AIが進化すればするほど、マクドナルドの価値は高まる

2026.03.02

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AIが進化すればするほど、マクドナルドの価値は高まる

世界で最も賢い資金が、世界で最も愚かな企業を買っている。

2026.03.02 - 10:40:34

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

世界で最も賢い資金が、世界で最も愚かな企業を買っている。

著者：David、TechFlow

2026年の年初、AIが資本市場を震撼させた。

AIが「できない」のではなく、「できすぎている」のだ。新製品を1つ発表するごとに、ある業界の株価が暴落するほどである。

例えば2月全体では、Claudeの親会社であるAnthropicがAI製品を4回も集中リリースした。AIが企業の業務フローを自動実行できるようになると、SaaSソフトウェア株が暴落；AIがコードの脆弱性を自動スキャンできるようになると、サイバーセキュリティ株が暴落；AIが銀行の20世紀に作成されたレガシーコードを書き直せるようになると、IBMは1日で13%急落し、時価総額は1日で310億ドルも蒸発——これは2000年のインターネット・バブル以来の記録となった。

わずか1カ月の間に、複数の業界が次々と「指名手配」された。

恐怖は伝染する。

オンライン教育プラットフォームのDuolingoは、昨年5月には史上最高値の544ドルまで上昇していたが、今年2月末には85ドルを下回り、時価総額は80％以上も消失した。iSharesソフトウェアETFは年初来で22％下落し、高値から30％も下落している……

あるトレーダーはブルームバーグに対し、「ソフトウェア株は継続的に売られ続けており、『AIがXX業界を破滅させる』というメディアの見出し1つで、小さなフラッシュクラッシュが誘発される」と語った。

資金はこうした企業から流出しているが、どこかへ向かわなければならない。

AI関連への投資は1つの道であり、たとえばNVIDIAやコンピューティング能力、インフラなどへの投資である……しかし、この道はすでに混雑しており、かつますます高騰している。

そこで一部の人々は別の問いを立て始めた。「AIがいかに進化しても潰せない企業」というのは、存在するだろうか？

HALO：反AI不安への第一弾

2月初め、ジョシュ・ブラウン（Josh Brown）という人物が自身のブログに記事を投稿した。

彼は米国の某資産運用会社のCEOであり、CNBCの常連ゲストでもあり、金融界におけるネット有名人だ。その記事で彼は新しい造語を生み出した。

HALO。

Heavy Assets, Low Obsolescence——すなわち重資産、低陳腐化リスクである。

意味は単純明快で、AIがいかに進化しても倒せない企業を買うことである。

また、彼は非常にシンプルな識別方法も提示した。HALO株の検証基準はただ1つ、「検索ボックスに数文字入力するだけで、その企業の製品を再現できるか？」——もしできないなら、それがHALO株である。

彼は具体例を挙げた。

デルタ航空とExpediaはいずれも旅行業界に属する。今年、デルタ航空の株価は8.3％上昇した一方、Expediaは6％下落した。その違いは何なのか？

AIは最安値の航空券を見つけることはできるが、あなたは依然として飛行機に乗らなければならない。デルタ航空には飛行機があるが、Expediaには検索ボックスしかない。

また彼は、これは自分がこれまで見た中で最もシンプルな投資ロジックだと述べた。

過去15年間、ウォールストリートは軽資産モデルを最も好んできた。ソフトウェア企業には工場も在庫もなく、コードの複製コストはゼロであり、驚異的な高利益率を実現していた。だが今、AIが登場し、AIが最も得意とするのは、まさにコードと情報格差によって収益を得ていたこうした企業の代替なのである。

時代は巡り、今度は「重さ」が価値を持つようになった。

HALOという概念が登場して数週間以内に、ゴールドマン・サックスが正式なリサーチレポートを発行し、そのタイトルは『The HALO Effect（HALO効果）』であった。同レポートによれば、2025年初頭から現在までの期間、ゴールドマン・サックスが保有する「重資産」株式ポートフォリオのリターンは、「軽資産」ポートフォリオを35％上回っている。

続いて、モルガン・スタンレーのトレーディング・デスクがHALOを用いて顧客に銘柄を推奨し始め、バークレイズやバンク・オブ・アメリカのリサーチノートにもこの言葉が登場した。Axios、ウォールストリート・ジャーナル、CNBCが一斉に報道……

あるブロガーがふと創り出した言葉が、2026年のウォールストリート最大の取引テーマとなったのである。

これは何を意味するのか？ブラウン氏が特に優れていたわけではなく、むしろ人々が本当に恐慌状態に陥っていたということである。恐慌が深刻すぎて、自分自身にこう言い聞かせるための言葉が必要になったのだ：

心配しないで。AIは確かに多くのものを破滅させるが、それでも安全な企業のカテゴリーは存在する。

世界は巨大な重資産である

HALOは単なる物語に過ぎないとお思いか？実際、資本市場はすでに投票を始めている。

2026年初頭から2月末までの間、S&P500のエネルギー部門は23％以上上昇し、素材部門は16％、必需品消費財部門は15％、工業部門は13％それぞれ上昇した。

同一期間中、情報技術部門は約4％下落し、金融部門は約5％下落した。

さらに、米国株のテクノロジー7巨頭（Alphabet、アマゾン、アップル、Meta、マイクロソフト、NVIDIA、テスラ）は集団的に沈黙した。年内で上昇しているのは僅か2社のみである。

投資家の懸念は、これらの企業が毎年数千億ドルもの巨額資金をコンピューティング能力構築に費やしているが、果たしてその投資は回収可能なのか、という点にある。

実際に上昇した企業とは、一体どのような企業なのだろうか？

マクドナルド、ウォルマート、エクソン・モービル……ハンバーガーを売る企業、スーパーを経営する企業、石油を精製する企業である。AIは詩を書け、プログラミングができ、裁判もこなせるが、ポテトチップスを揚げることはできないし、石油を掘ることもできない。

ビューワー・ビールも昨年から現在にかけて48％上昇した。結局のところ、AIを飲み込むことはできないのだ。

よって、HALOが象徴するのは、AI不安という背景のもとで資本市場の評価ロジックが大きく転換したことである。このような評価ロジックの転換が前回起きたのは、2000年のことである。

当時も同様に、投資家はテクノロジー株から猛烈に逃げ出し、エネルギー、工業、消費財といった「退屈な」セクターへと流れ込んだ。ナスダック指数は2000年から2002年にかけて約80％も下落した一方、S&Pエネルギー部門は同期間で約30％上昇した。

ただし、重要な違いが1つある。インターネット・バブルは、インターネットが利益を生まなかったために崩壊した——つまり、物語が語れなくなったからである。今回の場合、状況はやや異なる。

AIが「あまりに優秀すぎる」ために、むしろ恐怖を引き起こしているのである。

AI技術の失敗が恐慌を引き起こすのではない。今や、技術の成功こそが恐慌を引き起こしているのだ。これは資本市場の歴史において、ほとんど先例がない事象である。

さらに皮肉なことに、AI企業自身が「重く」なりつつある。

ゴールドマン・サックスのレポートでは、過去数年間で最も軽資産モデルを信奉してきた企業が、歴史上最大の資本支出者へと変貌しつつあることが特筆されている。

五大テクノロジー企業の2023年から2026年までの資本支出は、合計で1.5兆ドルに達すると予測されており、そのうち2026年1年間だけで4500億ドルを超える。これはAI時代以前の、それら企業の全歴史を通じた累積投資額を上回る規模である。

出典：財経

これらの資金はどこに使われているのか？データセンター、チップ、ケーブル、冷却システム、発電施設——すべて物理世界における「重く」「高価な」ものである。

ゆえに、我々は奇妙な光景を目撃することになる。

AIは他社の軽資産モデルを粉々に打ち砕きながら、自らが重資産企業へと変貌していくのだ。

旧世界を破滅させると謳う企業が、最終的に必要とするものは旧世界とまったく同じ——工場、電力、パイプ……

ウォールストリートが15年間追い求めてきた「軽さ」は、結局のところ、AI自身ですら逃れられない「重さ」に帰着してしまうのだ。

米国はマクドナルドに避難し、中国は千問で注文する

一方、対岸の中国では、まったく逆の答えが提示されている。

ブルームバーグは2月下旬に、その見出しの要約が「中国市場はグローバルなAI恐慌取引に抵抗している」という記事を掲載した。その中で、以下の一文が極めて的確だと筆者は感じた。

米国市場はAIが奪うものを注視しているが、中国市場はAIが支援できるものを注視している。

同一の技術に対して、まったく正反対の感情が向けられているのだ。

米国の投資家がHALOという言葉を発明し、マクドナルドやウォルマートへと避難しているとき、中国の投資家はAIアプリケーション株を争奪している。

JPモルガンは今年2月、MiniMaxおよび智譜（Zhipu）に対し「買い」レーティングを付与し、ゴールドマン・サックスは同時期に壁仞科技（Biren Technology）および沐曦集縁（Muxi Integrated Circuits）に対し新たな「買い」推奨を発表した。バンク・オブ・アメリカのアナリストは、AIエージェントおよびその商用化が、2026年の中国市場における最大の投資テーマになり得ると指摘している。

テンセントやアリババなどの企業について、誰もそれらがAIによって「殺される」ことを恐れてはいない。関心はむしろ、これら企業がAIを活用してより多くの利益を上げられるかどうかにある。

ゴールドマン・サックスは1月のレポートで、テンセントは中国のインターネット分野においてAI応用の最大の恩恵を受ける企業であり、ゲーム、広告、フィンテック、クラウドの各事業部門がAIによって加速されていると述べている。

なぜ同一の技術潮流に対して、両国の反応はまったく正反対なのだろうか？

米国のテクノロジー株は過去十数年間にわたり、あまりにも高騰しすぎていた。そのため、AIがわずかにその利益率に影響を与えるだけで、既存の割安評価が維持できなくなってしまうほどだった。一方、中国のテクノロジー株はここ2〜3年の不振からようやく立ち直りつつある段階であり、そもそも割安であるため、AIは脅威ではなく、むしろ成長の「追加要素」である。

しかし、単に株価だけでは全てを説明できない。より大きな違いは、土壌にある。

HALOという概念が米国株市場で盛んに議論されている一方、中国は史上最もAI色の濃い春節を過ごしたばかりである。

火山エンジン（VolcEngine）が中央テレビ（CCTV）春節晩会の独占AIクラウドパートナーとなり、ドウバオ（Doubao）がCCTV春節晩会との独占提携を締結；千問（Qwen）が東方衛視、浙江衛視、江蘇衛視、河南衛視の春節晩会の冠スポンサーを獲得；テンセントの元宝（Yuanbao）が10億元の紅包（赤い封筒）を撒き、百度の文心（Wenxin）が5億元の紅包を撒いた。アリババはさらに大胆で、30億元の「春節ごちそうプラン」を実施。千問がユーザーの奶茶（ミルクティー）注文を代行し、わずか3時間で100万件の注文を処理した……