SEC新会長のラウンドテーブル講演全文：DeFiとアメリカ精神
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SEC新会長のラウンドテーブル講演全文：DeFiとアメリカ精神
イノベーション・エクスエンプションは、トランプ大統領が掲げる「世界の暗号資本」としてアメリカを実現するというビジョンの達成に貢献できる。
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どうもありがとうございます。本日は皆さんとこうしてお会いできることを大変嬉しく思います。まず、本日のイベントを企画したピアース委員および暗号資産ワーキンググループに感謝申し上げます。また、クレンショー委員、ウエダ委員のご参加にも感謝いたします。もちろん、本日のパネルディスカッションにご協力いただいたゲストの皆様、そして司会を務めてくださったトロイ・パレーデス氏に対しても、心より感謝申し上げます。皆様が自らの時間と知見を惜しまず提供してくださったことに深く敬意を表します。
本日のパネルディスカッションのテーマは「分散型金融（DeFi）とアメリカの精神」です。このテーマは非常にふさわしいものです。なぜなら、経済的自由、私有財産権、革新といったアメリカの核心的価値観は、分散型金融（DeFi）の本質に深く根ざしているからです。
ブロックチェーンは間違いなく創造的で、潜在的に革命的なイノベーションであり、知的財産や経済財産の所有・移転のあり方を再考させるものです。ブロックチェーンは共有データベースであり、仲介者や中央集権的な機関に依存することなく、ある種のデジタル資産である「暗号資産」の所有権を実現します。これらのP2Pネットワークは、経済的インセンティブを通じて参加者がネットワークのルールに従ってデータベースを検証・維持するよう促しています。これらは自由市場システムであり、ユーザーは需要に基づいた手数料をネットワーク参加者に支払うことで、取引記録を有限の記憶容量を持ついわゆる「ブロック」に含めることができます。
これまで米国政府は訴訟、演説、規制、および規制行動の脅しによって、米国人がこうした市場ベースのシステムに参加することを妨げてきました。その理由として、参加者や「ステーキング・アズ・ア・サービス」（staking-as-a-service）を提供する事業者が証券取引に該当する可能性があると主張してきたのです。私は、企業金融局のスタッフが明確に「作業量証明（proof-of-work）またはステークドプルーフ（proof-of-stake）ネットワークへの『マイナー』、『バリデーター』、あるいは『ステーキング・アズ・ア・サービス』プロバイダーとしての自発的参加は、連邦証券法の適用範囲外である」と表明してくれたことに感謝しています。このような進展を喜ばしく感じますが、これは法的効力を持つ正式な規則ではありませんので、ここで満足してはいけません。証券取引委員会（SEC）は、議会から与えられた権限に基づいて、適切な規則を制定しなければなりません。
ブロックチェーン技術のもう一つの重要な特徴は、個人が自身のデジタルウォレットを通じて暗号資産を自律的に管理できる能力です。私有財産を自律的に管理する権利はアメリカの基本的価値の一つであり、インターネットに接続したからといってこの権利が失われるべきではありません。私は、市場参加者が特に仲介機関が不必要な取引コストを増加させたり、ステーキングやその他のオンチェーン活動への参加を制限したりする場合において、暗号資産を自律的に管理できる柔軟性を高めることを支持します。
前任大統領の政権下では、規制措置により、自己管理型デジタルウォレットやその他のオンチェーン技術の革新が阻害されました。その理由として、こうしたソフトウェアを開発する者がブローカー業務を行っていると主張したためです。しかし、単にそのようなソフトウェアコードを公開したというだけで、エンジニアが連邦証券法の対象となるべきではありません。ある裁判所が述べたように、「自動運転車の開発者が第三者による交通違反や銀行強盗に関与していると非難されることは不合理である」――裁判所の判決を引用すれば、「そのような状況では、誰も自動車メーカーが違法行為を支援したと訴えない。訴えるべきは、違法行為を実際に実行した個人である」のです。
多くの起業家が、運用者による管理を必要としないソフトウェアアプリケーションを開発しています。誰でも利用できるが誰にも支配されておらず、個人間でのプライベートなP2P取引を可能にする自己実行型のソフトウェアコードは、まるでSF小説のようですが、ブロックチェーン技術によってそれが現実となっています。このような全く新しいカテゴリーのソフトウェアは、仲介者なしにこうした機能を実現できます。私は、百年以上前の規制枠組みによって、既存の伝統的仲介モデルを破壊し、さらに重要には改善・前進させる可能性のある技術革新を妨げるべきではないと考えます。我々は未来に対して自動的に恐怖を感じるべきではありません。
こうしたオンチェーンの自己実行型ソフトウェアシステムは、危機に直面してもその回復力を示してきました。最近のストレス条件下で、中央集権的なプラットフォームが揺れ動き、あるいは崩壊する中、多くのオンチェーンシステムはオープンソースコードで設計された通りに正常に動作し続けました。
現在の大多数の証券規則および規制は、発行体や仲介機関（ブローカー・ディーラー、アドバイザー、取引所、決済機関など）を監督することに基づいています。これらの規則を作成した人々は、自己実行型のソフトウェアコードがこうした発行体や仲介機関に取って代わる可能性までは予想していなかったかもしれません。私は、委員会のスタッフに対し、登録済みの当事者が適用される法律を遵守しつつ、こうしたソフトウェアシステムと取引を行う際に、さらなるガイダンスまたは規則の策定が必要かどうかを検討するよう指示しました。
また、発行体や仲介機関がオンチェーンのソフトウェアシステムを利用して、経済的摩擦を排除し、資本効率を向上させ、新たな金融商品をサポートし、流動性を高める可能性についても、大変期待しています。現在の証券規制はすでに発行体や仲介機関が新技術を使用する可能性を考慮していますが、私はスタッフに対し、オンチェーン金融システムの運営を希望する発行体や仲介機関に必要な支援をより適切に提供するために、委員会の規則や規制を見直す必要があるかどうかを検討するよう求めています。
委員会およびそのスタッフがオンチェーン金融市場に適用可能な専門的な規則を策定しようとする努力の一環として、私はスタッフに対し、「イノベーション・エクスエンプション（Innovation Exemption）」とも言える、条件付きの免除枠組みを検討するよう指示しました。これにより、登録済み・未登録の双方の当事者が迅速にオンチェーンの製品やサービスを市場に投入できるようになります。このイノベーション・エクスエンプションは、トランプ大統領が提唱したビジョン――すなわち、アメリカを「グローバル暗号資本」とする――を実現する助けとなり、特定の条件を遵守する意思のある開発者、起業家、その他の企業がアメリカ国内でオンチェーン技術の革新を行うことを奨励するでしょう。
お耳を傾けていただきありがとうございました。今後の議論を楽しみにしております。
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