仮想通貨業界で最も儲かっているCEOたちは今、何をしているのか？
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仮想通貨業界で最も儲かっているCEOたちは今、何をしているのか？
「金融包摂を実現し、5億3600万人が米ドル体制に参加できるようにすること――これは与野党双方が関心を持つ課題です。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：コニー・ロイゾス（Connie Loizos）
翻訳：AididiaoJP、Foresight News
最近ニュースをご覧になった方なら、過去1週間の一つの傾向に気づかれたかもしれません。『フォーチュン』誌やブルームバーグ社による大規模な報道に加え、ステーブルコイン企業テザー（Tether）のCEOパオロ・アルドゥイーノ（Paolo Ardoino）氏がロイター通信およびTechCrunchへの単独インタビューを相次いで受けました。長年、数多くの論争に巻き込まれてきたこのステーブルコイン創設者が、なぜ突然、一斉にメディア向けの広範な宣伝活動を始めたのでしょうか？
そのタイミングは偶然ではありません。今週、テザーは「USAT」という新製品を発表しました。これは米国連邦法規制に完全準拠した同社初のステーブルコインであり、アンカレッジ・デジタル・バンク（Anchorage Digital Bank）を通じて発行され、サークル（Circle）社のUSDCと直接競合することを意図しています。同時に、ファイデリティ投資（Fidelity Investments）も水曜日に自社のステーブルコインを発表し、JPモルガンやペイパル（PayPal）が激化させつつある市場競争に加わったのです。
これは大きな転換点を示しています。長年にわたり、パオロ・アルドゥイーノ氏は米国から距離を置き、海外で規制当局の調査や検察の追及を回避してきました。彼の会社はしばしば「不透明」「詐欺の疑いあり」というレッテルを貼られており、昨夏の『エコノミスト』誌は、それを「マネーロンダリング犯にとっての夢」とさえ呼んでいました。
しかし、今週の動画インタビューにおいて、パオロ・アルドゥイーノ氏は明確にこう述べました。「そうした時代はもう終わりました」。テザーはホワイトハウス高官との会談を重ねており、FBIや米合衆国保安局（USSS）とも協力関係を築いています。また、USATがサークル社の米国市場における独占的地位を打ち破ることを期待していると語りました。（USATは、グローバルで1870億ドルもの流通量を誇るテザー主力ステーブルコインUSDTとは異なり、米国における新たな規制要件には適合していないものです。）41歳のパオロ・アルドゥイーノ氏は、スイス・ルガーノにあるテザー本社オフィスでインタビューを受け、1時間以上にわたり、同社が暗号資産ユーザーから主流の金融界に認められる存在へと進化してきた過程を語りました。
テザーの勢いは確かに無視できません。USDTは本質的にブロックチェーン上で運用されるデジタル・ドルであり、単一機関に依存せず国境を越えて流通可能です。その時価総額は、他のすべてのステーブルコインの合計を上回っています。ユーザー数は約5億3600万人で、四半期ごとに3000万人のペースで増加しています。「その成長スピードは、フィンテックアプリというより、フェイスブック（Facebook）に近いのです」と、パオロ・アルドゥイーノ氏は言います。
彼は、テザーの先行者優位性が単なる市場支配にとどまらず、通貨の価値が不安定な国々の人々の生活を変える可能性をもたらしていると考えています。「過去5年間で、アルゼンチン・ペソは米ドルに対して94.5％も下落しました」と彼は指摘します。「ハイチでは、1人あたりの1日当たり所得はわずか1.34ドルです。こうした人々は、従来の金融システムによってまったく取り残されてきたのです。」
「テザーは、人類史上最大規模の金融包摂（フィナンシャル・インクルージョン）成功物語を創り上げました」と、彼は付け加えます。
とはいえ、パオロ・アルドゥイーノ氏は、さらなる信頼獲得にはまだ努力が必要であることも認識しています。昨夏の『エコノミスト』誌の報道は、むしろその足を引っ張るものでした——当該記事では、ロシアのマネーロンダラー、エカテリーナ・ジダノワ（Ekaterina Zhdanova）氏が、テザーを通じて英国の麻薬組織、モスクワのハッカー集団、制裁対象のロシア富豪、そしてロシア情報機関職員らをつなげていたと報じられました。
この報道について問われた際、パオロ・アルドゥイーノ氏は淡々と、「その金額はごく一部にすぎません」と答えました。「USDTの大多数の利用者は一般市民です。私たちはすでに60カ国以上で、近300の法執行機関と連携しています。iPhoneやトヨタ車だって悪用される可能性がありますが、だからといって製品自体が問題だとは言えません。」
さらに彼は、テザーの技術が違法行為の追跡において現金よりも優れていると強調します。「世界中で何千億ドルもの現金が流れていますが、米国の法執行機関はそれらを追跡するのは極めて困難です。しかしUSDTであれば、司法省やFBI、保安局など数百の機関と連携し、資金を即座に凍結することが可能です。」
彼によると、テザーはこれまでに35億ドル相当のトークンを凍結しており、その大部分は「詐欺やハッキングの被害者となったユーザー」に起因するものです。例えば2023年には、従来の金融システムが見逃していた「殺猪盤（シャズーパン）」詐欺事件において、テザーは瞬時に2億2500万ドルを特定し、凍結しました。（「殺猪盤」とは、詐欺師が信頼関係、あるいはネット上の恋愛関係を築いたうえで、被害者を虚偽の投資に誘導する手口です。）
「我々はFBIや保安局と密接に連携し、OFAC（米外国資産管理局）の制裁規定を厳格に遵守しています」と、彼は述べます。
批評家たちが満足しているかどうかは不明ですが、テザーはこれまで何度も危機を乗り越えてきました。3か月前には、S&Pグローバル・レーティングがUSDTの安定性が「弱い」と評価していました。
これに対し、パオロ・アルドゥイーノ氏は軽く笑い、「かつてサブプライムローン危機をまったく予測できなかったあのS&Pが、私たちを『弱い』と評価してくれたのであれば、むしろ誇りに思います」と返答しました。
彼は、2022年春に別の主要ステーブルコイン「テラルナ（TerraLuna）」が突如崩壊し、一晩にして400億ドルが消失して市場にパニックを引き起こしたことを思い出させました。ヘッジファンドは、次にテザーが崩壊すると予想し、ユーザーは一斉に資金引き出しを試みました。「我々は48時間以内に70億ドル（準備金の10％）を払い戻し、20日以内には200億ドル（準備金の25％）を払い戻しました。世界中のどの銀行も、このような取り付け騒ぎに耐えられないでしょう。しかし、我々はやり遂げました。」
彼は、別の競合他社（明らかにサークルを指す）が銀行危機において十分な対応ができなかったことをほのめかします。2023年のシリコンバレー銀行（SVB）倒産時には、サークルが30億ドルのリスク・エクスポージャーを公表したことで、USDCが一時的にドルと乖離（デペッグ）しました。記者が、しばしば「よりクリーンな代替手段」として描かれるサークルについて尋ねたところ、パオロ・アルドゥイーノ氏の広報チームが即座に発言を遮り、彼はようやくこう言い残しました。「ウォールストリートに頭を垂れない限り、他人はあなたを異なる目で見るでしょう。」
パオロ・アルドゥイーノ氏は、テザーが現在300億ドルもの過剰準備金を保有しており、これは支払い需要をはるかに上回る額であると強調します。これらの準備金は、ウォールストリートの大手金融機関カンター・フィッツジェラルド（Cantor Fitzgerald）が預託管理しています。同社は、ハワード・ルトニック（Howard Lutnick）氏が30年以上にわたって率いてきた会社であり、ルトニック氏は1年前に米商務長官に就任しました。ルトニック氏は公にテザーを支持しており、同社はテザーが保有する巨額の米国債資産の運用管理業務から多額の手数料収入を得ており、商業的利益と政策的影響力が複雑に絡み合っている状況です。
パオロ・アルドゥイーノ氏は、テザーは従来の銀行よりも安全だと考えています。「銀行は90％の部分準備金制度を採用しており、100万ドルを預けられても、銀行に残るのは10万ドルだけで、残りの90万ドルは貸し出されています。一方、仮にビットコインの価値がゼロになっても、我々が保有する資金は、既に発行済みの全USDTをカバーするのに十分です。」
巨額の準備金は、巨額の利益にもつながります。『フォーチュン』誌の報道によると、テザーの2025年度の利益は150億ドルを超え、その主な源泉は準備金運用益です——これは普通預金口座とは異なり、USDT保有者には利息が分配されません。記者が利息の分配を検討する意思があるかを尋ねた際、パオロ・アルドゥイーノ氏は、米国人ユーザーは利息に慣れているものの、テザーのコアユーザーにとって最も重要なのは価値の維持であると答えました。
「トルコ・リラは5年間で米ドルに対して81％下落し、アルゼンチン・ペソは94.5％下落しました。1日あたり3％も通貨価値が下落する人々にとって、年率4％の利息など意味がありません。世界の他の地域では、ドル建てステーブルコインは貯金口座のような存在ですが、米国人にとってはむしろ当座預金口座のような役割を果たしています。」
テザーが利益を分配しない理由には、法的な配慮もあるかもしれません。米国議会で審議中の『CLARITY法案』は、ステーブルコイン発行者が保有者に利息を支払うことを禁じる可能性があり、従来の銀行からの預金流出を防ぐための措置です。この法案が成立すれば、むしろテザーの現行モデルが固定化され、報酬プログラムを導入しようとするサークルなどの競合他社にとっては打撃となるでしょう。
ステーブルコインを超えて
パオロ・アルドゥイーノ氏の野望は、USDTにとどまりません。2020年に発行された金担保型トークン「テザー・ゴールド（Tether Gold）」は、現在26億ドルの流通量を記録しており、ユーザーが等価の金を保有していることを意味します。しかし、テザーの金戦略はさらに壮大です。ブルームバーグ社へのインタビューで明らかにされたところによると、同社は約140トンの金を保有しており、その価値は約240億ドルに達し、世界最大級の民間金保有者の一つとなっています。
なぜ金製品を展開するのか？ パオロ・アルドゥイーノ氏は、不確実な世界において選択肢を提供するためだと説明します。「金は人類が最も早く普及させた通貨形態です。ブロックチェーンを活用することで、我々は初めて、金を単なる価値保存手段ではなく、取引媒体としても機能させることができたのです。」
製品発売当時、「我々はほとんど狂気の沙汰だと見なされました」と、彼は振り返ります。その後、テザーは週1〜2トンのペースで金を買い進め、アルドゥイーノ氏はこれを「世界最大級の中央銀行の一つを構築する作業」と呼びました。
しかし、AI分野への投資からは、さらに壮大なビジョンが浮かび上がります。約9か月前に、テザーは分散型AIプラットフォーム「Qvac（クヴァック）」を立ち上げました。その名前は、アイザック・アシモフ（Isaac Asimov）の短編『最後の問い（The Last Question）』に由来し、アルドゥイーノ氏が「最も偉大なSF作品」と称するものです。
彼がQvacに込めた思いは、USDTと一貫しています。「USDTは、JPモルガンの顧客を狙ったことは一度もありません。我々がサービスを提供しているのは、従来の金融システムから取り残された人々なのです。」と彼は語ります。同様に、集中型AIプラットフォームも、年間150ドルの銀行口座すら負担できない数十億人のユーザーを除外してしまうでしょう。
「彼らが毎年150ドルの銀行口座すら支払えないのなら、高価なAIプラットフォームを使う余裕などありません。」Qvacはスマートフォン上でローカルに動作します。アルドゥイーノ氏は、3〜5年以内に高性能スマートフォンがアフリカや南米全域に普及し、AI利用シーンの80％をカバーできると予測しています。「USDTは、世界最大規模の分散型AIプラットフォームを支える基盤となるでしょう。」
とはいえ、Qvacは巨大な戦略の一環にすぎません。『フォーチュン』誌の報道によると、テザーはドイツのAIロボット企業ネウラ（Neura）に10億ドル以上を投資し、ソーシャルメディア・プラットフォームランブル（Rumble）にも7億7500万ドルを投資しています。さらに、人工衛星、データセンター、農業分野などにも数億ドル規模の資金を投じています。同誌は、テザーが「主権財産基金（ソブリン・ウェルス・ファンド）に類似した実体」へと変貌しつつあると評価しています。
外部から見ると、ユベントス・カルチョ（ユベントスFC）への出資を含むこうした投資は、一見関連性が薄く見えます。しかし、パオロ・アルドゥイーノ氏は、これらが内面的に一貫していると断言します。「テザーの使命は『安定（Stability）』です。我々は土地、家畜、農業、最先端技術、金……あらゆるものを投資対象としていますが、共通の目標はただ一つ——テザーが、ユーザーの世界において、持続可能な基盤となり続けることです。」
彼が描くのは、農業のデジタル化、金市場の革命、通信のピア・ツー・ピア化といった相互接続されたシステムです。「我々は、時代の試練に耐えうる企業を築き、数億人の生活を変革し、彼らにかつてない『安定』を提供する社会的インパクト企業になりたいのです。」
記者が、次期米政権が前政権のようにテザーを脅威と見なすという政治的リスクについて尋ねた際、パオロ・アルドゥイーノ氏はすでに備えができていると答えました。
「金融包摂を推進し、5億3600万人を米ドル経済圏に接続すること——それは、両党が共に関心を持つ課題です。そのためには、教育が必要です。」
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