イーサリアム保有状況の分析：主なプレーヤーは誰か？
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イーサリアム保有状況の分析：主なプレーヤーは誰か？
ビットコインETFが数千億円の新規資金を呼び込んだ後、ETHの「保有ポジションの再配分」はようやく始まったばかりである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Biteye
まず、なぜ保有構成の分析が重要なのか。暗号資産市場のナラティブは非常に速く変化することが知られている。では、誰が買い進めているのか？ どのくらい買っているのか？ 誰が売っているのか？ 売り圧はどこに集中しているのか？ どの資金が長期的にロックされているのか、あるいはいつでも流出する可能性があるのか？
こうした問いに答えることが、ETHの価格弾力性と次なるサイクルでの上昇余地を決定づける。ビットコインの場合、ETFによる追加的な買い需要により、ウォール街の資本が価格の底支えの一部となっている。イーサリアムも同じ道を歩みつつある。
1、現物ETF
過去1年間で、イーサリアムにとって最も重要な資金パイプは現物ETFである。
8月28日時点で、米国に上場する9本の現物ETFが合計約690万枚のETHを保有しており、これは総供給量（約1億2071万枚）の5.75％に相当する。この資金の意味は規模だけでなく、以下の点にもある。
これらは「規制対応資金」であり、その背景には退職基金、投資銀行、証券会社の顧客資金が存在する。一度市場に入った後は流動性が比較的安定しており、個人投資家のように値上がり時に買い、値下がり時に売るような行動は取りにくい。
内訳は以下の通り。
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BlackRock iShares ETHA：約332万枚のETH。
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Grayscale（グレイスケール）ETHEおよびETH Mini：合計約200万枚。
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Fidelity、Bitwise、VanEckなど：合計約158万枚。
2、上場企業
現時点で、17の上場企業が合計350万枚のETHを保有しており、これはイーサリアム総供給の2.9％にあたる。上位10社で合計約380万枚を保有。内訳は以下の通り。
– Bitmine Immersion：180万枚、30日間で+186.8％の変動。現在最大の単一保有機関。
– SharpLink Gaming：79.7万枚、30日間で+82.0％
– The Ether Machine：34.5万枚、30日間で+3.2％ その他、ETHZilla、FG Nexusなども徐々にポジションを拡大。
全体として、BitmineとSharpLinkの増強が最も積極的であり、「仮想通貨株」としての新興勢力の代表といえる。一方でCoinbase、Bit Digitalなどの増強は比較的安定している。
3、財団
現在、イーサリアム財団は約23万1600枚のETHを保有しており、総供給の約0.19％。規模は大きくないが、これは長期的な戦略的準備金である。財団は定期的に少量のETHを売却し、開発支援、コミュニティ助成金、運営費に充てており、基本的に「健全な売り圧」といえる。
4、ステーキング
現在、約3,613.7万枚のETHがステーキングされており、これは現在の総供給量の30.1％近くに達し、規模は継続的に過去最高を更新している。これらのロックされたETHは流通供給を実質的に削減し、需給面での売り圧を軽減している。
ステーキングは流動性の低下を意味する一方で、LSTやリステーキングといった新たな派生商品分野を生み出した。これはETHとBTCの最大の違いであり、ETHは利回りを得られる生産的資産である。
5、取引所・ホエール
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取引所準備高：現在約1,784.5万枚のETH（14.8％）で、近年最低水準。これはより多くの人々がETHをステーキングまたは長期保有していることを示しており、取引所で売却可能なETHが減少している。
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ホエール：チェーン上には依然として数十万枚のETHを保有する少数のホエールが存在し、市場に大きな価格変動を引き起こす可能性がある。例えばLHV銀行創設者Rain Lohmus氏は25万枚のETHを保有（全供給の0.2％）。彼のウォレットは2015年以降一切の取引を行っておらず、現在の価値は10億ドル以上だが、おそらく秘密鍵を失った可能性もある。また、「7 Siblings」（謎のホエールグループ）は120万枚以上のETHを保有。2025年時点で、ホエールアドレス（1万～10万ETH保有）は合計でETH供給の約22％を支配している。
最近、8月中旬にかけてある謎の機関ホエールが20万枚以上のETHをこっそり取得したことがチェーン上で確認された。資金源はFalconX、Galaxy Digital、BitGoなど。
このような大口資金の「ローテーション」は市場のボラティリティを拡大する傾向がある。
6、DeFiプロトコル
現在、約41.35％のETHがステーキングやDeFiなどのコントラクトにロックされており、ほぼ流通量の半分に近い。うち約1,350万枚のETH（総供給の約11.25％）が各種DeFiプロトコルやクロスチェーンブリッジなどのスマートコントラクトにロックされており、ETHが生態系アプリケーションで広く活用され、放置されていないことがわかる。
7、V神
Arkhamデータによると、V神個人は約24万枚のETHを保有しており、全体の約0.2％。1億2千万枚の総量の中では割合は高くないが、その保有の意味は「シグナル効果」にある。彼が売れば、寄付のためか、それとも単なる減益か、市場は読み解こうとする。彼が購入すれば、ETHの長期的価値に対する信頼を示していると見なされる。
そのため、市場はV神の送金を「短期指標」として捉えることさえある。この注目度自体が、逆にETHの特別なナラティブを形成している。
8、政府保有
公開されたデータによると、各国政府が合計約6万4500枚のETHを保有しており、総供給の約0.05％。規模はETFや上場企業に及ばないが、「合法化シグナル」としての意義は強い。
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米国政府：約6万枚のETH、価値は約2.7億ドル
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米ミシガン州政府：約4,000枚のETH、価値は800万ドル
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ブータン王国政府：約495枚のETH、価値は220万ドル。
9、著名人の支持発言
本稿では資金構造について述べる一方で、最近の著名人によるETH支持発言にも触れておく。
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EthHub共同創設者@sassal0x：半年前にすでにETH価格が2025年に15,000ドルを突破すると予測。最近も楽観的な見方を維持。
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BitMEX共同創設者@CryptoHayes：最近再びETHが10,000〜20,000ドルに達する可能性を指摘。
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Bitmine CEO Tom Lee@fundstrat：今年中に15,000ドルのETHを見ると予想。
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LD Capital創設者@Jackyi_ld：ETHはBTC比で新高値を更新し、目標は10,000ドル以上。主流コインの輪番上昇相場も到来すると見込む。
10、その他の保有
ステーキング、ETF、取引所、財団以外にも、5,500万枚以上のETHが「その他」と分類されており、主に以下のような複数の源泉から構成されている。
1、個人投資家：数は多いが分散しており、個別アドレスの保有量は多くない。全体として市場の基本層を形成。
2、初期の眠りウォレット：初期に秘密鍵を紛失したアカウントを含む。例：LHV銀行創設者Rain Lohmus氏は今も約25万枚のETHを保有しながら未使用。
3、非公開の機関保有：一部のベンチャーキャピタルや非上場企業がETHを保有しているが、必ずしも公開レポートに含まれていない。
まとめ
これらすべてのパイプを総合的に見ると、ETHの保有構造は階層化された資金ネットワークを形成している。ビットコインETFが数千億ドル規模の追加資金を呼び込んだ後、ETHの「保有再分配」はようやく始まったばかりだ。かつてETHの評価論理が「技術＋ナラティブ」であったなら、今後はより「資金＋流動性」が重視されるだろう。このような構図は、ETHがこれまで以上に「機関投資向け資産」に近づいていることを意味している。
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