プラットフォーム手数料にさようなら：USDTがネイティブGasに、Tether帝国が新たな基盤を築く
TechFlow厳選深潮セレクト
プラットフォーム手数料にさようなら：USDTがネイティブGasに、Tether帝国が新たな基盤を築く
Tetherは、USDTをネイティブGasとして使用する初のLayer 1ネットワーク「Stable」を発表し、「Plasma」と「Stable」の2つのパブリックチェーンを並行して展開する戦略により、イーサリアムやトロンなどのプラットフォームへの依存から脱却し、価値の外部流出とプラットフォームリスクの問題を解決しようとしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Luke、火星財経
一見すると何でもないロードマップの発表が、暗号資産世界の水面下で底知れぬ暗流を引き起こしている。7月初め、「Stable」という初のUSDTをネイティブGasとして採用するLayer1ネットワークが、3段階にわたる開発計画を発表した。表面的には、混雑するパブリックチェーン市場の中でまた一つ席を占めようとする新規プロジェクトにすぎないように見える。しかし、この情報をTetherの最近の一連の関連性のなさそうな動き――謎めいた開発チーム、ビットコインサイドチェーン「Plasma」、そしてCEOのPaolo Ardoinoが規制の嵐の中で繊細に発した声明――と結びつけて考察すると、想像をはるかに超える規模と精緻さを持つ戦略的構図が徐々に明らかになってくる。
これは単なる製品発表ではない。安定通貨の巨人Tetherが遂げる根本的な戦略転換なのである。イーサリアムやトロン（Tron）といった「他国の領土」上で「デジタルドル」を発行することで千億ドル規模の帝国を築き上げたこの企業は、今や静かに「独立運動」を開始している。もはや他のブロックチェーン上での「スーパーアプリ」に留まることに満足せず、自ら金融基盤インフラ——世界の資金移動のためのレール——を構築しようとしているのだ。
この陽謀の核心にあるのは次の問いだ。年間数十億ドルもの利益を既存モデルから得ている企業が、なぜ自らの成功を支えた体制を覆そうとするのか？ いったいどのような内的圧力と外的脅威が、軽資産の「アプリケーション層」プレイヤーである同社を、重資産の「インフラ層」の巨人へと転換させているのか？ そして、綿密に設計された「二本のチェーン並行」戦略は、Tetherのグローバルデジタル金融支配という究極の野望をいかに示しているのか？
兆ドル規模の「プラットフォーム税」
Tetherの動機は、そのビジネスモデルにおいて華やかでありながら異常に脆弱な「アキレス腱」に由来している。同社の成功は、本質的に寄生的な共栄関係によるものだ。USDTは暗号資産世界の硬通貨として、イーサリアム、特にトロン（Tron）などのパブリックチェーンに膨大な取引活動とユーザーをもたらし、それらエコシステム繁栄の基盤となっている。しかし一方で、Tether自身は主権を持たない「寄寓者」のような存在であり、他人の土地に住み、高い「家賃」を支払っているのである。
この「家賃」は直接支払われるわけではなく、より巧妙な形で――価値の外部流出――によってプラットフォーム側に吸収されている。USDTの日次決済量は1000億ドルを超え、その大部分がトロンネットワークで処理されている。データによると、トロン上でのUSDT流通量はすでに800億ドルを突破しており、USDT全体供給量の半分以上を占め、1日の平均送金額は215億ドルに達している。これらの天文学的な数字の取引活動は、トロンネットワークに巨額の手数料収入をもたらしているが、その収益の1セントさえTetherの懐には入らない。これがTetherが直面する根本的なジレンマだ。価値を創造しているにもかかわらず、その価値を獲得できない。すべてのエコシステム便益は、下位レイヤーのインフラストラクチャープラットフォームによって「課税」されてしまっているのだ。
さらに深い危機は、プラットフォームへの依存リスクにある。この深刻な依存関係により、Tetherの命運はその「地主」に完全に握られている。プラットフォーム側のポリシーが変われば、Tetherは基礎を抜かれてしまう危険にさらされる。この懸念は杞憂ではない。トロンはUSDTへの単一依存からの脱却を試み始め、トランプ家と関連する独自ステーブルコインUSD1の育成を進めている兆しがある。これは最も重要な販売チャネル内に、直接の競合相手を育て上げる行為に他ならない。また、トロンネットワークのトランザクション費用が継続的に上昇していることも、低コスト決済ネットワークとしての核心的優位性を蝕みつつある。これらすべてが一つの明確な結論を示している：Tetherが独自インフラを構築する動きは、版図拡大を目指す積極攻勢というよりも、戦略的拘束から脱却し、生存リスクを防ぐための防衛的反撃なのである。自らの主権領域を築かなければならないのだ。
二本の軌道による反撃：二つの公衆チェーン、一盤の大戦略
Tetherの反撃は孤注一擲ではなく、精密に計算された「二本軌道」戦略である。「Stable」ネットワークが浮上する一方で、別のプロジェクト「Plasma」も、Tether幹部および関連会社Bitfinexから巨額の支援を受けている。この二つのプロジェクトは一見独立しているが、実際には互いに補完し合い、それぞれ異なる機関投資家市場のニッチを狙っており、Tetherのインフラ版図における左右の翼を形成している。
Plasma：ビットコインにアンカーされた金融要塞
Plasmaの位置づけは極めて明確だ。大規模かつ高セキュリティのステーブルコイン決済専用の金融レイヤーである。その中核アーキテクチャはビットコインサイドチェーンであり、定期的にステート根（state roots）をビットコインメインチェーンにアンカーすることで、ビットコインが持つ比類なき安全性と最終性を継承する。これは銀行、主権ファンド、大手多国籍企業など、安全性を最優先する伝統的金融機関にとって致命的な魅力を持つ。機能設計も完全に「決済要塞」としてのポジショニングに従っている：USDTのP2P送金をゼロ手数料で提供、BTCまたはUSDTによるGas支払いに対応、EVMとの完全互換性を確保。Plasmaの戦略的目標は、B2B決済、国際送金、商品貿易決済といった高付加価値業務を、トロンおよびイーサリアムから正確に奪い取ることにある。
Stable：未来金融への高速道路
Plasmaの特化型とは対照的に、「Stable」ネットワークの野心はさらに広範である。次世代オンチェーン金融の「高速道路」となるべく、機能的に完全独立したLayer1として設計されている。壮大な三段階ロードマップは、究極の性能に至る道筋を明確に描いている：USDTをネイティブGasとし、サブ秒級の最終性を実現する基本レイヤーから始まり、「楽観的並列実行」技術を導入してスループットを大幅に向上させる体験レイヤーへ、最終的には有向非巡回グラフ（DAG）ベースのコンセンサスメカニズムにアップグレードし、速度と柔軟性を極限まで押し上げる。Stableネットワークのターゲット顧客は、高性能・高カスタマイズ性のインフラを必要とする機関、たとえばDeFiヘッジファンドやリアルワールドアセット（RWA）トークン化プラットフォームなどである。
この「コンビネーションパンチ」戦法は、Tetherが機関投資家市場に対して持つ深い洞察を示している。一本のチェーンですべてのニーズを満たせるなどと考えていない。むしろ、異なるリスク・リターン特性と機能重点を持つ二種類の基盤インフラを提供することで、最も保守的な銀行から最も革新的なDeFiファンドまで、あらゆるタイプの機関にカスタマイズされたソリューションを提供しているのだ。
機械の中の幽霊：Tetherの裏舞台の操縦者たち
ここに一つの核心的矛盾がある：TetherのCEO Paolo Ardoinoは、複数回の公開インタビューで明確に「Tetherチェーンは存在しない」と述べてきた。しかし、Tetherを絶対的中心とした巨大なインフラエコシステムが着実に立ち上がっている。一見矛盾するこの状況の背後には、「戦略的支配」と「法的分離」を両立させるために綿密に設計された組織構造がある。
この構造にはいくつかのキーパーソンが存在し、彼らが共同で「機械の中の幽霊」として、影で帝国の建設を推進している：
-
Bitfinex：Tetherの兄弟会社として、主要な資本提供者およびプロジェクトインキュベーターであり、PlasmaおよびStableへの投資を主導することで、Tether自身の直接的な財務関与を回避している。
-
USDT0：これは全戦略の技術的ハブとなる。LayerZeroのOFT標準に基づいて構築され、「ロック - 発行」メカニズムを通じて、Tetherの既存流通体系と新興の独自パブリックチェーンをつなぐ架け橋となり、流動性の一元化を保証する。
-
Everdawn Labs：英属ヴァージン諸島に登録されたこの謎めいたソフトウェア開発会社は、USDT0プロトコルの実際の管理者および運営者である。おそらく「Stable」ネットワークの実質的開発チームであり、Plasmaの重要な技術パートナーでもある。
「Tether（ブランドと流動性）- Bitfinex（資本）- Everdawn Labs（技術）- USDT0（プロトコル）」から成るこの四者の構造は、Ardoinoの「矛盾する」発言を完璧に説明する。法的に言えば、Tether社自体は実際にパブリックチェーンを運営していない。しかし、関連会社とパートナーからなるこの権力ネットワークを通じて、エコシステム全体に対する絶対的支配と戦略的導きを実現しているのだ。これは、世界的に複雑な規制環境に対応するために生まれた、卓越した法的・ビジネスアーキテクチャーなのである。
エンジンルームの解体：Tetherの新金融技術スタック
Tetherの野望は戦略的配置だけでなく、基盤技術の厳選にも表れている。技術トレンドを盲目的に追っているのではなく、熟練した総工学技師のように、業界全体から最も成熟し信頼できるコンポーネントを選び出し、機関向け金融に最適化された「スーパーエンジン」を組み立てている。
相互運用性に関して、TetherはOFT標準（LayerZero）を採用してクロスチェーンUSDT（すなわちUSDT0）を構築した。従来の「ラップド」資産とは異なり、OFTは「バーン - ミント」方式を採用しており、どのチェーン上でも流通するUSDT0が規範的かつ発行元が管理可能な資産であることを保証する。これにより、流動性の断片化とサードパーティブリッジのセキュリティリスクを根本的に解決している。競合のCircleが採用する閉鎖的なプライベートプロトコルCCTPと鮮明な対比を成しており、Tetherはよりオープンでコンポーザブルな金融レールを築こうとしているのに対し、Circleは「囲い込み型庭園」に近い戦略を取っている。
パフォーマンス面でも、Tetherは「統合的革新」の姿勢を示している。「Stable」に搭載される「楽観的並列実行」は、Monad、Seiといった次世代ハイパフォーマンスパブリックチェーンで検証済みの、スループットを指数関数的に増加させる有効な手法である。一方、「Plasma」に搭載されるPlasmaBFTコンセンサスプロトコルは、成熟した「Fast HotStuff」プロトコルをカスタマイズした実装であり、支払い決済シーンに更低遅延と更速確定性を提供できる。このような実用的かつ効率的な技術選定戦略は、機関顧客向けの信頼できるインフラを短期間で市場に投入する時間を大きく短縮している。
地政学的終局：規制世界の中での舞踏
Tetherがそのインフラ構想を着々と進める一方で、グローバルな規制環境も劇的に変化している。その中でも、米国議会が推進中の《GENIUS法案》は、安定通貨業界全体に深远な影響を与えるだろう。この法案の核心は、米国内で厳格なステーブルコイン規制枠組みを構築し、発行者が1:1の高品質流動性資産を準備として保有し、厳しい監査と規制を受けることを義務付ける点にある。
この業界再編を迫る可能性のある規制の嵐に対し、Paolo ArdoinoとTetherは驚くべき戦略的柔軟性を示し、教科書的な「コンビネーションパンチ」を放っている：
-
オフショア支配の強化：既存のUSDTを新興市場および無銀行口座人口向けのコア製品として位置づけ続ける。新たに構築されたPlasmaおよびStableネットワークは、この巨大なオフショアドル市場に前例のない高効率・低コストの決済レールを提供するためのものである。
-
オンショア市場の開拓：Ardoinoは明言している通り、Tetherは米国本土で《GENIUS法案》のすべての要求事項を完全に満たす、全く新しい独立ステーブルコインのリリースを計画している。この新たな「米国版Tether」は、米国内の規制対応市場でCircleのUSDCと正面から競合することになる。
この「二正面作戦」戦略により、Tetherは異なるタイプの機関のニーズを同時に満たすことが可能になる。グローバルかつ高効率な決済を求める国際貿易商は、オフショアUSDTと専用パブリックチェーンを利用できる。一方、完全なコンプライアンスと米国法保護を必要とするウォール街の資産運用会社は、将来のオンショアステーブルコインを利用できる。つまり、Tetherは規制に受動的に対応しているのではなく、むしろそれを能動的に利用しているのである。本来であれば生存の脅威となる可能性のある規制法案が、逆にグローバル市場に対する「はさみ作戦」を展開する戦略的触媒となっているのだ。
結論：帝国の新基盤
最初の「Stable」ネットワークに関するロードマップを振り返れば、今やそれが孤立した設計図ではなく、巨大帝国の新基盤を敷くための宣言であったことが明瞭にわかる。Tetherは深遠な変容を遂げており、他者に依存する「アプリケーション」から、自ら主権領域を持ち、垂直統合された金融インフラプラットフォームへと進化している。
PlasmaとStableという二本のパブリックチェーンを構築することで、Tetherは長年抱えてきた価値の外部流出とプラットフォームリスクという問題を一挙に解決した。これまでイーサリアムやトロンなどのネットワークに流れ込んでいた、年間数億から数十億ドルに及ぶ隠れた「プラットフォーム税」を、今や自らのエコシステム内に再内包しようとしている。さらに重要なのは、その兆ドル規模の流動性、二本の専用パブリックチェーン、そしてグローバル規制と巧みに共演する戦略によって、競合他社が越え難い強固な技術的・商業的モートを築き上げたことだ。
この変革の深遠な影響は、まだ始まったばかりである。イーサリアムやトロンにとっては、自らのエコシステムで最も重要な「テナント」を失うリスクに直面することになる。Circleにとっては、もはやオフショア市場でだけ君臨する相手ではなく、グローバルな規制対応／非対応の両戦線で同時に攻撃を仕掛けてくる強敵と対峙することになる。民間主体が、従来の銀行システムとは独立した、将来的に世界の大部分の価値移転を担う可能性のある基盤インフラを構築しつつある。Tetherの陽謀はすでに明らかであり、USDTをネイティブ通貨とする「Tether経済圏」が、地平線上に確かに姿を現しつつある。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
