カオスと秩序：暗号資産の短期と長期の信条
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カオスと秩序：暗号資産の短期と長期の信条
なぜ多くの人がビットコインを信じているのに、保有しようとはしないのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察暗号界隈では、どちらかと言えば多頭であろうと空頭であろうと、コインを持っているか持っていないか、マイニングをしているか畑を耕しているか、ビジネスをオープンにしているか黙々と富を築いているかに関わらず、ほぼすべての人が長期的に見たビットコインの価値を認めている。（少数派はイーサリアムの方が価値があると考えているかもしれないが、いずれにせよ。）
この業界、あるいは関連分野全体に身を置く投資家たちは、ほとんど全員がビットコインの長期的価値を認めており、最も頑固な空売り派であっても「ゼロまで売り抜ける」というスローガンを叫ぶときにはまったく根拠がない。なぜなら彼ら自身、数千ドルで利益確定する必要があることを理解しており、ビットコインが本当にゼロになることはあり得ないと知っているからだ。
空売りをする者が消滅する確率は、ビットコインがゼロになる確率よりも無限に大きい。
実際、トレンドの前では自分の努力を過大評価すべきではない。例えば過去10年、5年、3年、あるいは今年に入ってからも、多くの人が必死に動いても、単純にビットコインを持ち続けることには到底及ばない。
ましてや、多くの人々は逆方向に努力している。
ビットコインを持つことは、少なくとも口先上では、暗号通貨界隈における長期的な信条となっている。誰もがそう言っているが、実際にそれを実行している人はほとんどいない。
ビットコインを持っている人はごくわずかであり、保有比率が50％以上という人はさらに稀である。
個人に例えるなら、株式市場の知識がなくても茅台（マオタイ）株を買えば確実に儲かると誰もが知っているが、現実に株式投資を行う一般の人々の中で茅台株を保有している者は極めて少ないのと同じである。どの市場でも似たような現象が起きている。
金融市場では、人々は常に「長期」を看板に掲げながら短期的なゲームを行っている。
この現象の背後にあるのは、「長期的に確実なトレンドに伴う不確実性」を心理的に過大評価し、「短期的な不確実性のリスク」を過小評価していることである。
つまり人間の言葉に直すと：「1年後に確実に10％のリターンが得られる」より、「2時間後に100％のリターンを得られるかもしれない」方に多くの人が惹かれる。可能性がどれほどか全く分からなくても。
時間軸を長く取ることは確かに不確実性を増幅させる。時間そのものが不確実性の一部であり、多くの人々はその影響をさらに心理的に大きく感じてしまう。
人々は待つことを嫌い、短期志向が小口投資家の投資行動全体を貫いている。ますます速くなり、ますます短くなる。かつての富話は「1日で10％」だったが、今の神話は「一晩で10倍」だ。
現物保有では価格上昇によってのみ微々たる利益を得られるが、先物取引であれば上昇・下落の両局面で巨額の利益を得ることができる。
そのため、ビットコインの長期的信条は人々の心の中に崇められているが、必要なときにだけ礼拝され、そうでなければ全く意識されない。
結局、誰もがこう言うのだ：
「ビットコインは儲けが遅すぎる」。
では一体、ビットコインの長期的信条とは何か？
「我々が現在見ているのは、国内および国際的な支払いメカニズムが非効率であることだ。この非効率さこそがビットコインの台頭を促している。」――ジェイ・クレイトン、米証券取引委員会（SEC）議長。
国際決済の非効率性、クロスボーダー決済の高コスト、インターネット時代における新たなゴールドの必要性、人間性よりもテクノロジーへの信頼の高まりなど、さまざまな要因がある。
同様の理屈をDeFiやイーサリアムにも当てはめることができる。なぜ今年の暗号通貨ブームは、かつて「全部が空中楼閣」と呼ばれたICO時代とは違うのか？ 以前は人間の感情と狂熱が原動力だったが、今はテクノロジーと実用化が原動力になっているからだ。
人々は本当にDeFiを必要としているのか？ 私は昨年末、友人にこの質問をした。まるで他人が私に「世界は本当にビットコインを必要としているのか？」と尋ねるのと同じように。
明らかに、必要としている。
DeFiの論理は明快だ。もし取引所を信用できず、しかし取引需要、貸借需要、資産運用需要があるなら、どうすればいいか？ まさにそこから、DeFiという一連の仕組みが生まれたのである。
取引所を信じる人もいれば、信じない人もいる。だからこそDeFiには市場がある。
同じことがビットコインにも当てはまる。
あなたは銀行を信じる、FRBを信じる、大手機関を信じる、信託やファンド、保険を信じる。だが、いつか誰かがそれらを信じなくなる時が来る。
だからこそ、人々はビットコインを必要とする。
ビットコインが中国人にとって理解しがたい理由の一つは、中国の金融システムが表面的には非常に安定しており、人々の認識においてもこれまで大きな問題が起きていないからである。
一方アメリカ人は数百年にわたる金融業界の波乱を経験しており、すでに銀行屋たちの主張を信じていない。
ある事柄を理解するには、経験し、傷つき、痛みを知ることでしか変わらないものがある。多くのビットコインベテランたちが、取引所ではなく自分自身の秘密鍵だけを信じるようになったのも、Mt.Gox事件を経てのことである。
では一体、何が暗号通貨エコシステム全体の台頭を推進しているのか？
理由はシンプルだ。ほとんどすべての業界がインターネット上で「刷新」されたが、金融業界だけはさまざまな理由から守られてきたため、まだ「刷新」されていなかった。だが、来るべきものは必ず来る。ただ時代が中本聡とビットコインを選んでその第一撃を放ったにすぎない。
もちろん、私はいわゆる「非中央集権」に対して今でもやや冷笑的である。「非中央集権金融（DeFi）」も最終的には「新中央集権」に過ぎず、ビットコインのような真の非中央集権は天時・地利・人和が揃った奇跡であり、再現は極めて困難だ。
なぜ非中央集権化が難しいのか？ 富者は自分の革命＝慈善活動を望まないし、貧しい者も革命後に富に対して心が動かないわけではない。だから中央集権化は必然であり、受け入れるべきであり、拒否しても意味がない。
拒否しても無駄なのだから、わざわざ自分を苦しめる必要はない。
ただし、現時点での暗号通貨は、伝統的な業界における根深い中央集権と複雑に絡み合った利害関係に比べれば、はるかにシンプルで優れている。ただ未来5年程度のうちに、新たな利害固定化が形成されるだろう。その時はまたその時で考える。
短期的には依然として良いが、長期的には、かつて「すべてを革命する」と謳ったインターネットが今どうなっているかを見ればよい。
独占を打破する者たち自身が、新たな、より恐ろしい独占を作る。
だから、誰かがビットコインを嘲り、「中本聡が創世ブロックに刻んだのは『Chancellor on Brink of Second Bailout for Banks』だったのに、なぜ今や銀行屋たちがビットコインを歓迎しているのか？」と尋ねるとき、これは実は自然な流れだ。世界は依然として彼らのものであり、ビットコインは一般人に10年を与えただけ。銀行屋たちが保有するビットコインの取得コストは、初期の参加者よりも高く、一般参加者の80％以上よりも高い。
そしてビットコイン価格が新たな高値を更新した後、いったいどれだけの一般投資家がまだ買い続けているだろうか？
彼らだけが依然として高いコストでビットコインを買い集め、最終的にビットコインを基盤とした新たなバリア、新たな「独占」を形成するだろう。
血を流さない革命は、いつも不完全なものだ。しかしビットコインは大きな変化をもたらし、彼らに大きなコストを払わせた。それだけで十分だ。
将来、必然的に形成される新たな金融固定体制の中で、早い段階で低いコストで将来の市場ゲームのためのチップを蓄えることも、ビットコインの長期的信条の一つである。
この市場の小口投資家は表面上は長期的信条を崇拝しているが、実態は徹底して短期的信条を崇拝している。
一見混沌としている市場だが、実は非常に秩序立っている。
人々のすべての投資行動は、ビットコインを土台にして、さまざまな姿勢でレバレッジを最大限にかけているにすぎない。
この市場の聖杯とは、暗号通貨全体の時価総額が上昇すること、そしてその過程でビットコインの時価総額比率の上下による価値のローテーションであり、流動性が異なるセクター間を移動し、途切れぬ富の波を生み出すことである。
しかし長期的には、流動性は最終的にビットコインと他の優良プロジェクトに集中する。長期的に見た場合、時価総額比率は約70％程度になるべきであり、市場の主要なプラットフォームの突破もビットコインによって行われる。残りの30％は急速に千億ドル、二千億ドル、さらにはそれ以上の規模に達することができ、千億ドル規模を収容できる優良トップ暗号通貨と、多数の百億ドル規模の優良プロジェクトが存在するだろう。
多くの人がこの一節を読んでも、「長期」という言葉をすぐに忘れ、その後の内容や数字だけを記憶してしまう。
ビットコインの価格は史上最高値に近づいている。過去十数年の間に、購入して損をした日はわずか3日間だけであり、割合にすると0.1％未満である。
しかし、ビットコイン投資で利益を得た人は決して99.9％には達していない。これが短期的信条が長期的信条を強く抑圧している結果である。
この市場で「長期」について語るのは少々非現実的だ。畢竟、人々は一夜にして金持ちになることを目指しており、誰がビットコインと共に幾星霜を過ごすというのか？
一人一人が、この一見混沌としているが実は秩序ある市場の中で、長期的信条を受け入れ、少数派となることを願っている。
以上。
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