ビットコインが2万ドル突破の背景：機関投資家の参入、米ドルがサイバーパンクの瞬間に
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ビットコインが2万ドル突破の背景：機関投資家の参入、米ドルがサイバーパンクの瞬間に
ビットコインは一部の人々にとっては天使と見なされている一方で、他の人々にとっては軽蔑される悪魔ともなっている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察12月16日、歴史的な瞬間が到来した。ビットコイン価格が2万ドルを突破し、過去最高値を更新した。
3月の安値から現在まで、ビットコインは累計で450％以上上昇し、時価総額は約4000億ドルに達してアメリカのジョンソン・エンド・ジョンソン社を超え、世界の上場企業時価総額ランキングで14位となった。
狂喜、困惑、疑念、興味、冷笑……ビットコインは一部の人々にとっては天使でありながら、他の人々にとっては軽蔑される悪魔でもある。
なぜビットコインは新たな最高値を更新できたのか？その背後にある原動力とは何なのか？
ドルのサイバーパンク的瞬間
「ビットコイン上昇の最大要因はマクロ経済環境によるものであり、それがビットコインの飛躍に完璧な条件を整えた」とCoinSharesのチーフストラテジスト、メルテム・デミロール氏は語る。
ここでいうマクロ経済環境とは、新型コロナウイルスの影響下、各国中央銀行が経済活動停止を救うために大量の紙幣を印刷し、通貨供給量が過去百年以上を大きく超えるほど膨張したことを指す。
モルガン・スタンレーの予測によると、G4主要中央銀行（FRB、欧州中央銀行、日本銀行、イングランド銀行）のバランスシートは来年末には約30兆ドルに達する見込みだ。
各国中央銀行の中でも、FRBのバランスシート拡大は最も著しく、その増加額は世界の中央銀行全体の三分の二を占めている。統計データによれば、これまで発行された全米ドルのうち、21%が2020年の1年間に新たに印刷されたものである。
通貨供給の急増がもたらした直接的な影響は、ドルの価値下落である。
ドル指数は3月の高値からすでに12.46％下落しており、年初からの下落率は8％である。
パンデミックとドルの大量供給という二重の影響により、世界はサイバーパンク的状況へと突入した。『サイバーパンク2077』の舞台のように、一方では超高層ビルとネオンライトが輝き、他方ではスラム街と汚水溝が広がっている。
病気、失業、操業停止、高金利借入、破産……パンデミックによって、多くのアメリカ下層民の数年にわたる努力と収入が一瞬にして泡と化した。
一方で、株式市場は好調を維持し、IPO当日に株価が倍増する銘柄の数は過去最高を記録。不動産や金融資産を持つ富裕層の富の総額はますます増加している。
UBSとPwCが共同で発表した報告書によれば、混乱が最も激しかった4月から7月の4か月間において、億万長者たちは莫大な利益を得ていた。
世界の億万長者の富の総額は30％急増し、初めて10兆ドルの大台を突破。2017年のピーク時（8.9兆ドル）を大きく上回った。
世界の億万長者数も過去最高に達した。その中でも、アメリカは依然として世界最多の億万長者を抱える国である。中国大陸部の億万長者は415人に達し、過去最高を更新。その総資産は41％急増した。
通貨の洪水が氾濫する時代において、ウォレットの中のドルがさらに価値を失わないよう、すべての資金が出口を必死に探している。その結果、あらゆる資産が暴騰している。
米国株式市場でも同様にマネーの狂乱が繰り広げられており、株式市場はもはや経済の晴雨計ではなく、貨幣の晴雨計となっている。
ナスダック指数は連続で過去最高値を更新。テスラは年初来で644％以上上昇し、時価総額は6000億ドルを突破。蔚来自動車（NIO）は年初来で1011％以上上昇し、3月の安値から最高でほぼ50倍の上昇を記録。時価総額は伝統的な名門自動車メーカーBMWを上回った。
ハイテク株が注目を集める中、ビットコインも新興の超主権的資産として富裕層や機関投資家から人気を集めている。
主権を持たず、供給量が固定され、匿名性を持つビットコインは、現行の法定通貨および信用システムに対立する存在であり、既存のいかなる機関にも信頼を置く必要がなく、支配されにくく、国家や機関の干渉を受けにくい。
現行システムへの信頼の崩壊こそが、ビットコインへの信頼を高める重要な理由である。特にドルの価値が低下し続ける今、ビットコインはドルの代替としての価値保存手段となり、「デジタルゴールド」とも呼ばれている。
12月15日、米国銀行／バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズが今月実施した「グローバル・ファンドマネージャー調査」によると、最も人気のある取引トップ3は以下の通りだった：ハイテク株の買い、ドルの売り、ビットコインの買い。
機関投資家の参入
今年のビットコイン価格上昇における最大の買い手はどこだったのか？
振り返ってみると、米国の機関投資資金が主導役となった。
12月11日、『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道によると、米国五大生命保険会社の一つであるマサチューセッツ・ミューチュアル・ライフ・インシュアランス（MassMutual）は、ニューヨーク・デジタル・インベストメント・グループ（NYDIG）を通じて、一般保険勘定向けに1億ドル相当のビットコインを購入した。
もう一つの積極的な上場企業がMicroStrategyである。
以前、MicroStrategyの主力事業は企業向けビジネスインテリジェンス（BI）ソフトウェアの提供であり、業績は平凡で、2019年には100万ドルの赤字を計上していた。
しかし今年7月から、MicroStrategyは次々とビットコインを大量購入。複数回にわたる継続的な購入により、同社はほぼ全キャッシュを投じ、4.75億ドルで40,824BTCを取得。現在の評価額は8.69億ドルで、未実現利益は約4億ドルに達し、過去5年の利益合計を上回った。
同社CEOはこれに満足せず、12月10日に公式発表し、5.5億ドル相当の転換社債を発行し、その純収益を使ってさらにビットコインを購入するとした。つまり、資金を使い果たしたため、今度は借金をしてビットコインを買うのである。
なぜここまでビットコインに賭けるのか。MicroStrategyのCEO、マイケル・セイラー氏は、「ゼロ金利、量的緩和、そして迫り来るインフレはドルの価値を蝕む。この状況下で多額のドルを保有し続けることは賢明ではない」と語っている。
彼の見解では、ビットコインは価値保存の最適な媒体であり、金や株式よりも優れている。
投資成績の好調を受け、MicroStrategyの株価も急上昇。3月の最低90ドルから最高358ドルまで上昇し、約300％の上昇率を記録。2020年第3四半期には1018万ドルの赤字を計上したにもかかわらずである。
だが、花旗銀行のアナリストはMicroStrategy株の格付けを「売り」に引き下げ、顧客に対して同社株の売却を勧めた。理由は、ビットコインへの「過剰な集中」が投資家に大きなリスクをもたらしており、さらに同社経営陣が大量に自社株を売却していることにある。
モルガン・チェースの情報によると、同社のプレジデント、フォン・リー氏はほぼすべての自社株を売却した。
いずれにせよ、上場企業はビットコイン保有者の中で無視できない存在となった。
Bitcoin Treasuriesのデータによると、現在16社以上の上場企業がビットコインを保有している。
MicroStrategy以外にも、TwitterのCEOジャック・ドーシー氏が経営する決済会社Squareも含まれる。同社は4,709BTCを保有しており、ドーシー氏自身もビットコインの熱烈な支持者で、ツイッターのプロフィールにはビットコインのタグを掲げている。
公然の庄家グレイスケール
一部の公表された上場企業のほかにも、水面下に潜む謎めいた富豪や機関がいる。その多くはグレイスケール・インベストメントを通じてビットコインを保有している。グレイスケールは2020年のビットコイン市場における最大の公然の「庄家（マーケットメーカー）」となった。
グレイスケール自身は信託会社であり、ビットコイン信託商品GBTCの発行を通じて信託管理料を得ている。
12月17日時点で、グレイスケールのビットコイン信託は569,261BTCを保有。半年前の5月21日の351,754BTCと比べて、61％以上増加した。
仕組みとしては、投資家は現金での出資に加え、実物（BTC）による出資も可能。ビットコインをグレイスケールに渡すと、同社はそれを預託機関Coinbase Custodyに保管し、それに見合う額のビットコイン信託口（GBTC）を投資家に発行する。
ここで最も巧妙な点は、規制上の理由からGBTCは換金（償還）が認められていないことだ。投資家が利益を確定するには、米国場外市場（OTCQX）でGBTCを売却しなければならない。GBTCは現在、合法かつコンプライアンスに適った形でビットコインに投資できる数少ない手段の一つであり、巨大な需要があるため、GBTCの二次市場価格は純資産価値（NAV）に対して通常20％程度のプレミアムが生じている。
グレイスケールのビットコイン信託保有量が増えることは、強力な買い需要を生み出し、同時にビットコイン現物市場の売却圧力を減らし、その負担を米国株式市場に移転することで、価格上昇の原動力となっている。
グレイスケールが2020年第3四半期に開示したデータによると、同社製品の購入者の81％が機関投資家、残りは適格投資家とファミリーオフィス（それぞれ8％）であった。購入者の57％が米国外からのものだった。
グレイスケールが開示したGBTC株主名簿には、有名なロスチャイルド投資会社（Rothschild Investment Corp）や、「テック株の女神」「女性版バフェット」と呼ばれるキャサリン・ウッド氏が率いるアーカイブ・インベスターズ（ARK）など、大手機関の名前も並んでいる。
グレイスケールは機関投資家にコンプライアンス対応のビットコイン購入ルートを提供した一方、PayPalはビットコインの個人投資家市場を開拓した。
10月21日、PayPalは各国中央銀行や消費者が新型コロナ禍でデジタル通貨への関心を高めていることを受け、暗号資産決済サービスを開始すると発表。ユーザーはPayPalアカウントで暗号資産の購入・保有・売却が可能になり、全世界約2600万の加盟店で買い物ができるようになった。
ブロックチェーンヘッジファンドPantera Capitalの分析によると、毎日の市場に新規供給されるビットコインの多くは、オンライン決済大手のPayPalや米版支付宝とも言われるSquareの顧客によって買われている。
こうして、ドルの量的緩和というマクロ環境のもと、機関投資家の強力な買いが続き、個人投資家も徐々に参入。ビットコインは2万ドルの壁を突破し、新たな最高値を記録した。
*TechFlowは投資家の皆様に高値追いのリスクに注意を呼びかけます。本記事の見解はいかなる投資助言にもなりません。
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