ARK Invest：ビットコインの機関投資家向け展開への道
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ARK Invest：ビットコインの機関投資家向け展開への道
ビットコインの下落幅およびボラティリティは、これまでのサイクルと比較して低下しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：David Puell、Matthew Mena
翻訳：Luffy、Foresight News
2025年、ビットコインは世界の金融システムへと着実に統合されつつある。現物ビットコインETFの導入・拡大、デジタル資産関連上場企業の主要株価指数への組み入れ、そして規制環境の継続的な明確化により、ビットコインは暗号資産業界の周辺的資産から、機関投資家が戦略的に保有すべき新たな資産クラスへと進化した。
我々は、本サイクルにおける中心的テーマが、「選択肢としての」新世代の通貨技術から、ますます多くの投資家にとって「戦略的ポートフォリオ構成資産」として位置付けられつつある点にあると考える。以下に示す4つのトレンドが、ビットコインの価値主張を強化している。
- マクロ経済および政策環境が、希少なデジタル資産に対する需要を押し上げている；
- ETF、企業、主権機関による保有構造に長期的傾向が見られる；
- ビットコインと金、およびより広範な価値保存資産体系との関係性；
- 過去のサイクルと比較して、ビットコインの下落幅およびボラティリティが低下している。
本稿では、これらのトレンドを一つずつ整理していく。
2026年のマクロ経済背景
金融環境と流動性
長期間にわたる金融引き締め政策を経て、マクロ経済情勢は変化しつつある。米国の量的緊縮（QT）は昨年12月に終了し、連邦準備制度（FRB）の利下げサイクルはまだ初期段階にある。また、低利回りのマネーマーケットファンドおよび固定収益ETFの総額は10兆ドルを超えており、これらがリスク資産へとシフトする可能性がある。
政策および規制の標準化
規制の明確化は、依然として機関投資家の採用を制約する要因である一方で、潜在的な催化剂ともなり得る。米国および世界各国の政策立案者は、デジタル資産の規制、保管・取引・開示の標準化に関する枠組みを整備しており、機関投資家に対してより明確なガイダンスを提供しようとしている。
例えば米国のCLARITY法案は、デジタル商品を商品先物取引委員会（CFTC）が、デジタル証券を証券取引委員会（SEC）がそれぞれ監督することを定めており、関連企業および機関投資家にとってコンプライアンス上の不確実性を軽減することが期待される。この法案は、デジタル資産のライフサイクル全体にわたってコンプライアンスの道筋を提示するとともに、「成熟度テスト」という標準化された評価基準を通じて、トークンが分散化された後にはSEC監督からCFTC監督へと移行することを可能にする。さらに、証券会社の二重登録制度も、これまでデジタル資産企業を海外へと追い出していた法的空白を解消するものである。
米国政府は、ビットコインに対して複数のレベルで特化した対応を進めている。
- 議員および業界指導者らが、国家準備資産としてのビットコイン導入について協議している；
- 連邦政府が没収したビットコインの処理方法を規制化することを検討している；
- テキサス州など一部の州が、ビットコインを準備資産に組み入れる先駆的取り組みを開始している。
構造的需要：ETFおよびデジタル資産財庫（DAT）
ETFが新たな構造的買い手となる
現物ビットコインETFの規模拡大は、市場の需給構造を根本的に変化させた。2025年、米国の現物ビットコインETFおよびデジタル資産財庫（DAT）が吸収したビットコイン量は、新規マイニング分および休眠ビットコインの再流通分の合計の1.2倍に達した。2025年末時点で、ETFおよびDATの保有量はビットコインの総流通量の12％以上を占めている。
需要の伸び率は供給を上回っているにもかかわらず、ビットコイン価格は下落した。これは、外部要因によるものであり、具体的には昨年10月10日の大規模ロスカット、ビットコインの4年周期のピーク到達に対する市場の懸念、および量子計算によるビットコイン暗号技術への脅威というネガティブな感情が挙げられる。
2025年のビットコイン新規流通供給量と機関需要の比較 出典：ARK Investment Management LLCおよび21Shares
第4四半期には、モルガン・スタンレーおよびバンガード・グループが相次いでビットコインを自社投資プラットフォームに導入した。
- モルガン・スタンレーは、顧客に対し、現物ETFを含むコンプライアンスを満たしたビットコイン関連商品を提供開始；
- 長年にわたり暗号資産およびコモディティへの投資を拒んできたバンガード・グループも、第三者が提供するビットコインETFの取扱いを開始した。
ETFが成熟するにつれ、それはビットコイン市場と従来型資金との間の構造的橋渡し役として、ますます重要な存在となるだろう。
企業の財務部門による保有増加
企業によるビットコインの採用は、少数の初期参加者からより広範な範囲へと拡大している。S&P500およびナスダック100には、CoinbaseやBlockなどの企業が既に組み入れられており、主流の投資ポートフォリオが間接的にビットコインを保有することになっている。
デジタル資産財庫（DAT）の代表的存在であるStrategy（旧MicroStrategy）は、すでに膨大なビットコイン保有量を築き、その量は総供給量の3.5％に相当する。2026年1月末時点での各種ビットコインDAT企業の保有総額は110万BTCを超え、総供給量の5.7％、時価総額約899億ドルに達しており、長期保有を基本とする投資家が主体である。
主権機関および戦略的保有
2025年、エルサルバドルに続いて、トランプ政権は没収したビットコインを活用し、米国戦略的ビットコイン準備（SBR）を設立した。現在、この準備は約325,437 BTCを保有しており、総供給量の1.6％、時価総額約256億ドルに相当する。
ビットコインと金：価値保存資産の比較
金が先行し、ビットコインが追随するか？
近年、金とビットコインは、通貨価値の下落、実質マイナス金利、地政学的リスクといったマクロ経済の物語に対して異なる反応を示してきた。2025年、インフレ、法定通貨の価値下落、地政学的リスクへの懸念によって金価格は64.7％上昇した一方、ビットコイン価格は6.2％下落し、明確な乖離が生じた。
しかし、これは過去に例がないわけではない。
- 2016年および2019年には、金価格の上昇がビットコイン価格の上昇を先行していた；
- 2020年初頭の新型コロナウイルス感染症によるショック後、金価格がまず反発し、その後、財政・金融面での流動性拡大を背景にビットコイン価格が大幅に上昇した。
歴史的関係性から見ると、ビットコインは、高ベータ、かつ純粋にデジタル化された「金のようなマクロ資産」であると言える。
ビットコインと金の価格比較 出典：ARK Investment Management LLCおよび21Shares
ETFの規模：ビットコインの成長スピードは金を大幅に上回る
累積ETF資金流入額を見ると、ビットコインの現物ETFは、わずか2年弱で、金ETFが15年以上かけて達成した水準に到達した。これは、ファイナンシャルアドバイザー、機関投資家、個人投資家が、ビットコインを価値保存手段、分散投資ツール、そして新たな資産クラスとして認識していることを示唆している。
現物ビットコインETFおよび金ETFの運用資産総額の推移 出典：ARK Investment Management LLCおよび21Shares
注目に値するのは、2020年以降の市場サイクルにおいて、ビットコインと金の収益相関性は依然として低いままである点である。ただし、金は引き続きビットコインの先行指標となり得る。
主要資産の相関行列
市場構造および投資家行動
下落幅、ボラティリティ、および市場の成熟
ビットコインは高いボラティリティを持つものの、その下落幅は徐々に縮小しつつある。過去のサイクルでは、ピークから谷底までの下落幅は通常70～80％を超えていた。一方、2022年以降の現在のサイクルでは、2026年2月8日時点で、ビットコイン価格は過去最高値から約50％程度の下落に留まっており（下図参照）、これは市場参加者の増加と流動性の向上を示している。
タイミングを図るよりも長期保有が重要
Glassnodeのデータによると、2020～2025年の間に、「最も悪い投資家」であっても、毎年最高値で1,000ドル分のビットコインを購入した場合、2025年末には6,000ドルの元本が約9,660ドル（収益率約61％）となり、2026年1月末時点でも約45％の収益を維持していた。さらに2月初頭の調整を経ても、2月8日時点では約29％の収益を確保していた。
結論は明確である。2020年以降、投資の成功には、タイミングを図ることよりも、保有期間およびポジション管理がはるかに重要である。
ビットコインの現状における戦略的課題
2026年を迎えた今、ビットコインの核心的な物語はもはや「存続可能性」ではなく、多様化された投資ポートフォリオにおいてどのような役割を果たすかという点にある。すなわち、ビットコインとは：
- グローバルな金融政策、財政赤字、貿易摩擦という環境下における、非主権的で希少な資産；
- 金などの従来の価値保存資産に対する高ベータな延長線上にある資産；
- コンプライアンスを満たしたツールを通じて参加可能な、グローバルな高流動性マクロ資産。
ETF、企業の財務部門、主権機関など、長期保有を目的とするプレイヤーが大量の新規ビットコインを吸収しており、規制およびインフラの整備も参加のハードルをさらに下げている。歴史的データによれば、ビットコインは金など他の資産との相関性が低く、本サイクルではボラティリティおよび下落幅も低下しているため、ビットコインをポートフォリオに組み入れることは、リスク調整後のリターン向上に寄与する可能性が高い。
我々は、2026年の投資家が直面する課題はもはや「ビットコインを保有すべきか否か」ではなく、「どれだけ保有すべきか、およびどのようなツールを通じて保有すべきか」であると考える。
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