価格信仰の致命的なループに陥る理由：なぜ90％の人がトークン高騰の背後にある心理的ブラックホールから抜け出せないのか？

2025.06.16

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価格信仰の致命的なループに陥る理由：なぜ90％の人がトークン高騰の背後にある心理的ブラックホールから抜け出せないのか？

自身の心理的基盤に対する認識が明確であればあるほど、保有ポジションに対してより良い結果を生み出すことができる。

2025.06.16 - 09:06:43

代币价格信仰

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自身の心理的基盤に対する認識が明確であればあるほど、保有ポジションに対してより良い結果を生み出すことができる。

執筆：hitesh.eth

翻訳：Luffy、Foresight News

人々がトークン発行について抱く認識は、進化のトレンドから生じる。暗号資産（クリプト）において、この進化の流れは過去の収益記憶を常に内包している。重要なのは何が起きたかではなく、かつて有効だったパターンである。そのため、大多数の参加者は本質的にファンダメンタルズに賭けているわけではなく、無意識のうちに歴史的な高値圏を再現しようとしており、同じ行動を繰り返してかつて儲かった瞬間を追い求めている。

この市場には、異なる時間軸から参入した参加者たちが存在する。

一部は2018年以前からの「ベテラン」
大多数は2020年以降に参入した層
そしてここ3年で新たにチェーン上に加わったユーザー

これらのグループはそれぞれの進化的傾向に基づき、トークン発行に対して異なる認識を持っている。つまり、同一のイベントに対しても、彼らの感情的解釈や期待は大きく異なっている。

2018年以前の参加者は確実性を求める。ロードマップ、トークノミクス、実用性、ビジョンを重視し、チームが実績や進行状況を示すことを望み、できれば実際に収益を上げていることが好ましい。ICO時代の原住民であり、サイクルの変遷を目の当たりにしてきた彼らは、継続的に成長するプロジェクトを好む。
2020年以降の参加者は近道を求める。多くの者が依然としてKOLに「与えられた」トークンを保有している。彼らのマインドセットは願望論に根ざしており、プロジェクトの本質よりも、誰かがより高い価格で買い取ってくれるかどうかだけに関心がある。忍耐力は少なく、期待だけが際限なく膨らむ。
最近のチェーン上での新参者は無料のリターンまたは即時の刺激を追い求める。行動は攻撃的かつ迅速で、すべてのマイニングに参加し、あらゆるトレンドに追随し、インセンティブのために奔走し、すべてのホットトピックを投機対象にする。しかし期待過剰であり、数千ドル稼いでも物足りないと感じ、最終的には過剰な取引により損失を出し、ほとんどの者が深く巻き込まれてしまう。

この三つのグループは、それぞれ異なる「心理的空間」を持っており、私はこれを「主観間的空間（インターサブジェクティブ・スペース）」と呼ぶ。

暗号資産における主観間性は抽象的な哲学概念ではなく、現実に存在するものだ。それは複数の人々が共有する信念であり、「集団的フィクション（集団虚構）」が全員の共同行動によって一時的に現実となる状態を指す。

暗号資産の世界では、こうした共有された信念が市場の発展を推進している。

これらの空間にいる参加者たちは互いに主観的であり、互いに相手の見解を認め、互いに盛り上げ合い、互いの立場を擁護する。この主観間性は強力な集団、一種の部族的勢力を形成し、それがトークンにとってのプラスあるいはマイナスの触媒となる。

こうした主観間的空間に早くから参加した人々は、より多くのリスクを負い、より多くのエネルギーを注ぎ、物語が現実になる前からそれを信じてきた。

トークンが配布される段階になると、彼らは感情をそこに投資する。単にトークンを持つだけでなく、自分自身がトークンそのものになる。彼らこそがコミュニティそのものなのだ。彼らはソーシャルメディア上でプロジェクトのスポークスパーソンとなり、注目を集め、ミームを作り出し、他の人々を惹きつけ、主観間的空間を拡大し続ける。

Hyperliquidは典型的な例である。初期の信奉者たちが強力な主観間的集団を形成し、大規模なエアドロによって報酬を得た。そのエアドロ自体が「信仰が報われた」証明となり、さらに信仰を生み出すという循環を生んだ。同様の論理はBONK、WIF、POPCATなどのメモコインにも当てはまり、これらすべてがまず主観間的エネルギーによって駆動された。

暗号資産において、価格こそがナラティブであり、先行指標である。

価格が上がれば、さらに多くの人々が参加する。だがその前に、誰かが価格が上がるだろうと信じる必要がある。ここで主観間的集団の役割が発揮される。

彼らは結果が出る前に行動する。彼ら自身が原因となる。これらの信奉者たちは孤立して行動するのではなく、人間関係を通じた協働によって動く。共に宣伝し、共に投稿し、共に戦い、共通の現実を構築する。

他の人々が参加し始めると、価格を「確認」として捉える。価格はもはや単なる数字ではなく、一つのシグナルとなる。このシグナルは循環的に作用し、さらなる自信、さらなる購入、さらなる価格変動を引き起こす。これがリフレキシビティ（反身性）である。

暗号資産の反身性とは、価格が信念に影響を与え、その信念が再び価格に影響を与えることを意味する。これはフィードバックループであり、知覚と評価が相互に作用する。

具体的には以下のように現れる。

人々は価格上昇を受けてトークンを購入する
価格上昇が成功の証明となる
成功がマーケティング素材になる
マーケティングがナラティブを形成する
ナラティブがさらに多くの買い手を引き寄せる
新たな買い手が価格をさらに押し上げる

しかし価格暴騰の「原因」は、「結果」よりもはるかに複雑である。

メモコインの原動力は文化かもしれない
DeFiプロジェクトの原動力は収益かもしれない
AIエージェントの原動力は技術かもしれない

共通点はいずれも少数者の共有信念から始まり、多数者の購入で終わるということだ。

反身性の段階で参入する人々は通常、「夢」を買うのであって論理ではない。彼らは主観間的段階で参入した者たちの「出口流動性（エグジット・リキディティ）」となる。

この時点でゲームは非対称的になる。

二つの段階（主観間的段階と反身的段階）の参加者たちは、情報を操作し、ナラティブを創出し、事実を歪め、信念を拡張することで、他人を自分の現実バージョンに一致させようとする。

時間の経過とともに、同じシンボルを中心に複数の現実が形成される。各グループの信仰はわずかに異なる。これらは知覚された現実であり、信仰の微小なエコーチェンバー（反響室）である。各グループは異なる理由で異なる見解を持ち、異なる結果を予想し、異なるタイミングで退出する。こうした微細な主観間的空間が、混乱、恐怖、貪欲、さらにはしばしば混沌を生み出す。

これらの微細な現実の中にいる大多数は極端な貪欲に陥り、本来の参入目的を忘れ、損失の可能性だけを思い悩むようになる。泡が弾けたとき、彼らは金銭的損失に加えて信仰まで失い、かつて祝っていた空間の中で崩壊する。

トークンの価格発見の真の受益者は、早期に調整を行った者たちである（共通の信念、行動の共鳴、集団的協働を通じてトークン価格を形成するプロセス）。しかし、たとえ彼らであっても、トークン価格が長期的に彼らの期待を上回り、自信を持って退出できる場合にのみ、利益を得ることができる。

結局のところ、価格発見はチャート上の出来事ではなく、調整の出来事である。それは人々が価値をどのように知覚し、物語をどれほど信じ、他者とどのように同期して行動するかによって形作られる。

だからこそ、あなたは常に次を理解しておくべきだ。