HTX DeepThink：8月の流動性緩和がビットコインの強含みを支えるも、マクロデータと政策サインが依然として鍵となる変数
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HTX DeepThink：8月の流動性緩和がビットコインの強含みを支えるも、マクロデータと政策サインが依然として鍵となる変数
政策の恩恵が継続的に波及し、マクロ経済データが市場の基調を決定づける。
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8月以降、暗号資産市場は強気相場を維持しており、ビットコインは過去最高値を更新し、イーサの価格も大幅に上昇した。世界的な流動性が引き続き緩和傾向にあるなか、機関投資家の配置への信頼感が高まり、暗号資産は政策・資金・マクロ経済見通しが交差する重要な局面を迎えている。本コラムでは、HTX ResearchのChloe（@ChloeTalk1）が、流動性のトレンド、オンチェーンの熱量、そして間もなく発表される主要データと政策を軸に、暗号市場の最近の動向を分析する。
世界的な流動性の緩和が継続、機関のポートフォリオ配分意欲が高まる
世界的な流動性は8月末も高水準で推移している。StreetStatsのデータによると、2025年8月27日時点で主要経済圏のM2マネーサプライは約95.116兆ドルに達し、過去最高を記録。過去3か月間の伸び率は3.87％となった。これは短期的なマネーサプライが依然として緩やかであり、ビットコインの上昇に重要な支えとなっていることを意味する。一方で、機関の保有集中度もさらに高まっている。米国上場の現物ビットコインETFは8月27日時点で約130万BTCを保有しており、流通量の約6％に相当する。またマイクロストラテジー社は7〜8月にかけて新たに430BTCを購入し、累計保有量は629,376BTCに達した。短期的な価格変動が機関の長期的保有ニーズに影響を与えていないことが示されている。
規制面でも8月初めにポジティブな展開があり、その後もその効果が持続している。8月7日、米大統領が行政命令に署名し、401(k)退職年金プランがビットコインなどの代替資産に投資できるよう求めた。この政策は8月下旬にかけて、新たなビットコイン関連金融商品に対する市場の議論を活性化させた。401(k)プランが管理する資産規模は約8.9兆ドルにのぼるため、仮にそのうち1％がビットコインに配分されれば、約890億ドルの潜在的な追加需要が生まれることになる。
オンチェーン指標は短期的に過熱気味だが、構造的リスクは限定的
オンチェーンデータにおいては、短期的にはやや過熱しているものの、全体としては健全な状態が保たれている。8月末時点のMVRV-Zスコアは約2.49で歴史的平均を上回っており、短期的な調整リスクを示唆している。しかし、aSOPRは約1.019、NUPLは0.558と、実現および未実現利益の水準は安定しており、市場全体が極端に膨張しているわけではない。
政策メリットの波及が続く中、マクロ経済データが今後の市場基調を決定づける
マクロ経済面でも、間もなく発表されるデータが市場センチメントに影響を与える可能性がある。米商務省が発表した速報値によると、第2四半期の実質GDPは前期比年率3.0％の成長を記録。第1四半期の-0.5％から大きく改善した。これは主に輸入の大幅な減少、消費支出の回復、政府支出の増加によるものだ。市場では8月28日に発表される改定値が約3％または2.4％まで下方修正される可能性があるとみられており、実際に下振れた場合、金融緩和期待がさらに強まるだろう。また8月29日に発表される7月の個人消費支出（PCE）指数は、FOMCの9月会合前に発表される最後の主要なインフレ指標と見なされている。エコノミストの予想では、コアPCEは前年同月比2.8％から小幅に上昇し2.9％、前月比は0.3％程度、総合PCEは前年同月比2.6％前後で推移すると見込まれている。もし発表値が予想を上回れば、FRBの利下げ時期に対する市場の見直しが進む可能性がある。逆に予想を下回れば、ビットコインにとってよりポジティブな材料となるだろう。
注：本記事の内容は投資助言ではなく、いかなる投資商品に関する要請、勧誘または提言を構成するものでもありません。
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