超級パブリックチェーンの死と生：イーサリアム、ソラナ、BNBチェーン 3つのチェーン比較

2025.03.17

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超級パブリックチェーンの死と生：イーサリアム、ソラナ、BNBチェーン 3つのチェーン比較

傷仲永・陰謀を企む・ベテラン

2025.03.17 - 01:24:39

公链

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

傷仲永・陰謀を企む・ベテラン

執筆：佐爺

イーサリアムには夢がない、Vitalikは生涯にわたる慈悲ある独裁者になることを拒否している。

Solanaには底線がない、ブロックチェーン世界に残された唯一の能動的陰謀集団である。

BNB Chainには未来がない、極めたマーケティング以外に残されたのはバイナンスからの導流だけだ。

なぜパブリックチェーンを研究するのか？

暗号資産業界のすべての小口投資家とつながりを持つとき、あなたは必然的にその業界のインフラとなる。これまでBTC／ETHという公的チェーン、およびバイナンス・コインベースという取引所だけがこれを達成してきた。一方は非中央集権的、もう一方は中央集権的であり、一つのビジネスを通じて、発展していってすべての人々と関係を築けるかどうか。

2025年には、L1や非EVMで市場影響力を持つ新しい公的チェーンは登場しないだろう。L2、Move VM、Sonic/Bear Chainは単にトークンを中心にした道場づくりをしているにすぎず、SolanaとBaseの争いはむしろ商業財閥同士の争いに近く、技術標準や路線論争とはほとんど関係がない。

画像説明：公的チェーンとブラウザ発展史の対照、出典：@zuoyeweb3

以上を踏まえ、本文の基調として以下の三点をまとめる。これは歴史的視点から見た公的チェーンの総括文でもあり、新しいEdgeがChromiumとの互換性を選んで再出発したように、過激な時代が終わったことを示している。

金融が生まれた背景は経営リスクへのヘッジであったが、誕生以来、金融自体が最も主要なリスク源となっている。清帝国を葬った保路運動から法定通貨体制を蝕むビットコインまで、いずれも例外ではない。
インターネットの発展は、ブラウザエンジン、製品、検索エンジンの簡易史である。これを公的チェーン体系に置き換えると、EVM/SVM → ETH/L2、EVM互換L1 → PoSノード体系＋スーパーディープ（dApp）となる。
公的チェーンは依然としてインターネットの最下層プロトコル上に構築されている。「蛮野の西部」と大航海時代の後、人類文明の歩みは農村から都市への移行であり、スーパー公的チェーンの死と生は、開発者の志向を映し出している。

ビットコインになる前に必ず経験すること

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イーサリアムのシステムは無政府主義と個人の自由意志の時代、非中央集権化、法定通貨体制への反撃、そして「世界コンピュータ」の時代的構想によって形作られ、まさにこの時代に捧げられたものである。

一年間の冷淡な扱いの末、VitalikはAyaをイーサリアム財団（EF）の会長に昇格させることを選んだ。結局Vitalik自身も「EFのすべてを決定できる」と言っているのだ。

しかしVitalikに対してさらに多くの期待を寄せる必要はない。Vitalikは非常に郷愁に耽る人物であり、Ayaは彼がKrakenで床に寝泊まりしていた頃に出会った「漂母」のような存在であり、英雄の微賤な時代における心の奥底の柔らかな部分なのだ。

私はイーサリアムの問題点を証明するために種々のデータやグラフを列挙しようとは思わない。なぜならイーサリアム自体もEF、EVMエコシステムにも本質的な問題はないからだ。BNB ChainやBaseが当面SVMに切り替えることもない。

ブラウザの発展史を参照すると、最も「純粋」で正統かつ自由なFirefoxはNetscapeの栄光を継続できず、GoogleがChromiumをオープンソース化し、Google検索を商業化するという組み合わせ攻撃の下に吸収合併された。Firefoxの収入の90％はGoogleを既定の検索エンジンに設定したことによるものであり、事実上Googleの「御用反対派」となってしまった。

今日のETH/EVMシステムも同じである。EVM圏を構成する各dApp、各L2、各Dev、各VC、各KOLはそれぞれ独自の歴史的軌跡を持ち、異なる生態環境の中で自然選択の過程を経て進化してきた。

ETH、L2、EVMは相互に密接に絡み合い、現在最も「ネットワーク効果」を持つ公的チェーンシステムを形成している。ネットワーク効果が本来持つ連続的なフィードバックメカニズムにより、エコシステムの接続性は倍増され、これが皆が罵倒しながらも離れられない根本的な理由である。

一時的な安息は永久の平安を保証しない。Trident IEもChromium Edgeに取って代わられたように、イーサリアムの最も根本的な問題はVitalik個人にある。ガバナンス体制の崩壊が現在の窮地を招いているのだ。

Vitalikの両親は共に旧ソ連から移住した人物であり、Vitalik本人は極端に中央集権、専制、権威主義体制に反対している。ここにDAOシステムの種子が埋められているが、前述の通り、彼自身が「EFのすべてを決定できる」と明言しており、「The DAO事件」後のロールバックはすでに証明している――完全な非中央集権がなければ、絶対的な中央集権へと向かうのである。

画像説明：新EF（イーサリアム財団）のリーダーシップチームを決定するのは私です、出典：@VitalikButerin

中本聡が功成り身退いて、名を隠したことに倣えば、Vitalikは明らかに混沌中立の状態にある。つまり、EFのすべてを正式に率いる気はないが、EFに対する最終決定権は保持したいという立場だ。残念ながらガバナンス体制において、これは最も悪い選択肢である。

マキャベリの『君主論』、マックス・ウェーバーによる官僚制、テイラーの理論をまとめると、人類社会の組織モデルの中で、企業が最も効率的な存在である。シリコンバレーのテック右翼、例えばマスクやピーター・ティールらは、国家を官僚ではなく企業が運営すべきだと考えている。DOGEはその直接の産物である。

しかし、それほど「資本効率」を重視しない組織、例えば技術オタク集団にとって、給料の支払われない、世界的に分散したプログラマーたちをどう管理・協働させるかが、財団あるいはDAOの社会的ニーズとなる。LinuxやRISC-V財団が模範例ではあるが、まだ十分ではない。コミュニティには常に矛盾があり、人々の思いが常に一致するわけではない。

LinuxやPythonの場合、創設者が生涯にわたる慈悲ある独裁者（BDFL）を務めることが一般的だが、それでも不十分だった。Linux創設者のLinusは昨年10月24日にロシアの管理者を封鎖するという愚行を犯し、Pythonは2018年のPEP 572論争の後、「BDFLの役割を今後担わない」と宣言した。この措置はAptos共同創設者のMo Shaikhの辞任、AVAXの複数の取締役の脱走と同等の美しさがある。

ただし、一つ認めなければならないのは、技術組織の発展初期には創設者の献身的な育成が不可欠であることだ。しかしEFの複雑さはそこにはない。資本効率を重視する企業体制は株主にのみ責任を負えばよいが、社会的効果を重視する技術財団はプロジェクト自体に責任を負うだけでよく、プログラマーは常に自由である。彼らは異なる組織間で選択し、自由にフォークできる。

しかしEFはこれら二者と同じではない。EFは利益を考慮しなくてもよい。金庫にあるETHは十分に多い。しかしEVMエコシステムは利益を考慮しなければならない。これがVitalik–EF–EVMの不協和音である。VitalikはBDFLの仕事をしているが、対応する職位を担うことを拒否している。EFの下流には必死に待つETHホルダーと膨大な経済システムが存在するが、彼らはVitalikの個人的意志の下で運営されなければならない。

この点を理解できれば、Ayaの「無限の庭園」路線がいかに正しかったかがわかる。これはEFのメンバーがVitalikの意志に従う唯一の選択肢であり、EVM帝国の継ぎ接ぎ職人、中枢軍機のバランス取りの第一人者である。

Vitalikはまるで子供が金塊を抱えるようで、若くして名声を得た英雄は複雑な世界で均衡を保つことができない。そのため外部の支援を求めるが、次々と外部勢力が加わると、彼らはより利益を重視するようになる。Vitalikは企業のようにEF／Ethereum／EVMを統治できないし、技術組織のように実際にBDFLの肩書きを担うことも拒否している。DAOが段階的に否定された後、イーサリアムは現在厳密に言えば低速で制御不能な状態にある。ゆっくり静かになるか、乗っ取られるかのどちらかである。

現在イーサリアムコミュニティはPectraアップグレードについて議論しているが、その注目度は誰も気にしないほど恐ろしく低下しており、これは沈黙の前兆である。これはETHの価格上昇やいくつかのMemeの大当たりで解決できる問題ではない。今のイーサリアムが問われているのは、Vitalikが提唱する非金融化の非中央集権実験場なのか、Ayaの無限の庭園なのか、あるいは真の「世界コンピュータ」なのか、ということである。

Vitalik個人には非中央集権、非金融、非主権の夢があるが、EFにはなく、EVMエコシステム全体としても持っているとは言い難い。スケールメリットは強みであると同時に呪いでもある。

一方、Baseなどの公的チェーンは、ETH L2が効率性と安価さの間でバランスを取れることを証明している。OP／ZK L2の並行路線はまったく間違っていない。しかしBaseはトークンなしで運営でき、むしろコンソーシアムチェーンの進化版のようだ。これがEVMシステムが現実世界に捧げる花束だとすれば、少しおかしいかもしれない。

皆さん、遠くのSolanaとBNB Chainを見てみましょう。少なくとも彼らは真剣に価格操作に取り組んでいる。

ブロックチェーン陣営に残された唯一の陰謀集団

菀菀黄柳絲、濛濛雑花垂。

なぜイーサリアム、Solana、BNB Chainをスーパー公的チェーンの比較対象としたのか？

BTCは比較の必要がない。イーサリアムのEVMは事実上の業界標準であり、Chromeのシェアが最高であるのと同じだ。SolanaはむしろSafariに似ており、極致のスムーズさの裏に中央集権がある。BNB ChainはADA、XRPなどの旧来のコインの中で、唯一真正にオンチェーン活動がある遺児である。

もしコイン界に宮廷闘争があるとするなら、Solanaは「嬛嬛」であり、凌（F）雲（T）峰（X）で災難に遭った後も、熹（価格）妃（上昇）回（エコシステム）宮（復活）の大女優ドラマを上演できる。例を挙げれば、2月時点でSolanaのDEX取引量はすでに4ヶ月連続でイーサリアムを超え、3月にはSolayerの時価総額がEigenLayerを超えた。Memeの下落局面でも、Solanaは依然として自分自身を証明している。

特に後者について、ステーキング／再ステーキングシステムはイーサリアムの独創であり、PoSシステムの最重要内容である。ここで補足しておくと、検索エンジンに対応するのはPoSノードとスーパーディープ（dApp）である。Googleの本質は広告会社であり、収益源はGoogle検索のトラフィックを広告主に販売することである。一方、PoSチェーンの収入はノードのステーキングによるガス手数料であり、スーパーディープもまたガス手数料の発生源である。これが二つの対応関係の根源である。

したがって、公的チェーンの繁栄は実際にはチェーン上の取引に向けられている。SOLの価格と安価なガス手数料は、ノードの刺激とユーザー取引の促進の間でバランスを取ることができる。もちろん代償として「機械室チェーン」となる。責任を持って言うが、イーサリアムは依然として十分に非中央集権的であり、Lidoが約30％のステーキングシェアを持つ状況下でもそうである。

だから私は「発行グループ」という呼び方がとても好きだ。Solanaは生まれた時から陰謀と密接に結びついており、JumpやSBFによる高度なコントロールから、Meme時代のJupiter DeFiグループまで、コミュニティやDAOといった言葉よりもPayPalのヤクザ集団の色合いに近く――究極の資本効率を追求している。

画像説明：Solanaの屈しない半生、出典：@zuoyeweb3

エコシステムの絶対規模から見れば、Solana／SVMはETH／EVMよりはるかに小さいが、Solanaは自分に最も適した戦法を見つけた：あらゆる陰謀集団を擁護する。もし発行グループがSolanaのイメージを破壊すると考えるなら、Jump、SBF、そして現在のトランプ一家を思い出してほしい。彼らが善人でないとは言わないが、決して善良な相手ではない。

LabsとFoundationの二分。Labsはより技術革新に重点を置くのに対し、基金はLily Liuの主導のもと積極的なマーケティングを行う。イーサリアムがVitalik個人の主導とEVMによるエコシステムの吸引力と対照的である。これはEFがSFに転換すべきだという意味ではない。むしろVitalikが地位と実績が一致すべきであり、自分で立ち上がるべきか、徹底的に権限を委譲し精神的指導者に専念すべきか、どちらか一方を選ぶべきであり、「両方欲しい」は明らかに何も得られない。

Solanaは誕生した日から暗部で成長し、究極の資本効率を擁護し、非中央集権の名の下に、発行グループの報いを受け入れ、小口投資家の二八法則を貫いている。

この観点から見ると、Solanaはスケールメリットの逆を体現している。人数に対する公的チェーンの純収益と総資産の関係：Web2および工業企業は人数が増えれば企業の資産も巨大になるが、価格上昇を伴うWeb3ではそうではない。BTCは厳密には従業員がおらず、EFやLinuxの膨大な人員はすでに肥大化を引き起こしている。Solanaは比較的少数の支配者体制の下で、自らの経済価値を極限まで拡大している。

画像説明：SOLとETHの比較、データ元：CMC/Defillama/Token Terminal/Chain spect

人件費効率比を評価するなら、Solanaは堂々の第一位であり、小さな赤い花を贈ろう。Solanaはイーサリアムの4分の1の開発者規模で、アクティブアドレスやdApp収入においてイーサリアムを逆転し、DeFi TVLやステーブルコイン発行量が大幅に遅れている中での成果はさらに貴重である。

実際、これはPumpFunがmemecoin発行の大部分を占める状況下で達成されたものであり、SolanaのDeFi全体がイーサリアムを完全に超越したと断言することはできない。なぜならイーサリアムの巨大な規模はL2とEVMエコシステムにも表れているからだ。これについてはBNB Chainで説明する。

土狗天国から大表哥妙妙屋へ

問題の鍵は私たちの脳の大きさではなく、正しい考え方を持っていることにある。

EVMはChromium、BNB Chainにとって最良の道はEdgeになることであり、ちょうどバイナンスがマイクロソフトの役割を果たす。絶対的な業界トップのトラフィック入口である。先ほどSolanaの人件費効率比が最高だと述べたが、BNB Chainのアクティブアドレスはすべてを圧倒する。BNB Chainは実に440万に達し、Solanaの300万、イーサリアムの30万を大きく上回る。

おそらくバイナンスの過去の輝かしい実績がすべてを圧倒するため、多くの人は依然としてBNB ChainをBSCと呼ぶ。些細なことから大きなことがわかる。BNB Chainのすべての華々しい瞬間は過去にあり、将来どのように前進すべきかは、Memeが担えるものではない。なぜならBNBコインこそが本体であり、エコシステムではない。これがBNB Chainの奇妙な点である。

画像説明：BNB Chainの変遷、データ元：バイナンスアカデミー、出典：@zuoyeweb3

一言言わせてもらえば、BNB Chainの名称変更は大企業病を浮き彫りにしており、明らかに複数の責任者が関わっており、BNB Chainが業界のホットサイクル内で重点を完全に変えているのが感じ取れる。

名称の混乱はエントロピー増加の外的表現であり、エントロピーは人を殺す。天才であろうと、技術や金であろうと、すべて秩序のない無秩序に向かって進む。

特にBNB Chainの奇妙な呼び方は、ETH ChainやSOL Chainと同じくらい奇妙で、あまりにも価格に集中しすぎていて、エコシステムではなく、SolanaやEthereumの経験から見ると、適度さこそが真の君子である。

BNB Chainの発展戦略を要約すれば、「追随戦略」が最良の評価である。初期にイーサリアムを模倣し、現在では「盗用」的にSolanaを模倣している。注意してほしいが、これは批判ではない。使いやすいものは誰もが好む。AMM DEXがすべてを席巻しても、全員がUniswapを盗用しているとは言えない。実際にはBancorが最初だった。

しかしBNB Chain最大の問題は、取引所運営の思考を踏襲していることであり、これは公的チェーンの思考とは大きく異なり、さらに深刻なのはこの二つを混同していることだ。

現在のBNB Chainエコシステムの混合物を整理してみよう：

イーサリアム的思考：DeFi／ステーキング／RWA／DePIN／DeFAI／Meme
CZ的思考：AI First／DeSci／Meme
Solana的思考：支払い／ステーブルコイン／Meme

実際、Memeが「最新」だからといってBNB Chainの発展重点になっているわけではなく、むしろ三者の合意形成の結果である。CZ／バイナンスはBNB Chainを所有または管理していないと表明しているが、影響力は依然大きい。

特にCZがバイナンスの経営管理を禁止されて以降、BNB Chainは彼の主戦場となっている。分割後のバイナンスエコシステムからBNBとBNB Chainの価値を理解できる。

BNBの二重の身分、すなわちバイナンスのプラットフォームコインとして、バイナンス本店エコシステムのエンパワーメントを受け、その後BNBはBNB Chainの価値支えとなり、「老」大口ノードの収益と新規ユーザーの高速低コストMeme突撃のニーズを満たす。

仮にバイナンスの株式がCZ／何一の9:1だとすれば、BNB価格の上昇とノード収益はノードユーザーへのリターンの唯一の方法であり、これにより大口がBNBを保有し続ける意思を保証できる。そのため、小口のガス手数料は爆発的なヒット商品によって消費されなければならない。

もし価格操作（エコシステム構築費用）がユーザーが支払う手数料を下回れば、BNBはキャッシュカウになり、特にCZが実質的に自らの株式の売却を始めた現在、BNBの安定は極めて重要である。そもそも当時バイナンスが上場したのは株式ではなくBNBであった。BNBの価値と価格を一体の両面として維持することが求められる。

こうすることで初めて、BNB Chainが頻繁に流動性補助という大技を繰り出す背後にある意味を理解できる。BNB Chainはバイナンス本店のキャッシュフローの防波堤となり、出血する放水口になってはならない。

しかし今や花は百日紅らず、川は103掌（権力）しかない。米国現行政治体制に完全に近づいたバイナンスが、中間選挙や4年後にかけて現状を維持できるかは、神のみぞ知る。

なぜならBaseとSolanaはより米国的であり、イーサリアムとBTCはより世界的である。現在の公的チェーンの発展路線は二つしかない。99％が米国に属し、1％が全人類に属する。中間地帯は存在しない。