ビットコインが11万ドルを突破、あの頃の後悔とチャンスの喪失

2025.05.22

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ビットコインが11万ドルを突破、あの頃の後悔とチャンスの喪失

市場は常に正しい。

2025.05.22 - 04:03:05

比特币

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市場は常に正しい。

執筆：TechFlow

5月22日、ビットコイン・ピザの日から14年目を迎えたこの日、ビットコインは11万ドルを突破し、再び歴史的高値を更新した。

つまり、2010年以降の15年間であれば、いつ購入しても損をすることはない。ビットコインは誰一人見捨てないのだ。

おそらく多くの読者が私と同じように、友人知人のSNSで「あのときビットコインを買わなかった」「売ってしまって後悔している」といった感想やため息を目にしてきたことだろう。

たとえば私の同僚も、家賃を払うために10ビットコインを売却したことがある。その後、さまざまなため息が続く。「あのとき買っておけばよかった」「ずっと保有していればよかった……」

こうした場面では、多くの人が初期のビットコイン投資家の成功を単なる運だと片付け、「ただ『早いうちに知っていた』だけだ」と言う。まるで「早いうちに知っていた」ことが必然的に「大金持ちになる」ことと等しいかのように。

今日は二つの物語を通じて、いったい何が本当にビットコインを逃したことになり、なぜビットコインを逃してしまうのかについて話したい。

最初の物語は、知乎（ジーフォー）の女の子とビットコインの話である。

あなたも見たことがあるかもしれない知乎の回答。2011年12月21日、女子大学生が「大学3年生です。手持ち6,000元ありますが、良い投資・資産運用のアドバイスありますか？」と質問した。

その日のうちに、「blockchain」というユーザーが返信した。「ビットコインを買え。ウォレットファイルをしっかり保存して、6,000元の存在を忘れて、5年後に見てみろ」。

この回答者は、ビットコインの初期布教者であり、バビット（Babbitt）の創設者である長鍶（チャン・チャイ）である。

以来、ビットコインが価格を急騰させるたびに、ネットユーザーたちがコメント欄に殺到し、質問者に「もし当時買っていたら今いくらになっているか」を根気よく伝えてきた。最新のデータによると、もし彼女が当時の6,000元すべてでビットコインを購入していたなら、約300枚以上を保有でき、現在の価値は3300万ドル（約2.3億元）に達する。

では問題だ。結局、この質問者はビットコインを買ったのだろうか？

フフ、実は私はその後を知っている。2018年に北京で働いていた際、偶然にもこの知乎の質問者と連絡を取り、一時的に「竹子（チュー・ズ）」と呼んで彼女へのインタビューを行った同僚がいたのだ。

答えは簡単。彼女は買わなかった。

彼女は投資を一切せず、2012年の春に6,000元の奨学金を使って友人と杭州などを一週間旅行した。

それ以来、ビットコインの価格が上がるたびに、この質問の下に湧き出るコメントたちが繰り返し彼女に告げる。「あなたは富を逃した」と。

だが竹子は今でもビットコインを購入していない。後悔したこともあるが、「もし今の私が当時の自分だったら、7年前と同じ選択をするだろう」と語る。彼女の考えでは、人の性格というものは小説のキャラクター設定のように固定されており、行動もそれに従って決まり、あまり変わらないという。

ここで問題だ。あなたは竹子がビットコインを逃したと思うか？　もし自分が竹子だったら、夜中に後悔するだろうか？

ひとまずここでは答えを出さず、もう一つの物語を紹介しよう。

二つ目の物語の主人公も一種のネット有名人で、株式投資好きな人なら聞いたことがあるかもしれない。彼の名前は「老端（ラオ・ドゥアン）」。

本名は端宏斌（ドゥアン・ホンビン）。財経コラムニストであり、中国初のビットコイン投資家の一人でもある。

2010年、Google Reader上で初めてビットコインの記事を目にした老端は、すぐに魅了された。彼はビットコインを「ギークの世界における草食系男子の逆襲の武器」と表現した。

当時の状況を回想しながら、彼はギークたちがまた仮想世界で新しい発明をしたと思ったと言う。彼はビットコインを「石貨の島の石」に例えた。補足知識としてメモしてほしい。石貨の島とは太平洋西部にあるヤップ島のことで、ここでは通貨が石なのだ。小さなものは直径数センチだが、大きなものは数メートルもあり、数トンの重さを持つ。そのため持ち運ぶことは不可能で、ただ置かれているだけで、所有権は口頭での伝承によって記録され、取引は合意と集団記憶に基づいている。これは最も古い「仮想通貨」システムの一つと考えられており、石貨の島の通貨制度は重要な経済原理を示している：通貨の価値は物理的形態ではなく、社会的合意と信頼システムによるものだ。

話を老端に戻す。ビットコイン誕生直後、彼は中国におけるビットコイン布教者の一人となった。

2011年7月、彼は初めてビットコインに関する記事を書き、タイトルは『何が一年で3000倍に価値上昇できるか』。この中で、政府の意思から独立した通貨体系であるビットコインの価値は、市場の信頼と需要に完全に依存すると述べた。また、2100万枚という供給量の上限が偽造や複製を防ぎ、生成速度の設計がインフレを回避できると指摘した。

老端は文中で、少なくとも1ビットコインは購入するよう呼びかけた。当時こう語っている。「現時点で1ビットコインは100元ほど。たかだか一食分の損失だが、将来数千万人がビットコインを使うようになれば、一人あたり1枚も割り当てられない。そのとき1枚持っているだけで富裕層だ」。

2025年、ビットコインが11万ドルを超える今日、このような言葉はまさに至言と言える。

同年、老端は他の初期ビットコイン投資家である長鍶とQQagentとともに、中国語圏のビットコインコミュニティ「巴比特（バビット）」を設立した。このコミュニティは後のブロックチェーン参加者に深い影響を与えた。ちなみにQQagentとは、後にビットコイン白書の最初の中国語訳者となり、暗号通貨の歴史をある程度書き換えたビットメイン共同創業者の呉忌寒（ウー・ジーハン）のことである。

2012年7月、ビットコイン価格が7ドル前後で推移していたとき、老端は「老端ビットコイン一号」という国内初のビットコインファンドを立ち上げることを決めた。法的・市場的リスクがあるため、一般からの資金調達は行わず、第1期の総額は10万元（約150万円）。そのうち4割は老端自身が出資し、残り6割は周囲の友人から集めた。

老端は公に宣言した。もしビットコインが消滅または価値がゼロになった場合、投資家には全額を補償すると。ファンドマネージャーとして、彼は管理料を取らず、利益の20％のみを報酬として受け取るという仕組みだった。

では、なぜ老端は当時これほどまでにビットコインの価格上昇を確信していたのか？

彼の理由はシンプルだった。物事の価値は市場が決める。より多くの人が価値があると信じるなら、それは価値があるのだ。紙幣のように簡単に刷れるものとは異なり、ビットコインはインフレを引き起こさないため、一部の紙幣資産をビットコインに配置転換すべきだと考えた。

さらに、ビットコインは4年に一度採掘報酬が半減する仕組みがあり、2012年11月28日はちょうど最初の半減期を迎える日だった。経済学の法則に従えば、需要が増加し供給が減少すれば、価格は必然的に上昇する。

しかし、仮想世界に生まれたこの「不請け合いの訪問者」は、現実世界のブラック・スワン的出来事によって、老端の予想をはるかに超えるスピードで成長していく。

2013年初頭、キプロス大統領がEUからの緊急援助融資を得るために、地元銀行預金者に対して預金税を課すと発表。このニュースを受け、市民は銀行に殺到し、手持ちの通貨を次々とビットコインに交換。その結果、ビットコイン価格は数カ月で30ドル台から265ドルまで急騰した。

老端はこの暴風の中で大きなプレッシャーを感じた。毎朝目覚めると、ビットコインファンドの純資産が新たな高値を更新しており、8カ月で10倍以上も膨れ上がった。投資参加者たちからは次々と電話が入り、「早く売却して、いいところで手仕舞いしろ」と催促された。こうしたプレッシャーの中、老端は4月に早期にファンドを清算することを選んだ。

メディアの取材に対し、彼は早期清算の理由をこう語った。「ビットコインのこの上昇相場はそろそろ終わりだと考えたからだ」。

そしてこの激動を経て、老端はビットコインに対して疑念を抱くようになった。「新規参入者が増え続ければ価格は上がるが、新規が来なくなれば即座に崩壊する」と彼は考えるようになった。

最終的に、老端は「今後一切ビットコインを購入しない」と宣言した。

2013年11月、老端がビットコインファンドを清算してから5カ月後、誰も予想しなかったことに、ビットコインは再び大幅に上昇した。

だが、このときの老端は、ビットコイン布教者から徐々に批判者へと変わっていった。彼はこの月、象徴的な記事を発表。題は『ビットコインという「無顔男」は、これからどれだけの人を飲み込むのか？』。文中で、彼はビットコインと公然に「決別」を宣言した。

老端は率直にこう述べた。「ビットコインは狂ってしまった！　我々は巨大なバブルの誕生を見ているのだ」。

彼は、ビットコインのバブルが過去の他のバブルと最も異なる点は、それがグローバル規模のバブルであり、将来の上昇幅はすべての人を驚かせ、崩壊時には多数の人々が塩漬けになると指摘した。これは予測ではなく、「必ず起きること」だとも強調した。

さらに彼は、ビットコインの本質は「ネズミ講」と非常に似ており、上の者が下の者を食い、下の者は新たな下の者を見つけ出さねば利益を得られない構造だと指摘した。新たな下の者が見つからないなら、システム全体が崩壊する。彼はビットコインを『千と千尋の神隠し』の「無顔男」に例え、最大の価値は人々の「一夜にして金持ちになる」という幻想を満たすことにあると論じた。

この記事の中で、老端はビットコインに関する二つの「真実」をまとめた。

第一に、大多数の人々にとって道理を説いても意味はなく、真の原動力は「嫉妬心」である。人々はこう考える。「なぜお前は金持ちになれるのに、俺はダメなのか？」。そこで彼らは貯蓄を取り出し、迷わずビットコインを買う。

第二に、ビットコインに実用性があるかどうかは重要ではなく、どれだけ多くの「下の者」がこのゲームに参加するかが重要だ。良いニュースも悪いニュースも、ビットコインにとってはすべて良いニュースであり、一番怖いのは「何もニュースがないこと」だ。

こうして老端はビットコインの世界と袂を分かち、代わりにアルトコインの普及に力を入れ、株式界に根ざして財経コラムニストとなった。

それ以来長い間、老端はソーシャルメディアでビットコインについて公に言及することはなく、暗号通貨界も彼のことを徐々に忘れていった。そのため、後に人々が中国のビットコイン布教者と言えば、呉忌寒や李笑来（リ・シャオライ）らの名前が挙げられるようになった。

2021年3月、老端は再びビットコインに言及した。彼はかつて最大で4桁のビットコインを保有しており、価値は数十億元に達したが、大部分は数十倍の利益を得た後に売却したと語った。現在もまだ3桁の「端数」を保有しているが、それらはすでに破産した取引所「門頭溝（Mt. Gox）」にあるという。

門頭溝はかつて世界最大のビットコイン取引所だったが、2014年にハッキングにより85万枚以上のビットコインを失った。2019年からMt. Goxは清算・賠償計画を開始したが、何度も延期され、今年7月になってようやく賠償作業が正式に始まり、一部の債権者が順次賠償金を受け取り始めた。

まさか盗難・破産したMt. Goxが、初期のビットコイン布教者の最後のビットコイン保管者になるとは。

ビットコインの再上昇とともに、新規参入者が市場に押し寄せている。彼らが記憶するのは、現在の業界の大物たちとその伝説的な物語だ：呉忌寒、呉鋼、神魚（シェンユー）、徐明星（シュー・ミンシン）、李林（リー・リン）、趙長鵬（チャオ・チャンペン）……。一方、かつての先駆者であった老端は、こうしてビットコインの歴史の流れの中に消えていった。

さて、二つ目の物語も語り終えた。

2021年に同じくビットコインを知った竹子と老端。果たしてどちらが本当にビットコインを逃したのだろうか？

私の意見では、竹子には「ビットコインを逃した」という概念はそもそも存在しない。

これは多くの人が陥る誤解で、多くの人は、かつて耳にした情報を「自分が掴めたはずの投資機会」と勘違いしてしまう。例えば、飲み会で「ビットコインとNVIDIAを買え」と誰かに勧められたが、自分は買わなかった……

その後、ビットコインとNVIDIA株が暴騰すると、「財務自由のチャンスが目の前にあったのに、それを逃してしまった」とSNSで嘆く。

それは考えすぎだ。それはあなたの機会ではなかった。

実際、これらの情報は日々受け取る無数の情報の一部にすぎず、あなたは深く研究したわけではない。しかも、大量の間違った投資情報も同様に忘れ去られている。これが「サバイバー・バイアス」だ――成功したケースだけを覚えているのである。

では、何が本当に「逃した」と言えるのか？　それは、膨大な時間と労力を費やして研究し、巨額の資金を投入したにもかかわらず、収益を得られなかった場合だ。

例えば、老端はかつてビットコインを深く研究し、数十倍のリターンを得たが、早期に利確し、その後敵対する立場を取り、その後の数十倍のリターンを逃した。

これは確かに「逃した」の一例だ。

なぜかつての信仰者であった老端が、突如としてビットコインと決別したのか？

ここであえて、未熟ながら私の意見を述べさせてもらおう。

老端が2013年にビットコインファンドを清算した後、「上昇相場は終わった」と強く信じた。自分の判断の正当性を守るために、さまざまな理由を探し始め、この心理的防衛メカニズムが、ビットコインのその後の発展を客観的に見るのを妨げた。まるで恋人と別れた後、相手が幸せにならないように願ってしまうようなものだ。

しかし、その後ビットコイン価格がさらに上昇したとき、自分が「利確しすぎた」ことを認められず、1倍、2倍どころかそれ以上の価格で買い戻す勇気も持てず、深刻な認知的不協和に陥った。

この心理的葛藤を和らげるため、彼はビットコインを「バブル」「ネズミ講」と批判することで、自分の退出を正当化しようとし、まるで別れた後に元カレ／元カノを攻撃して、自分の別れを正当化するようなものだ。

かつての初期布教者であり意見リーダーとして、彼の「踏み損ない」はコミュニティ内での発言力を失わせた。再び購入することは、以前の判断を否定することを意味し、自尊心に大きな打撃を与える。

さらに、布教者から批判者に立場を変えたことで、新たな支持者を得て、新たなアイデンティティを形成した。この新たなアイデンティティが、誤りを認めたり立場を変えたりすることをますます難しくさせた。

新たなアイデンティティこそが彼の「認知の枷」になったのだ。

これは人間の弱さであり、同時に自己防衛の仕組みなのだろう。重大な判断ミスに直面したとき、多くの人は自分の間違いを認めず、相手を否定することで自尊心を守ろうとする。

だが投資の世界では、感情は関係ない。市場は常に正しい。柔軟な姿勢を持つことは、こだわり続けるよりも重要であり、適切に間違いを認めることが、間違いを続けるよりも賢明なのである。

だからこそ、私は投資において特定の専門家の意見を盲信してはいけないと常々思っている。一般人よりも、彼らの弱点はむしろより顕著なのだ。

専門家ほど特定の認知バイアスに陥りやすく、間違いを認めにくくなる。特に、ある立場を公に表明した後は、それが本人のアイデンティティの一部となり、立場を変えるコストが極めて高くなってしまう。

だから覚えておいてほしい。市場は常に正しい。間違いを認める勇気を持て。

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