ビットコインの価格上昇は、中国における供給の緊迫が原因である可能性がある。
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ビットコインの価格上昇は、中国における供給の緊迫が原因である可能性がある。
QCP Capitalによると、現物市場の不均衡が価格を押し上げており、これにより最近のブルマーケット全体の期間中、レバレッジ資金市場は安定した状態が維持されている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察ビットコイン価格の急騰は、供給の枯渇と需要の増加によって押し上げられている可能性がある。
これは中国政府が国内取引所への取り締まりを強化する中で、中国のマイナーが急速に必要な現金を手に入れる方法として暗号資産を売却しようとしているためだ。
「供給不足はこのリバウンドのトレンドを非常にうまく後押ししている。過去のマイナー活動に典型的だった大規模な売り出しは見られず、それが上昇を助けている」と、シンガポールのトレーディング会社QCP CapitalはTelegramチャネルで指摘した。
QCPのリバウンド説明は、他のいくつかの一般的な説明よりもシンプルで目立たないものであり、それらの説明では、通貨・財政政策の緩みへのヘッジ需要、先進国全体でのインフレ高進、利回り追求などを価格急騰の主因として挙げている。
マイナーは現金で運営しており、毎日ほぼ持ち合わせるビットコインを市場に放出して費用（特に電気代）を賄っている。電気代は地元通貨で支払う必要があり、中国で操業するマイナーは人民元で支払わなければならない。そのため、マイナーは継続的に売却活動を行い、その行動が市場価格に影響を与えている。
しかし、ビットコインの70％以上のハッシュレート（採掘能力）を掌握する中国のマイナーは、銀行口座やデビットカードが凍結されてしまい、保有する暗号資産を現金化する難しさに直面している。これは中国政府が全国規模で通信詐欺および暗号資産取引を通じたマネーロンダリングを抑止する一環である。
QCP Capitalによると、現在74％のマイナーが電気代の支払いを満たすための現金化に困難を抱えており、ある中国の暗号資産観測者は自身のWeChat公式アカウントでこう述べた。かつてマイニングプールF2Poolのグローバルビジネスディレクターを務め、現在はマイニング機器およびメディア企業HASHR8のCOOであるThomas Heller氏も、今週初めに中国マイナーの苦境を裏付け、「中国のマイナーがビットコインやテザーを現金に換えるのは『挑戦』である」と語った。
中国当局が6月から銀行口座の凍結を開始して以降、この業界は苦境に陥っており、ここ数か月の状況はさらに悪化している。
「マイニングプールは9月初旬に取引所を通じて大量のビットコインを売却していたが、徐明星（OKEx創設者）などの主要取引所関係者やその他OTCブローカーの逮捕により、最後に残っていた法定通貨への換金ルートが遮断され、こうした販売活動は急きょ停止された」とQCP Capitalは述べた。
QCP Capitalによるビットコイン価格の分析、4月18日～11月18日。出典：QCP Capital
QCP Capitalのデータによれば、マイナーの売り出しはビットコイン価格を約1万2000ドルから1万ドルまで押し下げたと考えられる。しかし、10月に暗号資産取引所OKExの口座が凍結されて以降、供給が枯渇した。
それに加え、現物市場における機関投資家の参加拡大または大量購入が重なり、供給逼迫状態が生じ、ブルマーケットの動きが誇張された。
ビットコインは現在17,700ドル前後で取引されており、今年に入ってからの上昇率は140％を超える。価格は2017年12月に記録した約2万ドルの過去最高値まであと2,500ドルに迫っている。
反動は過剰か？
価格の大幅な上昇は、通常、資金調達レート（ファイナンスレート）の急騰とも連動する。ファイナンスレートとは、永続スワップ（期限のない先物）を提供する取引所が市場バランスを調整するために用いる仕組みであり、永続スワップ価格を現物価格に近づける役割を持つ。
ファイナンスレートが正の値（つまりロングがショートに支払う）になるのは、永続スワップ価格が現物価格を上回るプレミアム状態にあるときであり、買い圧力が強いことを示す。逆に、永続スワップ価格が現物市場よりディスカウントされている場合、ファイナンスレートは負となり、ショートがロングに支払いを行う。
永続スワップ-BTC、ビットコイン永続先物ファイナンスレート（全取引所）、出典：Glassnode
高いファイナンスレートは一般的にブルマーケットの行き過ぎを示すサインとされ、価格の調整（反落）につながることが多い。例えば、8月上半月にはファイナンスレートが0.008％から0.078％へと急騰し、ビットコイン価格も12,450ドルを超える数か月ぶりの高値をつけた。しかし9月第2週には、出来高を伴って価格は9,800ドルまで下落した。
今回の場合、ファイナンスレートは0.010％以下で安定しており、ロングポジションを持つコストが8月中旬に比べて大幅に低いまま推移している。このため、意味のある価格修正は当面起こらず、短期的にはさらなる上昇余地があり、過去最高値を上回る可能性さえ残っている。
QCP Capitalによれば、現物市場の需給不均衡が価格を押し上げており、今回のブルマーケット全体を通して、レバレッジ資金市場が比較的安定した状態を維持しているという。
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CoinDesk
