ベライズ、Visaのステーブルコイン賭け――「賢いマネー」は何を見ているのか？

2026.01.13

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ベライズ、Visaのステーブルコイン賭け――「賢いマネー」は何を見ているのか？

伝統的金融大手の参入は、ステーブルコインが「暗号資産界の玩具」から「グローバル金融のインフラ」へと変貌しつつあることを意味している。

2026.01.13 - 13:51:11

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伝統的金融大手の参入は、ステーブルコインが「暗号資産界の玩具」から「グローバル金融のインフラ」へと変貌しつつあることを意味している。

執筆：Cathy

2026年1月、グローバルステーブルコイン市場の時価総額が3170億ドルを突破し、過去最高を記録した。

しかし注目すべきはこの数字そのものではなく、その裏にある動向だ。CircleのUSDCは2025年に73%急増し、TetherのUSDT（36%）を2年連続で上回った。そして2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表した。

世界最大の決済ネットワークがステーブルコインでの決済を始め、10兆ドル規模の資産を運用するベライダーがオンチェーンファンドを発行し、モルガン・スタンレーが毎日30億ドルをブロックチェーン上で決済する——こうした伝統的金融大手が見据えているものは何なのか？

01 伝統的金融大手がなぜAll inするのか？

2024年3月、ベライダーはBUIDLというトークン化マネーマーケットファンドをローンチした。

これは同社のブロックチェーンへの初挑戦ではないが、最も攻撃的な試みだった。BUIDLはパブリックチェーン上で直接発行され、米国債と現金を保有し、1ドルのナビゲーションレートを維持し、毎月投資家に利回りを分配する。

BUIDLは2025年3月に時価総額10億ドルを突破し、初のこの規模に達したオンチェーンファンドとなった。2025年末までにその規模は20億ドルを超え、現在最も大きなトークン化ファンドとなっている。

ベライダーは何を見たのか？

答えは簡単だ。効率性とコストである。

従来のマネーマーケットファンドでは、購入・換金にT+1またはT+2の決済期間が必要であり、国際送金はさらにSWIFTシステムを通じて行われ、複数の手数料が発生する。一方、オンチェーンファンドでは送金は秒単位で完了し、手数料は1ドル未満、7×24時間稼働する。

さらに重要なのは、BUIDLが新たな販売チャネルを開いたことだ。かつて小口投資家がマネーマーケットファンドに直接投資するのは難しかった（通常100万ドル以上のハードル）。しかしブロックチェーンを通じれば誰でも購入可能になる。

これがOndo Financeのようなプロトコルが台頭できた理由だ。

Ondoが行っているのはシンプルだ。ベライダーのBUIDLや他の機関向けRWA商品を再パッケージし、より小さな単位にしてDeFiユーザーに販売する。そのOUSG製品はBUIDLに直接投資しており、一般ユーザーも米国債の年率4〜5％の利回りを享受できる。

トークン化米国債市場は2025年に爆発的成長を遂げ、2024年初の2億ドル未満から2025年末には73億ドル超（RWA.xyzデータ）に達した。ベライダーの参入は、ある意味でRWA市場全体にコンプライアンス上の信認を与えた。

02 なぜUSDTではなくUSDCなのか？

Tether（USDT）は依然としてステーブルコインの王者であり、時価総額1867億ドルで60％の市場シェアを持つ。

だが、賢い資金は足で投票している。

2025年、USDCの時価総額は約440億ドルから750億ドル以上に拡大し、73％の伸びを記録した。一方、USDTは36％増の1370億ドルから1867億ドルへと成長した。これはUSDCが2年連続でUSDTを上回る成長率を達成したことになる。

その理由は何か？

答えは「規制」だ。

2025年7月18日、米大統領は「GENIUS法」に署名した。これは米国初のステーブルコインに関する連邦立法であり、「支払い用ステーブルコイン」は現金または短期国債による100％準備金を保持しなければならず、ユーザーに利子を支払ってはならないと規定している。

CircleのUSDCはこの基準を完全に満たしている。また、CircleはEU全域でMiCA準拠地位を取得した最初のグローバル発行体となった。

これはどういう意味か？

つまり、USDCは主流金融システムへの通行許可を得たということだ。

Stripeがステーブルコイン決済を導入するとき、選ぶのはUSDCだ。Visaがステーブルコイン決済を始めるとき、選ぶのはUSDCだ。Shopifyが商人にステーブルコイン受取を許可するとき、対応するのはUSDCだ。

銀行、決済会社、規制対応取引所にとって、USDCは「ホワイトリスト資産」だが、USDTは準備金の透明性問題により、欧州では廃止の圧力にさらされている。

しかしTetherは慌てていない。

その主戦場は米国や欧州ではなく、高インフレ地域——ラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアだからだ。

アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアなど高インフレ国家では、USDTは既に一部の自国通貨機能を代替し、事実上の「シャドウ・ドル」となっている。人々は給与を受け取るとすぐにUSDTに換えて価値を守ろうとする。

ステーブルコイン市場は明確な二つの道に分かれつつある：

USDC：欧米の機関と支払いシーンを対象としたコンプライアンス路線。背後にベライダー、フィデリティ、General Catalystなどのトップ機関が存在
USDT：新興市場と取引シーンを対象としたオフショア路線。グローバルサウスで不可欠な地位を築く

03 決済大手の降伏か、進化か？

2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表した。

これは歴史的瞬間だった。

かつてVisaのビジネスモデルは、各取引に対して1.5〜3％の手数料を徴収することだった。今やパートナーがUSDCで決済できるようになり、手数料は大幅に削減された。

一見、自己破壊のように見える。しかし実際には、Visaは防御的攻勢に出ているのだ。

Visaが見た脅威とは何か？

それはステーブルコインが、自らの核心事業である国際送金を徐々に侵食していることだ。

従来の国際送金は複数の中継銀行を経由し、手数料が重なり、着金まで3〜5日かかる。一方、ステーブルコイン決済は数秒で到着し、手数料は1ドル未満だ。

a16zの報告によると、2025年のステーブルコイン総取引量は46兆ドルに達し（Visaを上回る）、調整後の支払い／決済量は約9兆ドル。急速な成長を見せ、国際／新興市場のシェアを着実に獲得している。

Visaの戦略は「敵に勝てなければ、味方になれ」である。

USDC決済サービスの提供により、Visaは「支払い経路」から「支払い調整者」へと転換した。高額手数料を徴収せず、代わりにコンプライアンス、リスク管理、マネーロンダリング防止などの付加価値サービスで収益を得る。

同時に、他の決済大手も動き出している：

Stripe：2024年10月、ステーブルコインインフラプラットフォームBridgeを11億ドルで買収。暗号史上最大級の買収案件の一つ
PayPal：自社ステーブルコインPYUSDは2025年に600％急騰。6億ドルから36億ドルへ
西聯匯款（Western Union）：2026年上半年にSolana上でUSDPTステーブルコインをリリース予定
10の欧州銀行：共同でQivalisを設立し、2026年下半年にユーロステーブルコインの導入計画

注目に値するのは、西聯匯款とVisaの初期パートナーがともにSolanaを決済チェーンに選んでいる点だ。これは高スループット、低トランザクション費用を持つ高性能パブリックチェーンが、支払いシーンにおいて優位性を持つことを示している。

04 銀行は静観しない

非銀機関（Circle、Tether）と決済大手（Stripe、Visa）の挟撃に直面して、銀行も静観していない。

中でも最も積極的なのがJPMorganである。

2026年初頭、JPMorganはブロックチェーン部門Kinexys傘下のJPM CoinをCanton Networkに拡張し、マルチチェーン相互運用性を実現した。これは公開取引可能なステーブルコインではなく、「預金トークン」である。

Kinexysの日次取引量はすでに30億ドルを超える。シーメンスやBMWといった多国籍企業向けに、数秒で子会社間の資金移動を可能にする。

JPMorganの考え方は明快だ。

我々はパブリックチェーン上でコインを発行して競争する必要はない。顧客をプライベートチェーン内に囲い込み、ブロックチェーン技術で効率を高めながら、支配権を手放さなければよい。

欧州では、フランスのソシエテ・ジェネラル銀行がさらに先を行く。傘下のSG-FORGEはユーロステーブルコインEURCVおよび米ドルステーブルコインUSDCVを発行した。これは規制対応銀行がパブリックチェーン（イーサリアム）上で発行した初のステーブルコインであり、Bitstampなどの規制対応取引所に上場されている。

ただし、JPM CoinやUSDCVといった銀行系ステーブルコインは主に法人顧客向けであり、小口市場には対応していない。これらは伝統的金融機関がブロックチェーン技術を採用しつつ、中央集権的な統制を維持する道筋を示している。

05 ステーブルコインのトレンド

まとめると、2026年のステーブルコイン市場には4つの明確なトレンドが現れている：

RWAのトークン化が加速

ベライダー、Ondo、フランクリン・テンプルトンなどが、トークン化米国債やマネーマーケットファンドを相次いで発行している。この分野は2025年に爆発的成長を遂げ、2024年初の2億ドル未満から73億ドル超に達し、35倍以上に拡大した。伝統的金融機関はトークン化を通じて、米国債利回りをオンチェーン世界に導入しつつある。

コンプライアンスの道筋が明確化

USDCは73％の伸びで2年連続でUSDTを上回った。「GENIUS法」成立後、コンプライアンスは主流機関の唯一の選択肢となった。Circleの支援者にはベライダー、フィデリティなどのトップ機関が名を連ねており、2026年の上場計画が実現すれば、ステーブルコイン業界にとって重要なマイルストーンとなるだろう。

支払いインフラの再構築

Stripeが11億ドルでBridgeを買収、VisaがUSDC決済を導入、PayPalのPYUSDが600％急騰——伝統的決済大手はステーブルコインを受動的に防衛するのではなく、自らのインフラに統合しようとしている。Solanaなどの高性能パブリックチェーンは支払いシーンでの優位性により、企業向けアプリケーションの最有力候補となりつつある。

市場の分化が進行

ステーブルコインはもはや「安定」の代名詞ではない。明確に二つの異なるトラックに分かれている：