ロスチャイルド家の参入を含め、グレイスケールBTC信託の背後にある23人の大口バイヤー（「ホエール」）を分析
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ロスチャイルド家の参入を含め、グレイスケールBTC信託の背後にある23人の大口バイヤー（「ホエール」）を分析
暗号資産の貸借を行う企業BlockFiは、グレイスケール・ビットコイン・トラストにおいて最大の保有者であり、約2423.55万口の信託受益権を保有している。伝統的な金融勢力であるロスチャイルド家もこの市場に静かに参入している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察本稿はChain Hill Capital（チェインヒル・キャピタル）のチーフストラテジストAnn Hsuによるオリジナル記事であり、TechFlowへの転載を許可されたものです。
2020年11月9日時点での公開情報によると、グレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）の株式を保有する企業は合計23社（機関投資家レベルの口座数は29）に上る。暗号資産貸付会社BlockFiが最大の保有者であり、約2423万5500株の信託口数を保有している。伝統的な金融勢力であるロスチャイルド家もこの市場に静かに参入しており、従来の金融機関が新興の暗号分野に注目していることがうかがえる。
29の機関口座が信託口数を保有
2020年11月9日時点で公開されている情報をもとにすると、グレイスケール・ビットコイン・トラストの株式を保有する企業は23社（合計29の機関投資家レベル口座）にのぼり、保有株式総数は5955万3200株に達し、発行済みGBTC株式の11.55％を占めている（注：米SECに開示された情報を基準としており、報告期間ごとに機関の保有状況は変動するため、本統計では2020年11月9日時点で依然として保有している機関のみを対象としている）。これらの23社には、暗号資産貸付会社、ヘッジファンド、共通基金、プライベートウェルス会社、コンサルティング会社、ファミリーオフィスなどが含まれる。
11月9日時点で23の機関投資家が公開保有株式－出典：Fintel 作図：Chain Hill Capital
23の保有機関のうち、一部の機関は複数の商品を通じて分散してGBTC株式を保有しており、合計で29の機関レベル口座が株式を保有している。
共通基金のホライゾン・キネティクス・アセットマネジメント社（Horizon Kinetics）は、傘下の5つのトラストファンド（KINETICS PORTFOLIOS TRUST）と1つのクローズドエンドファンド（RCG）がGBTCに投資している。5つのトラストファンドの合計保有株式は517万7700株、クローズドエンドファンドRCG（米国株式市場における証券コードRENN Fund, Inc.。RENN Fund, Inc.はHorizon Kinetics傘下のクローズドエンドファンド）は5,460株を保有している。
ヘッジファンドのアーク・インベストメント・マネジメント社もGBTC株式を保有しており、その保有株式は517万400株。また同社傘下の「次世代インターネットETF」（ARK Next Generation Internet ETF）は315万4400株を保有している。
特に注目すべきは、このリストに著名なプライベートウェルスマネジメント会社やファミリーオフィスの口座が含まれており、その中に世界的に有名なロスチャイルド家の投資会社（Rothschild Investment Corp）があることだ。
29の機関レベル口座の保有株式内訳－出典：Fintel 作図：Chain Hill Capital
2020年11月9日のデータに基づき、1株あたり0.00095299ビットコイン相当と換算すると、29の機関レベル口座が保有する株式は約56,753BTCに相当する。その中で最大の保有者は暗号資産貸付会社BlockFiであり、保有株式が換算されると約23,096BTCとなる。
（注：上記機関がすべて一次市場で信託口数を購入したわけではなく、公開資料からは参加方法は明示されていない。また、これらはSECに情報を開示した機関であり、未開示の機関も存在する可能性がある。以前に投資していたものの、最近の報告期間中にすでに撤退した機関については、本統計には含めていない。）
29の機関レベル口座の保有株式が換算されるビットコイン数量－出典：Fintel 作図：Chain Hill Capital
以下では、リスト中の主な保有機関を例に取り、各機関の背景を簡単に紹介する。
暗号資産貸付会社BlockFi
BlockFiはニューヨークに本社を置く暗号資産貸付会社で、ザック・プライス（Zac Prince）とフロリ・マルケス（Flori Marquez）により2017年に設立された。BlockFiは担保付きの非銀行系ローン業者であり、暗号資産を担保にして米ドルの融資を行うことで、貯蓄口座などのシンプルな金融商品にアクセスしづらい市場に対して信用サービスを提供することを目指している。
創業者のザック・プライス氏はテキサス州立大学卒業で、オンラインレンディング分野での豊富な経験を持つ。BlockFi設立前は、Orchard Platform（オンラインレンディング仲介およびRIA）の事業開発チームおよび消費者向けオンライン融資会社Zibbyの事業開発を率いていた。もう一人の創業者フロリ・マルケス氏は、固定収益分野との関わりが深く、かつて300億ドル規模の固定収益ポートフォリオのファンドマネージャーを務めた経歴を持つ。
BlockFiは現在、米国内44以上の州で業務を展開しており、成長過程でConsenSys Ventures、ギャラクシー・デジタル（GALAXY DIGITAL）、モーガン・クリーク・キャピタル・マネジメント（Morgan Creek）、スリーアローズ・キャピタル（THREE ARROWS CAPITAL）、ウィンクルヴォス兄弟のWinklevoss Capitalなど、多くの暗号分野のベンチャーキャピタルから戦略的出資を受けている。
BlockFiの株主構成
出典：BlockFi公式サイト
2020年11月9日時点で、BlockFiはグレイスケール・ビットコイン・トラスト株式を2423万5500株保有しており、発行済み株式の約4.7％を占める。
ヘッジファンド 三箭資本（スリーアローズ・キャピタル）
シンガポールの三箭資本（Three Arrows Capital）は、Su ZhuとKyle Daviesによって2012年に設立された暗号通貨専門のヘッジファンドである。主な事業領域は、基礎暗号資産投資、DeFi（分散型金融）投資、株式投資およびファンド運用を含む。
三箭資本の事業地図－出典：三箭資本公式サイト 作図：Chian Hill Capital
2020年11月9日時点で、三箭資本はグレイスケール・ビットコイン・トラスト株式を2105万7000株保有しており、発行済み株式の約4.08％を占める。
共通基金 ホライゾン・キネティクス
ホライゾン・キネティクス（Horizon Kinetics）アセットマネジメント社はKinetics Mutual Funds, Inc.の投資顧問を務めており、傘下に9つの共通基金を擁している。このうち5つのファンドがグレイスケール・ビットコイン・トラスト株式を保有している。Kinetics社は1994年に設立され、2011年にホライゾン・キネティクスの完全子会社となった。2020年6月時点での運用資産総額は約51億3500万ドル。
Horizon Kineticsの株式構造－出典：Horizon Kinetics公式サイト
Kinetics Mutual Funds, Inc.が運用するParadigm Fund（パラダイム・ファンド）、Small Cap Opportunities Fund（小型株オポチュニティーズ・ファンド）、Internet Fund（インターネット・ファンド）、Market Opportunities Fund（マーケット・オポチュニティーズ・ファンド）、Global Fund（グローバル・ファンド）は、それぞれGBTC株式を196万5000株、30万7100株、214万6600株、60万1800株、15万6500株保有している。このうち、Global Fund（グローバル・ファンド）およびInternet Fund（インターネット・ファンド）において、GBTCが最大の保有銘柄となっており、それぞれポートフォリオに占める割合は11.4％および21.3％（データは2020年9月30日時点）。
Global FundおよびInternet Fundの最大保有銘柄はいずれもグレイスケール・ビットコイン・トラスト
出典：Horizon Kinetics公式サイト
ロスチャイルド家
機関名簿の中には、長い歴史を持つファミリー投資会社――ロスチャイルド投資会社（Rothschild Investment Corp）が存在する。これを紹介する理由は、同社の歴史的背景が非常に深く、「old money」と呼ばれる伝統的金融勢力が新興の暗号分野に注目していることを象徴しているためである。
ロスチャイルド投資会社は当初「ロスチャイルド・カンパニー（Rothschild & Company）」という名称で、1908年にモンロー・ロスチャイルド（Monroe Rothschild）と彼の義理の弟サミュエル・カーガー（Samuel Karger）によって設立された。長年にわたりイリノイ州シカゴ市の主要な金融機関として存在してきた。1929年の株式大暴落による大恐慌時、サミュエル・カーガーが個人顧客サービス、財政的保守主義、ビジネス感覚に対する強い信念を持ち続けていたことで、ロスチャイルド社は危機を乗り越えた。今日でも、こうした投資原則はロスチャイルド家の根幹に刻まれており、現在の事業の柱となっている。
ロスチャイルド投資会社の歴史的経緯－出典：Rothschild Investment Corp公式サイト
2020年6月30日時点で、ロスチャイルド投資会社の運用資産高（AUM）は13億9700万ドル。全世界で1405人のクライアントを抱えており、最大の投資先はアップル社で、41万3200株を保有している。
2020年11月9日時点で、同社はグレイスケール・ビットコイン・トラスト株式を2万4500株保有しており、発行済み株式の0.0048％に相当する。保有株式が換算されるビットコイン数量はわずか23BTCに過ぎないが、伝統的な貴族的投資会社としての立場から見れば、これは従来の金融勢力が新興の暗号市場に参入する姿勢を示しており、暗号資産市場の魅力が着実に高まっていることを裏付けている。
Chain Hill Capitalについて
Chain Hill Capital（チェインヒル・キャピタル）は2017年の設立以来、グローバルなブロックチェーンプロジェクトへの価値投資に特化しており、初期段階および成長期の株式投資に加え、「Alpha Strategy」「Beta Strategy」といった暗号資産投資マトリクスを構築している。戦略的にシカゴ、ニューヨーク、東京、北京、上海、深圳、香港などの都市ノードに拠点を配置している。コア部門である投資調査部、トレーディング部、リスク管理部のメンバーはすべて海外および国内の著名な大学・機関出身であり、投資調査部は厳密な基礎調査と数学・統計モデルを組み合わせることで「Pure Alpha」「Smart Beta」などの投資戦略を導き出してきており、今後、機関投資家向けのリサーチレポートおよびプロジェクトデューデリジェンス報告書の外部提供を開始する予定である。
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