TechFlowの報道によると、2月9日、国泰海通証券はリサーチレポートを発表し、香港でライセンスを取得したデジタル資産業界のリーダーであるHashKey HLDGS（03887.HK）について、初めてカバレッジを開始し、「買い増し」評価を付与、目標株価を10.14香港ドルと設定しました。
この評価の根拠は主に以下の3点です。第一に、同社は香港証券取引所（SFC）から第1号、第7号、第9号の全種類のライセンスを取得しており、市場シェアは75％を超え、規制コンプライアンスにおける高いバリアが明確に示されています。第二に、機関投資家向け事業の収益構成比率が85.5％に達しており、オムニバス型顧客の取引量は約5倍に増加、2025年上半期には機関向け収益の構成比率が大幅に上昇し68％に達しました。第三に、デジタル資産ETFの成長が機関投資家の需要を後押ししており、同社が構築した「取引＋オンチェーンサービス＋資産運用」の一体化エコシステムが競争上の優位性を形成しています。
財務面では、2025～2027年の売上高をそれぞれ7.82億香港ドル、12.11億香港ドル、23.38億香港ドルと予測しています。純利益については赤字額が段階的に縮小し、それぞれ－10.84億香港ドル、－7.17億香港ドル、－0.47億香港ドルとなる見込みです。PS（売上高倍率）法による評価では、Coinbaseなどの類似企業をベンチマークとして12倍のPSを適用し、これに対応する時価総額は281億香港ドルとなります。
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