P2P破綻からビットコイン・マイニング企業へ、イーサリアム戦略まで：Bit Digitalの逆境突破の道
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P2P破綻からビットコイン・マイニング企業へ、イーサリアム戦略まで：Bit Digitalの逆境突破の道
Bit Digital がなぜイーサリアム財務戦略に全力で取り組んでいるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：KarenZ、Foresight News
今週（7月7日）、ナスダック上場のマイニング企業Bit Digital（BTBT）は、イーサリアム財務戦略への全面的移行を完了し、保有するETHを10万枚以上に増やしたことを発表しました。
この動きは、同社の事業重心がビットコイン採掘からイーサリアムエコシステムへ完全にシフトしたことを示すだけでなく、イーサリアムエコシステムの長期的潜在能力に対する確固たる信頼を示しており、同時にイーサリアムの機関投資家に対する吸引力が高まっていることも反映しています。
本稿では、Bit Digitalの発展経緯、転換の背景、そしてイーサリアムへの移行の核心的理由を解説します。
Bit Digitalの変遷
前身：危機に陥った「中国車貸初号株」
Bit Digitalの前身は点牛金融有限公司（Golden Bull Limited）にさかのぼります。点牛金融は2015年11月に上海で設立され、自動車担保融資を主な事業としていました。
国際金融報によると、点牛金融は公式サイトで次のように公表していました。2016年1月、サービス開始時に2000万元のエンジェル投資（曾而新氏と劉暁輝氏が共同出資）を得ました。2016年5月にはBラウンド調達を完了し、輝時股権投資基金（上海）有限公司（輝時基金）と陝西西鳳投資有限公司（西鳳投資）という二大国有企業が共同で投資しました。2016年12月には再び2億元のCラウンド調達を実施しました。ただし、「3回の資金調達は虚偽である」「虚偽広告の疑いがある」という批判もありました。
2018年3月にナスダックに上場し、株式コードは「DNJR」、通称「中国車貸初号株」と呼ばれていました。
しかし長続きせず、2019年に中国国内のP2P業界の破綻と整備により、点牛金融は不正集金容疑で2019年7月に上海市公安局に捜査を開始され、17人の容疑者が刑事強制措置を受けました。実質支配者も「赤色手配」リストに載せられました。株価は暴落し、上場廃止寸前となりました。同年10月、取締役会は元会長兼CEOの曾而新氏、CFOの冷靜氏、取締役の劉暁輝氏を解任し、その後新たな経営チームを編成しました。
転換：自動車リース、ビットコインマイニング事業
P2P事業の崩壊後、点牛金融は徐々に自動車リースおよびビットコインマイニング事業へと転換しました。
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2020年第3四半期、点牛金融はBit Digital, Inc.に社名変更し、ナスダックでの取引コードも「BTBT」に変更し、既存のP2P貸付事業を分離しました。本社もその後アメリカ・ニューヨークに移転しました。
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2020年9月、Bit Digitalは米デラウェア州に全資子会社Bit Digital USA, Inc.を設立し、同社を通じて米国でマイニングマシンを運営し、ビットコインマイニング事業を展開するとともに、中国から北米へのマイニング機器の移転戦略を加速させました。
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2021年6月、中国が暗号通貨マイニング活動を全面禁止したことに伴い、Bit Digitalは中国国内の残存マイニング業務を停止し、再び北米への移転戦略を加速させました。
2020年から2021年にかけて、Bit Digitalは複数回の資金調達を通じて規模を拡大し、マイナー購入と生産能力の拡張に資金を充てました。2021年第1四半期時点で、Bit Digitalは40,965台のマイナーを保有しており、中国新疆、四川省、雲南省、および米国のテキサス州、ネブラスカ州、ジョージア州に分散配置されており、ビットコインマイニングが同社の主要収益源となり、第1四半期のマイニング収益は4395万ドルに達しました。しかしその後、マイナーの移転、生産制限、ビットコインネットワーク全体のハッシュレート上昇に伴い、Bit Digitalの収益は減少しました。
注目に値するのは、かつて「三点鐘無眠ブロックチェーン」のWeChatグループを立ち上げた玉紅氏が、2020年4月に点牛金融の最高戦略責任者（CSO）兼取締役に就任したことですが、2021年2月のBit Digital経営陣の大刷新に伴い、玉紅氏はCSOおよび取締役職を辞任しました。同年4月、点牛金融は香港に所在する全資子会社XMAX Chain Limitedを買収し、これを香港における全資子会社とし、中国本土のすべてのビットコインマイニング事業をXMAX香港が運営することになりました。玉紅氏はXMAX Chainの初期投資家であり、プロジェクトの支援者でもありましたが、後にXMAX Chainとの関係を断つと宣言しました。なお、点牛金融はその後、玉紅氏とXMAX香港とは一切関係がないと明言しています。
多角化への挑戦：イーサリアム＋クラウドサービス＋HPC
2022年末以降、Bit Digitalは単一のビットコインマイニングへの依存度を下げ、多角化戦略を開始しました。
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2022年12月、Bit Digitalはイーサリアムステーキング事業を開始しました。
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2023年、Bit Digitalは子会社WhiteFiber AI, Inc.（旧称：Bit Digital AI, Inc.）を設立し、クラウドサービス分野に進出しました。
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2024年6月、WhiteFiber HPC, Inc.（旧称：Bit Digital HPC, Inc.）を設立し、高性能コンピューティング（HPC）事業に特化しました。同年10月にはカナダのEnovum Data Centers Corpを買収し、HPCデータセンターの能力を強化しました。
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今年3月、Bit DigitalはWhiteFiber Canada, Inc.を設立し、複数地域にまたがるHPCおよびクラウドサービスネットワークを形成しました。
完全なるイーサリアム財務管理戦略企業への転換
2025年7月上旬、Bit Digitalはイーサリアム財務管理戦略への転換を完了したと発表し、最近約1.72億ドルの総収益を調達し、純資本をイーサリアム購入に使用しました。これに加え、Bit Digitalは約280BTCを売却し、その収益をETHの追加取得に充てました。
これにより、2025年3月31日時点での保有分24,434 ETHを含め、Bit DigitalのETH保有総量は100,603枚に達しました。
同時に、Bit Digitalの公式紹介文も更新され、「Bit Digitalは、イーサリアムネイティブの資産管理およびステーキング戦略に特化した上場デジタル資産プラットフォームです。」となっています。
HPC事業に関しては、2025年2月、Bit Digitalは正式にHPC事業をWhiteFiber, Inc.に名称変更し、GPUクラウドサービスおよびHPCデータセンター・プラットフォームEnovum Data Centersを包括するようになりました。
なぜイーサリアムに集中するのか？
Bit DigitalのCEOであるSam Tabar氏は明確に述べています。「我々は、イーサリアムが金融システム全体を書き換える能力を持っていると信じています。イーサリアムのプログラマブル性、増加する採用率、およびステーキングによる収益モデルは、デジタル資産の未来を象徴しています。Bit Digitalはイーサリアムの長期的潜在力と一致しており、自らをイーサリアム資金管理プラットフォームとして位置づけています。Bit Digitalは積極的に保有量を増やし、最終的には世界トップクラスのETH保有企業となることを目指しています。」
Bit Digitalにとって、イーサリアムは歴史的な金や国債のような新たな戦略的企業資産カテゴリとなりつつあり、それよりもさらにダイナミックです。これは、他のブロックチェーンを大きく上回る世界最多の開発者エコシステムに支えられ、技術革新が継続的に進化しているためです。
もちろん、もともとビットコインマイニングに特化していたBit Digitalが、イーサリアムエコシステムへと転換することは、暗号資産業界のマクロトレンドの影響を受けるだけでなく、企業内部の財務および運用上の考慮も背景にあります。
ビットコインマイニングの収益圧力
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計算力競争の激化＋ビットコインの半減：ビットコインマイニングの難易度が継続的に上昇しており、マイナーの限界利益が低下しています。
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ビットコインマイニングは安価な電力に大きく依存していますが、Bit Digitalは2021年に中国での鉱山撤去により北米に移転を余儀なくされ、運用コストとコンプライアンスコストが大幅に上昇しました。
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Bit Digitalのデジタル資産マイニングの収益性は持続的に弱体化しています。2025年第1四半期、Bit Digitalのデジタル資産マイニング収益は777万ドルで、2024年第1四半期の2189万ドルから64％減少しました。一方、デジタル資産収益にかかるコストは、2024年第1四半期の1298万ドルから612万ドルに低下しています。収益性を反映するコスト収益比率で見ると、2024年第1四半期は59％、2025年第1四半期は78％に上昇しています。これは減価償却および償却費用（全事業合計724万ドル）を含んでいない数字です。コスト収益比率が高いほど、単位収益あたりのコストが高く、収益性が低いことを意味します。
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企業の事業構造が不均衡になり、デジタルマイニング収入の割合が持続的に低下しています。2025年第1四半期、この事業の収益は総収益の31％に過ぎず、2024年同期の72％から大きく下がっており、新たな成長ポイントによる業績支えが必要です。
イーサリアムエコシステムの魅力
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2024年のETHステーキング収益は60万ドルで、前年同期比72％増加しました。2025年3月31日時点で、Bit Digitalはネイティブステーキングプロトコルに約21,568ETHをステーキングしています。今回、保有ETH量を100,603枚に増加したことで、Bit Digitalは単にトークンを購入しているだけでなく、準備資産を特定のプロトコルに分配していると述べています。
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イーサリアムのステーキングメカニズムにより、保有者はトークンをロックすることで比較的安定した年率リターンを得られます。高エネルギー消費と不確実性のあるビットコインマイニングと比べ、ステーキングはより予測可能なリターンを提供します。カーボンニュートラル目標の下で、高エネルギー消費のマイニング活動は制限される中、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムは極めて低エネルギー消費であり、世界的な持続可能性の流れに合致しています。
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機関のポートフォリオが多様化へ：イーサリアムエコシステムの採用率向上に伴い、機関投資家はビットコイン中心のポートフォリオから多様化へと移行しており、イーサリアムの長期的価値を重視するようになっています。
以上のように、Bit Digitalの発展過程は困難の中からの転換突破の歴史です。中国のP2Pプラットフォームとして危機に陥り、ナスダック上場を果たし、ビットコイン鉱山企業へ転換、HPCおよびAI分野に進出し、採掘業の収益が期待に届かない中で今度は完全にイーサリアムへと転換。その戦略的調整は常にトレンドに追随してきました。しかし今回のイーサリアムへの賭けは新たな課題も抱えています。それは、今後の業績がイーサリアム価格に強く連動するというリスクです。
Crypto業界にとっては、Bit Digitalの転換はイーサリアムエコシステムの魅力が高まっていることの縮図であり、同時に機関やマイニング企業のデジタル資産に対するポートフォリオ戦略が「採掘による利益獲得」から「長期的資産保有」へと進化していることを示しています。今後、イーサリアムエコシステムがさらに成熟すれば、より多くの機関がこの分野に参入するかもしれません。
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