Hyperliquidの背後にある人物は、7年前にBinance Labsのインキュベーションプログラムで見習いをしていた。

2025.10.10

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Hyperliquidの背後にある人物は、7年前にBinance Labsのインキュベーションプログラムで見習いをしていた。

7年間で、インキュベーションプログラムの学習者から大手企業に挑戦する存在へと変貌を遂げた。

2025.10.10 - 10:10:03

Hyperliquid

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7年間で、インキュベーションプログラムの学習者から大手企業に挑戦する存在へと変貌を遂げた。

執筆：David、TechFlow

7年で何が変わるのか？

暗号資産の世界では、Binance Labsのインキュベーションプログラムの集合写真に写っていた若者が、7年後にBinanceが無視できない競合になることができる。

最近、この長く埋もれていた写真が突然掘り出され、ソーシャルメディアでの議論をかき立てた。

一見すると、これはYZi Labs（旧Binance Lab）が2018年に公開した普通の集合写真に見える。当時、有名なベンチャーキャピタルインキュベーターY CombinatorのリーダーGarry Tanが、BUIDLersインキュベーションプログラムに参加する新興プロジェクトの創業者たちに指導を行った様子を捉えたものだ。

写真の中央に黒い服を着ているのがGarryだが、注目すべきは彼の背後だ。

眼鏡をかけ、薄手のセーターを着て、やや初心な表情をしているこの青年は、現在Hyperliquidの創業者であるJeff Yanによく似ている。この写真をさらに拡大し、Jeffの公開されている最近の写真と比較すると、確かに特徴が非常に似通っている。

Hyperliquidが現在Perp DEX分野で占める地位を考えると、日間取引高が数十億ドルに達することもあり、ある意味でBinanceの先物取引事業の直接的な競合となっている。そう考えると、この写真の意味は単なる「発掘」以上のものだ。

コメント欄はすぐに沸騰した。

多くのユーザーがJeffのアカウントchameleon_jeffをメンションして、本当に同一人物かどうかを問いただした。また、Binanceが知らず知らずのうちに自分自身の競合を育ててしまったという指摘もあった。

いずれにせよ、もし写真が事実なら、技術者気質の創業者が7年間でインキュベーションプログラムの受講生から巨大企業に挑む存在へと変貌を遂げたという点において、これは分析に値するケースである。

初期には予測市場に注力、JeffはNバージョン先を行っていた

上の写真におけるJeffの発掘話は、根拠のない噂ではない。より確かな証拠はBinance Labsの公式記録にある。

彼らが公開したMediumの記事によると、2019年のSeason 1インキュベーションプログラムのリストにDeauxというプロジェクトが登場しており、その創業者はまさにJeff Yanだった。

Deauxとは何か？簡単に言えば、分散型の予測市場プラットフォームである。

当時の説明によれば、Deauxが目指していたのは次の通りだ。

誰でもブロックチェーン上に予測イベントを作成でき、ユーザーはそれに対して賭けることができ、価格は市場の需給によって決まる。ハイブリッド構造を採用し、オーダーマッチングはオフチェーンで行い、最終的な決済はオンチェーンで実行される。

このような設計は2018年時点で相当先進的だった。パフォーマンスを求めつつも分散化を重視し、予測市場のための暗号資産インフラを提供しようとしていた。

そうだ、これは今日の Polymarketが行っていることとまったく同じだ。この観点から見れば、Jeffは確かにNバージョン先を行っていたと言える。

これは後出しジャンケンのような称賛ではない。現存する公開情報を調べても、Deauxの設計理念はオンチェーン／オフチェーンのハイブリッド、高性能なオーダーブック、分散型決済を主軸としており、今日のHyperliquidにも共通点が見られる。

Jeffは正しい方向性を見据え、妥当な設計を行ったが、残念ながらDeauxは成功しなかった。現在そのウェブサイトは停止しており、SNSアカウントも2019年で更新が止まっている。

10歩先を行く代償は、時代に合わなかったことかもしれない。

2018年の暗号資産市場はバブルの頂点から冬の時代に突入しており、ユーザーはいかに予測市場で利益を得るかよりも、価格がいつ戻るかばかり気にしていた。さらに重要なのは、当時の暗号資産インフラ——パブリックチェーンの性能、ウォレット体験、ユーザー教育など——がまだ十分に成熟していなかったことだ。

頻繁な取引を必要とし、レイテンシに敏感な製品は、当時の技術環境ではスムーズな体験を提供することが難しかった。

しかし、プロジェクトが失敗したからといって、経験が無駄になったわけではない。2020年頃、JeffはChameleon Tradingを設立した。これはHyperliquidの前身である。予測市場であろうとデリバティブ取引であろうと、本質的には「オーダーマッチング＋リスク管理」のゲームだ。

今回は、彼はペリペットゥアルコントラクト取引という、より成熟し、需要が強く、ユーザー層も明確な市場に狙いを定めた。

同時に、時期も完璧だった。FTXが2022年に破綻し、中央集権取引所への信頼は地に落ち、分散型取引の需要が一気に高まった。

しかしJeffはUniswapやdYdXを模倣する道を選ばず、より困難だが根本的な方法を取った。自らL1ブロックチェーンを構築する道だ。

さらに、外部の流動性プロバイダーに依存せず、HLP（Hyperliquid Liquidity Provider）メカニズムを通じてユーザー自身がマーケットメイキングに直接参加できるようにした。より過激なのは、ゼロ手数料モデルを採用し、トークノミクスとエコシステム成長で運営を支えている点だ。

DeauxからHyperliquidへ、Jeffのプロジェクトにおける一貫性が見て取れる：いずれもオンチェーン／オフチェーンのハイブリッド、高性能オーダーブック、分散型決済である。

ただ今回は、適切な分野を選び、適切なタイミングを捉えたのだ。

影の創業者

面白いことに、X上でこの写真に関する議論がますます盛り上がる中、Jeff本人は一切コメントを出していない。

HyperliquidのTwitterアカウントを確認しても、Jeffの個人写真やプライベートな投稿はほとんどなく、製品のアップデート、技術文書、ときどきのミームだけが見られる。

Jeff自身のアカウントでも、個人ブランドの構築にはあまり力を入れておらず、製品や最適化、市場に対する見解について語ることが多い。彼の最新のツイートは9月23日にさかのぼる。

このような控えめなスタイルは、暗号資産業界が強力なマーケティングと注目を集める傾向にある流れとはやや異質に映る。多くの創業者はAMAやポッドキャスト、カンファレンスへの出演を通じて、個人ブランドをプロジェクトの一部として打ち出している。

しかしJeffは異なる道を歩んでいる。コードと製品の裏に身を隠し、取引高とユーザー成長で疑問に応える。おそらくそれが、彼がBinance Labsのインキュベーションプログラムからここまで来た理由の一つだろう。外の雑音にあまり関心を持たず、一貫性のある製品作りに集中してきたのだ。

弟子から競合へ

2018年にインキュベーションプログラムの受講生だった者が、2025年にはペリペットゥアルコントラクトDEXのトッププレイヤーになる。Jeffに関する古い写真が話題になる理由は、人々がJeffの粘り強さに感嘆し、かつかつてBinance Labsが支援したプロジェクトが今や自分たちの競合になっているという皮肉を感じるからだろう。