Vitalikの最新記事：低リスクDeFiはイーサリアムにとって、検索がGoogleにとってのそれと同じ
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Vitalikの最新記事：低リスクDeFiはイーサリアムにとって、検索がGoogleにとってのそれと同じ
Googleの検索および広告事業と比べて、リスクの低いDeFiに注力することは、経済的にエコシステムをより持続可能にし、同時に文化や価値観の一致を保つことを可能にする。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Vitalik
翻訳：CryptoLeo、Odaily 星球日报
長年にわたり、イーサリアムコミュニティは重要な矛盾に直面してきた。すなわち、「ETHの価値を維持するだけでなく、個々のプロジェクトの価値を支えるのに十分な経済活動を生み出し、エコシステム全体を支えることができるアプリケーション」と「人々がイーサリアムに参加した本来の目的を満たすアプリケーション」の間の対立である。
歴史的に、この二つのカテゴリーは大きく乖離していた。前者はNFT、メモコイン、および一時的あるいは再帰的な力によって支えられるDeFiの何らかの組み合わせであり、人々はプロトコルが提供するインセンティブを得るために借入を行い、または「ETHは価値がある、なぜなら人々がイーサリアムチェーンを使ってETHを売買・レバレッジ取引しているからだ」という循環論法に頼っていた。一方で、Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer、プライバシープロトコルなどの非金融または半金融アプリケーションも魅力的ではあったが、利用が極めて低調であり、ユーザーが費やす資金（あるいは他の形態の経済活動）が少なすぎて、5000億ドル規模のETH経済を支えるには至っていなかった。
この乖離はコミュニティ内で多くの対立を引き起こしてきたが、その大部分の原動力は、この二つの条件を同時に満たすアプリケーションが登場するという理論的な希望であった。本稿では、今年時点でイーサリアムはすでにそのようなアプリケーションを手に入れていると主張したい。それはイーサリアムにとって、検索がGoogleにとってのそれと同じくらいの意味を持つものである。低リスクDeFiの目標とは、主要通貨（競争的な金利を持つ）、株式、債券など、価値ある資産クラスへのグローバルな支払いおよび貯蓄アクセスを民主化することにある。
画像出典：Aave
イーサリアムの低リスクDeFiとGoogle検索との類似性について説明しよう。Googleは世界に対してChromiumブラウザ群、Pixel携帯電話、オープンソースのGeminiモデルを含むAI関連業務、Go言語など、多くの興味深く価値ある貢献をしている。しかし収益面ではこれらは利益を上げておらず、むしろ損失を出している可能性さえある。一方で、Google最大の収益源は検索と広告である。低リスクDeFiはイーサリアムにおいて同様の役割を果たしうる。他のアプリケーション（非金融およびより実験的なもの）は、イーサリアムが世界で果たす役割や文化上極めて重要だが、必ずしも収益源として見なされる必要はない。
実際に、私はイーサリアムがGoogleよりも優れた結果を出すことを望んでいる。Googleはしばしば方向性を失い、自分が置き換えようとした反社会的な利益最大化企業と同じようになると批判されてきた。イーサリアムの分散化理念は技術的・社会的側面に深く根ざしており、低リスクDeFiのユースケースは「善を行うこと」と「うまくいくこと」の間に強い整合性を築いていると考える。このような整合性は広告分野には存在しない。
なぜ低リスクDeFiなのか？
私が言う「低リスクDeFi」とは、支払いと貯蓄の基本機能に加えて、合成資産、完全担保型貸付など理解しやすいツール、およびこれらの資産間の交換能力を含む。
こうしたアプリケーションに注目する理由は二つある：
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これらのアプリケーションはイーサリアムおよびそのユーザーにとって代替不可能な価値を提供する；
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これらのアプリケーションは、アプリケーションレベルでもL1の技術的特性でも、イーサリアムコミュニティの目標と文化的に一致している。
なぜ今DeFiに価値があるのか？
過去に私はDeFiに対して懐疑的だった。なぜなら、それが実質的なサービスを提供しているようには見えず、むしろ主な「売り」は高度に投機的なトークンの取引を通じて利益を得ること（イーサリアムの1日の手数料収入最高記録は、設計が不適切なBAYC Otherdeedsオークションによるものだった）や、流動性マイニングのインセンティブを通じて10～30％のリターンを得ることに思えたからだ。
このような状況になった一因は規制上の障壁にある。Gary Genslerらは厳しく非難されるべきだ。彼らが作り出した規制環境では、アプリケーションが無用であればあるほど安全になり、行動が透明であればあるほど、投資家への保証が明確であればあるほど、「証券」と見なされる可能性が高くなる。
もう一つの理由は、初期段階ではリスク（プロトコルコードの脆弱性、オラクルリスク、一般的な未知のリスク）が非常に高く、持続可能なユースケースの実現を妨げていたことにある。リスクが高い場合、採用に値するアプリケーションはリターンがより高いものでなければならないが、それは持続不可能な補助金または投機にしか依存できない。
しかし時間とともに、プロトコルの安全性は向上し、リスクは低下していった。
イーサリアムDeFiの低迷
DeFiに対する攻撃や損失イベントは依然多く発生している。しかし、こうした事象は徐々にエコシステムのより周縁部へと押しやられている――つまり、ユーザーがより実験的かつ投機的である領域へと移行している。現在、より堅牢なコアアプリケーションが形成されつつある。排除できないテールリスクは依然存在するが、伝統的金融（TradFi）にも同様のテールリスクは存在する。世界的な政治の不安定さが増す中、多くの人々にとって、現在のTradFiのテールリスクはすでにDeFiを超えている。長期的には、成熟したDeFiエコシステムの透明性と自動化された執行により、伝統的金融よりもさらに安定したものになると予想できる。
これは一体どのような「オロボロス（衔尾蛇）」的ユーザーにとって意味があるのか？基本的に、グローバル市場に参入し、主流資産を購入・保有・取引したい個人や企業だが、彼らにとっては信頼できる伝統的金融チャネルが存在しない人々である。暗号資産は持続可能に高いリターンを生み出すことはできないが、既に世界中に存在する経済的機会を無許可で利用可能にするという点で、確かに「魔法のような」効果を持っている。
なぜ低リスクDeFiは文化的にイーサリアムコミュニティの目標と一致するのか？
低リスクDeFiには理想的な選択肢となる複数の優れた特性がある：
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ETHを担保資産として使用し、高いガス代を支払うことで、経済的にイーサリアムエコシステムおよびそのトークンに貢献する；
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明確で価値ある崇高な目的を持つ：人々が無許可でグローバルに経済的相互作用や富の蓄積を行えるようにすること；
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イーサリアムL1に不適切なインセンティブを与えない（例：高频取引の効率性を追求するために過度に中央集権化すること。そのような効率性はL2に適している）
これらは非常に良い属性である。
Googleとの類似性に戻ると、そのインセンティブ整合作りの主要な欠陥は、広告収入が企業に対し、ユーザーから可能な限り多くのデータを収集し、その所有権を保持するように促すことにある。これは、歴史上、Googleが掲げてきたオープンソースおよび正和的精神（すべての当事者が利益を得る）と矛盾する。イーサリアムの場合、この不整合の代償はさらに大きくなる。なぜならイーサリアムは分散型エコシステムであり、いかなる活動も少数の人間による裏での決定であってはならず、文化的な結束点として成立しなければならないからである。
収益を生むプロジェクトは、イーサリアムで最も革新的または最も刺激的なアプリケーションである必要はない。しかし少なくとも、不道徳または恥ずかしいようには見えない。もしイーサリアムエコシステムで最大のアプリケーションが政治的メモコインであったなら、あなたは真剣にそのエコシステムに関心があるなどと言えないだろう。低リスクDeFiは、グローバルな無許可の支払いと最良の貯蓄機会を実現しようとするものであり、世界を積極的に変えている金融の形態である。これは、世界中の貧困地域に住む多くの人々が証明できることである。
低リスクDeFiはどこまで進化できるのか？
低リスクDeFiのもう一つの重要な特性は、将来のより興味深い多くのアプリケーションと自然に協働したり、それらへと進化できる点にある。いくつか例を挙げよう。
一旦我々がチェーン上に成熟した金融および非金融活動のエコシステムを構築すれば（参照：Balajiの帳簿概念）、評判に基づく低担保貸付の探求が意味を持つようになる。これは金融的包括性のより強力な推進力となる可能性がある。我々が今日構築している低リスクDeFiおよびZK身元証明などの非金融技術は、この目標達成に寄与する。
予測市場がより成熟すれば、それらがヘッジに使われ始めるかもしれない。あなたが株式を保有しており、あるグローバルな出来事が平均的にその株価を上昇させると考えている場合、その出来事に関する予測市場が流動的かつ効率的であれば、その出来事に賭けることは合理的な統計的ヘッジ戦略となる。予測市場と従来のDeFiが同一プラットフォーム上で動作することで、こうした戦略への参加がより容易になる。
低リスクDeFiは人々が米ドルを利用しやすくすることを目指している。しかし、暗号資産分野に入る大多数の人は米ドルの普及を推進するためにここにいるわけではない。時間とともに、エコシステムを他の安定した価値形態へと転換できるようになるだろう。通貨バスケット、消費者物価指数に基づく「ステーブルコイン風」、個人トークンなどである。我々が今日構築している低リスクDeFi、およびCirclesやさまざまな「ステーブルコイン」プロジェクトのようなより実験的なプロジェクトは、こうした結果をより現実に近づけるためのものである。
以上のすべての理由から、私はGoogleの検索および広告ビジネスと比較して、低リスクDeFiにより注力することが、経済的にエコシステムをより健全に維持しつつ、文化および価値観の一貫性を保つ上で優れた道だと考える。低リスクDeFiはすでにイーサリアム経済を支えており、イーサリアム上で人々が構築している多くの実験的なアプリケーションとも相乗的に作用している。これは、私たち全員が誇りに思うべきプロジェクトである。
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