Bitwise最高投資責任者：SECの「暗号化計画」から見えてきた3つの大きな機会
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Bitwise最高投資責任者：SECの「暗号化計画」から見えてきた3つの大きな機会
すべてはイーサリアムなどのパブリックチェーンを中心に展開される。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwise 投資責任者
翻訳：Luffy、Foresight News
先週、SEC委員長のPaul Atkinsがアメリカ優先政策研究所にて、「米国におけるデジタル金融革命でのリーダーシップ」と題したスピーチを行った。
あなたは今すぐそれを読むべきだ。本当に、迷わず読め。このスピーチは未来5年間の投資ロードマップそのものだ。
この中でAtkinsは、将来の金融市場に関するビジョンを描いている。ネタバレしておくが、すべてはイーサリアムなどのパブリックチェーンを中心に展開される。彼は次のように述べている。
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すべての資産（株式、債券、米ドルなど）は最終的にパブリックチェーンへ移行する；
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分散型金融（DeFi）は将来重要な役割を果たす；
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暗号資産およびブロックチェーンは、エキサイティングな新しいビジネスモデルを生み出す可能性を持つ；
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この「革命」を妨げてきた主な要因は敵対的な規制環境であったが、現在その環境は180度変わった。
これは私がこれまで読んできた中で、暗号資産が金融市場をどう再形成するかについて最も包括的な構想である。
このスピーチを読んだ後では、暗号分野に多額の資金を配分せずにはいられない。金融業界で働いているなら、キャリアの中心をここに移したくなるだろう。SEC委員長は、暗号支持者が過去10年間主張してきたすべての核心的論点をこのスピーチに凝縮し、さらにSECがそれらをどのように実現していくかも詳細に説明しているのだ。
「これは一世代に一度の機会です」と彼はスピーチで述べている。「数年前なら、合规部門が私にこうした発言を許可するかどうかさえ分からないくらいだった。」
投資家にとっての意味
投資家にとって、このスピーチには掘り下げるべき内容が非常に多い。Atkinsのビジョンに基づいてベンチャーキャピタルを設立し、彼が提示した各機会に対応する企業を立ち上げることも可能だ。しかし私の見解では、特に注目すべき投資機会が3つある。
機会1：イーサリアム（および他のLayer 1パブリックチェーン）
最も明白な機会は、ステーブルコインや資産トークン化を支えるイーサリアムその他のLayer 1パブリックチェーンへの投資である。
「本日、『プロジェクト・クリプト（Project Crypto）』の開始を発表します」とAtkinsは述べた。「これは、証券法規を更新し、米国の金融市場がオンチェーンへ移行できるようにするための、委員会全体を挙げた取り組みです。」
明らかだ。もしほぼすべての資産がパブリックチェーンへ移行するのであれば、当然これらのチェーンに投資したいと考えるはずだ。
どのチェーンに注目すべきか？最良の戦略はおそらく、イーサリアム、ソラナ、カルダノ、XRP、アバランチ、アプトス、スイ、NEARといった主要資産のバスケットを購入するインデックス戦略を取ることだろう。
一部の読者は言うだろう。「イーサリアムは明らかにトークン化およびステーブルコイン分野のリーディングチェーンだ」と。私も同意する！確かに先行している。だが21世紀初頭のデジタル取引の台頭期、つまり前回の金融システムの大規模アップグレード時を振り返ると、当時の初期リーダーはIsland ECNやInstinetのような企業だった。
最近それらの名前を聞いたことがあるか？私はない。だがNASDAQの株価は2002年7月の上場以来、2275％上昇している。
個別銘柄の選定にこだわるより、将来のトッププレーヤーを網羅するために、バスケット投資を行うほうが賢明だろう。
機会2：Coinbase、Robinhoodなどの「スーパーアプリ」
スピーチの中で最も示唆に富む部分は、「スーパーアプリの推進：製品サービスの横断的統合」と題されたセクションである。Atkinsは、単一アプリで顧客に包括的な金融サービスを提供する未来を描いている。
Atkinsは述べた。「代替取引システム（ATS）を持つブローカー・ディーラーは、50以上の州ライセンスや複数の連邦ライセンスを取得することなく、非証券的な暗号資産、暗号資産証券、従来の証券の取引に加え、暗号資産のステーキングやレンディングなどのサービスを提供できるべきである。」
この部分を読めば、CoinbaseとRobinhoodの両社がまさに異なる出発点からスーパーアプリの理念を実践していることに思い至らずにはいられない。Coinbaseは暗号領域から始まり、徐々に従来資産へ拡大しているのに対し、Robinhoodは従来資産からスタートし、急速に暗号領域へ接近している。
大胆に予測しよう。いずれかの企業が世界最大の金融サービス企業になり、ひょっとすると初の時価総額1兆ドル突破の金融サービス企業になるかもしれない。Atkinsはまさにそれへのロードマップを示したばかりなのだ。
機会3：DeFiアプリケーション
Atkinsのスピーチにおける第3の顕著な機会は、分散型金融（DeFi）である。
DeFiアプリケーションはこれまで、明確に禁止されてはいないものの、規制上のグレーゾーンにあった。これにより成長が制限されてきた。DeFiアプリは暗号愛好者の間では広く使われているが、主流の投資家や機関はほとんど参入していない。
「米国市場の可能性の解放：巨大かつ成熟したオンチェーンソフトウェアシステム」と題されたセクションで、Atkinsはなぜ規制当局がDeFiを理解しづらいのかを説明している。
「分散型金融ソフトウェアシステム（例：自動マーケットメイカー）は、自動化され仲介者を排除した金融市場活動を可能にする。連邦証券法は常に仲介者という監視対象の存在を前提としているが、だからといって、市場が仲介なしに機能できる状況においてまで、無理に仲介者を導入しなければならないわけではない。」
言い換えれば、DeFiは技術的革命であると同時に、概念的革命でもある。そしてSEC委員長はそれを理解しているのだ。
規制の明確性が欠ける中でも、DeFiアプリの利用規模はすでに相当なものだ。最大の現物取引アプリUniswapは6月に880億ドルの取引高を記録し、過去最高を更新。AaveなどのDeFiレンディングプロトコルも560億ドルのロックアップ金額を達成し、新記録を樹立。Hyperliquidなどのデリバティブプラットフォームも同様に大規模だ。
規制が明確になれば、これらの数字は10倍か？50倍か？あるいは100倍になるだろうか？伝統市場と暗号市場が融合するにつれ、DeFi分野の機会は極めて広大となる。
批判派は、多くのDeFiトークンが基盤プロトコルと明確な経済的関係を持っていないと指摘する。例えば、UniswapのUNIトークンは「ガバナンストークン」であり、プロトコルの方向性について投票できるが、プラットフォームが受け取る取引手数料からの収益分配はない。
これはおそらく、過去の敵対的規制環境の名残だろう。SECの新たなビジョンの下では、UNIのような資産が基盤プロトコルとより直接的な経済的連携を持つようになり、巨大な価値が解放されるはずだ。
核心的な問題：既に価格に織り込まれているか？
Atkinsのビジョンに関して最も素直な疑問は、これがすでに価格に織り込まれているか否かだ。もし市場がSECが暗号反対派から「触媒」へ転換することを既に織り込んでいるなら、イーサリアム、ソラナ、Uniswapなどの資産価格にはそれが反映されているはずだ。
そうかもしれない。だが最後に強調したいのは、このスピーチは私にとって完全に想定外だったということだ。
過去8年間、私は暗号資産について研究・執筆を続けており、長期的には暗号資産の将来に楽観的だった。かつて「すべての資産は最終的にブロックチェーンへ移行する」とも語ってきた。だがこのスピーチを読んで、自分の視野がまだ狭かったことに気づき、行動のペースを早める必要があると感じた。
私でさえ予想できなかったのだから、他の人々も同じだろう。
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