ダニー・ライアン：ウォール街はあなたが想像する以上に分散化を必要としており、イーサリアムが唯一の答えである
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ダニー・ライアン：ウォール街はあなたが想像する以上に分散化を必要としており、イーサリアムが唯一の答えである
元イーサリアム財団研究員がDevconnect ARG 2025の講演で詳細に解説：対手リスクを排除しL2を構築することで、120兆ドル規模のグローバル資産を支える方法
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察編集：潘志雄
最も驚いた発見は、ウォール街が実際に分散化を強く求めているという事実です。
これは直感に反するように聞こえるでしょう。我々暗号パンクロや暗号ネイティブは分散化を重視していますが、一般大衆はステーブルコインの取引やチェーン上でミームコイン（土犬）を購入することに関心があるようです。誰もこの問題には関心がないのでしょうか？ しかし、ウォール街は関心を持っています。
Danny RyanはEtherealizeの共同設立者であり、元イーサリアム財団のコアリサーチャーです。彼はDevconnect ARG 2025において、プロトコル開発から機関向けアプリケーションへの転身を通じて得た深い洞察を共有しました。
序論：プロトコル研究から「銀行の視点」で世界を見るへ
久しぶりです。前回のDevconには参加できませんでした。それが当時私がイーサリアムについて言える唯一のことでした。
ここ数年間、私は分散型システム分野で働き、イーサリアムの構築、メカニズムデザイン、分散化、セキュリティおよびレジリエンスの研究を行ってきました。そして今、毎日銀行とやり取りしています。少し奇妙ですが、実際には非常に興味深いことです。私は多くを学び、彼らも私たちから多くを学んでいます。例えば、名刺がまだ使われており、全員がLinkedInを使っていることに驚きました（私はLinkedInに登録していませんし、同僚たちもそれをあまり喜んでいないと思います）。しかし、ウォール街は依然としてこうしたツールに依存しています。
ちなみに、「ウォール街」と言っても、もはやニューヨークのウォール街にはいません。NYSEを除けば、ほとんどの機関はアート中城に移転しています。
現状：伝統的金融市場は極めて非効率
通常、機関市場は非常に効率的だと考えられています。オンラインでの即時取引が簡単だと思うかもしれませんが、実際には株式取引の決済には1日かかります（T+1）。これでもすでに最高レベルの効率です。さらに深く観察すると、機関市場には非効率と大量の手作業プロセスが存在することがわかります。
技術的には極めて断片化されています。ある資産運用会社は、ポジション管理に一つのソフトウェアを使い、別のソフトウェアで取引を行い、コンプライアンス処理には第三のソフトウェアを使うかもしれません。これらのソフトウェア間では複雑な統合が必要です。まるで「フランケンシュタイン」のように寄せ集められた災難的なソフトウェアの連鎖です。中には未だにファックスを送り合う機関さえあります。決済その他の重要なプロセスには長時間がかかります。決済に2日かかるのは、10年前にT+3からT+2へアップグレードされた「大きな勝利」だったのです。
一方、イーサリアムの世界では、取引と決済は同時に発生します。これが私たちの生まれながらの強みです。
従来のシステムには、仲介者リスク（カウンターパーティリスク）が体系的に満ち溢れています。100年以上前に設計されたアーキテクチャの上に法律的拘束が積み重ねられ、さらに仲介者層にも負担がかかっています。人類学的に見れば、このようなシステムが成立したことはまさに奇跡です。しかし今、より優れた技術があります。修復の時が来ています。
核心的洞察：機関は現実に「渇望する」ほど分散化を求めている
最も驚いた発見は、ウォール街（広義の機関）が実際に分散化を強く求めているということです。
これは直感に反するように聞こえます。我々暗号パンクロや暗号ネイティブは互いに分散化を語っていますが、一般大衆はステーブルコインの取引やチェーン上でミームコイン（土犬）を購入することに関心があるようです。誰もこの問題には関心がないのでしょうか？ しかし、ウォール街は関心を持っています。彼らの視点から理由を「翻訳」してみましょう：
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カウンターパーティリスクの排除：機関の視点の一つは「誰が自分を騙すのか？」です。取引相手から関連銀行、インフラまで、各レイヤーにリスクがあります。インフラ層の分散化と信頼できる中立性（Credible Neutrality）により、このリスクを大幅に低下させ、あるいは完全に排除できます。
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稼働時間（Uptime）：これは極めて重要です。彼らは100％のオンライン稼働を要求します。イーサリアムはこれを実現できます。数十ものクライアントと数千のノードが動作しているためです。これは偶然ではなく、意図的な設計です。
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希少な暗号経済的安全性（Crypto-economic Security）：世界でごく少数の分散型システムだけが「兆ドル規模」の資産カテゴリーを支える安全性を持っています。数百円の小口投資家のことを指しているのではなく、国全体で数千億ドル規模のグローバル資産の話です。明日、簡単に立ち上げたシステムがこのようなレベルの安全性を持つことは不可能です。イーサリアムはこの希少資源を持っています。
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成熟したアプリケーション層：イーサリアムはすでに10年間稼働しています。銀行と話せば、内部に少しでもブロックチェーン知識のある人は、EVMとSolidityのことを指しています。彼らは明日登場する最新のホットなソフトウェアではなく、成熟したセキュリティ基準とアプリケーション基準を必要としています。
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プライバシー（Privacy）：これは私が非常に重視する点です。機関向けにプライバシーを構築することは、ブロックチェーン全体のプライバシー記述を推進する「トロイの木馬」になります。機関にとって、プライバシーは「必須条件（テーブルステークス）」であり、追加のカッコいい機能ではありません。プライバシー問題を解決しなければ、市場のアップグレードはあり得ません。機関Aと機関Bが取引する際、ポジションを直接公開することはできません。それは市場運営のルールに反します。幸いなことに、イーサリアムは応用暗号学（特にゼロ知識証明ZK）分野に現在何億ドルも投資しており、計算の圧縮によるスケーラビリティへの投資が予期せずプライバシー保護の恩恵をもたらしています。
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ネットワーク効果と流動性：資本は集まる場所へ向かいます。ステーブルコインの普及が進むにつれ、イーサリアムはこの点で大きくリードしています。
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中間インフラ（第2層）：これは非常に重要です。私が機関に第2層（L2）を説明すると、彼らは非常に納得してくれます。銀行はカスタマイズ可能で拡張可能なシステムを構築したいが、それらがイーサリアムという価値インターネットに接続されることを望んでいます。
本当に機関と深く対話して、認知のギャップを埋めると気づきます。ウォール街はイーサリアムを必要としているのです。
現実世界 vs 投機世界
開発者の立場では、ときどき挫折を感じます。止められない、中央集権的ではないシステムを必死に構築しても、「地下にいる3人の男」が管理するマルチシグウォレットによって発行されたミームコインが人々の注目を集めます。分散化に誰も関心がないのではないかと心配になります。
しかし、機関が中央集権化を求めるのは、実は現実世界への窓です。単なる投機であれば、人々は確かに気にしないでしょう。しかし、退職金や不動産登記をブロックチェーンに載せる場合、現実世界は必然的に分散化を要求します。このようなシーンでは、既存システム以上、あるいはそれ以上の安全性が不可欠です。
戦略の転換：「単純な説明」から「より良い製品の構築」へ
イーサリアムコミュニティはインフラとメカニズム設計に非常に長けていますが、「作れば人が来る」という思考から脱却する必要があります。
私たちは単純に機関に「なぜ分散化が必要か」を説明するだけではいけません。グローバル資産がすべてブロックチェーンに移行すると仮定しましょう。どうすればよいでしょうか？ 単なるトークン化ではなく、既存システムよりも優れたシステムを構築し、グローバル資産が必然的にオンチェーンに移行せざるを得ない状況を作り出す必要があります。
価値協働は二つの段階に分けられます：
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単純に優れている（Simply Better）：より速く、より安価、信頼される仲介者を減らし、インターフェースも使いやすい。
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エコシステムの拡張性（Extended Ecosystem）：資産の簡素化、DeFiの組み合わせ性など。
私たちは往々にして第2点にこだわりすぎますが、第1点にこそもっと時間をかける必要があります。現在の機関向け製品は表面的には洗練されており、レポート機能も強力ですが、根本は石器時代のままです。ブロックチェーンの特性（原子的決済など）を活用することで、本質的に時間的に優れた製品を作れます。第1点をしっかり固めた上で、第2点の革新領域にロングテール資産を引き込むことができるのです。
成功の定義：兆ドル規模の資産と市場成長
成功の尺度は「兆（Trillions）」単位で考えるべきです。現在、イーサリアム上のいわゆるRWA（現実世界資産）は約180億ドルです。ちなみに、機関と話すと彼らはRWAとは言わず、ただ「資産（Assets）」と言います。全世界の資産運用高は約120兆ドルと推定されています。我々が世界経済をオンチェーンにするなら、機関資本を動かさなければなりません。
もう一つの成功基準は影響力と市場の進化です。
これは二つの段階に分けられます：
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再配線（Rewire）：イーサリアムと第2層で決済ルールをプログラミングし、人的チェックを排除する。機関市場にとって、イーサリアムは既に「十分速い」（T+1決済と比較して）。
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進化（Evolve）：市場アクセスの拡大。現在の市場は排他的で、時には法的要因、時には純粋に閉鎖的なゲームのためです。しかし、オンチェーン製品とDeFiを通じて、より多くの人々が参加できるようにできます。これは正和ゲーム（Positive Sum）です。機関はより多くの資産を管理したいし、大衆は金融商品へのアクセスを望んでいます。
結論：最も重要な仕事
私は最も重要な課題に取り組むことが好きです。現在、私は毎日イーサリアムの機関採用に取り組んでいます。認知のギャップを埋め、なぜDeFiもなく、奇妙で閉鎖的な「プライベートチェーン」ではなく、イーサリアム上に構築すべきかを説明しています。
私たちは真剣に建設し、ネイティブ環境を設計し、資産の流れ、法的複雑性、コンプライアンスを理解する必要があります。もし私たちがこれをしなければ、世界経済を他人に譲ることになります。世界を変えたいのなら、今こそ世界をイーサリアムに迎え入れる時です。
質疑応答 (Q&A)
Q1：機関との対話で、イーサリアムの分散化に関して最も大きな誤解は何ですか？
Danny：最近の機関は次第に理解を深めており、フィンテックに追い抜かれるのではないかというFOMO（錯失恐怖症）を持っています。主な誤解は「分散化＝無秩序」または「アクセス制御不能」と考えることでしょう。実際には、オンチェーン環境は非常に規則重視であり、ルールを設定できます。この恐れは「遅れを取る不安」へと変わりつつあり、開発者にとっては良いチャンスです。
Q2：機関分野に参入したい開発者へのアドバイスは？
Danny：イーサリアム技術スタックを理解するのと同じように、ウォール街も複雑な巨大生物です。私のアドバイスは、パートナーを見つけることです。ウォール街で現場取引をしていて、分散化を学びたい友人と組むのが最強です。
Q3：普及が進む中で、イーサリアムが機関に「乗っ取られる（Co-opted）」リスクはあるでしょうか？
Danny：もちろんあります。グローバル資産を取り込む一方で、イーサリアムのコアであるグローバル性、多様性を維持する必要があります。只要我们还保留「分叉（Forking）」的能力，就不会存在风险。我不是「僵尸化主义者（Ossificationist）」，我认为还有很多工作要做，但在引入资产的过程中必须非常小心。
Q4：機関に対して正しいナラティブを伝えるにはどうすれば？
Danny：共に力を合わせましょう。イーサリアム財団が企業グループ（Enterprise Group）を設立するのは良い第一歩です。しかし、数百のキーカンパニーと兆ドル規模の資産に関わる以上、一人で戦うわけにはいきません。ナラティブと教育の面で連携し、世界中の交渉の席に私たちの声が届くようにしなければなりません。
Q5：今のあなたが知っていて、最初から知っておきたかったことは？
Danny：言語の翻訳です。例えば、JPモルガンの元石油事業責任者と「RWA」について話しても、彼らには全く通じません。彼らにとってそれはただの「資産」だからです。「アトミック決済（Atomic Settlement）」も同様で、伝統金融では資産引渡しと資金決済が別々に行われることが多く（利息収益を得るためにわざとそうしていることもあります）、この概念自体がありません。彼らの言語を学び、適切な「翻訳」を提供する必要があります。
Q6：機関を惹きつけるものは何か？
Danny：Layer 2（L2）です。これは本当に共感を呼びます。公共の大きなプールで泳ぐよりも、主権を持ち（自身とパートナーでL2を構築でき）、かつイーサリアムエコシステムに接続できるという概念を機関は好むのです。
Q7：エコシステムの協働についてどう考えますか？
Danny：過去1年、私はひたすら作業に集中しすぎて、協働が減ってしまいました。これは反省すべき点です。グローバル資産がオンチェーンになるにつれ、インフラだけでなく、DeFi、オンチェーン融資、資本、コンプライアンススタックなど、エコシステムのあらゆる部分を最大限に活用する必要があります。ここ数年、私たちが築き上げてきたすべては、まさにこの瞬間のためです。
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