マイナーの保有が期間中最低に＋米中関税免除、ビットコインが暴騰モードに突入
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マイナーの保有が期間中最低に＋米中関税免除、ビットコインが暴騰モードに突入
10万ドルはあくまでスタート？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Lawrence、火星財経
第一部分：ビットコインマイナーの売却圧力が2024年以降で最低水準に――市場は再び最高値更新へ？
1. マイナー行動の変化：売却から保有へ
暗号資産分析プラットフォームAlphractalの最新データによると、マイナーの30日間流出量と保有量の比率を示す「マイナー売却圧力指標」は下限を下回り、2024年以降で最低水準に到達した。これは、マイナーが過去の「運営コストのための売却」から戦略的蓄積へとシフトしていることを示している。
これは2024年の半減期後にマイナー収入が半減し、困難に直面した状況（当時、マイナーの日次売却枚数は900枚から1200枚へ増加）とは対照的だが、現在の市場環境の変化がマイナーの戦略転換を促している：
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利益予想による蓄積：ビットコイン価格が最近10万ドルを突破し歴史的高値に迫る中、短期的な現金化ではなく、より高いリターンを待つために保有する傾向が強まっている。
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業界の構造的最適化：BitfarmsやCleanSparkなど上場企業主導のマイニング規模拡大により、非効率なマイナーの退出リスクが低下し、業界集中度の向上が売却圧力を緩和している。
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過去の教訓の活用：過去のサイクルでは、マイナーの過剰レバレッジと長期保有が流動性危機を引き起こした（例：2018年の熊市）。現在は短期的な財務安定性を重視している。
2. チェーン上のデータが示す市場の強靭性
Alphractalのマイナー売却圧力指標によれば、現在の市場構造は2024年初の「パニック売り」状態とは大きく異なる：
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長期保有者中心：現在、6か月以上保有されているビットコインの割合は80％を超え、過去のサイクル頂点時に見られた短期保有者主体の比率よりはるかに低く、価格の安定的な支えとなっている。
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取引所準備高の新低：ビットコインの取引所準備高は継続的に減少しており、「高速蓄積期」にあることを示唆。売却圧力は場外取引や機関投資家の保有によって分散されている。
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デリバティブ市場のリスク：現物市場は安定しているものの、10万～11万ドルの範囲には大量の高レバレッジロングポジションが存在し、価格変動があれば数十億ドル規模の清算が発生する可能性がある。
3. 価格動向と今後の見通し
2025年5月12日時点で、ビットコイン価格は104,250ドル、24時間で1％上昇、過去1か月で累計30％以上上昇している。市場の今後についての意見の分かれ目は以下の通り：
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テクニカルサイン：RSI（75）は過熱状態を示すが、MACDは上昇を継続。重要なサポートラインである10,000ドルを失えば、短期保有者の売りが出る可能性がある。
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マクロ要因の影響：FRBの利下げ期待（2025年に100ベーシスポイント超の利下げが実現すれば）がビットコインに「デイビス・ダブル・クラッチ」の機会をもたらす可能性があるが、スタグフレーションリスクはその避難先としての特性を弱める。
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マイナー行動の動向：価格が11万ドルを超える場合、マイナーの売却圧力が再上昇する可能性があるが、現在の低い売却水準は市場が「落ち着いた上昇期」に入った可能性を示している。
第二部分：米中貿易協定「実質的進展」の背後にある市場の懸念
1. 白宮声明と協定の輪郭
5月11日、スコット・ベセント米財務長官とジェイミーソン・グリアー米国貿易代表が共同で、米中貿易交渉が「実質的進展」を遂げたと発表。両国は以下の分野で原則的合意に達した：
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市場アクセス：中国が米国農産物の輸入拡大を約束。米国の一部ハイテク製品への関税免除が延長される。
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知的財産保護：越境法執行協力メカニズムを設立し、技術移転の障壁を低下。
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紛争解決メカニズム：貿易摩擦のエスカレーションを防ぐ常設協議プラットフォームを設置。
2. 市場の反応と潜在的リスク
公式発表は前向きなメッセージを発信しているが、詳細が不明なため投資家は慎重な楽観を維持している：
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不確実性の残存：トランプ政権時代の政策の反復性（例：2024年の電子関税免除の「一日限り」措置）により市場の信頼が損なわれており、協定成立まではリスク資産が引き続き圧力を受ける。
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構造的対立の未解決：半導体、人工知能などの分野における米中の競争的政策（いわゆる「貿易戦争2.0」）は、関税以外の手段で継続される可能性がある。
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流動性への分岐的影響：協定が進行しドル指数（DXY）が下落すれば、ビットコインは「反法定通貨」ストーリーの再燃で恩恵を受ける可能性がある。一方、交渉決裂によるリスクオフ需要が高まれば、資金はゴールドに流れ込む。
3. 世界経済への連鎖的影響
米中貿易緊張の緩和がもたらすシステム的影響には以下が含まれる：
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サプライチェーンの再編：協定は「ニアショア・アウトソーシング」の加速を促し、メキシコや東南アジアの製造拠点の地位が向上。暗号資産のクロスボーダー決済需要が増加する。
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インフレ抑制の期待：関税削減により米国CPIの上昇圧力が和らぎ、FRBの利下げ余地が広がり、間接的にリスク資産に好影響。
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地政学的リスクの転移：米中協力が強化されれば、ウクライナ情勢や中東問題などの「代替的危機」が市場変動の新たな源泉となる可能性がある。
第三部分：二つのテーマが交差する中での市場駆け引きと投資戦略
1. ビットコインとマクロ政策の共鳴
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金利感応性と相関性：ビットコインとナスダック指数の相関係数（0.78）は、従来のリスク資産枠組みからの脱却には至っていないことを示す。米中貿易協定がテック株を押し上げれば、ビットコインも同調上昇する可能性がある。
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マイナー行動を先行指標として：過去のデータでは、マイナーの売却圧力が底打ちした後にビットコインは上昇サイクルに入ることが多い（例：2023年のマイナー降伏後の本格的上昇）。現在の低い売却圧力は同様のトレンドを示唆している。
2. リスクと機会の評価
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短期的変動リスク：ビットコインデリバティブのレバレッジの集中と米中協定の内容不透明が価格の乱高下を招く可能性があり、10,000ドルのサポートラインが多空の分水嶺となる。
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長期ストーリーの強化：ビットコインETFの日平均購入量（800BTC）は依然としてマイナー採掘量（450BTC）を上回っており、機関化の進展が市場衝撃を一部吸収している。
結論：複雑な市場における確実な論理
2025年5月の世界市場は、ビットコインの「半減期後サイクル」と米中の「貿易関係の再均衡」という二つの節目に立っている。マイナーの低い売却圧力とホワイトハウスの協定進展は一見無関係に見えるが、実は「流動性再構築下の資産再評価」という核心命題に向かって一致している。ビットコインが過去最高値を更新するか、米中協定が実現するかにかかわらず、市場は最終的に一つの真実を検証することになる――マクロ的鉄のカーテンと暗号ストーリーの衝突の中で、弾力性と効率性を兼ね備えた資産のみが長期的勝利を手にするのである。
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