新議長就任48時間、SECが「暗号資産の甘やか親」に変貌
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新議長就任48時間、SECが「暗号資産の甘やか親」に変貌
ポール・アトキンズ就任後、迅速に暗号資産の規制緩和を推進し、ETFの承認、規制ガイダンス、訴訟和解が同時進行した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ashley
2025年4月10日、SECは新会長のポール・アトキンス氏を迎えた。ドナルド・トランプ大統領が指名し、上院で52対44の票差で承認されたこのリーダーは、就任早々「デジタル資産規制枠組みの構築を最優先課題とする」と表明。業界や消費者の意見を広く取り入れ、透明性のある運営を行うことで、過去の閉鎖的で高圧的な規制スタイルを一新すると約束した。アトキンス氏は直ちに暗号資産業界の注目を集める存在となり、就任後48時間以内に次々と好材料となる規制発表が相次いだ。ゲンスラー前会長時代の複数の暗号関連訴訟が取り下げられ、SECは暗号通貨発行時に詳細な開示を行うよう声明で促すだけでなく、プロジェクト側に直接「どうやってトークンを発行すべきか」を指南するまでに至った。これほど集中した動きを見せたことで、人々はこう問い始めた――「トランプ政権下のSECは、まさか暗号業界の“お父さん”になるのか？」
新SEC会長の「三本の矢」が次々と好材料をもたらす
ポール・アトキンス氏は、SECにとって新しい顔ではない。むしろ暗号業界のベテランでもある。彼はすでに2002年から2008年にかけてSEC委員として在籍し、豊富な規制経験を積んでいた。その後、彼はPatomak Global Partnersを設立し、暗号取引所やDeFiプラットフォームを含む金融・デジタル資産企業に対してコンプライアンスおよびリスク戦略のコンサルティングを提供してきた。また、トークンアライアンス（Token Alliance）という暗号推進団体の代表も務め、デジタル資産の革新を公然と支持している。公開情報によれば、彼と配偶者が保有する暗号関連資産は最大600万ドルに達する。
2025年4月9日、上院は共和党の全会一致でアトキンス氏の指名を承認。これにより、ゲンスラー前会長のもとで「法執行重視」だったSECの姿勢が、「市場支援型」への大きな転換を示すことになった。ゲンスラー氏は在任中に100件以上の暗号関連法執行措置を発動し、多くのトークンが証券法の適用範囲にあると強調。業界に対しても懐疑的な立場を貫いた。一方アトキンス氏は、原則に基づく規制枠組みを通じて、明確で実行可能なルールをデジタル資産に提供することを主張している。3月28日の上院銀行委員会での公聴会で、彼は「デジタル資産は今年のSECにおける最優先事項だ」と明言し、商品先物取引委員会（CFTC）や議会と協力して規制の空白を埋め、米国がビットコインおよびブロックチェーン金融分野でのグローバル競争力を発揮できるようにすると約束した。
アトキンス氏は、1月にゲンスラー氏が辞任した後に暫定会長を務めていたマーク・ウエダ氏の後を受け継いだ。トランプ政権の「暗号友好」路線の下、ウエダ氏の短期間の任期ですでにSECの方向転換が進められており、たとえば複数の暗号関連訴訟を取り下げ、上場企業による暗号資産保管を制限していた内部規則SAB 121を廃止していた。アトキンス氏の着任はこうした規制緩和の流れをさらに加速させるものであり、彼の任期は2026年6月まで続く。今後1年以上にわたり、暗号資産に関する重要な政策変革を推進していく可能性がある。
アトキンス氏の「第一の矢」は金融市場に向けられた。彼の市場支援的立場は、暗号資産の金融化に強い追い風を与えることになった。就任初日である4月10日、SECは現物イーサリアムETFのオプション取引を承認。これは投資家にとって新たな参加手段を提供するマイルストーンとなった。さらに、私募市場の規則簡素化にも賛同し、「純資産」ではなく「財務的知識」に基づいて適格投資家を定義する案を提示。これにより、暗号投資のハードルがさらに下がる可能性がある。
「第二の矢」は将来の規制ガイドラインに向けて放たれた。就任翌日、SECは拘束力を持たないガイダンス文書を発表。「これらの発行および登録は、ネットワーク、アプリケーション、および／または暗号資産に関連する発行体の株式または債務証券を含む可能性がある。また、投資契約の一部またはその制約下にある暗号資産（このような暗号資産を『対象暗号資産』と呼ぶ）を含む可能性もある」と明記したうえで、証券と見なされる可能性のあるトークンを発行または取り扱う企業に対し、事業内容、トークンの役割、ネットワーク開発のマイルストーン、トークン保有者の権利などについて詳細な開示を求めた。まだどの暗号通貨が証券に該当するかは明確にしていないが、既存企業の開示内容に対する観察を基に、業界により明確な参考枠組みを提供しようとする試みである。これほど細部まで「現場に降りて指導する」姿勢は、「罰則で管理する」から「誘導で管理する」への方針転換を如実に示しており、コミュニケーションと透明性を通じて市場の不確実性を減らし、業界が常にギリギリの危険地帯で行動を模索しなくて済むようにする意図が読み取れる。
「第三の矢」は、ゲンスラー時代に凍結された「難解な案件」を溶かし出した。アトキンス氏の下、SECは過去の暗号訴訟に対してより柔軟な態度を示している。4月11日、Heliumネットワークを開発するNova Labsは、SECが未登録証券の販売に関する申し立てを撤回したことを発表した。以前、SECは同社の3種類のトークン――HNT、MOBILE、IoT――を対象に訴訟を起こしていたが、アトキンス氏の就任とともに、この訴訟は静かに終焉を迎えた。同様のプロジェクトにとって前向きな先例となるだろう。同日には、Rippleとの長年の訴訟も和解に至り、双方が共同動議を提出して上訴を停止。Rippleは5000万ドルの罰金を支払い、残りの7500万ドルは返還された。
さらに規制の明確化を進めるため、SECの暗号資産ワーキンググループは2025年4月から6月にかけて4回の公開ラウンドテーブル会議を開催予定。テーマは「暗号取引」「資産の保管」「資産のトークン化」「DeFi」を予定している。委員のヘスター・ピアース氏はこれを「暗号明確化への春季スプリント」と呼び、SECが対立から協力へと舵を切ったことを象徴している。第1回会議は4月11日に「暗号取引に特化した規制設計」をテーマに開催され、以降の会議では伝統金融とブロックチェーンの融合、DeFiとアメリカ精神について議論が行われる予定だ。
「暗号の父」には他にもどんな手があるのか？
アトキンス氏の就任後の密集した動きは、トランプ政権全体の政策背景と密接に結びついている。特に暗号政策との整合性は極めて高い。
トランプ氏が再びホワイトハウスに戻って以降、政策は次々と緩和されている。まず、暗号ETFの承認が大きく進展した。かつてゲンスラー氏の硬直的な姿勢によって妨げられていたXRPやソラナのETF申請が、現在はSEC内でより柔軟な審査を受けており、業界では2025年内に複数のETFが承認され、市場流動性が大幅に向上すると予想されている。次に、Citadel SecuritiesやWintermuteなどのマーケットメーカーが復帰し、市場の流動性、取引効率、規制コンプライアンスの各面で総合的なレベルアップを促進している。同時に、ステーブルコイン立法も急速に進んでいる。トランプ氏は度々ステーブルコインを公開支持し、米国債需要の増加と米ドルのデジタル覇権強化、さらには米ドルの世界的支配地位の維持につなげようとしている。4月には、共和党のビル・ヘガーティ上院議員が提案した「GENIUS法案」が上院銀行委員会を通過。ステーブルコイン発行者にライセンス取得、準備金保有、開示義務などを課す一方、軽量な規制枠組みを提供している。アトキンス氏は、SECがCFTCと協調し、ステーブルコインの「証券性」と「商品性」を明確に区分するとともに、時価総額100億ドル未満のステーブルコインについては州レベルでの規制免除を支持し、イノベーションを奨励すると述べている。
さらに、本日トランプ氏は法案に署名し、DeFiプラットフォームに対する米国税務当局（IRS）の「ブローカー規則」を廃止した。この2024年に制定された規則は、DeFiプラットフォームをブローカーとみなしてユーザーの税務申告書類提出を義務付けるもので、業界からの広範な反発を招いていた。トランプ氏は署名の際、「この規則は米国の革新を妨げ、一般米国人のプライバシーを侵害していた」と批判。これはトランプ政権が署名した最初の暗号関連法律であり、親市場派のSEC会長の指名から制限的規則の廃止まで、同政権がデジタル資産業界のために緩やかな環境づくりを積極的に進め、米国をグローバルなデジタル金融センターに育て上げようとしていることが改めて明らかになった。
トランプ氏の指導のもと、連邦政府はより緩やかな暗号政策の雰囲気を醸成しつつあり、SECも「規制の鉄拳」から「暗号の父」へと変貌しつつある。複数の暗号ETF承認、長年の訴訟取り下げ、マーケットメーカーの復帰、DeFiブローカー規則の廃止――トランプ政権は規制障壁を削減することで業界成長を刺激しようとしている。しかし、こうした政策転換には懸念の声もある。上院議員エリザベス・ウォーレン氏は、アトキンス氏がウォール街およびFTXの顧問陣との関係を持っている点を問題視し、その背景が規制の中立性を損なう可能性があると批判している。また、規制が緩すぎると市場の混乱を招き、投資家のリスクが増大するのではないかとの指摘もある。
市場秩序を厳格に規律しつつ、同時に業界の革新と成長を守り育てる――この両立は難しい課題だ。今後、「暗号の父」が革新と保護の間でバランスを取れるかどうか。それが米国のデジタル資産市場のグローバル的地位を築く鍵となるだろう。それは時間とともに検証されていくことになる。しかし確かなのは、トランプ政権の支援を受け、SECの暗号政策は今後も世界中から注目され続けるということ。そして米国のデジタル資産市場の未来は、まさにここから新たなページを刻み始めようとしているのだ。TechFlow
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