永久DEXにおけるトッププレイヤー、HYPEの将来市場動向分析

2025.11.20

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

永久DEXにおけるトッププレイヤー、HYPEの将来市場動向分析

Hyperliquidはすでに年間で13億ドル以上のプロトコル収入を獲得しており、その約97％をHYPEのリップロバックに投入している。

2025.11.20 - 10:03:47

DEXHyperliquid

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

Hyperliquidはすでに年間で13億ドル以上のプロトコル収入を獲得しており、その約97％をHYPEのリップロバックに投入している。

執筆：DeFi Warhol

翻訳：AididiaoJP、Foresight News

現在、永続契約に特化した分散型取引所（DEX）は多数存在しますが、その収益のほぼすべてを公開市場での自社トークンのリバース購入に自動的に使用しているのは一つだけです。

それが私がHyperliquidについて主張するすべてであり、一言で言えば：

もし永続DEXの取引高が持続的に増加すると信じているなら、HYPEはそのトレンドに最も純粋かつ強力なレバレッジをかける方法の一つです。

以下は、私自身が考えるHyperliquidの運営方式および現在のトークン設計が将来どのように発展するかに関する見解です。

概要

Hyperliquidの日次取引高は数十億ドルに達し、年率ベースの収益は13億ドルを超えています。
手数料の97%が自動的な「アシスト基金」に送られ、この基金は公開市場でHYPEを購入します。
この基金はすでに6億ドル以上をHYPEのリバース購入に費やしており、自らも大量のトークンを保有しています。
リスクとリターンは、Hyperliquidが取引高の獲得を持続できるか、そして97%のリバース購入ポリシーを維持できるかにかかっています。
単純な取引高と市場シェアの仮定に基づき、おおまかな価格シナリオを算出しました：
弱気相場：45～50米ドル
基準シナリオ：80～90米ドル
強気相場：160～180米ドル

Hyperliquidの現状

Hyperliquidの将来をより深く理解するために、まずは現時点での状況を把握する必要があります。

以下は主要データの速報です：

永続契約取引高：約80億米ドル＋／日
年率ベース収益：約12～13億米ドル
HYPE時価総額：約100億米ドル
HYPE完全希薄化評価額：約380億米ドル
ステーキングされているHYPE：約42%
アシスト基金残高：3500万HYPE

コアメカニズム：手数料の97%を自動リバース購入に充てる

これは強気論において最も重要な部分です。

Hyperliquidはプロトコルの取引手数料を使ってHYPEトークンのリバース購入を資金調達しています。

トレーダーは永続契約およびスポット取引の手数料を支払います。

これらの手数料はアシスト基金に振り向けられます。

このアシスト基金は、取引所の手数料全体の約97%を継続的に公開市場でのHYPEトークンのリバース購入に使用するように設定されています。

取引高増加 → 手数料増加 → リバース購入増加

言い換えれば、取引所が稼ぐほぼ1ドルごとに、それが機械的にHYPEの買い需要につながっているのです。

さらに：

HyperEVM上では、ガス代にHYPEを使用します。

基本手数料にはEIP-1559スタイルのメカニズムが採用されており、一部のHYPEが燃却されることで、別の縮小的要素が加わります。

つまり：

取引手数料の97% → HYPEリバース購入
HyperEVMのガス代 → HYPEの燃却
ステーキング → HYPEの沈殿

HyperEVM

Hyperliquidは当初、カスタムの永続契約プロトコルとして始まりました。今ではHyperEVMというEVMレイヤーも存在します。ここでは：

ユーザーはHYPEでガス代を支払う
基本手数料は燃却される
オンチェーンアプリケーション（永続契約フロントエンド、HIP-3マーケット、その他プロトコル）により、ブロックスペースおよびHYPEに対する追加需要が生まれる

私はHyperEVMを第二のエンジンと考えます：

エンジン1：永続契約取引高 → 手数料 → 97%リバース購入
エンジン2：HyperEVM活動 → HYPEガス代 → 燃却＋追加手数料

シナリオ分析

現状：

永続DEX総取引高：約380億米ドル／日
Hyperliquid取引高：約80億米ドル／日（約20～22%のシェア）
手数料率：約0.04%（大多数のトレーダーがティーカーであると仮定）
年率手数料：13億米ドル
97%をリバース購入に使用：年間約12～12.5億米ドル
時価総額：100億米ドル
したがって、時価総額／リバース購入比は約8.5倍

次に私は以下を仮定します：

市場はおおよそ同じリバース購入倍率（約8.5倍）でHYPEを評価し続ける
永続DEXの取引高は成長を続ける
Hyperliquidは市場シェアを維持または拡大する

シナリオ1：弱気相場

弱気相場：永続DEXのトラフィックは成長するが、Hyperliquidはシェアを維持するのみ。この枠組み下では、HYPEの最終価格はおおよそ40ドル台から50ドル前後となる。

仮定：

永続DEX総取引高：現状の1.5倍
Hyperliquidのシェア：横ばい

結果：

年率リバース購入：約18億米ドル
8.5倍の時価総額／リバース購入比 → 内在時価総額 ≒ 154億米ドル
流通HYPE約3.37億 → 内在価格 ≒ 45～50米ドル

シナリオ2：基準シナリオ

基準シナリオ：オンチェーン永続契約取引高が倍増し、Hyperliquidのシェアも増加。HYPE価格は80ドル台から90ドル台の範囲になる。

仮定：

永続DEX総取引高：現状の2倍
Hyperliquidのシェア：約30%

結果：

年率リバース購入：約33.4億米ドル
8.5倍 → 内在時価総額 ≒ 284億米ドル
流通HYPE約3.37億 → 内在価格 ≒ 80～90米ドル

シナリオ3：強気相場

強気相場：オンチェーン永続契約取引高が3倍になり、Hyperliquidが支配的なプラットフォームとなる。同じ8.5倍の倍率で、HYPE価格は160～180米ドル以上に達する。

仮定：

永続DEX総取引高：現状の3倍
Hyperliquidのシェア：約40%

結果：

年率リバース購入：約66.8億米ドル
8.5倍 → 内在時価総額 ≒ 568億米ドル
流通HYPE約3.37億 → 内在価格 ≒ 160～180米ドル

重要なお知らせ：

これらは価格目標ではありません。HyperEVMのガス代、新製品、全体の市場センチメント、あるいは倍率の変化（上昇または下降）による追加の上振れ余地は含まれていません。

これらはあくまで以下を示すものです：

現在の手数料／リバース購入経済モデルを採用
固定された8.5倍の時価総額／リバース購入比を適用
取引高と市場シェアの変化によってリバース購入額を動かす

2026年に完全なアルトシーズンが到来し、強気シナリオが現実になると仮定すれば、HYPEにとって250米ドルは現実的な数字だと私は信じています。

私が強気な理由

この構造が私にとって魅力的に感じられる理由は以下の通りです：

リアルで可視化可能なキャッシュフロー：Hyperliquidはすでに年間13億米ドル以上のプロトコル収益を得ており、その約97%をHYPEのリバース購入に投入しています。
シンプルで革新的な設計：取引所手数料の97%を、公開市場でHYPEをリバース購入するアシスト基金に投入するのは、ほぼあり得る限り最も純粋なトークノミクスの形態です。
永続DEXの成長：オンチェーンの永続契約は実際に、中央集権型取引所のデリバティブからシェアを奪いつつあります。HyperliquidはDeFiの日次収益およびリバース購入額において繰り返しトップを記録しています。
HyperEVMの潜在的価値：より多くのアプリケーションおよびHIP-3マーケットは、より多くのHYPEガス消費および同じアシスト基金への追加手数料流入を意味します。

総合すると：取引高の成長＋高い手数料シェア＋97%のリバース購入＋8.5倍の倍率。もしHyperliquidが今後も好調を維持できれば、価格上昇には非常に明確な理路があります。