アーサー・ヘイズに10の質問：アルトコインシーズンはいつ来る？ETHとSOL、今後の相場でどちらがより強気か？

2025.05.19

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アーサー・ヘイズに10の質問：アルトコインシーズンはいつ来る？ETHとSOL、今後の相場でどちらがより強気か？

アーサー・ヘイズ氏が、ビットコインの20万ドルへの道のり、ゴールド保有、そして「見捨てられた」エッジがなぜ復活するのかについて語る。

2025.05.19 - 04:41:20

ArthurHayes

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アーサー・ヘイズ氏が、ビットコインの20万ドルへの道のり、ゴールド保有、そして「見捨てられた」エッジがなぜ復活するのかについて語る。

筆者：Fortune

翻訳：Azuma、Odaily 星球日報

Arthur Hayes はビットコインの初期における象徴的な人物であり、2014年に海外取引所BitMEXを共同設立した。しかし米国の規制に違反したことで法的問題に直面した。最近、Hayesは十分なマネーロンダリング対策が構築されていなかったことを認め、執行猶予を受け罰金を支払ったが、年初にはトランプ氏による全面的恩赦をすでに受けている。

現在、HayesはファミリーオフィスMaelstromの運営に注力しており、暗号資産分野において依然として非常に大きな影響力を持つ存在だ。『Fortune』のフリーランス記者Anna TutovaがドバイのToken-2049期間中に彼を単独インタビューし、Hayesは現在の市場に対する見解を語った――例えば、BTCが短期的に20万ドルに達する可能性や、2028年までに100万ドルを超えるとの予測も含まれている。

インタビューの中で、HayesはETHおよびアルトコイン市場についても分析し、自身が資産の20％をゴールドに割り当てている理由を説明した。

以下は全文の要約と編集版である。

Q1：米国の実質的財政赤字について

Anna：米国財務省の最近の借入操作を「手品」と呼んでいますが、その理由は？

Arthur Hayes：財務省は継続的に「当座預金口座」（財務一般勘定、TGA）を消費し、「特別措置」（資金不足の政府プログラム）を動員して借款上限を回避しており、今四半期のTGA残高は7500億ドルから4500億ドルへと減少した。これはつまり、3000億ドルの支出が新規債務によって賄われていないことを意味しており、実際の借入規模は公式発表よりはるかに大きい。

これは非常に混乱を招く状況です。なぜなら我々は債務上限期間にあり、理論上米国政府は純増での借り入れができませんが、会計上の様々な手段を使って上限を超えずに支出を維持しているのです。2025年1月から3月にかけて、財務省の借入額は前年同期比で22％増加しており、実質的な赤字は拡大しています。

Q2：市場流動性について

Anna：これによりビットコインにはどのような影響がありますか？

Arthur Hayes：米国政府の実質的な資金調達ニーズは公表されている数値よりもはるかに大きく、そのため財務長官Bessentはさらに多くの債務を発行せざるを得ず、これらの債務に対して銀行システムを通じて最大限のレバレッジをかける必要があります。最終的には、米国政府の支出増加によって世界中の米ドル流動性がさらに氾濫することになります。

要するに、それがリポ取引の本質であり、市場流動性が向上すると私が考える理由でもあります。この前提のもと、私はビットコインが4月9日に底を打ったと考えており、政府の継続的な借入とBessentによる低コスト資金調達の確保により、ビットコイン価格は引き続き大幅に上昇すると見ています。

Q3：アルトシーズンについて

Anna：ではビットコインがどの水準まで上昇すればアルトコイン相場が動き出すのでしょうか？アルトシーズンの鍵となる要素は何ですか？

Arthur Hayes：ビットコインはまず11万ドルを突破し、その後取引量を伴って15〜20万ドルのゾーンまで上昇する必要があります。今年の夏または第3四半期初頭にその状況が現れると予想しており、その後資金がさまざまなアルトコインへとローテーションし始めるでしょう。

Q4：好況期の上昇幅の見通しについて

Anna：次のアルトコイン相場は、2021年のようにすべてが超周期的な暴騰を起こすでしょうか？それとも小幅な反発にとどまりますか？

Arthur Hayes：2021年のようにすべてのコインが100倍になるような光景が再現されるとは思えません。新たなストーリーが生まれ、特定のコインが猛烈に上昇する場面はあるでしょう。しかし、あなたが保有する長期低迷中の「恐竜コイン」が上がらないのには理由があります。多くのプロジェクトは評価額が過大で、流通量が少なく、実際のユーザーも収益も乏しく、取引所への上場という話題だけで盛り上がっていたものばかりです。現在その価格は95％下落しており、次のサイクルで目立ったパフォーマンスを示すとは考えにくいです。

Q5：個人的なリターン期待について

Anna：今回の相場で期待するリターン率はどのくらいですか？通常、目標価格やリターン率はどのように設定していますか？

Arthur Hayes：少なくともビットコインの上昇率を上回る必要があります。もし投資を行う場合、選ぶ資産は必ずビットコインのリターンを上回らなければなりません。

Q6：トランプ氏について

Anna：トランプ氏の暗号政策についてどう予想していますか？

Arthur Hayes：彼のチームは暗号にとって好意的な政策を打ち出すだろうと思いますが、それはあなたが保有する特定のプロジェクトが必ず上がるという意味ではありませんし、あなたの期待通りのタイムラインで進むとも限りません。

今の市場の期待はあまりにも高すぎます。中には暗号政策がトランプ政権の最優先事項になるとさえ考えている人もいますが、トランプは政治家であり、彼にはもっと優先度の高い課題が山積みです。皆、忍耐を持たねばなりません。

Q7：ゴールドについて

Anna：不確実性が高まる中、ゴールド価格が大きく上昇しています。あなたはゴールドに投資していますか？それとも完全に暗号通貨に集中していますか？

Arthur Hayes：私は長期にわたりゴールドを保有しており、金庫には実物の金地金があり、またゴールド関連銘柄にも大量に投資しています――金価格の急騰を考えれば、これらは依然として割安だと考えます。各国中央銀行が継続的に買いを入れている以上、ゴールドにはまだ大きな上昇余地があると思っています。

さらに重要なのは、米国が自国の金準備の価値を大幅に再評価し、ドルの金に対する切り下げを通じて債務の希薄化を図ると予想している点です。この相場の終盤には、金価格が1万〜2万ドルに達する可能性があります。

私の個人ポートフォリオにおけるゴールドの割合は約20％です。

Q8：ETH 対 SOL について

Anna：その比率はかなり高いですね！現在、ETHとSOLに関する議論が盛んですが、どちらをより有望視していますか？

Arthur Hayes：私はETHの方が上昇ポテンシャルが高いと考えます。確かに今は疑問視されています――誰もが何もしていない、開発チームは繰り返し失敗していると思っているかもしれませんが、現実には依然として最も高いオンチェーンのロックアップ価値（TVL）を維持しており、最大の開発者コミュニティを持っており、最も安全なPoSブロックチェーンでもあります。確かに2020年以降の価格パフォーマンスは芳しくありませんでしたが。

SOLは明らかに優れたパフォーマンスを見せていますが、もし今から法定通貨で新たに投資を行うとするなら、今後18〜24か月の好況期において、ETHの上昇率がSOLを上回ると考えます。