a16z：暗号資産業界の発展を理解するために注目すべき5つの指標
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a16z：暗号資産業界の発展を理解するために注目すべき5つの指標
暗号資産業界は、より多くのユーザーと開発者を惹きつけるための良好な条件が整ってきている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Daren Matsuoka、a16z cryptoパートナー
翻訳：Luffy、Foresight News
2024年は暗号資産業界の発展史上、特にエキサイティングな1年となりました。暗号資産のアクティビティと利用量は過去最高を記録し、ブロックチェーンインフラが大幅に改善され、取引手数料が低下しました。ステーブルコインは製品と市場の適合（PMF）を見つけ、暗号資産と人工知能（AI）の融合がますます明確になり、ビットコインおよびイーサリアムETFが承認されたほか、立法・規制環境も業界にとって前向きな道を切り開きました。これらのすべてが、また1つの刺激的な年を迎えるための土台となっています。
暗号資産の次なる進展を考える上で、以下に私たちはその継続的進化を追跡するために注目すべき5つの指標を紹介します。
月間モバイルウォレットユーザー数
次の波となる暗号資産ユーザーの増加を実現するには、Web2アプリケーションに近いユーザーエクスペリエンスが必要です。ここにおいてモバイルウォレットは極めて重要な役割を果たします。現在、何億人もの「受動的」な暗号資産保有者（暗号資産を持っているものの、頻繁にオンチェーン取引を行わない人々）が存在し、彼らが活発なユーザーへと変化する可能性があります。これを実現するためには、開発者が新たな消費者向けアプリケーションを継続的に構築し、ユーザーがそれらを利用するためのウォレットを持つ必要があります。
先月、モバイルウォレットのユーザー数は過去最高を記録し、初めて3500万人を超えました。この成長はCoinbase Wallet、MetaMask、Trust Walletといった主要ウォレットのユーザー増加によるものであるとともに、PhantomやWorld Appなどの新規参入者の貢献も大きくなっています。
開発者にとって、消費者用ウォレットはセキュリティ、プライバシー、使いやすさのバランスを取るという業界でも最も難しい課題の一つです。しかし、ブロックチェーンインフラはすでに数億から数十億人がオンチェーン操作を行うことを可能にするまでに成熟しており、今こそ次世代モバイルウォレットを開発する絶好のタイミングです。2025年、我々はこうした動向を注視していきます。
月間モバイルウォレットユーザー数はこちらで追跡できます。
調整済みステーブルコイン取引高
インフラの進化により取引手数料が大幅に低下した結果、2024年におけるステーブルコインの活動は活発化しました。注目すべき点は、ステーブルコインが暗号資産取引に使用されるだけでなく、クロスボーダー決済や送金、商品・サービスの購入、インフレが深刻な国での価値保存手段としても利用されていることです。すでにステーブルコインはドル建て送金コストが最も低い手段となっており、今後ますます多くの企業がステーブルコインによる支払いを受け入れると予想されます。
こうした好条件のもと、2025年にはブロックチェーン上での価値決済がさらに拡大していくでしょう。確かにオンチェーンデータを使えば取引高を簡単に測定できますが、ステーブルコインの「真の利用状況」を正確に把握するのは困難です。取引はエンドユーザーが手動で行うこともあれば、ボットによって自動実行されることもあり、一部のオンチェーン取引は従来の決済方法とは似ても似つかないものです。
幸運にも、Visaが明確かつシンプルな方法を提供しています。これにより、ステーブルコインの実際の利用状況を可視化すると同時に、ボットやその他の人為的な膨張行為による不自然な活動を除外することが可能です。
ステーブルコインの採用 —— 暗号資産の中でも最も明確なユースケースの一つ —— が2025年に飛躍的に広がるなら、この指標は特に注目されるでしょう。
ステーブルコイン取引高はこちらで追跡できます。
ETF純資金流入額
昨年、米証券取引委員会（SEC）はビットコインおよびイーサリアムETFを承認しました。これは個人投資家や機関投資家が暗号資産にアクセスしやすくなるという意味で重要なマイルストーンでした。ただし、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、メリルリンチなど、小口投資家のポートフォリオにこうした商品を組み入れる流通チャネルの完全な活性化には、まだ時間がかかるでしょう。
ETFの活動を測る方法の一つが「純資金流入額」であり、これはETFに流入または流出したビットコインまたはイーサリアムの数量を示します。（既存のグレイスケール・ビットコイントラストやイーサリアムトラストのように、後にETFに移行したものについては除外されています。）現時点で、ビットコインETFへの純流入は51.5万BTC、イーサリアムETFは61.1万ETHとなっています。
より多くの機関投資家が暗号資産に参入するにつれ、ETFへの純資金流入は増加していくと考えられます。ETFの託管業者として確認されたアドレスのオンチェーン上での入出金状況を追跡することで、リアルタイムでこれらのデータを監視することが可能です。
分散型取引所（DEX）と中央集権型取引所（CEX）の現物取引高比較
ユーザーがブロックチェーン領域に流入する中、暗号資産取引において、中央集権型取引所（CEX）に対して分散型取引所（DEX）の利用率が高まると予想されます。そもそも暗号資産の核となる考え方は分散型金融（DeFi）にあるからです。DeFiエコシステムの発展に伴い、過去数年間でDEXの現物取引シェアは着実に増加し、約11％まで達しています。このトレンドは2025年も続くと見込まれます。
最近では、新規ユーザーが参入したことでCoinbaseのBaseチェーンやSolanaなど高スループットのブロックチェーン上での取引量が急増し、DEXの取引高も過去最高を記録しました。
今後さらに多くの新しい消費者向けアプリケーションが登場すれば、DEXの取引高はさらに拡大する可能性があります。
我々が、中央集権的な暗号資産取引と、暗号資産原生の分散型アクティビティとのバランスの変化をモニタリングする上で、これは重要な注目指標となります。
DEXとCEXの現物取引高の比較はこちらで追跡できます。
ブロックチェーン総取引手数料
総取引手数料（米ドル換算）は、特定のブロックチェーン上のブロックスペースに対する需要、つまり真の経済的価値を示しています。
ただし、この指標にはいくつかのニュアンスがあります。なぜなら、多くのプロジェクトがユーザーの手数料負担を明確に軽減しようとしているからです。そのため、単位取引コスト（特定量のブロックチェーンリソースのコスト）も同時に考慮することが重要です。理想は、全体の需要（総取引手数料）が増加している一方で、ガス代（リソース単位あたりのコスト）は低位に抑えられている状態です。
2024年11月、Solanaの手数料収入が史上初めてイーサリアムを上回りました（下図参照）。注目に値するのは、Solanaの単位取引コストがはるかに低いにもかかわらず、このマイルストーンが達成されたことです。例えば、イーサリアムでUSDCを送金するには約5ドルの手数料がかかりますが、Solanaでは1セント未満です。これは大きな転換点であり、今後も注視していきます。
多くのエコシステムとその手数料市場が成熟期を迎えているいま、さまざまなブロックチェーンが促進する経済的価値を測定する好機です。長期的には、支払われた手数料の合計金額（ドル建て）で測られるブロックスペースへの需要こそが、暗号資産業界の進展を追跡する上での最重要単一指標になるかもしれません。なぜなら、これは価値ある経済活動への参加度と、ユーザーがそれに支払う意思があるかという意志を反映しているからです。
取引手数料を通じたブロックスペース需要の追跡はこちらで行えます。
まとめ
我々はこれまで多くの暗号資産関連指標を追跡してきましたが、今年は特にこの5つの指標に注目します。投資家の参入ルートが拡大し、成熟したインフラが新たなアプリケーションの開発を可能にし、ステーブルコインのようなヒット製品も登場している今、暗号資産業界はさらなるユーザーと開発者の獲得に最適な状況にあります。今年どのような新たな成果が生まれ、最終的にこれらの指標にどう影響を与えるのか、楽しみです。
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