ウォール街が暗号資産に注目、イーサリアムが注目の的

著者：MONK

翻訳：TechFlow

取引コードは$ETHです。

ウォール街は暗号資産の注目を集める瞬間を迎えている。

従来の金融（TradFi）は成長ストーリーの枯渇に直面している。人工知能（AI）が市場の注目を集めているが、すでに過剰な関心が集まり、ソフトウェア企業は2000年代や2010年代ほど魅力的ではなくなっている。

本質的に、革新的な物語と大規模なターゲット市場（TAM）への投資資金を調達してきた成長型投資家たちは、多くのAI関連企業の評価額が馬鹿げたプレミアム水準にあることを理解しており、「成長型」とされる他のストーリーも見つけにくくなっている。かつて高く評価されていたFAANG株も、次第に「高品質・利益最大化・中程度の年間成長率」を持つコンパウンド資産へと移行している。

例えば、ソフトウェア企業の企業価値／収益（EV/Rev）倍数の中間値はすでに2.0倍を下回っている。

この時、暗号資産が登場する。

ビットコイン（$BTC）が過去最高値を突破し、米国大統領が記者会見で我々の資産を積極的に宣伝。また、一連の規制緩和により、暗号資産クラスは2021年以来初めて再びスポットライトの下に置かれている。

BTC、COIN、HOOD、CIRCLE vs. SPYおよびQQQ（出典：Artemis）

今回はNFTやドージコインではない。今回はデジタルゴールド、ステーブルコイン、「トケナイゼーション」、そして決済改革の時代だ。StripeやRobinhoodは、暗号資産が次の成長の中心になると宣言している。$COIN（Coinbase）はS&P500指数採用に成功。Circleは、成長株が収益倍数を無視できるほど暗号資産が魅力的であることを世界に示した。

しかし、これらすべては$ETHとどう関係しているのか？

我々暗号ネイティブにとって、スマートコントラクトプラットフォームの領域は非常に分散化しているように見える。Solanaがあり、Hyperliquidがあり、さらに十数の新興高性能ブロックチェーンやRollups（レイヤー2スケーリングソリューション）がある。

イーサリアムのリードは真に脅かされており、存在そのものに危機が迫っていることも、価値捕捉の問題を未だ解決していないことも、我々はよく知っている。

だが、ウォール街がこれらをどれだけ理解しているかは甚だ疑問だ。むしろ大胆に言えば、ウォール街の大多数の投資家はSolanaについてほとんど何も知らないだろう。正直に言えば、XRP、Litecoin、Chainlink、Cardano、Dogecoinの方が、外部市場では$SOLよりも認知度が高いかもしれない。というのも、彼らはここ数年、暗号資産全体に対して無関心だったからだ。

ウォール街が知っているのは、$ETHが「リンディ効果」（長く存在するほどさらに長く存続する可能性が高い）の象徴であり、実戦経験を積み、長年にわたり$BTCに対する主要な「ベータ投資先」として機能してきたこと。また、$ETHが流動性のあるETFを持つ唯一のもう一つの暗号資産であること。そしてウォール街が熱狂しているのは、近づくキャタリストと古典的な相対価値投資のチャンスなのだ。

スーツを着た投資家たちは暗号資産についてあまり詳しくないかもしれない。しかし、Coinbase、Kraken、そして現在のRobinhoodがすべて「イーサリアム上での構築」を選んだことを知っている。最低限のデューデリジェンスを行うだけで、彼らはイーサリアムブロックチェーン上に最大のステーブルコインプールがあることに気づくだろう。そして彼らは「月面数学」の計算を始め、$BTCが過去最高値を更新しても、$ETHはまだ2021年の高値から30％以上低いことにすぐ気付く。

相対的な不調が悲観的に見えるかもしれないが、彼らには異なる投資スタイルがある。彼らは「もう手遅れではないか」と自問するような高騰資産を追うより、割安で明確なターゲットを持つ資産を購入することを好むのだ。

私は彼らがすでに来ていると思う。投資許可は問題ではない。適切なインセンティブがあれば、どのファンドでも暗号資産へのエクスポージャーを推進できる。暗号ツイッター（CT）が一年以上前に$ETHに触れないと言い続けてきたとしても、この取引コードは過去一ヶ月間で着実に優れたパフォーマンスを見せている。

今年に入って以来、$SOLETHは約9％下落した。イーサリアムの市場支配率は5月に底を打ち、その後2023年半ば以来最長の上昇トレンドを記録している。

もし暗号ツイッター（CT）全体が$ETHを「呪われたコイン」とレッテル貼りしているなら、なぜこれほど優れたパフォーマンスを見せられるのか？

答えは：新たな買い手が押し寄せているからだ。

今年3月以来、現物ETFへの資金流入は一方向の増加傾向を続けている。

出典：Coinglass

$ETH版マイクロストラテジー・クローンファンドが大幅にポジションを増やし、市場に初期の構造的レバレッジを提供している。

あるいは、一部の暗号ネイティブが自身の$ETHエクスポージャー不足に気づき、過去2年間で特に優れたパフォーマンスを見せた$BTCや$SOLから利食いし、イーサリアムへの再配置を始めたのかもしれない。

私はイーサリアムが問題を解決したとは言わない。ただ、今の段階で起こり得ることは、$ETHという資産がイーサリアムネットワーク自体から切り離され始めているということだ。

外部の買い手が$ETH資産のパラダイムシフトを推進しており、「下がるばかり」という我々の固定観念に挑戦している。空売り勢は最終的に玉止めを余儀なくされ、その後暗号ネイティブたちが上昇相場を追いかけ始め、ある種の全面的投機バブルが形成され、壮観な天井をつけて終わることになるだろう。

もしそんなことが実際に起これば、過去最高値（ATH）も遠くない。