20社の企業から、Tetherの投資ポートフォリオを理解する
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20社の企業から、Tetherの投資ポートフォリオを理解する
我々は、失敗することができないほど巨大になったUSDTに基づくデジタル帝国の瀬戸際に立っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：100y.eth
翻訳：TechFlow
主要ポイント
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帝国の秩序と通貨の地位は密接に関連しており、USDTの持続的な成長は巨大なデジタル金融帝国の台頭を示している。
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本稿では、Tetherが最近投資した20社を振り返り、そのデジタル金融帝国構築戦略を分析する。
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Tetherは常に以下の戦略を貫いている：1）ビットコインと金による信頼構築、2）グローバルな戦略的拡大、3）サービスと製品を通じた小売および機関利用者の利便性向上。
1.Tetherとデジタル金融帝国
1.1 通貨と帝国
出典：Dyken Wealth Strategies
通貨とは日常的に広く受け入れられる交換手段および価値単位である。しかし、帝国の視点から見ると、通貨の役割は単なる取引を超えており、政治的・文化的・社会的機能を含む権力の道具と理解できる。歴史上の帝国において、通貨は以下のような追加的役割を果たしてきた。
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帝国秩序の象徴：硬貨に描かれた人物や帝国の紋章は、帝国の権威を視覚的に表現し、使用者に帝国秩序を提示する象徴物となる。
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帝国支配のツール：造幣と通貨発行の権限を帝国の中心に集中させることで、外部地域は中央帝国の通貨システムに依存し、帝国秩序が強化される。
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資源集約の標準化ツール：帝国は税金や貢納によって地域資源を集積するが、通貨はその際の中核的媒介として、資源の標準化と移動を可能にする。
例外なく、通貨の地位は常に帝国の地位と緊密に結びついている。帝国が発展し頂点に達すれば、その通貨も強力になり帝国の繁栄を支えるが、帝国が衰退すれば、通貨の地位も低下し、帝国崩壊を加速させる。
今日、「帝国」や「植民地」といった言葉は表面的には消え去ったが、我々は依然としてこれらの概念から解放されていない。米国は強力な経済力と軍事力を背景に現代的帝国としての役割を果たしており、米ドルは世界通貨となっている。
多くの国々が現代社会におけるドルの支配的地位に挑戦してきたが、すべて失敗に終わっている。ドルは世界の外貨準備高の約57％、SWIFT国際決済の約50％を占め、その地位を確固たるものにしている。
1.2 USDTの止められない成長
出典：Artemis
情報技術（IT）の進歩に伴い、世界経済は徐々にインターネットへと移行している。ブロックチェーン技術の登場により、オンライン上で安全に通貨を使用することが可能となり、オンチェーン経済が急速に発展している。このオンチェーン経済で使われる通貨であるステーブルコインの規模は、すでに約3000億ドルに達している。
多数のステーブルコインの中でも特に注目すべきは、TetherのUSDTである。USDTにより、法定通貨が極めて不安定な国の住民でも、「帝国通貨」であるドルに簡単にアクセスできるようになった。信用履歴や銀行口座を持っていなくても、インターネット接続可能なモバイル端末さえあれば誰でもドルを利用できる。これは、特に発展途上国や第三世界諸国でのUSDTの急成長への扉を開いた。
さらに注目すべきは、《GENIUS法案》の施行やブロックチェーン技術の規制への統合が進む中でも、USDTの市場シェアが大きく下がっていないことだ。USDTの市場シェアは依然として60％以上を維持しており、第2位のUSDCの2倍以上である。
1.3 巨大なデジタル金融帝国へ
Tetherは自らの巨大な帝国を構築しようとしており、その原動力こそが強力な通貨USDTである。しかし、帝国を築くことは決して簡単ではない。
USDTはドルにペッグされているものの、その準備資産には現金、米国債、リポなど流動性の高い現金同等資産だけでなく、貴金属、ビットコイン、非米国の政府債、社債など比較的安定性の低い資産も含まれている。既にステーブルコインの規制枠組みを整備している主な国々では、こうした資産は法的に準備資産として認められていないことが多い。
実際、欧州連合（EU）のMiCA（暗号資産市場規制枠組み）によれば、USDTはEMT（電子マネー代幣）カテゴリーの条件を満たしていない。その結果、欧州で運営する取引所は次々とUSDTを取り扱わなくなり、事実上USDTはEU市場から排除されている。
しかし、Tetherは後退していない。企業として、Tetherはさまざまなスタートアップや企業に投資し、株式を取得したり、非営利団体に寄付を行ったりしている。こうした行動を検証することで、Tetherが選択した方向性と、いかにして巨大なデジタル金融帝国を構築しようとしているのかを推測できる。次に、Tetherの投資事例を通じて、帝国建設における課題克服の方法を見ていく。
2.Tetherはどのような企業に投資しているのか？
2.1 はじめに
Tetherは暗号コミュニティから強い注目を集める企業である。これは当然のことだろう。なぜならTetherは世界最大のステーブルコインUSDTの発行元であり、また世界で一人当たり収益が最も高い企業とも言われているからだ。
しかし、暗号コミュニティはTetherのスタートアップや企業への投資活動に対してはそれほど関心を示していないように見える。より正確に言えば、人々はTetherが支援するトークン発行プロトコルに注目しがちである。代表例としては、USDT専用のチェーンであるStableやPlasmaがある。しかし、これら2つのプロジェクトはTether自身が直接投資したものではなく、BitfinexやUSDT0、そしてTetherのCEOであるPaolo Ardoinoといった関連実体が投資している。
Tetherは企業投資において非常に活発だが、大多数の投資先企業はトークンを発行しておらず、地域的特徴も顕著でないため、暗号コミュニティからの注目を集めにくい。それでも、Tetherの投資事例を精査すれば、その将来の方向性を示す手がかりが得られる。
2.2 Tetherが投資する企業のタイプ
Tetherは公式ウェブサイトのニュースリリースを通じて投資活動を公表している。約一年半分の投資発表を分析した結果、以下の主要テーマが浮かび上がった。
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欧州市場：USDTは事実上EU市場から排除されているが、Tetherは欧州の発行体やプラットフォームへの投資を通じて欧州市場への足がかりを探っている。
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新興市場：USDTは新興市場での製品市場適合（PMF）がすでに証明されている。Tetherは戦略的にこれらの地域での影響力を拡大している。
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小売ユーザー：Tetherは複数のノンカストディウォレット開発会社に投資し、個人ユーザーがUSDTを簡単に使えるようにしている。
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機関ユーザー：小売ユーザーおよび新興市場に加え、Tetherは企業向けソリューションプロバイダーにも投資し、機関がUSDTに容易にアクセスできるように支援している。
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ビットコイン：TetherはBTCおよびより広範なビットコインエコシステムに継続的に投資している。
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金：Tetherは金をBTCと同様に重要な地政学的資産と位置づけ、ビットコインと金を軸とする二本柱戦略を加速させている。
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未来技術：Tetherは通貨関連事業だけでなく、人類社会の発展を促進する先端技術分野にも投資している。
これらの投資テーマは、Tetherが構築を目指すデジタル金融帝国の明確な戦略的方向性を反映している。
2.3 欧州市場への間接的戦略
StablR @StablREuro
出典：StablR
StablRは「欧州暗号資産市場規則」（MiCA）に準拠したステーブルコイン発行会社で、マルタに本社を置き、ユーロに連動するEURRと米ドルに連動するUSDRを発行している。投資を受けたことに加え、StablRはTetherのトークナイゼーションプラットフォームHadronを利用する予定である。
Hadronは株式、債券、商品、ステーブルコインなどを簡単にトークナイズできるSaaSプラットフォームであり、トークンライフサイクル管理、KYC（顧客確認）、AML（マネーロンダリング防止）、監視、その他コンプライアンス基盤を強力にサポートする。
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Quantoz @Quantoz
出典：Quantoz
QuantozはMiCA準拠のステーブルコイン発行会社で、ユーロに連動するEURQおよびEURD、米ドルに連動するUSDQを提供している。
このうちEURDはクローズドループシステム用であり、EURQと比べて汎用的なステーブルコインと見なせる。QuantozもTetherのHadronトークナイゼーションプラットフォームを利用する予定である。
Bit2Me @bit2me
出典：Bit2Me
Bit2Meはスペイン語圏最大のデジタル資産プラットフォームである。個人、企業、機関はこのプラットフォームで幅広い暗号資産の取引・投資を行い、送金、決済、ローンなどの多様な金融活動に参加できる。
Bit2Meは2014年に設立され、10年以上の運営実績を持ち、120万人以上のユーザーを抱える重要な存在である。特に注目すべきは、Bit2MeがMiCA準拠の枠組みで運営されており、CASP（暗号資産サービスプロバイダー）ライセンスを保有している点であり、Tetherにとって極めて戦略的な投資先である。
2.4 新興市場への投資戦略
Parfin @parfin_io
出典：Parfin
Parfinはラテンアメリカに本社を置く機関向けブロックチェーンインフラ企業である。Parfinは金融機関がブロックチェーン技術や暗号資産を容易に採用できるよう、管理およびワークフロープラットフォームを提供するとともに、安全なMPC（マルチパーティ計算）ウォレットソリューションや資産トークナイゼーションサービスも提供している。
ParfinはFramework、Valor、Accenture、ParaFiなど世界的なトップVCからも投資を受けており、TetherはParfinへの投資を通じて、ラテンアメリカの金融機関がUSDTをより使いやすくすることを目指している。
Kotani Pay @kotanipay
出典：Kotani Pay
Kotani Payはアフリカに本社を置くWeb3決済インフラ企業で、暗号資産の入出金サービス、ステーブルコイン決済・支払い、SMSベースのブロックチェーンウォレットなどを提供している。
TetherはKotani Payへの投資を通じて、入出金インフラを拡張し、アフリカの人々がUSDTをより簡単に使えるようにする計画である。
Shiga @ShigaDigital
出典：Shiga
Shigaはアフリカに本社を置くブロックチェーン金融ソリューション企業で、現地通貨とステーブルコインの間の入出金サービス、OTC（店頭取引）、企業向けバーチャルアカウント、資金管理、ブロックチェーンソリューション開発など、多様なブロックチェーンサービスを提供している。
これらのサービスにより、アフリカの個人や企業がオンチェーン金融を通じて米ドル経済に簡単にアクセスできるようになる。TetherはアフリカをUSDT導入のキーリージョンと位置づけ、Shigaへの投資を通じてアフリカでのビジネスを積極的に拡大していく。
Sorted @sortedwallet
出典：Sorted
Sortedはアフリカおよび南アジアに本社を置くウォレットソリューション企業で、基本機能付き携帯電話や低スペックスマートフォンでもスムーズに動作するノンカストディウォレットを提供している。これにより、貧困層や銀行口座を持たない人々の金融アクセシビリティが大幅に向上する。
Sortedのユーザーは暗号資産による送金、支払い、入出金サービスを簡単に利用できる。TetherはSortedへの投資を通じて、アフリカでの影響力を拡大するとともに、南アジア市場にも深く浸透していく。
Kem @kem_app
出典：Kem
Kemは中東地域で広く使われている暗号資産による送金・支払い・金融管理アプリケーションである。ユーザーはKemアプリを使って暗号資産で送金・支払いができ、実体カードとの連携も可能で、金などの資産への投資もできる。
アフリカやラテンアメリカと同様に、中東地域にも多数の外国人労働者がおり、USDTを活用した暗号送金は彼らの生活を大きく安定させる。TetherはKemへの投資を基盤として、中東でのUSDT市場シェアを拡大していく計画である。
CityPay @citypayio
出典：CityPay
CityPayはジョージアに本社を置く暗号決済企業である。ジョージアに加え、アルメニア、アゼルバイジャン、カザフスタン、ウズベキスタンなど東欧地域へも積極的に事業を拡大しており、ウォレットサービスの提供、決済カードの発行、暗号決済加盟店の獲得を行っている。
TetherはCityPayへの投資を通じて、東欧の決済市場におけるUSDTのシェアを戦略的に固めていく。
2.5 小売戦略
前述のSortedおよびKemもノンカストディウォレットソリューション企業であるため、小売戦略に含まれる点に注意が必要である。
Fizen @fizenapp
出典：Fizen
Fizenは消費者向け暗号スーパーアプリである。ユーザーはセルフカストディウォレットで暗号資産を保管・送金・支払いに利用でき、支払い、ショッピング、ギフトカードなどの機能により、暗号資産を日常生活に簡単に取り入れられる。
TetherはFizenへの投資を通じて、ユーザーに高品質なUSDT利用体験を提供し、USDTを日常の支払いに広く普及させることを目指している。
Be Water
出典：Be Water
Be Waterはイタリアに本社を置くメディア・コンテンツ企業で、映画、テレビ、ドキュメンタリーの制作・配給、ニュースブランドの運営を手がけている。
Tetherは1000万ユーロを投資し、Be Waterの30.4％の株式を取得したことで、金融領域からグローバルなコンテンツエコシステムへの拡大を始めた。
Zengo @ZenGo
出典：Zengo
ZengoはMPC（マルチパーティ計算）技術を活用したウォレットソリューションで、複雑なリカバリーフレーズを管理せずに安全にセルフカストディウォレットを使える。TetherはZengoへの投資を通じて、ユーザーがTether系資産をより安全に保管・送金・支払いに利用できるように支援する。
2.6 機関戦略
Parfinもラテンアメリカの金融機関にサービスを提供する企業であるため、機関戦略に含まれる。
Crystal Intelligence @CrystalPlatform
出典：Crystal Intelligence
Crystal Intelligenceはブロックチェーンインテリジェンス企業で、不正検知、リスク監視、リアルタイムウォレットアドレス分析、コンプライアンス支援、違法資金追跡、犯罪対応などのサービスを提供している。
TetherはCrystal Intelligenceへの投資を通じて協業を強化し、USDTの違法使用防止能力を高めることを目指している。これは機関に優しいステーブルコインとしてのUSDTにとって重要な戦略的投資である。
2.7 ビットコイン業界への投資
Ledn @hodlwithLedn
出典：Ledn
Lednはビットコインを担保とした貸借プラットフォームで、個人や企業がビットコインを売却せずにBTCを担保にステーブルコインを借り入れることができる。
Tetherは暗号資産と実際の金融利用をつなぐインフラ構築を常に重視しており、Lednはビットコインを基盤とする新たな金融市場を開拓しているため、TetherはLednに投資した。
adecoagro @adecoagro_
出典：adecoagro
adecoagroは南米最大の持続可能な農業・再生可能エネルギー企業であり、ニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場している。adecoagroは一部の発電量を現物市場に販売しているが、価格変動が大きいため収益が不安定になりやすい。
この観点から、ビットコインマイニングは一定の電力需要源として機能できる。Tetherはadecoagroの最大70％まで株式を取得し、共同でビットコインマイニングプロジェクトを推進する計画である。
BTCPay Server Foundation @BtcpayServer
出典：BTCPay
BTCPayはオープンソースのビットコインおよびステーブルコイン決済処理プラットフォームである。特徴はセルフホスティング方式を採用しており、ユーザーが自らのサーバー上で直接実行できる点にある。
Tetherは2年連続でBTCPayを支援し、検閲されないビットコインおよびUSDT決済インフラを強化している。
OpenSats @OpenSats
出典：OpenSats
OpenSatsは米国501(c)(3)の公益慈善団体で、ビットコインおよび検閲耐性技術の資金援助を使命としている。持続可能なモデルでビットコインのオープンソースエコシステムを支援しており、寄付金はビットコインプロトコル開発、プライバシーツール開発、研究、教育に使われている。
これは投資ではないが、Tetherは一貫してOpenSatsに寄付を行い、ビットコインおよびオープンソースエコシステムに対する継続的な支援を示している。
2.8 金を地政学的資産として
Elemental Altus Royalties @Elemental_Royal
出典：Elemental Royalties
Elemental Altus Royaltiesは金鉱業関連企業だが、自ら採掘を行うわけではなく、金鉱業者とロイヤルティ契約を結んで収益を得ている。
Tetherは金をビットコインと同様にデジタル通貨のインフラと位置づけ、金関連戦略を強化するため、Elemental Altus Royaltiesの31.9％の株式を取得した。
Alloy @Alloy_tether
出典：Alloy
AlloyはTetherが直接展開するサービスであり、投資先企業ではないが、Tetherの金関連戦略において重要な役割を果たすため、ここに記載する。
TetherはXAUTという金トークンサービスを提供しており、AlloyはXAUT担保の金連動型ステーブルコインaUSDTをリリースした。これは歴史的な金本位制の再構築への試みであり、金とビットコインの二本柱戦略をさらに強化するものである。
2.9 未来技術への投資
Blackrock Neurotech @BlackrockNeuro_
出典：Blackrock Neurotech
Blackrock Neurotechは脳神経インターフェース分野のリーディングカンパニーで、ユタ大学の研究チームが設立した。同社が開発する技術は、脳に埋め込んだ電極を通じて思考をデジタル信号に変換できる。
運動機能に困難を持つ人、感覚機能を欠く人、コミュニケーション障害を抱える人の生活の質を著しく向上させられる。Tetherはこの投資を通じて主要株主となり、その野心が金融分野に留まらず、人類の先進的未来技術の探求へと広がっていることを示している。
出典：Tether
Tetherは1350億ドル相当の米国債を保有しており、この規模は世界で17番目に大きく、韓国を上回る。実際、Tetherは自らの通貨USDTを通じてすでにデジタル帝国を築いている。
Tetherの最近の投資戦略からは、デジタル帝国構築に向けた次の戦略が読み取れる。
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信頼の構築：Tetherはビットコインと金という2つのコア資産を通じて、ユーザーの信頼を得ようとしている。
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グローバル拡大：Tetherの目標はアジア、アフリカ、南米、欧州、中東、そして最近USATで参入した米国市場を含む、地球上のすべての大陸に網羅的に展開することである。
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利便性の向上：Tetherは多様なサービスを通じて、小売ユーザー、企業、機関が日常および金融活動でUSDTを簡単に使えるようにすることを目指している。
かつて、ブロックチェーン業界が規制下に置かれることで、TetherとUSDTの地位が弱体化すると予測する声もあったが、それは誤りであった。私は、米国を中心とするステーブルコイン産業が今後も成長を続けること、そしてTetherとUSDTの影響力がさらに加速すると確信している。
最終的に、我々はUSDTを基盤とするデジタル帝国のまさに「崖っぷち」に立っているのである――この帝国はもはや「失敗できない」ほど巨大なのだ。
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