 심사를 받아 달러와의 1:1 앵커링을 보장해야 할 수 있다.
둘째, 준법화 비용 증가로 인해 중소형 암호화폐 프로젝트의 생존 공간이 압축될 것이다. 월시는 ‘규제 개혁을 통해 은행의 예비금 수요를 줄이는 것’을 주장하는데, 이는 은행이 암호화폐 프로젝트의 자금 조달 수요를 더 엄격하게 심사하게 만든다는 의미이다. 중소형 암호화폐 프로젝트는 은행 대출을 받기 어려워지고, 위험투자 또는 ICO 자금 조달에만 의존하게 될 것이며, 자금 조달 난이도는 급격히 증가할 것이다. 또한 월시는 ‘알고리즘 스테이블코인’, ‘탈중앙화 금융(DeFi)’ 등 혁신적 제품에 대한 규제 태도가 비교적 신중하며, 이러한 분야의 혁신 공간을 제한할 가능성도 있다.
암호화폐 투자자들에게 있어서, 이는 ‘선두기업 효과’가 더욱 두드러질 것임을 의미한다. 준법화 수준이 높고 유동성이 풍부한 비트코인, 이더리움 등 주류 암호자산은 기관 자금의 우선 배분 대상이 될 것이며, 실제 적용 사례가 부족하고 준법 리스크가 높은 알트코인은 시장에서 퇴출되어 결국 제로화될 가능성이 높다.
4.3 자금 흐름: 기관 자금의 진입 가속화와 개인 투자자의 이탈 지속
월시 시대의 연방준비제도 정책은 암호화폐 시장의 자금 흐름을 분화시킬 것이다—즉, 기관 자금은 빠르게 진입하고, 개인 투자자는 계속해서 이탈할 것이다.
기관 자금 측면에서 보면, 월시의 ‘규칙 기반’ 정책은 시장의 예측 가능성을 높여 더 많은 전통 금융 기관이 암호자산에 투자하도록 유도할 것이다. 예를 들어, 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity) 등의 자산운용 거대 기업은 비트코인 ETF 보유 규모를 확대하고, 암호자산을 장기 투자 포트폴리오에 포함시킬 수 있다. 모건 스탠리(Morgan Stanley), 골드만삭스(Goldman Sachs) 등의 투자은행은 기관 투자자의 헤지 수요를 충족시키기 위해 더 많은 암호화폐 파생상품을 출시할 수 있다.
기관 자금의 진입은 두 가지 현저한 변화를 가져올 것이다: 첫째, 암호화폐 시장의 변동성이 더욱 하락할 것이다. 기관 투자자는 단기적 투기보다 장기 보유를 선호하므로, 암호자산의 가격 변동을 줄일 것이다. 예를 들어, 비트코인의 일일 변동성은 현재의 3%에서 1–2% 수준으로 떨어져 금, 주식 등 전통 자산과 유사한 수준이 될 수 있다. 둘째, 암호화폐 시장의 가격 형성 논리는 더 이성적으로 될 것이다. 기관 투자자는 암호자산의 기본적 요인—비트코인의 희소성, 이더리움의 기술 업그레이드, 암호화폐 프로젝트의 수익성 등—에 더 주목할 것이며, 시장 심리나 투기적 열풍에는 덜 민감할 것이다.
개인 투자자 측면에서 보면, 월시의 자산부채총액 축소 정책은 시장 유동성을 지속적으로 위축시켜 개인 투자자의 투기 공간을 축소시킬 것이다. 2022년 암호화폐 불황기는 시장 유동성이 고갈될 때 개인 투자자가 가장 큰 피해를 입는다는 사실을 이미 입증했다—그들은 고점에서 매수해 저점에서 매도하며 결국 모든 자금을 잃는다. 월시 시대에는 자산부채총액 축소 과정의 장기성과 예측 가능성으로 인해 개인 투자자는 단기 투기로 수익을 얻기 어렵게 되고, 결국 이탈하거나 관망할 수밖에 없게 될 것이다.
자금 흐름의 분화는 암호화폐 시장을 ‘개인 투자자 주도의 투기 시장’에서 ‘기관 투자자 주도의 자산 배분 시장’으로 전환시킬 것이다. 이는 암호화폐 시장이 점차 성숙해지는 필수 과정이자, 암호자산이 진정한 가치 회귀를 시작하는 출발점이 될 수 있다. 그러나 개인 투자자에게 있어서는, 이는 암호화폐 시장의 ‘일夜 부자’ 기회가 점점 줄어들고, 암호자산 투자에 더 전문적인 지식과 더 장기적인 관점이 필요해짐을 의미한다.
오, 결론: 정책 시장에서 벗어나 기본적 요인을 품는 시대
케빈 월시의 지명은 연방준비제도 통화정책이 완전히 새로운 시대로 진입함을 의미한다. 규제, 투자, 학계를 넘나드는 ‘경계를 넘는 존재’인 월시와 트럼프의 복잡한 관계망은 미국 통화정책의 방향을 좌우하는 핵심 변수가 될 것이다. 암호화폐 시장에 있어서, 이 통화정책의 변화는 도전이자 기회이다.
도전은, 월시의 ‘금리 인하와 자산부채총액 축소 병행’ 정책이 시장 유동성을 지속적으로 위축시켜 암호화폐 시장의 불황이 더욱 장기화될 수 있다는 점이다. 전통적인 ‘정책 시장’ 논리는 약화될 것이며, 암호자산의 가격 형성은 연방준비제도의 정책 전환보다는 자체 기본적 요인에 더 크게 의존하게 될 것이다.
기회는, 월시의 ‘규칙 기반’ 정책이 시장의 예측 가능성을 높여 더 많은 기관 자금을 유치하고, 암호화폐 시장을 ‘개인 투자자 주도의 투기 시장’에서 ‘기관 투자자 주도의 자산 배분 시장’으로 전환시킨다는 점이다. 이는 암호화폐 시장이 성숙해지는 데 필수적인 과정이며, 암호자산이 진정한 가치 회귀를 시작하는 출발점이 될 수 있다.
월시 시대에 암호화폐 투자자들은 ‘저점 매수 후 반등’이라는 투기적 사고방식을 버리고, 암호자산의 장기적 가치—비트코인의 반감기 주기, 이더리움의 업그레이드 진척 상황, 암호화폐 프로젝트의 실제 적용 사례 등—에 집중해야 한다. 오직 시장을 존중하고 가치를 지키는 자만이 이 통화정책 변화의 파도 속에서 불황기를 넘어, 새벽의 빛을 기다릴 수 있을 것이다.
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