FTコラム：ビットコインの「ヘイト」の瞬間——重要なのは下落ではなく、着地
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FTコラム：ビットコインの「ヘイト」の瞬間——重要なのは下落ではなく、着地
現時点では、すべて順調です…
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：ジェミマ・ケリー
翻訳編集：TechFlow
TechFlow解説： ビットコインは、2022年以来最も激しい暴落に見舞われており、トランプ氏の再選後に生じたすべての上昇分を帳消しにするだけでなく、政治的恩恵の裏に潜む脆さを市場に突きつけました。本稿の著者ジェミマ・ケリー氏は、1995年のフランス映画『ヘイト（憎悪）』に登場する有名な台詞を引用し、危機に直面した暗号資産コミュニティが実践する「精神勝利法」を辛辣に風刺しています。米国が前例のない「ビットコイン大統領」を擁し、さらにビットコインを国家戦略備蓄に指定したとしても、売り浴びせを止めることはできませんでした。
著者は、こうした完全に「他者の信仰」に基づくバブルが崩れ始め、いわゆる「より大きな愚か者（Greater fool）」が現れなくなったとき、ビットコインの墜落はついに最も惨憺たる着地を迎えると指摘しています。
本文全文：
「これは、ある男が50階建ての高層ビルから落下していく物語である。彼が空中を落ちていく間、各階を通り過ぎるたびに、自分自身を慰めるために同じ言葉を繰り返す——『ジュスクイシ・トゥ・ヴァ・ビアン（今のところ、何も問題ない）』、今のところ、何も問題ない、今のところ、何も問題ない。」
これは、1995年のフランスのカルト映画『ヘイト（憎悪）』（La Haine）の衝撃的な冒頭シーンです。
この文章とそのイメージは、なぜか私の意識に深く刻まれ、生涯忘れることはないでしょう。私が不安を感じたり、「インポスター症候群（自分は偽りの存在だという不安）」に襲われたりするたびに、いつも私を落ち着かせてくれます。それはこう暗示しています——「今のところ、私はまだ何事も起こっていないのだから、これからもずっと幸運が続くかもしれない」と。
そして「今のところ」、ビットコイン業界の宣伝屋や預言者たちも、なんとか無事にやり過ごしてきました。
もちろん、ビットコインはこれまで数十回に及ぶ重大な暴落を経験しており、数百社もの暗号資産関連企業が倒産し、無数の人々が一生分の貯金を失った可能性があります。しかし、ビットコインが下落するたびに、必ず反発してきました。
損失を被っても耐えられる人々は、何とか生き残りました（耐えられなかった人々は、市場から一掃されました）。そして、彼らはそのたびの反発を通じて得た「認知的筋肉記憶」により、自らが神聖視する暗号資産が永遠に不滅であると信じ込んでいるのです。
恐縮ながら、お伝えしますが——そうはなりません。
ビットコイン信奉者たちの過剰な自信——あるいは正確に言えば、このシステム全体の維持に不可欠だと彼らが示すような自信——は、常に根拠を欠き、無責任かつ軽率なものでした。誕生以来、ビットコインは「地面に粉々に砕けること」を終着点とする旅路を歩んできました。
今週、その「地面」が急速に眼前に迫ってきています。ビットコインは2022年以来最も激しい暴落に見舞われ、金曜日には一時6万ドル近くまで下落。ドナルド・トランプ氏の2024年再選以降に生じたすべての上昇分を吹き飛ばし、昨年10月に記録した12万7,000ドルを超える過去最高値から、半分以上も下落しました。
Coinglassのデータによると、木曜日から金曜日のわずか24時間の間に、約12億5,000万ドル相当のビットコインのポジションがロスカット（強制決済）され、市場から一掃されました。
この絶望感と、暗号資産界隈の俗語で「Cope（現実逃避）」と呼ばれる、苦痛な現実を受け入れようともがいている状態が、はっきりと見て取れます。「私は今、これまで以上に暗号資産を強く支持しています」と、Coinbase元CTOで著名な暗号資産布教者であるバラジ・スリニヴァサン氏は木曜日にX（旧Twitter）に投稿しました。「なぜなら、ルールに基づく秩序が崩壊しつつあり、コードに基づく秩序が台頭しているからです。だから短期的な価格は重要ではありません。」当然、彼はそう言うでしょう。
また、自虐的なナンセンスを口にする人もいます。
マイケル・セイラー氏は、自社のストラテジー社（MicroStrategy）をビットコインへの豪賭の道具に変えた人物です（同社は71万3,000枚以上のBTCを保有しており、流通総量の約3.4％に相当）。彼は水曜日にこう投稿しました。「もし私の誕生日プレゼントを贈りたいなら、あなた自身のためにビットコインを買ってください。」哀れなる「誕生日億万長者」です。
翌日、2025年第4四半期の決算電話会議において——当時は暴落の最悪局面はまだ到来していませんでしたが、ストラテジー社は驚異的な124億ドルの赤字を計上しました——セイラー氏は別の説得戦略を試みました。彼は断言しました。「業界およびデジタル資本に対する、政治構造の最高峰における支援の重要性は、過小評価してはならないと考えます。」そして、米国には現在「ビットコイン大統領」がおり、米国を「世界の暗号資産首都」へと導こうとしていると指摘しました。
しかし、まさにここが暗号資産界にとって極めて気まずい点なのです。なぜなら、セイラー氏の言うことは正しく——米国は、歴史上もっとも「ビットコイン大統領」に近い人物を実際に大統領に迎え入れており、さらにその大統領一族は既得の暗号資産的利益を有しています。にもかかわらず、国家戦略ビットコイン備蓄の設置、有罪判決を受けた暗号資産関係者の恩赦、米国民による401(k)退職金口座への暗号資産預け入れの許可、そして就任後200日以内にジョー・バイデン前大統領による暗号資産への「戦争」を終結させたとの主張など、さまざまな支援策が講じられたにもかかわらず、トランプ氏のホワイトハウス入りは、依然として売り浴びせの波を止めることができませんでした。このような環境下でさえビットコインが繁栄できないのなら、いったいいつ繁栄できるのでしょうか？
私たちがすでにビットコインの最終的な「デススパイラル（死亡螺旋）」に到達したとは、まだ言い切れないかもしれません。私はそれがいつ起こるかを断言するつもりはありません。純粋に信仰——あるいはより具体的に言えば、「他者の信仰への信仰」——のみに基づいて、投機的狂乱の終焉時期を推定することは、極めて困難な課題です。ビットコインは、この記事執筆時点ですでに約6万9,000ドルまで反発しているように、最後の輝きを放つ瞬間を、あと何度か迎えるかもしれません。
しかし、この信仰はすでに衰え始めています。今週の事態は、ビットコインの存続を支えてきた「より大きな愚か者（Greater fools）」の供給が枯渇しつつあることを示しています。暗号資産を浮かべてきた童話のような物語が、その虚構の本質を露呈し始めています。人々は次第に気づき始めています——完全に無の上に成り立つものに対しては、価値の下限など存在しないということに。
自問してみてください。このものが100年後にも存在しているでしょうか？あの言葉を思い出してください。「大切なのは、どう落ちるかではなく、どう着地するかだ。」
今のところ、何も問題ない、今のところ、何も問題ない、今のところ……
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