熊相場生存マニュアル：元本を守り、収益で複利運用するには？

執筆：@stacy_muur

翻訳：AididiaoJP、Foresight News

弱気相場で最も厳しいのは価格の下落ではなく、拙劣な投資戦略とレバレッジという 2 つのものを罰することだ。

私の目標はシンプルだ——オンチェーンの実際のデータと歴史的なサイクルに根ざした、再現可能な実務マニュアルを提供し、元本を保護し、安定した収益で選択肢を蓄積し、そして有利なポジションでリスク市場に参入するのを支援すること。

歴史が教えてくれること

2018 年は極端な清算リスクの典型だ：ビットコインは約 1 万 9000 ドルから約 3600 ドルまで下落し、ドローダウンは 80% を超えた。底値で買った人々は、1 年後に約 +192% のリターンを得た。

2022 年はガバナンスと信用危機だった：ビットコインは約 6 万 9000 ドルで天井をつけ、最低約 1 万 6500 ドルまで下落し、ドローダウンは約 77%。FTX の崩壊引发的伝染効果により、約 120 万枚の BTC で実現損失が発生した。底値購入者の 1 年後のリターンは約 +127%。

2025–26 周期は全く異なる：ピークは約 12 万 4800 ドル、低点は 5 万 8115 ドル、ドローダウン 53.43%——記録以来最小だ。これまでのところ、今回のサイクルは約 267 日運行されている。損失状態にある供給量は 72.4% に達し（約 1074 万枚の BTC が水中）、MVRV Z-Score は約 0.24 まで低下している。

私の解釈はこうだ：構造的リスクは 2022 年より低い（システミックな伝染が少ない）が、市場はまだ降伏段階を経験するだろう——機会と危険の両方がここに集中している。

核心戦術（私が実際に行っていること、そしてその理由）

乾燥火薬をステーブルコインに保管し、信頼できる収益を得る

なぜなら：弱気相場が長引くほど、機会コストが重要になるからだ。現在のステーブルコイン貸出収益目標は約 5–10% APY、ビットコイン流動ステーキング収益は約 4.5–5.5%。

どのように行うか：自身のリスク選好に基づき、基本ポジションを USDC/USDT に置き、証明可能な準備金を持つ信頼できる貸出市場とカストディアンを選択する。収益をあなたの積立/累積計画に再投資する。

例：5 万ドルをステーブルコインに預け、年利 7.5% とすれば、1 年で約 3750 ドル余分に再配置可能になる——BTC を遊ばせて 0 収益とするよりも遥かに優れており、これは実質的な複利エンジンだ。

「底値推測」からプロセスへ：積立 + 累積器

なぜなら：正確な底値掴みはほぼ不可能だからだ。積立は参入リスクを平準化できる；累積器式の集中ウィンドウはバックテストで長期にわたり純粋な積立を上回る（3 ヶ月累積器 +10%、6 ヶ月 +13%、12 ヶ月 +26%）。

どのように行うか：基本積立リズム（週次または隔週）を設定し、統計的な極端なドローダウン時に配置するための累積ポジションの一部を確保する。多通貨「三分法」を参考にするのもよい：1/3 を現在配置、1/3 を積立、1/3 をより深い調整用に残す。

例：2022 年に 1 万 6500 ドルの低点で買った人々は、1 年で約 +127% の反発を捉えたが、それは伝染危機に耐えた前提だ。プロセスを持つ人々は、このような白黒はっきりしたギャンブルを避けられる。

多様化された低サイクルリスクの収益戦略（メタボールト）で複利を行う

なぜなら：単一戦略の収益は崩壊したり圧縮されたりする可能性がある（例えば Ethena の USDe は資金レートに高度に依存）。メタボールトは戦略を自動的に分散しリバランスし、単一サイクルリスクを低減する。

どのように行うか：機関スタイルのボールト（例：Lombard Bitcoin Earn、Bybit Mantle Vault）または透明なリスク指標を報告する多様化された貸出プールを使用する。目標は複数ソースの収益：貸出、トークン化国債、流動ステーキング。

清算リスクを真に理解していない限り、レバレッジと場外融資アービトラージから遠ざかる

なぜなら：2018 年と 2022 年、レバレッジトレーダーが最大の敗者だった——強制清算が連鎖反応を生むからだ。現在のインフラはシステミックな伝染を低減したが、レバレッジは依然として下落波動を増幅する。

どのように行うか：レバレッジを使わなければならない場合、ポジションは保守的にし、合理的なドローダウンに対して証拠金ストレステストを行う。

オンチェーンシグナルで配置の傾きを調整し、正確なタイミングを図らない

注目シグナル：MVRV Z-Score（現在約 1.24）、損失供給量（約 41% が水中）、短期保有者と長期保有者のコストベースの乖離（CryptoQuant によると、2026 年 7 月の短期コストベースは約 6 万 9000 ドル）。

私の見解：MVRV の収束と実現損失のピーク重なりは、歴史的に降伏の終わりを示唆することが多い。これらのシグナルが揃った時、私は配置速度を加速する。現在の指標は最大の苦痛を示しているが、完全には収束していない——これはオールインではなく、プロセスを支持するものだ。

リスク管理と失敗しうる箇所

• 収益圧縮：圧力下で収益は反転する。対策：収益の多様化とトークン化国債を優先し、単一資金レート手法を避ける。
• 規制ショック：一部の法案は利殖製品を対象とする可能性がある。対策：コンプライアンス準拠のステーブルコインとビットコインを優先（Benchmark 2026 年 1 月報告によると、商品属性が日に日に明確化）。
• マクロの長期化：ドル指数または金利ショックが弱気相場を長引かせる可能性がある。対策：積立ウィンドウを延長し、より大きなステーブルコインバッファを維持する。

具体的な実行チェックリスト

• 計画された累積額の X ヶ月分に相当するステーブルコイン準備金を配置し、検証済みの貸出またはメタボールトに投入する。
• 積立リズムと規模を設定し、1/3 を累積ウィンドウとして確保する。バックテストでは累積器は純粋な積立に対し明確な超過リターンを示す。
• 核心ポジションのレバレッジは 2 倍を超えないようにし、証拠金バッファを記録する。
• MVRV、損失供給量（CryptoQuant）および ETF 資金フローを継続的に追跡；MVRV が収束し実現損失がピークに達した時、配置速度を加速する。

最終的な見解

私は 2025–26 年の弱気相場は、2022 年のようなシステミックな崩壊ではなく、インフラ主導の修正だと考えている。これはテールリスクを低減するが、低価格ウィンドウも圧縮する。

歴史的に有効だった手法——流動性の保護、多様化された収益の獲得、累積プロセスの厳格な実行——は依然として適用可能であり、現在は DeFi 収益とより堅牢なカストディによってさらに増幅されている。

私が目にする最大の誤りは：収益をリスクのない無料ランチと見なすこと、または過去の最大ドローダウンを単純に現在の下落限界に当てはめることだ。

MVRV の収束、実現損失のピーク、ETF 資金流を注視せよ。これらは堅実な積立から加速累積へ切り替えるタイミングのシグナルだ。

プロセスを実行し、希望ではなく数学とオンチェーン証拠が、あなたに複利優位性をもたらすようにせよ。