ビットコイン半減から1年、今回は「違う」

2025.04.23

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ビットコイン半減から1年、今回は「違う」

これは記録上有史以来、半減後で最も弱いパフォーマンスだった。

2025.04.23 - 08:57:48

比特币

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これは記録上有史以来、半減後で最も弱いパフォーマンスだった。

出典：Kaiko Research

翻訳・編集：BitpushNews

ビットコインは2024年の半減期から1年が経過した現在、8万ドルから9万ドルの間で取引されている。パーセンテージの上昇率で見ると、これは記録上、半減後に最も弱いパフォーマンスである。

過去の半減後には、通常12か月以内に強力な反発が見られた。2012年の半減後には、BTC価格が驚異の7000％急騰した。2016年と2020年のサイクルではそれぞれ291％、541％の上昇を記録している。しかし、2024年のサイクルは、現時点でこうした傾向に達していない。

2012年を除き、半減後9か月で見られる価格上昇トレンドが明確に消失している。

この低迷は、マクロ経済的な不確実性の高まりと重なっている。2025年第1四半期には、世界貿易をめぐる緊張が高まり、リスク回避志向が急激に強まった。半減後6か月間の経済政策不確実性指数（FRED）は平均317だった。対照的に、2012年、2016年、2020年の同じ半減後期間における同指数の平均値は、それぞれ107、109、186であった。

一方で、米国のデジタル資産規制の明確化が進んでおり、今後数か月で不確実性の低減と暗号資産市場への投資家の信頼回復につながる可能性がある。

市場の不確実性が続く中でも、ビットコインの価格動向は2024年に顕著な変化を見せている。その60日間価格ボラティリティは急激に低下しており、2012年の200％超から現在はわずか50％程度にまで下がっている。ビットコインが成熟するにつれ、初期サイクルと比較してより安定した、ただし控えめなリターンをもたらす可能性が高まっている。

一方、マイナーの状況はより複雑な様相を呈している。4月にはビットコインネットワークのハッシュレートが過去最高を記録し、競争の激化を示している。これは新規マイナーの参入や、より効率的なハードウェアの導入によるものと考えられる。しかし、ハッシュレートが上昇してもビットコイン価格がそれに追随しない場合、マイナーの利益率は圧迫される。これは、ネットワークの安全性と価格パフォーマンスとの間に広がる乖離を浮き彫りにしている。

マイナーの収入はブロック報酬とトランザクション手数料から構成される。2024年の半減後、トランザクション手数料は一時的に過去最高にまで急騰した。これはRunesプロトコルの導入によるもので、同質トークンの発行を可能にすることでブロックスペース需要が高まったためだ。しかし以降、BTCマイナーの手数料は減少し、主にブロック報酬（3.125 BTC）を下回る水準にある。

第4回目の半減以降、マイナー手数料の伸びは明らかに鈍化している。ブロック報酬が半減した今、価格が急速に上昇しない状況下においては、マイナーのインセンティブ維持のために安定したオンチェーン取引活動が極めて重要となる。2024年の半減から1年間で支払われた総トランザクション手数料は8,000 BTCを超える程度であり、第3回半減後の初年度の37,000 BTCと比べ大幅に低い。

データポイント

MiCA規制に準拠するステーブルコインの取引高が過去最高を記録。

欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）枠組みのもとで監督されるステーブルコインは、広範な市場変動の中でも顕著な粘り強さを示しており、非準拠の同種商品よりも速いペースで取引高を伸ばしている。

2024年初頭以来、CircleのUSDCおよびEURC、Banking CircleのEURI、仏クレディ・アグリコルのEURCVの合算月間取引高は倍以上増加し、2025年3月には記録的な2090億ドルに達した。

MiCA準拠ステーブルコインの中では、依然としてUSDCが名目取引高でトップを維持している。しかし、ユーロ建てステーブルコインは著しい勢いで成長している。2024年1月から2025年3月にかけて、ユーロ建てステーブルコインの月間取引高は363％増加したのに対し、米ドル建ての同種商品は43％の伸びにとどまった。