従来型決済と暗号資産の衝突、「ステーブルコイン無用論」が議論を呼ぶ
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従来型決済と暗号資産の衝突、「ステーブルコイン無用論」が議論を呼ぶ
安定通貨が拡大を続けるにつれ、暗号資産と従来の金融決済システムとの間には、さらに多くの摩擦と融合が今後も生じていくだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
安定通貨（ステーブルコイン）発行の大手Circleがニューヨーク証券取引所に上場したことで、「安定通貨ブーム」は金融界でさらに広がりを見せている。
安定通貨への関心が高まる中、従来の産業で既に安定通貨とある種の関係を持つ企業も、その変化を強く感じている。
先週末、企業向けクロスボーダー決済プラットフォームAirwallex（空中雲匯）の創業者兼CEOJack Zhang氏はX（旧Twitter）上で安定通貨を批判し、「従来の決済手段と比べて、安定通貨には何の利点もない」と述べた。
この発言は直ちに大きな議論を呼び、一体どのようなことなのか見てみよう。
「安定通貨無用論」
6月7日、Jack Zhang氏はスレッドを通じて、安定通貨がクロスボーダー決済における為替手数料を削減できるという主張に疑問を呈し、米ドル（USD）からユーロ（EUR）への取引では、安定通貨の換算コストが従来市場よりも高いと指摘した。
理由として、G10諸国の通貨（USD/EURなど）間の取引では、従来の決済手段の手数料は0.01％以下まで下がっており、リアルタイム処理も可能だからだという。
手数料と効率性の比較だけにとどまらず、Jack Zhang氏はさらに攻勢を強め、「過去15年間、AIのような日常的に使える実用ツールと比べて、暗号資産、とりわけ安定通貨に実際に価値があるとは全く感じられない」と述べ、ラテンアメリカでの安定通貨の利用事例についても「規制アービトラージ（規制回避）」にすぎないと評した。
「自分たちより優れているとは思わない」、空中雲匯とは何か？
空中雲匯のことをよく知っている人なら、Jack Zhang氏のこのような発言に驚かないかもしれない。
空中雲匯（Airwallex）は2015年に設立されたシンガポール本拠のクロスボーダー決済プラットフォームで、企業向けに低コストかつ高効率な国際送金サービスを提供している。
創業者兼CEOのJack Zhang氏は中国出身で、青少年期にオーストラリア・メルボルンへ移住。自身がカフェ経営中に高額な為替手数料を課された経験から、自らクロスボーダー決済プラットフォームを作ることを決意した。
空中雲匯の強みは「規制対応＋資金管理」で要約できる。
中国、米国、欧州、ラテンアメリカなど世界主要地域で規制ライセンスを取得している。また、「資金プール（ファンドプール）」と呼ばれる集中型資金管理システムを活用し、資金の流れを最適化している。
具体的には、ユーザーの資金を一元管理し、国際送金時に銀行を通じて直接為替換算を行うのではなく、自社の資金プール内で統合的に資金を配分する。このプロセスにおいて空中雲匯は仲介者の役割を果たし、多数の顧客資金をプールすることで規模の経済と内部最適化を実現し、低コスト・高効率な送金サービスを提供している。
2025年5月、空中雲匯は62億ドルの評価額で3億ドルの資金調達を完了し、累計調達額は12億ドルを超えた。出資先には複数の年金基金に加え、Visa Venturesも戦略的投資家として参加している。公開情報によると、2025年3月時点で年率換算収益は7.2億ドルに達し、資金プールモデルは確かにクロスボーダー決済市場で一定の地位を築き、多くの顧客の需要を獲得している。年間取り扱い取引額は1300億ドルを超えている。
10年という短期間でグローバル決済分野で地位を確立し、巨額の資金調達にも成功した空中雲匯は、Web2決済領域のユニコーン的存在であり、伝統的決済の恩恵を受ける側として、安定通貨が従来の決済に衝撃を与えることに「正規軍が非正規路線を軽視する」ような態度を示すのも無理はない。
暗号資産コミュニティはどう反応したか？
Jack Zhang氏の安定通貨に対する否定的な姿勢は明確で、言葉もやや容赦がない。このような発言に対して不満を抱く声が相次ぎ、暗号資産コミュニティからは反論が続出した。
Huma Finance共同創業者 Richard Liu氏：あなたは支払いシステムの根本的な問題に気づいていない
「あなた方（空中雲匯）が為替コストを極限まで削減したと自己欺瞞に陥らないでください。あなたの顧客は依然として高い手数料と制限に苦しんでいます。根本的な問題は、あなた方が未だに古く、搾取的な銀行システムに依存していることです。
Danny氏 @agintender：「何不食肉糜（なにゆえ肉糜を食べぬのか）」
安定通貨の換算コストが従来の法定通貨より高いと思うのは、あなたが見ているのが送金が容易で制限のない地域だけだからです。外国為替管理が厳しい国の人々にとって、安定通貨は唯一の選択肢であることがよくあります。
私たちの顧客層はまったく異なるのです——あなたの顧客はその痛みを感じず、むしろ私たちの方法を嫌うかもしれません。一方で、私の顧客はその「贅沢」を享受できず、他に選択肢がなく、安定通貨に頼らざるを得ないのです。
heliuslabs CEO mert氏：お前らもひどいもんだ
あなたのプラットフォームの資金移動の効率もかなり悪い。だから私は暗号資産の方が好きなんだ。
Mask Network CEO @suji_yan氏：ふーん……
あなたの会社が1000万ドルを10秒以内に送金できるか試してみてください :）？
Wublockchain編集長 Colin Wu氏：安定通貨の方が便利。既得権益の壁はいずれ崩れる
Xユーザー Earning Artist氏：Jack氏自身は、自分の最大の防波堤である「規制対応」の観点から物事を語っている。
Xユーザー 暗号韋陀氏 @thecryptoskanda：立場が発言を決める。
Simon Taylor氏：安定通貨の魅力はスピードと透明性にある。Jack氏が費用だけを挙げるのはあまりに狭隘だ。
空中雲匯は本当に安くて効率的なのか？
Jack Zhang氏は冒頭、コスト比較によって安定通貨に優位性がないことを証明しようとした。しかし、彼が言及したシナリオは「G10諸国のB2Bクロスボーダー決済」に限定されている。世界規模でのより広範な決済ニッチ市場において、空中雲匯がすべてに対応できるわけではない。個人ユーザー、特に発展途上地域の多くの人々にとっては、空中雲匯が提供する迅速かつ安価なサービスをそもそも利用できないのだ。
Xユーザー@rachzoooo氏は指摘する。「空中雲匯の資金プール運営モデルはWiseと類似しており、各地域に現地法人と口座を設立し、現地の決済ネットワークを利用して取引を処理することで、資金が真正に『国境を越える』必要をなくしている。これにより、高額で遅いSWIFTよりも迅速かつ安価な送金が可能になる。
a16zのレポート『How stablecoins will eat payment, and what happens next』では、安定通貨がACHなどの現地決済経路よりも効率的であり、ほぼ即時のグローバル決済、24時間365日利用可能、極めて低いコストを提供していると述べている。
まとめ
安定通貨に本当に価値があるかどうかは、視点によってまったく異なる見解になる。
先進国では支払いシステムがすでに十分に整備されており、安定通貨の出番は少ない。しかし現在、安定通貨の主な利用者は先進国ではなく、ラテンアメリカやアフリカなどの地域で、需要は着実に増加している。
伝統的決済システムで利益を得ており、自らの居心地の良い環境から高みの見物をする。新興市場における安定通貨の真のニーズに目を向けることを拒否する。既得権益者であるJack Zhang氏が成熟した金融決済体制から外側に攻撃を仕掛ける姿勢は、「立場が発言を決める」と批判されている。
視野を広げて見れば、この論争は伝統金融と暗号資産の対立の縮図でもある。Jack氏が伝統的立場に立ち、暗号資産陣営が将来を賭ける。異なる立場に立てば、どちらが絶対的に正しいかは一概には言えない。GENIUS法案が安定通貨にM1の地位を与えたこと、Circle上場後の連続的なFOMO（恐怖による買占め）は、すでに市場が安定通貨に対して十分な信頼を寄せていることを示している。安定通貨の拡大が続く中で、暗号資産と伝統金融決済のさらなる摩擦と融合が今後も続いていくだろう。
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