ブラックストーンのレジェンドがテザーの父と手を組む――これはファンドではない、「暗号世界のバークシャー」なのか？
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ブラックストーンのレジェンドがテザーの父と手を組む――これはファンドではない、「暗号世界のバークシャー」なのか？
元ブラックストーンのM&A専門家、鄭志亮とテザー共同設立者のリーフ・コリンズが提携し、SPAC企業MBAVを通じて10億ドルを調達し、上場する多様化暗号資産ファンドを構築する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Luke、火星財経
ブルームバーグによると、元ブラックストーンのM&A伝説的存在であるチン・チュウ（Chinh Chu）が、ステーブルコイン帝国テザー（Tether）の共同創設者リーヴ・コリンズ（Reeve Collins）と手を組み、特別買収目的会社（SPAC）M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV) を通じて最大10億ドルを調達し、上場型の多角的暗号資産ファンドを構築しようとしている。
「ウォール街の老舗資本」の頂点に立つ操盤手と、「暗号資産の新興勢力」の基盤技術者たちが肩を並べるとき、市場の注目は自然と集まる。これは単なる資金の合流ではなく、「実績と機関的信頼」に基づく「レピュテーションパワー」と、「市場基盤インフラ」に根ざした「ストラクチャル・パワー」という、まったく異なる二つの権力様式が初めて深く融合する瞬間なのである。しかし、これをまた一つの「一括投資型」暗号ETFの模倣だと解釈すれば、この大規模な戦略の本質を見逃すだろう。むしろこれは精巧に設計された「ストラクチャル・アキュジション（構造的買収）」に近い——彼らが買い取ろうとしているのはビットコインやイーサリアム、ソラナといった資産だけではなく、従来の資本市場が理解し取引可能な新たな「暗号資産マネジメント・プラットフォーム」そのものなのだ。
そこで問わざるを得ない。機関投資家がビットコインETFという「初心者ミッション」を終えた後、チュウとコリンズが手がけるこの「上級版」投資手段の真の価値は、市場によって過小評価されていないだろうか？ これはウォール街による暗号世界の「編入」のための新たな道具なのか、それとも長期的価値創造を目指し、暗号界の「バークシャー・ハサウェイ」とも称し得る全く新しい存在なのか？
「ウォール街の防火壁」と「暗号ネイティブOS」の邂逅
画期的な製品の背後には、必ず創業者のDNAがある。チュウとコリンズのコンビネーションは、市場が最も求める二つの信認要素——疑いようのない規制順守の血統と、骨の髄まで浸透したネイティブな洞察力を完璧に融合させている。
チュウとは誰か？ 彼はブラックストーンで25年を過ごした重鎮であり、ドイツの化学大手セレニーズ（Celanese）や金融ソフト企業サンガード（SunGard）など、百億ドル規模のM&A案件を主導してきた「バリュー狩人」である。こうした取引は複雑な構造、激しい交渉、そして長期的価値の的確な発掘で知られ、ブラックストーンに数十億ドルの利益をもたらした。彼の名前は、伝統的機関投資家にとってまさに「信用の防火壁」だ。厳格なデューデリジェンス、成熟したリスク管理、最上位のネットワークを象徴しており、輝かしい実績から生まれたこの「チュウ・プレミアム（Chu Premium）」は、市場が無視できないオーラを持つ。
ブラックストーン退職後、彼が設立したCC Capitalはこの「建築家的」投資哲学を継承し、SPACを通じて画像素材庫ゲッティ・イメージズ（Getty Images）などの実体企業を公開市場へ成功裏に上場させた。これは彼が既に上場金融ツールを自在に操るマスターであることを証明している。彼の参入は、多角的暗号分野全体に対する「権威的デューデリジェンス」であり、市場へのメッセージでもある——この領域はウォール街最高レベルの頭脳によって検証され、分析可能であり、価格付け可能であり、長期保有可能な価値を持っている。未だ踏ん切りがつかないファンドマネージャーにとっては、チュウの足跡を追うことは、キャリアリスクを下げる賢明な選択と言えるだろう。
一方、リーヴ・コリンズは別のタイプのOSを掌握している。彼が共同設立したテザー（USDT）は、準備金の透明性を巡って常に議論を呼び、当局からの巨額罰金も科せられたことがある。しかし、これにより暗号世界における「基盤金融OS」としての地位が揺らぐことはない。ほとんどの取引日において、USDTの取引高はビットコインとイーサリアムの合計を大きく上回り、暗号取引の「決済層」となっている。市場の実質的流動性はどこにあるのか？ 取引構造の脆弱ポイントは何か？ チェーン上の潜規則はどのように機能しているのか？ これらは外部のリサーチレポートでは到底得られない「内側の情報（Insider View）」である。
コリンズの価値は、こうした見えない暗礁を回避するためのナビゲーターとしての役割にある。その後に設立したBLOCKvなどのプロジェクトも、彼が技術の最前線を常に歩んでいる暗号ネイティブの革新者であることを示している。ここに今回の提携の巧妙さがある。チュウの「信用防火壁」は、コリンズの背景に伴う不確実性リスクを完全にヘッジし、その深い「暗号ネイティブOS」の知識を安全にカプセル化して主流市場に提供できるようにする。彼らが構築するのは、もはや単なる資産の組み合わせではなく、トップクラスの「プロダクトマネージャー（コリンズ）」と「最高リスク責任者（チュウ）」が揃った資産運用会社なのである。
シェルを借りる芸術：武器化されたSPAC
トッププレイヤー同士の対決は、戦略だけでなく戦術にも現れる。彼らは伝統的なIPOを選ばず、ゼロから新しいSPACを立ち上げることもなく、すでに上場済みの「空き殻企業」——M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV) を直接「乗っ取り」、SPACという金融ツールの効率を極限まで引き出した。
SPAC（特別買収目的会社）とは、現金しか持たず実際の事業を持たない上場企業であり、唯一の目的は一定期間（通常2年）内に非上場企業と合併し、その企業を「バックドア上場」させるというものだ。2021年の狂乱とその後のバブル崩壊を経て、2025年のSPAC市場は合理化され、チュウのような経験豊富な「連続発起人」が主導する時代になっている。彼らはよく知っている。暗号ファンドにとって、スピードこそが生命線であると。伝統的なIPOプロセスは6〜12か月もかかり、暗号ビジネスに関しては米証券取引委員会（SEC）の極めて厳格かつ予測不能な審査に直面する。
チュウとコリンズの手法は、SPACを「武器化」した教科書的なケーススタディといえる。彼らは発起人株式を取得することで、既存上場企業（MBAV）の支配権を直接獲得した。一連の操作は見事に流れている：買収、経営陣の刷新、社名変更をCCRC Digital Assets Corp.とし、船を急旋回させて当初のエネルギー業界から一気に暗号資産分野へ舵を切った。つまり、SPACのIPOプロセスを完全に回避し、「即時利用可能」な形で公開市場の取引席を得たのである。これにより、10億ドルの資金調達を最速で開始し、市場の波に乗って資本配分を迅速に完了できる。このような効率追求の極致自体が、強力な競争的優位性となるのだ。
機関投資の「バリュー・ディスカバリー2.0」
2024年の現物ビットコインETFが、機関による暗号資産への「バリュー・ディスカバリー1.0」であったなら、このファンドが狙うのは「バリュー・ディスカバリー2.0」——つまり「デジタルゴールド」としての単一資産から、Web3基盤エコシステム全体への価値賭けへと拡大するものだ。
ベライズCEOラリー・芬克が指摘するように、業界の将来はビットコイン以上に広範な「資産トークン化」にある。スマートコントラクトプラットフォームのリーダーであるイーサリアムは、DeFiやNFTの基盤であり、次世代インターネットの「アプリケーション層」を代表する。ソラナは高いスループットと低コストのトランザクションにより、支払い、ゲームなどの高頻度シーンで大きな可能性を見せ、これは「パフォーマンス層」の突破を意味する。これらに投資することは、「デジタル価値保存」への賭けから、「次世代インターネットのインフラ」への賭けへと転換することに等しい。EY、コインベース、フィデリティなどの機関調査も、投資家の関心が急速にビットコインから他の「アルトコイン」、DeFi、トークン化資産へと広がっていることを裏付けている。
これまで、多角的配置を求める機関は、グレイスケールのGDLCやBitwiseのBITWなどのトラスト商品に頼るしかなかった。しかし、これらのOTC（店頭市場）取引商品は、長年にわたり流動性不足や純資産価値（NAV）との間に大幅な割引・プレミアムが生じる問題を抱えており、正確なリスク敞口（エクスポージャー）を求める多くの機関を遠ざけてきた。この構造的欠陥が、多くの投資家を躊躇させた。
CCRC Digital Assets Corp.は、こうした構造に対して「次元を超えた打撃」を加える。ナスダック主要市場に上場する運営会社として、そのガバナンス、開示、流動性は普通株式と同等の水準を満たす。株主は議決権を持ち、ガバナンス構造はより透明となり、株価は純資産価値の周辺でより緊密に推移し、トラスト商品の抱える割引・プレミアム問題を解消する。さらに重要なのは、これは受動的に指数を追うトラストではなく、業界の巨人二人が自ら舵を取るアクティブマネジメント型企業であるということだ。市場が激しく変動する中でも、柔軟なポートフォリオ調整、積極的なリスク回避、アルファ収益の獲得が可能になる。これは受動型ETFにはない、機関投資家が夢見る特性である。
構造が正しければ、価値は自然と見出される
投資の世界で、最も賢いハンターが探すのは、割安な価格ではなく、見過ごされた「構造」である。価格は変動するが、正しい構造は持続的に価値を生み出す。まさにチュウとコリンズが手がけるこの10億ドル規模の巨艦の核心的価値がここにある。
その破壊的価値は、どれだけのビットコインやイーサリアムを保有しているかではなく、前例のない独自の「構造」にある：
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ガバナンス構造：ウォール街の伝説的信用＋暗号世界の創始者のネイティブな知恵。これにより、暗号投資最大の二つの課題——信頼不足と情報非対称性が解決される。
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資本構造：SPACによる迅速上場により、公開市場の高流動性と高透明性を確保。これにより、従来の暗号ファンドが抱える退出経路不備、評価不透明の問題が解消される。
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投資構造：アクティブマネジメントにより、暗号エコシステム全体（単一資産に限らず）の成長メリットを柔軟に捉えられる。これにより、受動型インデックスファンドが市場急変に対応できず、超過収益を得られないという限界を克服する。
この三位一体の構造により、CCRC Digital Assets Corp.は従来のファンドの枠を超えている。今の市場はまだ、このファンドが保有する可能性のある暗号資産の純資産価値を計算しているかもしれない。だが、より賢い投資家は、すでに上場資産運用会社としての「プラットフォーム価値」に着目し始めている。これはまさに暗号界の「バークシャー・ハサウェイ」——トップマネジャーが率い、最適なデジタル資産を長期保有・管理することを目指す持株会社に近い存在なのである。
物語はまだ始まったばかりだ。規制環境が徐々に明確になり、機関需要が爆発的に増加する時代において、この「構造が正しき」資産は、市場の成熟度を試すキーテストケースとなるだろう。その誕生と発展は、新たな規制環境下での機関リスク許容度を測るリアルタイムの「温度計」となり、資本を暗号世界の玄関から、真正面の大広間に導く可能性を秘めている。
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