見解：暗号資産の4年周期は再構築される？機関投資家の参入で2026年までブルマーケットが延長か

2025.08.21

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見解：暗号資産の4年周期は再構築される？機関投資家の参入で2026年までブルマーケットが延長か

機関投資家の参入がゲームチェンジャーとなり、従来のサイクルが崩れる可能性がある。

2025.08.21 - 07:14:10

牛市

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機関投資家の参入がゲームチェンジャーとなり、従来のサイクルが崩れる可能性がある。

著者：Aylo

編集：TechFlow

まず第一に、周期の頂点で売却することはほぼ不可能です。私はできませんし、そのようなことを試みようともしません。

周期の頂点は通常、短期間の取引チャート（LTFs）に現れ、非常に急速に発生します。長期間の取引チャート（HTFs）に反映されて初めて明確になることが多いのです。

短期間の取引に集中するデイトレーダーは周期の頂点を捉えることができるかもしれませんが、彼らはすでに何度も「頂点が来た」と予測・確信しており、その予測自体が意味を失っているほどです。彼らはより広範な市場環境には注目していません。

私はまだ市場の中で模索しながら学び続けています。経験した市場サイクルは十分ではなく、専門家だと自負できるほどではありませんので、ここではあくまで自分の本音と観察結果を共有しているに過ぎません。

ご自身の判断で結論を出し、ご自身の財務上の決定を行ってください。私は他の人よりも多くを知っているわけではなく、新しいデータに基づいて定期的に見解を変更しています。

四年周期の頂点を支持する論拠

パターン認識の視点：

過去のチャートを振り返れば、明確なパターンが存在することは否定できません。2013年12月、2017年12月、2021年11月。四年周期は異常に一貫性があり、市場のパターンは根本的な変化が起こるまでは継続する傾向があります。

なぜこのパターンが続く可能性があるか：

心理的定着：四年周期は暗号資産市場の集合的意識に深く根付いています。
自己成就的予言：この広範な認知が協調的な売り圧力を引き起こし、システム内の潜在的レバレッジ（おそらくDATs？）と相まって影響を及ぼす可能性があります。
半減効果との関連：ビットコインの半減期は供給ショックを引き起こし、歴史的にはピーク前の12〜18か月に発生しています（ただし今周期においては、むしろナラティブ主導であり実際の影響は限定的）。
オッカムの剃刀の原則：最も単純な説明が正しいことが多い―すでに3回成功したパターンをわざわざ複雑にする必要があるでしょうか？

我々は明らかに今周期の中後半に入っています―ビットコインは底値からすでに大幅に上昇しています。パターンからすれば、我々はピーク時期に近づいている可能性が高いのです。

四年周期の頂点に反対する論拠（2026年理論）：

構造的変化の視点：

ここでシンプルな問いかけをします。機関投資家主導のサイクルが、それ以前の個人投資家主導の2つのサイクルとまったく同じになるのでしょうか？

私は市場サイクルの存在を基本的に信じていますので、「スーパーサイクル」などという議論はここではしませんが、他の要因によってサイクルが短縮または延長される可能性はあると考えます。

なぜ今回こそ本当に異なる可能性があるのか：

機関投資家の行動様式 vs. 個人投資家の行動様式

現物ETFの資金流入と従来の取引所資金流は、全く新しい流動性パターンを生み出しました。
機関投資家の利益確定はよりシステマチックかつ穏やかであり、パニックに駆られにくい一方、個人投資家の行動はより変動的です。

従来の指標はもはや機能しないかもしれない

NVT、MVRVなどのサイクル分析ツールは多数ありますが、それらの歴史的範囲はすべて個人投資家主導の市場に基づいています。
機関参加により、「過剰拡大」の定義そのものが根本的に変わりました。
現在、金価格で見たビットコインは前回サイクルの高値さえ超えておらず、ほとんどバブル状態とは言えません。

規制環境の革命

今サイクルの市場環境はまったく異なり、米国およびSECの受容的姿勢が機関フレームワークを明確にしています。
過去のサイクルは一部、規制による打撃（例：2018年のICO取り締まり）で終焉しました。
このようなシステミックな突然のサイクル終了リスクは大きく低下しています。

マクロ経済とFRBの動向

FRB議長パウエルの任期は2026年5月に終了し、トランプ氏は2025年末に新議長候補を発表すると予想されています。
「シャドウFRB議長」の動きは現行政策の有効性を弱めつつある一方、市場はトランプ氏が穏健派を指名するとの期待から早期の買い圧力が生まれている可能性があります。
新FRB議長の初FOMC会合は2026年6月17-18日に予定されており、潜在的なサイクルの触媒となるかもしれません。
移行期間中は「ゴールディロックス環境」（経済安定かつ適度な金利）が続く可能性があります。

FRB議長交代の過去のパターン：過去の移行期を振り返ると、説得力のある市場サイクルのテンプレートが見えてきます。

安定したパターン：

両方の移行期は似た展開を見せています。指名発表で市場が上昇し、移行期までその流れが続きますが、新議長就任時にS&P500は調整局面を迎えています。

ヤレン議長交代時、S&P500は2014年1月から2月にかけて約6%下落しました。
パウエル議長接任時、S&P500は2018年2月に約12%の調整を経験しました。

このパターンから、トランプ氏が2025年末に新議長候補を発表すれば、移行期まで好況が続く可能性が高く、2026年5月〜6月の交代期に大きな変動が起きやすいことが示唆されます。これは周期の頂点時期と一致する可能性があります。

市場構造の変化

通貨下落懸念：この要因が新たな需要を創出し、伝統的なリスクオン・リスクオフのサイクルに限定されなくなりました。
ステーブルコイン時価総額を先行指標として：安定した増加傾向にあり、「乾いた火薬」（潜在的購買力）を測る重要な指標となっています。

ビットコイン需要の多様化：ETF、DATs（デジタル資産財庫）、年金基金などが含まれ、過去のサイクルよりもはるかに幅広い層から需要が生まれています。

何がサイクルを早期に終焉させ、再び四年周期を生み出すのか？

DATのレバレッジリスク：最強のネガティブ要因は、デジタル資産財庫企業が予想より早くレバレッジ解消を行うことだと考えます。主要な強制売却者が買い手を上回れば、市場構造が変化します。ただし、購入需要の喪失（mNAVが1に近づく）と強制売却による「暴力的な下落」の間には明確な違いがあります。

それでも、主要DATの購買力の喪失は明らかに大きな影響です。多くの人々が既にそれが起きており、特にStrategy社や主要なETH DAT企業のmNAVが大きく低下していると推測しています。私はこれを無視していませんし、あなたも軽視すべきではありません。注意深く注視する価値があります。

マクロリスク：インフレの再燃が主要なマクロリスクですが、現時点ではその兆候は見られません。暗号資産市場は今やマクロ環境と強く連動しており、なお「ゴールディロックス状態」にあります。

周期頂点に欠けている要素

狂乱的熱気の不在：
- 市場は依然として不安感から抜け出せず、5%の調整ごとに「頂点だ」という予測が繰り返されています（すでに18か月間続いています）。
- 持続的な市場の狂乱や、上昇に対する一致した市場コンセンサスが欠如しています。
- 「爆発的頂点」の兆候がまだ見られていません（必須条件ではありませんが）。
潜在的なシグナル：今年後半に暗号資産市場が大幅に上昇し、株式市場を大きくアウトパフォームすれば、このような「爆発的頂点」シグナルは、ビジネスサイクルが2026年まで続く予測に先立つ暗号資産市場の頂点到来を示唆するかもしれません。

ステーブルコインの先行指標

特に注目すべき指標：ステーブルコインの時価総額成長。

従来の金融（TradFi）では、M2マネーサプライの伸びが資産バブル形成の先行指標となります。暗号分野では、ステーブルコインの時価総額が同様の役割を果たしており、暗号エコシステム内での利用可能な「ドル」の総供給量を表しています。

過去の主要なサイクル頂点は、頂点の3〜6か月前にステーブルコイン供給量の停滞と一致することが多かった。ステーブルコインの供給が著しく増加し続ける限り、暗号市場にはさらなる上昇を支える「燃料」がある可能性があります。

私の現時点での見解

正直に言えば、現時点で私が持っている観察に基づき、重大な周期の頂点は2026年まで訪れないと考えています（これは迅速に変わる可能性のある曖昧な見解です）。

四年周期に関してはデータポイントが限られており（わずか3回の事例）、機関参加は市場構造に根本的な変化をもたらしました。FRB議長交代のダイナミクス自体が「ゴールディロックス環境」を2025年まで延ばす可能性があり、特に暗号市場とマクロ経済の相関がかつてないほど高まっている今、これは極めて重要だと私は考えます。

今回のサイクルでは、暗号市場参加者の多くが「四年周期」というパターンを認識しており、これにより結果が異なる可能性があると思います。市場の大衆がいつ正確に相場を予測できたでしょうか？全員が四年周期通りに売却し、集団で豊かになれるのでしょうか？これは確かに深く考えるべきことです。

とはいえ、四年周期のパターンはこれまで非常に一貫しており、市場のパターンは壊れるまで続くものです。市場参加者の広範な認知が、まさに自己成就的予言を生み、このパターンの終焉を招く可能性もあります。

ビットコインドミナンス（BTC.D）が低下する中、私は過熱したアルトコインの上昇局面で利益確定を続けますが、依然ビットコインを保有しており、2026年に新高値を更新すると信じています。ただし、より広範なサイクルの進行とは別に、あなたのアルトコインがいつでもそのサイクルの頂点を迎える可能性があることに注意してください。